Совмещение результатов оцениваемых моделей - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Анализ результатов оценки двух, специфицированных в данном исследовании, моделей позволил выявить следующие тенденции в отношении детерминант дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала.
Результаты оценки моделей по общему пулу стран свидетельствуют о том, что на дивидендную политику компаний развивающихся рынков капитала оказывают влияние как фундаментальные, так и нефундаментальные факторы, среди которых: рентабельность и размер компании, рост ее активов и наличие перспективных инвестиционных проектов, финансовый рычаг, а также наличие в структуре собственности контролирующего акционера - государства. Вместе с тем, финансовые ограничения оказывают отрицательное влияние только на принятие компанией решения о выплате дивидендов и не оказывают значимого влияния на размер выплачиваемых дивидендов. Темп роста компании, наоборот, оказывает статистически значимое отрицательное влияние только на размер выплачиваемых дивидендов. Таким образом, можно предположить, что, несмотря осуществление быстрорастущими компаниями дивидендных выплат, размер дивидендов у данных компаний меньше.
В целом, полученные результаты согласуются с результатами большинства авторов предыдущих исследований, и каких-либо новых связей в рамках данного исследования выявить не удалось. Более большие, стабильные и прибыльные компании за счет большего потока свободных денежных средств могут позволить выплачивать больший объем дивидендных выплат, соответственно и вероятность дивидендных выплат у таких компаний больше. При этом рентабельность компании оказывает наибольшее влияние как на вероятность дивидендных выплат, так и на их размер. При наличии у компании выгодных инвестиционных проектов дивидендная политика компаний развивающихся рынков капитала будет корректироваться в сторону снижения дивидендных выплат или отказа от выплат вовсе.
Наличие в структуре собственности государства в качестве контролирующего собственника положительно влияет на дивидендную политику компаний на развивающихся рынках капитала. Таким образом, государство, являясь контролирующем собственником заинтересовано в выплате дивидендов, как источнике стабильных доходов или же как дисциплинирующем инструменте в отношении менеджмента компании. Более того, у компаний с высокой долей государственной собственности больше возможностей для привлечения внешних средств, что также положительно влияет на дивидендную политику компаний.
Оценка моделей в отдельности по каждой стране позволила выявить влияние некоторых межстрановых различий на дивидендную политику исследуемых компаний.
Для индийских компаний не было выявлено влияния на дивидендную политику наличия в структуре собственности государства, как мажоритарного акционера. Однако при этом на дивидендную политику компаний Индии отрицательное влияние оказывает концентрация собственности в руках конкретного акционера.
Помимо тех детерминант, которые были выявлены при оценке модели по общему пулу стран, для южноафриканских компаний также было выявлено влияние наличия в структуре акционеров мажоритарного акционера-инсайдера на размер выплачиваемых дивидендов. При этом влияние финансовых ограничений как на вероятность выплат, так и на размер дивидендов выявлено не было.
На дивидендную политику индонезийских компаний помимо рентабельности, размера, темпов роста, инвестиционных возможностей и финансовых ограничений значимое влияние также оказывает наличие в структуре собственности корпоративного инсайдера в качестве контролирующего собственника. При этом на размер выплачиваемых дивидендов оказывает влияние только рентабельность деятельности компании, ее размер и возможности роста компании.
Рентабельность и размер компании также положительно влияет на размер дивидендных выплат пакистанских компаний. При этом при наличии выгодных инвестиционных возможностей компании Пакистана будут корректировать размер дивидендных выплат в сторону снижения. Наличие в структуре собственности государства в качестве мажоритарного акционера положительно влияет на вероятность и размер выплачиваемых дивидендов.
В отношении дивидендной политики польских компаний удалось вывить влияние рентабельности, размера компании, финансовых ограничений и наличия в структуре собственности мажоритарного акционера-государства как на размер выплачиваемых дивидендов, так и на вероятность их осуществления.
Дивидендная политика российских компаний, в отличие от дивидендной политики компаний других стран не зависит от рентабельности деятельности компании. Вместе с тем на размер дивидендов компаний в России значимое влияние оказывает только размер компании, в то время как на вероятность осуществления дивидендных выплат влияет как размер компании, так и возможности роста, и наличие в структуре собственников корпоративного инсайдера в роли контролирующего собственника.
По результатам оценки двух моделей как для общей выборки стран, так и для каждой страны в отдельности не было вывялено значимой зависимости дивидендной политики от показателя систематического риска компании. Вместе с незначимостью показателя отношения рыночной стоимости собственного капитала к его балансовому значению для ряда исследуемых стран (Польша, Россия) данные результаты могут свидетельствовать об отсутствии достаточно отлаженного для передачи информации о компании механизма фондового рынка по сравнению с развитыми рынками капитала.
Похожие статьи
-
Для достижения цели данной работы необходимо провести эмпирический анализ детерминант дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала. В...
-
На втором этапе данного исследования с помощью модели №2 оценивалось влияние детерминант дивидендной политики на размер выплачиваемых дивидендов. При...
-
Эмпирические оценки модели детерминант вероятности осуществления дивидендных выплат На первом этапе проводилось исследование детерминант вероятности...
-
Заключение - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Согласно Миллеру и Модильяни (Miller et al., 1961), стоимость компании и формируемая ею дивидендная политика не зависят друг от друга в условиях...
-
В данной части главы будут рассмотрены исследования, посвященные выявлению детерминант дивидендной политики компаний с развивающихся рынков капитала....
-
В данной главе будет представлен обзор академических исследований отечественных и зарубежных авторов в области дивидендной политики. В первой части главы...
-
Введение - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Дивидендная политика компании представляет собой комплекс решений об определении порядка выплаты дивидендов, их сроков и размера. Исследования в области...
-
Исходная выборка - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
С целью исследования детерминант дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала была сформирована выборка компаний на основе базы данных...
-
Дивидендный выплата капитал рынок Проанализировав существующие работы в области дивидендной политики компаний с развивающихся рынков капитала и приняв во...
-
Теория "Синицы в руках" впервые была представлена в работах Линтера (Lintner, 1956) и Гордона (Gordon, 1959, 1962). Согласно данной теории инвесторы...
-
Агентская теория - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Суть агентской теории заключается в том, что менеджеры компании по своей природе заинтересованы в увеличении своего личного благосостояния. Если за ними...
-
Сигнальная теория - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Сигнальная теория дивидендов зародилась в исследованиях Линтнера (Lintner, 1956), который выявил тот факт, что цена акции компании зависит от изменения...
-
Введение - Формирование дивидендной политики корпорации
Понятие дивиденда определяется Гражданским и Налоговым кодексами РФ, и, в свою очередь, в налогообложении понятие дивиденда шире и рассматривается более...
-
Факторы, определяющие дивидендную политику - Дивидендная политика предприятия
В любой стране имеются определенные нормативные документы, в той или иной степени, регулирующие различные стороны хозяйственной деятельности, в том числе...
-
Теории дивидендной политики - Формирование дивидендной политики корпорации
Для ответа на традиционные вопросы при разработке решений о дивидендных выплатах обратимся к модели Гордона, позволяющей оценить стоимость акций через...
-
Основные теории дивидендной политики предприятия - Дивидендная политика предприятия
Практика разработки дивидендной политики предприятий базируется на следующих основных теориях дивидендной политики: Иррелевантности дивидендов...
-
Понятие, сущность и значение дивидендной политики - Дивидендная политика предприятия
Акционерное общество - коммерческая организация, учреждаемая и действующая в соответствии с уставом, которым определяется размер уставного капитала,...
-
Основные типы дивидендной политики корпорации - Дивидендная политика предприятия
Реально корпорация выбирает конкретный вид дивидендной политики с учетом низкого или высокого дивидендного выхода, стабильных или меняющихся дивидендов...
-
Заключение - Дивидендная политика предприятия
В ходе работы были рассмотрены основные вопросы, связанные с процессом выбора и формирования дивидендной политики предприятия. Можно сделать следующие...
-
Методики и формы выплаты дивидендов - Дивидендная политика предприятия
Методика выплаты дивидендов по остаточному принципупредусматривает выплату дивидендов в последнюю очередь, после финансирования всех эффективных...
-
Сущность дивиденда и дивидендной политики Дивидендом является часть чистой прибыли общества, распределенная между акционерами, пропорционально их участию...
-
Особенности регулирования порядка выплаты дивидендов на российских предприятиях К порядку выплаты дивидендов относится формирование последовательности...
-
Виды дивидендной политики - Формирование дивидендной политики корпорации
Принято выделять три подхода к формированию дивидендной политики. Консервативная дивидендная политика - характеризуется тем, что менеджмент предприятия...
-
Настоящая Дивидендная политика разработана в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, Кодексом корпоративного поведения,...
-
Таблица 3.13 Исходные данные Показатель Предыдущий год Отчетный год Уставный капитал 570 608 638 119 Стоимость чистых активов 19 342 772 20 008 124...
-
Таблица 3.12 Показатель Предыдущий год Отчетный год Собственный капитал, тыс. руб. 19 342 770 20 008 123 Чистые активы, тыс. руб. 39 469 318 44 590 087...
-
Модели ценообразования на туристическом рынке - Анализ финансового состояния компании
Правильность выбора тактики ценообразования определяется тем, что цена относится к конъюнктурной категории: значение цены может быть скорректировано под...
-
Подходы к формированию дивидендной политики, ее типы - Дивидендная политика предприятия
Второй ключевой этап при разработке дивидендной политики - это вопрос выбора оптимального типа дивидендной политики, т. е как уже ранее отмечалось,...
-
Введение - Дивидендная политика предприятия
Динамично развивающиеся компании требуют постоянного притока инвестиций, необходимых для дальнейшего развития, расширения и модернизации производства,...
-
РЕЗУЛЬТАТЫ - Структура капитала российских компаний
Тестирование по анализу детерминант структуры капитала не выявило ни подтверждения выдвинутой гипотезы, ни ее опровержения. Если сравнивать ожидаемую...
-
Для выявления взаимосвязей необходимо построить корреляционную матрицу переменных. Был применен метод расчета корреляции коэффициентом Пирсона....
-
ТЕОРЕТИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ - Структура капитала российских компаний
Одной из самых первых работ по структуре капитала корпораций является теорема Модильяни-Миллера. Теорема основана на нескольких предпосылках: случайное...
-
Применимость теории иерархии в России - Структура капитала российских компаний
Поведение менеджеров в соответствии с теорией иерархии является наиболее распространенным в России. Если проанализировать характеристики теории иерархии,...
-
Факторы, определяемые внутренней средой - Структура капитала российских компаний
В основном в своих работах исследователи выделяют два наиболее влиятельных фактора внутренней среды: структура собственности и уровень корпоративного...
-
Структура и участники рынка ссудных капиталов - Ссудный капитал
Равновесный цена ссудный капитал Рынок ссудных капиталов - это специфическая сфера товарных отношений, где объектом сделки является предоставляемый в...
-
Практическая часть данной работы состоит в разработке и дальнейшем тестировании эконометрических моделей, которые отразят влияние на российский...
-
Заключение, Список используемой литературы - Формирование дивидендной политики корпорации
Таким образом, дивидендная политика играет ключевое значение в жизни компании. Инвесторы обычно выбирают компанию, дивидендная политика которой в...
-
ПОСТАНОВКА ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКОЙ ПРОБЛЕМЫ - Структура капитала российских компаний
Очевидно, поведенческие особенности фирм в отношении финансового рычага компании возникают под влиянием различных факторов. В таком случае встает...
-
ВВЕДЕНИЕ - Структура капитала российских компаний
Существующие условия нестабильности экономики ставят задачу найти адекватные внешней среде подходы и приоритеты в управлении финансами организаций и...
-
Задание Определить рыночную стоимость собственного капитала предприятия методом рынка капитала. Исходные данные Стоимость собственного капитала...
Совмещение результатов оцениваемых моделей - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала