Научная проработанность проблемы и обоснование важности финансовых отчетностей для финансового рынка, Зарубежные исследования по оценке разного рода событий на рынок - Влияние публикации финансовых отчетностей на курс акций
На текущий момент существует большое количество исследований на тему реакций рынка на какие-либо ситуации. Было проанализировано немалое количество источников как зарубежного плана, так и российского. Отмечалась большая разница в степени проработки темы за рубежом и в России, что мотивирует на проведение эмпирического анализа именно на российском рынке.
Зарубежные исследования по оценке разного рода событий на рынок
Появление первого исследования на основе событийного анализа устанавливается в 30-х годах 20 в., и первый эксперимент был проделан J. Dolley (1933), который продемонстрировал, как стоимость компании реагирует на постановление о дроблении акций. В качестве рассматриваемого периода был выбран интервал с 1921 г. по 1931 г., а количество наблюдений составило 95. Применяя метод событийного анализа, автор умозаключил, что реакция рынка на событие положительна в 57 случаях против 26, где рынок отреагировал негативно.
Что касается дальнейшего развития и частоты применения событийного анализа, то в 1948 г. J. H. Myers &; A. Bakay также представили свою работу по оценке дробления акций рынком. Они отметили, что на колебания цены могут влиять фаза рынка во время дробления, коэффициент дробления акций, отрасль и разброс цен после дробления акций. В результате, анализ показал, что большая часть выборки из 70 наблюдений показала позитивную реакцию рынка.
В основе современного алгоритма анализа реакции рынка на события лежит работа Ball и Brown (1968), которые проанализировали информационное значение объявлений о прибыли компании на ее рыночную оценку. Также, свой вклад внес Fama E. (1969), который исследовал влияние рыночной стоимости компании на случаи дробления акций.
В статье Chambers and Penman (1984) предоставлялись данные о наличии взаимосвязи между своевременностью публикаций отчетов о прибылях и убытках и поведением курса акций в связи с наступлением события. Своевременность была оценена в два этапа. На первом анализировались лаги релиза, т. е. их задержка или наоборот ранняя публикация. По итогам выяснилось, что поздние релизы не так сильно оказывают влияние на курс акций, чем ранние. На втором же оценивалась реакция котировок на публикацию в ожидаемый период времени. В результате, выявлено, что ранние публикации имеют положительные избыточные доходности, предполагая, что компания хочет показать положительные результаты, если публикует их заранее. Что касается задержек релизов, то их аномальные доходности отрицательны, и подразумевается, что компания будет декларировать негативные результаты своей деятельности. Финальный анализ заключается в отслеживании колебаний доходности за период до и после релиза. Авторы использовали элементы событийного анализа, такие как аномальные доходности, событийные окна, но они, например, не предлагали конкретных гипотез или теорий.
В исследовании Menike M. G. P. D и Wang Man (2013) использовался событийный анализ на основе данных за 5 лет, в котором проверялась рыночная реакция на релизы годовых финансовых отчетностей банков, зарегистрированных на колумбийской бирже Colombo Stock Exchange (CSE). По итогам получилось, что аномальные и кумулятивные доходности вокруг даты релиза положительные. Они также выяснили, что поведение цены акции в день публикации было отличным от тестируемого периода и предполагают, что положительные реакции участников рынка могли свидетельствовать о благоприятном состоянии компании, выпускающей годовую финансовую отчетность.
Публикация Pearce и Roley (1985) исследует ежедневную реакцию курса акций к объявлениям о денежной массе, инфляции, реальной экономической деятельности и учетной ставке. За исключением учетной ставки, обзор данных по ожиданиям участников рынка этих объявлений используется для определения аномальной доходности объявлений, чтобы проверить гипотезу эффективных рынков о том, что только аномальная доходность может оказывать влияние на курс акций. Эмпирические результаты поддерживают эту гипотезу и указывают далее, что аномальные доходности, связанные с валютной политикой, в значительной степени, затрагивают курсы акций. Полученные результаты показали, что есть некоторые эффекты на рынок от избыточных доходностей по инфляции, но нет реакции в случае аномальных доходностей по реальной экономической деятельности в дни объявления.
Для третьей главы огромную пользу принесла работа MacKinlay (1997), в которой автор попробовал оценить реакцию рынка на 300 объявлений о финансовых результатах за квартал компаний США. Сначала он классифицировал новости, на "хорошие", "плохие" и "нейтральные". Под "хорошей" новостью подразумевалось повышение фактических значений над ожидаемыми на 2,5%, под "плохой" - снижение на 2,5% реальных показателей по сравнению с ожидаемыми и под "нейтральной" - фактические значения, которые сошлись с прогнозами. Выборка состояла из 600 событий, 189 из которых - "хорошие", 173 - "плохие" и 238 - "нейтральные". Автор проверял гипотезу о том, что каждая категория влияет на рынок определенным образом, точнее говоря, прямо пропорционально, т. е. если есть превышение над ожиданиями, следовательно, будет и рост курса акций, если нет, то не будет. Помимо этого, тестировался объем "недополученной" прибыли и существенность падения рынка. В итоге анализа, вышеперечисленные гипотезы подтвердились. Такие же умозаключения были подтверждены исследованием и в настоящей работе.
Похожие статьи
-
Введение - Влияние публикации финансовых отчетностей на курс акций
В условиях нестабильной экономической ситуации в стране как никогда важен контроль за финансовой составляющей предприятия. Необходимо следить за...
-
В отличие от метода событий, где требуемая информация берется с фондового рынка, данный метод строится, как и следует из названия, на основе финансовой...
-
Целью данного исследования является изучение эффективности российских сделок M&;A. В качестве основы для выполнения практической части мною были...
-
Данный метод подразумевает построение кумулятивной анормальной доходности на основании курсов акций. Основная предпосылка метода заключается в том, что...
-
Оценка положения предприятия на рынке ценных бумаг - Оценка финансового состояния предприятия
Показатели оценки положения предприятия на Рынке ценных бумаг , или показатели рыночной активности, включают различные индикаторы, характеризующие...
-
В данной части главы будут рассмотрены исследования, посвященные выявлению детерминант дивидендной политики компаний с развивающихся рынков капитала....
-
На основании анализа первой и второй частей можем сделать вывод, что на полученные результаты существенное влияние оказывают характеристики выборки такие...
-
В основном, ретроспективные модели основаны на анализе бухгалтерских показателей и финансовых мультипликаторов до сделки и через некоторое время после...
-
Заключение - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
Компании, которые стремятся выйти на новый этап развития, неизбежно сталкиваются с проблемой поиска источников роста и повышения эффективности...
-
Преимущество этой модели заключается в простоте расчетов и легкости интерпретации их результатов, а также учете фактора риска, что весьма важно для...
-
Дивидендный выплата капитал рынок Проанализировав существующие работы в области дивидендной политики компаний с развивающихся рынков капитала и приняв во...
-
Для изучения проблемы эффективности сделок слияний и поглощений в Российской Федерации в данной главе будет проведена оценка взаимосвязей аномальной...
-
Введение - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
Финансовый рынок отчетность Процессы глобализации рынков и усиление конкуренции заставляют компании осуществлять поиск источников роста и пути повышения...
-
Анализ финансовой отчетности - это рассмот-рение и оценка информации, имеющейся в отчетности, для того, чтобы получить достоверные выводы о про-шлом...
-
Определение критерий для создания эффективных портфелей В связи с поставленной целью, в работе была предпринята попытка формирования эффективных...
-
Введение - Анализ финансовой отчетности для целей повышения доходности организации
Деятельность любого хозяйствующего субъекта различных форм собственности не осуществляется без составления форм финансовой отчетности, которые в свою...
-
В настоящее время акценты в параметрах оформления отчетов сместились, благодаря чему новая бухгалтерская отчетность приблизилась к международным...
-
Финансовый кризис 2008-2010 гг представляет собой ситуацию, когда многие компании столкнулись с шоком ликвидности, не имея возможности привлекать...
-
Методология исследования Данное исследование состоит из двух частей. В первой его части считается величина синергетического эффекта, вторая часть...
-
Анализ финансовой отчетности Финансовая отчетность предприятия -- это наиболее объективный источник информации о предприятии и эффективности его...
-
Заключение - Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов
Из проделанной курсовой работы можно сделать вывод: Рынок ценных бумаг - это рынок, на котором торгуют специфическим товаром - эмиссионными ценными...
-
Сначала проведем предварительный анализ данных. Для начала необходимо проверить данные по каждому из показателей на наличие выбросов, то есть наличие...
-
ВВЕДЕНИЕ - Финансовые рынки, ценные бумаги и фондовые биржи
Финансовые рынки, фондовые биржи, ценные бумаги, все эти элементы представляет собой сферу взаимодействия продавцов и покупателей. На финансовых рынках...
-
Методология исследования - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
На основании выводов предыдущей части, мы пришли к заключению, что использование метода анализа финансовой отчетности позволит получить более...
-
Экспресс анализ финансовый оздоровление Экспресс-анализ финансовой отчетности обычно проводится на основании исходной отчетности и намереваются получить...
-
Перед тем как проводить анализ научных исследований уровня финансовой грамотности населения Российской Федерации, повторим понятие финансовой...
-
Понятие и классификация инвестиционных фондов Неотъемлемой частью современной экономики является свободное движение капитала. Капитал - ресурсы...
-
Корпоративные венчурные инвестиции как один из элементов корпоративного венчуринга являются важным инструментом инновационного развития компаний путем...
-
Текущее состояние российского рынка IPO и тенденции его развития Несмотря на текущую нестабильность рынков, российские компании, которые уже начали...
-
Анализ хозяйственной деятельности играет большую роль в управлении бизнесом в страховании, так же, как и в других отраслях деятельности. Общее изучение...
-
Прежде чем перейти к тестированию гипотез необходимо определить какой тип моделей больше подходит для проведения анализа - модель с фиксированными...
-
Соотношение рыночного риска и доходности фонда акций - ПИФы
Риски ПИФов: 1. Риск потерь вследствие неграмотного управления средствами ПИФа. Чтобы избежать этот риск, следует внимательно выбирать Управляющую...
-
Данная часть будет посвящена разработке гипотез на основании проведенного обзора литературы из предыдущей части, а также выбору методологии исследования....
-
Рыночные показатели - Диагностика предприятия с помощью финансовых коэффициентов
Рыночные показатели предприятия являются основным фокусом интересов владельцев предприятия и его потенциальных инвесторов. Главный интерес для...
-
Методы оценки эффективности слияний и поглощений - Анализ эффективности слияний и поглощений
Перед проведением сделки менеджеры должны проводить тщательный анализ предстоящей сделки слияния или поглощения. Перспективный метод связан с...
-
Факторный анализ прибыли от продаж Прибыль отчетного периода отражает общий финансовый результат производственно-хозяйственной деятельности фирмы с...
-
Из существующего довольно большого числа методов прогнозирования финансовых рынков, как классический технический анализ, теория волн Элиота,...
-
Влияние финансового кризиса как регулятора на рынок аудиторских услуг
В мире все закономерно. Изменения, имеющие место быть, в экономике мира и страны в целом непременно найдут отклик во всех сегментах экономики, рынок...
-
Основным содержанием анализа финансовых результатов является исследование влияния изменения величины факторов на изменение значения результирующего...
-
Оценка структуры и динамики имущества и источников его формирования Наиболее общее представление о качественных изменениях в структуре активов...
Научная проработанность проблемы и обоснование важности финансовых отчетностей для финансового рынка, Зарубежные исследования по оценке разного рода событий на рынок - Влияние публикации финансовых отчетностей на курс акций