Определение выборки и временного интервала, Модель исследования - Влияние публикации финансовых отчетностей на курс акций

Анализ проводится за период с 3 кв. 2006 г. по 3 кв. 2015 г. В результате, было определено 111 наблюдений (Таблица 1).

Таблица 1 Выборка из 3 компаний за период с 3 кв. 2006 г. по 3 кв. 2015 г.

Источник: Bloomberg

Из этих 111 наблюдений были созданы еще две подвыборки, разделенные по следующему критерию: если темп роста выручки в текущей квартальной отчетности был выше, чем в предыдущем квартале, на 5%, то событие отмечалось "хорошим", однако, если темп роста выручки был ниже на 5%, то данный случай рассматривался как "плохой" (см. Приложение 3).

По итогам расчетов и анализа результатов получили, что:

    - 49 наблюдений, то есть 44% от все выборки, являются "хорошими", так как показатели выручки превысили предыдущие квартальные значения; - 24 случая, 21% от совокупного числа наблюдений, определены как "плохие", так как их темпы выручки были ниже, чем в предыдущем временном интервале; - 38 случаев (35%) были отмечены как "нейтральные", так как колебания выручки не превышали 5%.
Модель исследования

Основная гипотеза, которая проверяется в данной работе - объявление о событии влияет на стоимость компании (рыночные котировки акций). При этом стоит отметить ту предпосылку, что рынок справедливо оценивает компанию, следовательно, доходность рядом с датой события различается с той, которая получается в результате отсутствия такого события.

Если быть более точным, то проверяется, что:

    1) Публикация финансовой отчетности с более высокими показателями темпа выручки по сравнению с предыдущими квартальными данными влияет на курс акций компании положительным образом, т. е. повышает его, а если показатели финансовой отчетности ниже, чем в предыдущем квартале, следовательно, стоимость акций понижается. 2) Объявление о прибыли оказывает воздействие на рынок: если реальный показатель прибыли больше ожидаемого, то курс акций повысится, если реальные значение хуже прогнозируемых, то рынок отреагирует негативно, и если ожидания совпадают с фактическими данными, то рынок воспримет эту информацию нейтрально; 3) Реакция рынка на событие не мгновенна, что говорит о его неэффективности. Стоимость акций не отражает информацию достоверно и полностью; 4) Курс акций не возвращается на прежний уровень после свершения события, что говорит о существовании информационной значимости расхождений финансовых показателей.

Для тестирования гипотез разного типа используются несколько методов. Наиболее популярными являются: кластерный анализ, регрессионный анализ и событийный анализ.

В данной работе будет применяться событийный анализ, наиболее выигрышный для определения реакции цен акций. С помощью него, можно будет узнать аномальную доходность, связанную с событием, и идентифицировать значимость полученных результатов.

Смысл метода состоит в отслеживании реакций фондового рынка на те или иные события, возникающие из-за принятий управленческих решений и действий внешних факторов с учетом деятельности участников рынка. Важнейшей характеристикой реакции инвесторов считается аномальная доходность (Abnormal Return, AR) и кумулятивная аномальная доходность (Cumulative Abnormal Return, CAR), посчитанные в период до, в момент и после события.

Похожие статьи




Определение выборки и временного интервала, Модель исследования - Влияние публикации финансовых отчетностей на курс акций

Предыдущая | Следующая