Исследования реакции цен акций российских эмитентов на рекомендации аналитиков - Информационная значимость рекомендаций аналитиков
Влияние рекомендаций аналитиков на российский фондовый рынок слабо изучено. Непосредственно информационная значимость рекомендаций оценивается только в работе (Погожева, 2013) [4].
В рамках указанной работы при помощи метода Event study оценивается влияние публикации пересмотра по рекомендации в информационной ленте Интерфакс на цены акций российских эмитентов. Поскольку некоторые российские эмитенты имеют листинг в форме депозитарных расписок на Лондонской фондовой бирже, то в выборку вошли бумаги, котирующихся не только на ММВБ, но и на LSE. Используемая выборка строилась на данных с июня 2009 по июнь 2012 и включала в себя 1372 пересмотра по 119 эмитентам.
Стоит также отметить, что в работе (Погожева, 2013) [4], как и в большинстве исследований, при проведении событийного анализа использовалось событийное окно продолжительностью 31 день, то есть рассматривался период, включающий дату самого пересмотра, а также 15 дней до и 15 дней после этого события. Для расчета нормальной доходности, то есть такой доходности, которая вероятнее всего была бы, если бы событие не наступило, в работе (Погожева, 2013) [4] использовалась доходность соответствующего рыночного индекса.
Оказалось, что как повышение, так и понижение рекомендаций ведет к значимому отклонению доходности от своего нормального уровня. В день повышения рекомендации средняя абнормальная доходность достигает 0,64%, а на следующий день 0,40%. При понижении рекомендации средняя абнормальная доходность составляет -0,50% в день публикации и -0,26% на следующий день. Статистическая значимость сохраняется в течение первых двух дней после повышении и трех дней после понижения рекомендации.
Кроме того, в работе (Погожева, 2013) [4] было установлено, что рекомендации влияют также на объемы торгов, повышая их в периоды пересмотров. Рост объема торгов на Московской бирже более значим для повышения рекомендаций, в то время как на Лондонской бирже увеличение объемов торгов происходит вне зависимости от направления пересмотра.
Оказалось, что накопленная за трехдневный период, центрированный вокруг даты пересмотра, абнормальная доходность составляет в среднем 1,21% для повышений рекомендаций и -1,07% для понижений рекомендаций на Московской бирже, и 1,53% и -2,49% соответственно на Лондонской бирже.
Автор приходит к выводу, что реакция российского фондового рынка на повышения и на понижения рекомендаций практически симметрична. Возможно, асимметрия реакции, выявленная на рынках большинства развитых стран связана с тем, что в этих странах выпуск рекомендаций на продажу случается значительно реже, нежели выпуск рекомендаций на покупку, в то время как в России нет преобладающего направления пересмотров рекомендаций. Факт о том, что выход рекомендации на покупку в развитых странах, и особенно в США, случается чаще, чем на продажу был обнаружен в работе (Jegadeesh &; Kim, 2006) [27].
Важным результатом исследования (Погожева, 2013) [4] является также то, что на Лондонской фондовой бирже значимо отличная от нуля абнормальная доходность имеет место в течение более короткого периода времени, чем на Московской бирже. Иными словами, цены акций, котирующихся на LSE, быстрее отражают в себе появившуюся новую информацию, а значит, можно сделать вывод о том, что данный рынок более эффективен.
Одной из проблем, с которой столкнулся автор данной работы, стало пересечение событийных окон, что сделало невозможным анализ поведения цен акций на более продолжительных промежутках времени. Также стоит отметить, что автор не учел влияние на результат никаких сопутствующих пересмотру рекомендации событий.
Похожие статьи
-
В данной главе приводится обзор и систематизация работ, посвященных исследованию информационной значимости рекомендаций аналитиков на американском...
-
Введение - Информационная значимость рекомендаций аналитиков
Задача количественной оценки информационной значимости рекомендаций аналитиков для поведения цен акций представляется достаточно важной в современном...
-
Эмпирика российских аналитиков по проблеме - Влияние публикации финансовых отчетностей на курс акций
Что касается российского рынка, отмечается низкий уровень использования событийного анализа для оценки событий. Возможно это связано с достаточно поздним...
-
Формулировка гипотез В рамках предыдущей главы, мы рассмотрели значительный перечень академических работ, подтверждающих наличие тех или иных мотивов...
-
Выкуп акций как один из видов выплат акционерам компании Компании могут распределять капитал между акционерами путем выплаты дивидендов, обратного выкупа...
-
Результаты расчета избыточной кумулятивной доходности после объявления о выкупе акций на основе средней доходности В результате анализа на основе средней...
-
Описание выборки рассматриваемых выкупов акций на открытом рынке Данные о выкупающих свои акции компаниях, датах объявления о выкупе, выкупаемых долях,...
-
На текущий момент существует большое количество исследований на тему реакций рынка на какие-либо ситуации. Было проанализировано немалое количество...
-
Текущее состояние российского рынка IPO и тенденции его развития Несмотря на текущую нестабильность рынков, российские компании, которые уже начали...
-
Избыточная доходность акций после объявления о выкупе в краткосрочном периоде Самым популярным методом выкупа акций является выкуп акций на открытом...
-
Для изучения проблемы эффективности сделок слияний и поглощений в Российской Федерации в данной главе будет проведена оценка взаимосвязей аномальной...
-
Нормативные правовые акты 1. "Бюджетный кодекс Российской Федерации" от 31 июля 1998 г. №145-ФЗ (ред. от 28.12.2013, с изм. от 03.02.2014) (с изм. и...
-
Факторы, влияющие на доходность взаимных фондов Влияние различных факторов на доходность взаимных фондов - тема, достаточно хорошо освещенная в...
-
Существует три основные группы работ, затрагивающие вопросы детерминантов выкупов: принятия решения компаниями об объявлении выкупа акций, размера выкупа...
-
Данный метод подразумевает построение кумулятивной анормальной доходности на основании курсов акций. Основная предпосылка метода заключается в том, что...
-
Анализ доходности - Влияние публикации финансовых отчетностей на курс акций
Далее следует построение рыночной модели для получения ожидаемой, а затем аномальной и кумулятивной доходностей. Напомним, что для того, чтобы найти...
-
На рынок акций компаний могут повлиять абсолютно разного рода события, такие как объявления о финансовом или инвестиционном решении, заявления об...
-
Формирование информационной базы исследования инвестиционной привлекательности фармацевтической отрасли Российской Федерации Оценка инвестиционной...
-
Целью бюджетной политики на 2015 год и на плановый период 2016 и 2017 годов является обеспечение устойчивости бюджетной системы Российской Федерации и...
-
Вероятно, самой ранней исследовательской работой на тему покрытого процентного паритета стали рассуждения Джона Мейнарда Кейнса в статье, опубликованной...
-
Существует множество потенциальных причин, которые побуждают компании выкупать свои собственные акции. К наиболее распространенным мотивам обратного...
-
Проблемы развития рынка ценных бумаг - Статистика рынка ценных бумаг Российской Федерации
Стабилизация экономики, а затем и переход к фазе подъема невозможен без оживления инвестиционной сферы. Ключевым условием экономического подъема является...
-
Существует шесть основных методов выкупа акций, таких как предложение о приобретении ценных бумаг по фиксированному курсу, "голландский" аукцион или...
-
Введение - Возможности для арбитража на российском валютном рынке
Арбитражные стратегии - подробно изученная тема, которая в то же время является достаточно широкой, для того, чтобы найти в ней новые интересные аспекты...
-
Необходимые меры преобразования системы государственного управления для перехода к новой системе бюджетного планирования: 1. Инвентаризация бюджетных...
-
Целью данного исследования является изучение эффективности российских сделок M&;A. В качестве основы для выполнения практической части мною были...
-
Влияние программы повышения эффективности управления общественными (государственными и муниципальными) финансами на период до 2018 года Данная программа...
-
Третья группа работ при помощи построения cross-sectional регрессий с зависимой переменной, представляющей собой избыточную доходность после объявления о...
-
Цель данной работы - оценка факторов политики дивидендных выплат компаний Российской Федерации. В связи с этим, важным аспектом является исследование...
-
Во многих исследованиях о выкупе акций была обнаружена существенная и значимая избыточная доходность после объявления о выкупе в долгосрочном периоде...
-
ВВЕДЕНИЕ - Структура капитала российских компаний
Существующие условия нестабильности экономики ставят задачу найти адекватные внешней среде подходы и приоритеты в управлении финансами организаций и...
-
Соотношение рыночного риска и доходности фонда акций - ПИФы
Риски ПИФов: 1. Риск потерь вследствие неграмотного управления средствами ПИФа. Чтобы избежать этот риск, следует внимательно выбирать Управляющую...
-
В отличие от метода событий, где требуемая информация берется с фондового рынка, данный метод строится, как и следует из названия, на основе финансовой...
-
Заключение - Возможности для арбитража на российском валютном рынке
Арбитраж на российском валютном рынке представляется интересным в условиях роста волатильности рубля с 2014 года на фоне падения цен на нефть и перехода...
-
В качестве факторов, которые могут оказывать влияние на динамику избыточной доходности российских ПИФов за год, были выбраны следующие переменные: 1....
-
В данной главе изначальной целью являлось исследование на основе метода событийного анализа по вопросу реакции рынка на публикацию финансовой отчетности...
-
Метод событийного анализа (Event-Study approach) состоит из нескольких последовательных шагов: 1) Расчет фактической доходности по акции для каждой даты,...
-
Анализ проводится за период с 3 кв. 2006 г. по 3 кв. 2015 г. В результате, было определено 111 наблюдений (Таблица 1). Таблица 1 Выборка из 3 компаний за...
-
Корпоративные венчурные инвестиции как один из элементов корпоративного венчуринга являются важным инструментом инновационного развития компаний путем...
-
Опцион эмитента, российская депозитарная расписка как производные ценные бумаги
1. Основы обращения производных ценных бумаг В зависимости от роли в осуществлении имущественных прав ценные бумаги делятся на основные и производные....
Исследования реакции цен акций российских эмитентов на рекомендации аналитиков - Информационная значимость рекомендаций аналитиков