Анализ долгосрочной реакции котировок на пересмотры рекомендаций - Информационная значимость рекомендаций аналитиков

Долгосрочная реакция котировок на пересмотры рекомендаций аналитиков прежде не была исследована на российском рынке. Исследование данного вопроса позволяет определить имеет ли место "откат" котировок к "нормальному" уровню. Для исследования указанного вопроса использовалось 66-дневное событийное окно, включающее 5 дней до и 60 дней после пересмотра (обоснование выбора ширины окна см. в 3.3. "Выбор спецификации модели").

Рисунок 9

Графический анализ и значения t-статистик (см. таблицу 9 в приложениях) позволяет сделать вывод, что при пересмотре рекомендации в сторону повышения с течением времени кумулятивная абнорнальная доходность начинает снижаться и примерно после 45 дней с момента пересмотра становится равной нулю. В случае понижения рекомендаций, напротив, с течением времени наблюдается "дрейф" котировок в соответствующем направлении.

Указанный результат можно объяснить тем, что при пересмотре рекомендации на повышение "шумовые" инвесторы из-за высоких затрат на проведение регулярного фундаментального анализа, полагаются на рекомендацию, двигая тем самым котировки акций в соответствующем направлении. Стоимость бумаги становится завышенной и в скором времени благодаря действиям профессиональных инвесторов происходит "откат" котировок на прежний уровень.

При этом реакция "шумовых" инвесторов на понижение рекомендации ограничена вследствие возможного отсутствия нужной бумаги в портфеле и редкого использования ими механизма коротких продаж. В этом случае профессиональные инвесторы обоснованно реагируют на новую и важную для рынка информацию, содержащуюся в аналитическом отчете, поэтому цены акций не демонстрируют возвращение к прежнему уровню вскоре после события.

Похожие статьи




Анализ долгосрочной реакции котировок на пересмотры рекомендаций - Информационная значимость рекомендаций аналитиков

Предыдущая | Следующая