Детерминанты эффективности обратного выкупа акций - Анализ влияния мотивов выкупа акций на реакцию рынка на объявление о выкупе акций компаниями на развивающихся рынках капитала
Третья группа работ при помощи построения cross-sectional регрессий с зависимой переменной, представляющей собой избыточную доходность после объявления о выкупе акций на различных окнах событий, тестирует основные факторы, которые влияют на реакцию рынка на объявление выкупа акций.
Недооценка акций, как мотив выкупа неоднозначно влияет на реакцию рынка об объявлении о выкупе акций. Так в некоторых работах было обнаружено положительное влияние аномальной доходности акций до объявления о выкупе [Ikenberry, Vermaelen, 1996; Zhang, 2005], а в некоторых отрицательное [Comment, Jarrell, 1991; Park, Jung, 2005]. В работах [Guay, Harford, 2000; Chan, Ikenberry, Lee, 2004; Firth, Leungb, Ruic, 2010] доказано отрицательное влияние коэффициента Тобина на эффективность выкупа акций, в работах [Zhang, 2005; Chen et al., 2009], напротив, авторы свидетельствуют о положительном влияние коэффициента.
Практически во всех рассмотренных работах используется мотив корректировки структуры капитала компании для изучения его влияния на реакцию рынка на выкуп акций. Но в большинстве работ не выявлено значимых результатов [Guay, Harford, 2000; Lo, Wang, Yeh, 2008; Chan, Ikenberry, Lee, 2004; Koerniadi, Liu, Tourani-Rad, 2015; Park, Jung, 2005; Chang, Chen, Chen, 2010]. В работах [Chen et al., 2009; Firth, Leungb, Ruic, 2010] получены разнонаправленные влияния данного мотива на избыточную доходность, и это связано, в первую очередь с методологией расчета структуры капитала (данный феномен подробно описан в предыдущем параграфе).
Наличие избыточного капитала, как мотив выкупа, влияющего на эффективность проводимого выкупа однозначно доказан в ряде работ все с теми же прокси-переменными, рассмотренными выше [Nohel, Tarhan, 1998; Guay, Harford, 2000; Chang, Chen, Chen, 2010; Firth, Leungb, Ruic, 2010; Koerniadi, Liu, Tourani-Rad, 2015].
[Grullon, Michaely, 2002] доказал, что разница между налоговой ставкой на дивидендные выплаты и прирост капитала положительно и существенным образом влияет на избыточную доходность после объявления о выкупе. Используя дамми-переменную, равную 1, если компания до объявления была целью поглощения или ходили слухи о поглощении, было доказано отрицательное и существенное влияние наличия данного факта на избыточную доходность после объявления [Kamma, Kanatas, Raymar, 1992; Nohel, Tarhan, 1998].
Касаемо контрольных переменных, теперь, в отличие от двух других рассмотренных выше моделей, наблюдается отрицательная зависимость между размером компании и избыточной доходностью после объявления [Comment, Jarrell, 1991; Guay, Harford, 2000; Chan, Ikenberry, Lee, 2004; Zhang, 2005; Firth, Leungb, Ruic, 2010; Chang, Chen, Chen, 2010; Koerniadi, Liu, Tourani-Rad, 2015]. Доля объявленных к выкупу акций [Ikenberry, Vermaelen, 1996; Nohel, Tarhan, 1998; Guay, Harford, 2000; Lo, Wang, Yeh, 2008; Zhang, 2005] и доля фактических выкупленных акций [Chang, Chen, Chen, 2010] имеют положительное влияние, равно как и премия за выкуп [Comment, Jarrell, 1991; Kamma, Kanatas, Raymar, 1992; Nohel, Tarhan, 1998], на эффективность проведенного выкупа.
Похожие статьи
-
Избыточная доходность акций после объявления о выкупе в краткосрочном периоде Самым популярным методом выкупа акций является выкуп акций на открытом...
-
Во многих исследованиях о выкупе акций была обнаружена существенная и значимая избыточная доходность после объявления о выкупе в долгосрочном периоде...
-
Вторая группа работ при помощи построения тобит регрессий с зависимой переменной, представляющей собой долю выкупленных акций в общим числе обращающихся...
-
Существует три основные группы работ, затрагивающие вопросы детерминантов выкупов: принятия решения компаниями об объявлении выкупа акций, размера выкупа...
-
Выкуп акций впервые стал привычным способом распределения денежных средств акционерам компании в Соединенных Штатах Америки [Julio, Ikenberry, 2004], в...
-
Существует множество потенциальных причин, которые побуждают компании выкупать свои собственные акции. К наиболее распространенным мотивам обратного...
-
Существует шесть основных методов выкупа акций, таких как предложение о приобретении ценных бумаг по фиксированному курсу, "голландский" аукцион или...
-
Выкуп акций как один из видов выплат акционерам компании Компании могут распределять капитал между акционерами путем выплаты дивидендов, обратного выкупа...
-
Эмпирические оценки модели детерминант вероятности осуществления дивидендных выплат На первом этапе проводилось исследование детерминант вероятности...
-
Теория "Синицы в руках" впервые была представлена в работах Линтера (Lintner, 1956) и Гордона (Gordon, 1959, 1962). Согласно данной теории инвесторы...
-
Данный метод подразумевает построение кумулятивной анормальной доходности на основании курсов акций. Основная предпосылка метода заключается в том, что...
-
Для достижения цели данной работы необходимо провести эмпирический анализ детерминант дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала. В...
-
В данной части главы будут рассмотрены исследования, посвященные выявлению детерминант дивидендной политики компаний с развивающихся рынков капитала....
-
Дивидендный выплата капитал рынок Проанализировав существующие работы в области дивидендной политики компаний с развивающихся рынков капитала и приняв во...
-
Заключение - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Согласно Миллеру и Модильяни (Miller et al., 1961), стоимость компании и формируемая ею дивидендная политика не зависят друг от друга в условиях...
-
Анализ результатов оценки двух, специфицированных в данном исследовании, моделей позволил выявить следующие тенденции в отношении детерминант дивидендной...
-
На втором этапе данного исследования с помощью модели №2 оценивалось влияние детерминант дивидендной политики на размер выплачиваемых дивидендов. При...
-
Введение - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Дивидендная политика компании представляет собой комплекс решений об определении порядка выплаты дивидендов, их сроков и размера. Исследования в области...
-
В отличие от метода событий, где требуемая информация берется с фондового рынка, данный метод строится, как и следует из названия, на основе финансовой...
-
На основании анализа первой и второй частей можем сделать вывод, что на полученные результаты существенное влияние оказывают характеристики выборки такие...
-
Прежде чем перейти к тестированию гипотез необходимо определить какой тип моделей больше подходит для проведения анализа - модель с фиксированными...
-
Введение - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
Финансовый рынок отчетность Процессы глобализации рынков и усиление конкуренции заставляют компании осуществлять поиск источников роста и пути повышения...
-
Метод событийного анализа (Event-Study approach) состоит из нескольких последовательных шагов: 1) Расчет фактической доходности по акции для каждой даты,...
-
На текущий момент существует большое количество исследований на тему реакций рынка на какие-либо ситуации. Было проанализировано немалое количество...
-
Сигнальная теория - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Сигнальная теория дивидендов зародилась в исследованиях Линтнера (Lintner, 1956), который выявил тот факт, что цена акции компании зависит от изменения...
-
Исходная выборка - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
С целью исследования детерминант дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала была сформирована выборка компаний на основе базы данных...
-
Агентская теория - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Суть агентской теории заключается в том, что менеджеры компании по своей природе заинтересованы в увеличении своего личного благосостояния. Если за ними...
-
В данной части будет произведен анализ российского рынка M&;A за период 2001-2014 гг., который позволит выявить специфику и особенности. Затем последует...
-
В данной главе будет представлен обзор академических исследований отечественных и зарубежных авторов в области дивидендной политики. В первой части главы...
-
Заключение - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
Компании, которые стремятся выйти на новый этап развития, неизбежно сталкиваются с проблемой поиска источников роста и повышения эффективности...
-
Данная часть будет посвящена разработке гипотез на основании проведенного обзора литературы из предыдущей части, а также выбору методологии исследования....
-
Теоретическое обоснование - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
В данной части будут рассмотрены ключевые определения, связанные со сделками M&;A, а также проведен обзор релевантной литературы, посвященной влиянию...
-
В основном, ретроспективные модели основаны на анализе бухгалтерских показателей и финансовых мультипликаторов до сделки и через некоторое время после...
-
Для изучения проблемы эффективности сделок слияний и поглощений в Российской Федерации в данной главе будет проведена оценка взаимосвязей аномальной...
-
Анализ доходности - Влияние публикации финансовых отчетностей на курс акций
Далее следует построение рыночной модели для получения ожидаемой, а затем аномальной и кумулятивной доходностей. Напомним, что для того, чтобы найти...
-
В данной главе изначальной целью являлось исследование на основе метода событийного анализа по вопросу реакции рынка на публикацию финансовой отчетности...
-
Текущее состояние российского рынка IPO и тенденции его развития Несмотря на текущую нестабильность рынков, российские компании, которые уже начали...
-
На рынок акций компаний могут повлиять абсолютно разного рода события, такие как объявления о финансовом или инвестиционном решении, заявления об...
-
Для предприятий, пользующихся заемными средствами, важен анализ цены заемного капитала, поскольку высокая стоимость заемных финансовых ресурсов может...
-
В литературе выделяют три возможных мотива к слиянию двух фондов: прекращение работы фонда с плохими результатами, увеличение притока средств и желание...
Детерминанты эффективности обратного выкупа акций - Анализ влияния мотивов выкупа акций на реакцию рынка на объявление о выкупе акций компаниями на развивающихся рынках капитала