Проблемы применения метода Event study - Информационная значимость рекомендаций аналитиков
При применении метода событийного анализа может возникнуть целый ряд проблем, приводящих к недостоверности полученных результатов.
Во-первых, если интервал времени между пересмотрами рекомендаций по одному эмитенту меньше ширины событийного окна, то неизбежно произойдет пересечение событийных окон, и абнормальные доходности уже нельзя будет считать независимыми. Нарушение данной предпосылки событийного анализа приводит к занижению стандартной ошибки, а значит, тестовая статистика может ошибочно указать на значимость результатов.
Стоит отметить, что Brown S. J. и Warner J. B. в работе [14] показали, что вне зависимости от модели расчета нормальной доходности полученные при помощи Event study результаты не значительно отличаются для выборок, где есть корреляция данных, и где ее нет. Тем не менее, при исследовании реакций на рекомендации фондовых рынков стран большой семерки Jegadeesh N. и Kim W. [27] предложили способ, позволяющий избавиться от влияния на результат зависимости абнормальных доходностей при частом выходе событий. Для определения средней абнормальной доходности акций эмитента авторы предлагают для каждого пересмотра рекомендаций по каждой компании усреднять значения абнормальных доходностей за текущий месяц. Затем, взвешивать средние месячные абнормальные доходности по количеству смен рекомендаций в текущем месяце относительно количества всех пересмотров по данной компании.
Во-вторых, отсутствие единого подхода к определению ширины событийных окон привносит в исследование субъективность. Некоторые события, например катастрофы, трудно предугадать, тогда событийное окно начинается со дня их возникновения. Другие события, такие как пересмотр рекомендации, слияние или поглощение, можно спрогнозировать, поэтому абнормальная доходность возникнет еще до наступления события, а значит необходимо покрыть этот период событийным окном. Кроме того, некоторые события, например изменение дивидендов, быстро отражаются на котировках акций, а значит, для них может быть выбрано более узкое событийное окно, нежели для других событий, таких как слияние или поглощение, которые оказывают влияние на котировки в течение длительного периода времени.
Таким образом, ширина событийного окна должна зависеть от прогнозируемости события и того, как долго это событие может оказывать свое влияние на котировки. Однозначно определить тип события можно при помощи нейронных сетей, байесовского алгоритма или иных методов автоматической классификации.
Однако на данный момент не существует единого метода, позволяющего однозначно определить оптимальную величину событийного окна для интересующего события, тем не менее, от этой величины зависят результаты исследования. Излишне широкое событийное окно учтет большое количество информационных событий, не относящихся к пересмотру рекомендации. При этом результаты, полученные при помощи слишком узкого событийного окна, могут быть искажены ошибками в данных о датах пересмотра рекомендаций.
В-третьих, существует субъективность в выборе способа расчета нормальной доходности. Как уже упоминалось в предыдущей главе, существует несколько способов расчета нормальной доходности, и, как было показано Brown S. J. и Warner J. B. в работе [14], они дают достаточно близкие по значению результаты. Тем не менее, на длительных периодах времени методика расчета нормальной доходности может оказать значительное влияние на результат.
В-четвертых, полученные результаты могут быть искажены влиянием на цены акций прочих информационных событий, помимо пересмотров рекомендаций. Однако Ryan и Taffler в работе [39] показали, что пересмотр рекомендации оказывает наиболее сильное влияние на котировки, нежели иные информационные события компании. Сопоставив динамику капитализации с различными новостными событиями, авторы пришли к выводу, что примерно 65% ценовых изменений можно объяснить появлением информационных событий, из них 17% - это пересмотр рекомендаций, такой же высокий процент имеет только публикация финансовой отчетности компании.
Похожие статьи
-
Алгоритм метода Event study - Информационная значимость рекомендаций аналитиков
При использовании метода Event study, прежде всего, необходимо определиться с тем, что будет пониматься под событием в рамках конкретного исследования....
-
Наиболее популярным способом определения реакции котировок на пересмотры рекомендаций является метод Event study. Указанная методология была предложена в...
-
Заключение по обзору литературы - Информационная значимость рекомендаций аналитиков
Рассмотренные выше исследования позволяют сделать вывод о том, что рынки развитых стран не являются эффективными, поскольку информация о пересмотре...
-
В данной главе приводится обзор и систематизация работ, посвященных исследованию информационной значимости рекомендаций аналитиков на американском...
-
Введение - Информационная значимость рекомендаций аналитиков
Задача количественной оценки информационной значимости рекомендаций аналитиков для поведения цен акций представляется достаточно важной в современном...
-
Влияние рекомендаций аналитиков на российский фондовый рынок слабо изучено. Непосредственно информационная значимость рекомендаций оценивается только в...
-
Практика применения модели и рекомендации по ее внедрению - Анализ финансового состояния компании
Суть применения системы стандарт-костинга к учету затрат заключается в расчетах, основанных не на фактически произведенных услугах и ценах на них, а в...
-
Данный метод подразумевает построение кумулятивной анормальной доходности на основании курсов акций. Основная предпосылка метода заключается в том, что...
-
Эмпирика российских аналитиков по проблеме - Влияние публикации финансовых отчетностей на курс акций
Что касается российского рынка, отмечается низкий уровень использования событийного анализа для оценки событий. Возможно это связано с достаточно поздним...
-
Метод событийного анализа (Event-Study approach) состоит из нескольких последовательных шагов: 1) Расчет фактической доходности по акции для каждой даты,...
-
Возможные пути решения проблем инвестирования денежных средств - Диверсификация инвестиций
Для того чтобы была возможность инвестирования большего количества денежных средств в ценные бумаги, необходимо расширять законодательные границы, то...
-
Подход Марковица предполагает, что все инвестиции вложены в рисковые активы. Теперь предположим, что инвестору разрешается вкладывать средства в...
-
Модель "доходность-риск" Марковица Как было показано выше, любой портфель ценных бумаг следует оценивать как с точки зрения уровня доходности, так и...
-
Системная значимость финансового института: понятие и подходы к определению В литературе существует множество определений системно значимых финансовых...
-
Метод - это способ достижения определенных результатов в познании и практике. В пункте 1.1 данной работы выделены методы, способствующие достижению...
-
Управление затратами является одной из основных задач высшего менеджмента любой компании: необходимо не только корректно рассчитать себестоимость...
-
В первой главе нами было рассмотрено шесть методов оценки стоимости стартапов. Экспертные методы оценки недоступны в рамках данной работы ввиду...
-
В отличие от метода событий, где требуемая информация берется с фондового рынка, данный метод строится, как и следует из названия, на основе финансовой...
-
На текущий момент существует большое количество исследований на тему реакций рынка на какие-либо ситуации. Было проанализировано немалое количество...
-
В данной работе мы оцениваем, насколько привлекательны для потенциального инвестора интернет-стартапы в России. Для начала следует определиться, что...
-
Учет затрат на производстве является не только сугубо "механической" деятельностью, но и творческой, так как бухгалтеру-экономисту требуются как широкие...
-
Заключение - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
Компании, которые стремятся выйти на новый этап развития, неизбежно сталкиваются с проблемой поиска источников роста и повышения эффективности...
-
Помимо расчета возможных вариантов применения различных систем налогообложения, существуют так же специальные методы налоговой оптимизации. Для ООО...
-
Заключение - Модели портфельного управления, проблемы их применения в Российской Федерации
Под инвестированием понимают вложение в реализацию различных экономических проектов денежных средств и других капиталов с целью последующего их...
-
Модель Шарпа - Модели портфельного управления, проблемы их применения в Российской Федерации
Как было отмечено выше, модель Марковица не дает возможности выбрать оптимальный портфель, а определяет набор эффективных портфелей. Каждый из этих...
-
Современный этап развития цивилизации характеризуется увеличением роли информации и знаний в жизни общества, возрастанием доли инфокоммуникационных услуг...
-
Положительный зарубежный опыт налоговой политики на примере Великобритании Одним из высокоразвитых государств Западной Европы является Великобритания....
-
В теории портфельного инвестирования исходят из того, что значения доходности отдельной ценной бумаги портфеля являются случайными величинами,...
-
Выделяют два основных вида портфеля: портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов (портфель дохода);...
-
Понятие инвестиционного портфеля Латинское слово invest означает "вкладывать". Вложение денежных средств и других капиталов в реализацию различных...
-
Введение - Модели портфельного управления, проблемы их применения в Российской Федерации
Необходимым условием развития экономики является высокая инвестиционная активность. Она достигается посредством роста объемов реализуемых инвестиционных...
-
Инновационная деятельность является самым перспективным видом предпринимательской деятельности, но она связана с высокими рисками и основывается на...
-
В первую очередь при постановке долгосрочного плана нужно определить уровни предполагаемых доходов и расходов за год, а также помесячно. Учитывая сферу...
-
Внедрение прогрессивных форм и методов работы с пластиковыми карточками Сеть Internet развивается экспоненциально. Пожалуй, самый мощный толчок к...
-
Динамичное и эффективное развитие инвестиционной деятельности предприятий является необходимым условием стабильного функционирования и развития...
-
На завершающем этапе построения системы месячных бюджетов необходимо составить бюджет движения денежных средств косвенным методом. Данный бюджет наглядно...
-
Проблемы планирования и бюджетирования на корпорациях в Республике Казахстан При постановке бюджетирования в компании необходимо обратить внимание на...
-
Договор банковского счета предоставлен в приложениях. Проблемы очередности платежей Статья 855. Очередность списания денежных средств со счета В ООО УК...
-
Сравнительный анализ методик финансового анализа В методике Донцовой - Никифоровой предлагается осуществлять анализ финансового состояния организации при...
-
Для оценки VaR необходимо реализовать 5 основных шагов: 1. Произвести переоценку текущей позиции на основе рыночных котировок (MtM/Mark-to-Market); 2....
Проблемы применения метода Event study - Информационная значимость рекомендаций аналитиков