Возможные направления дальнейших исследований - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
На основании анализа первой и второй частей можем сделать вывод, что на полученные результаты существенное влияние оказывают характеристики выборки такие как исследуемый период, виды рынков (развитые, развивающиеся), виды сделок (дружественные, недружественные), направленность интеграции (горизонтальная, вертикальная, конгломератная) и другие. Данные характеристики M&;A активно исследуются разными авторами, что подтверждено в первой части работы. Однако, что касается более детализированного отбора компаний в выборку, то как правило, авторы ограничиваются стандартным набором критериев. Тем не менее представляет интерес проанализировать выборку более детально. Например, база данных Bureau van Dijk предлагает пользователям такие показатели как: степень независимости компании (independence rate) или количество сообщений о банкротстве (number of bankrupt messages).
Применительно к используемой в рамках данной работы выборке мы получим следующую статистику.
Рис. 8. Степень независимости компаний8
8 Составлено на основании базы банных Ruslana
Видим, что есть выбросы, и, возможно, они оказывают воздействие на результат модели.
Таблица 23 Статистика относительно количества сообщений о бакнротстве23
Количество сообщений о банкротстве |
Не поглотители (контрольная выборка) |
Компании-поглотители |
0 |
1140 |
515 |
1 |
80 |
41 |
2 |
26 |
23 |
3 |
13 |
16 |
4 |
8 |
14 |
5 |
3 |
11 |
6 |
0 |
2 |
7 |
0 |
5 |
8 |
0 |
4 |
9 |
0 |
1 |
10 |
0 |
1 |
12 |
0 |
1 |
14 |
0 |
1 |
17 |
0 |
1 |
20 |
0 |
1 |
22 |
0 |
1 |
34 |
0 |
1 |
38 |
0 |
1 |
40 |
0 |
1 |
44 |
0 |
1 |
58 |
0 |
1 |
Общее количество Компаний |
1270 |
643 |
23 Составлено на основании базы банных Ruslana
При исследовании переменных данные параметры не были учтены, однако видим, что при их детальном рассмотрении присутствуют выбросы, которые могут оказывать влияние на результат.
Идея заключается в том, чтобы разбить выборку на ряд подвыборок по указанных критериям и оценить влияние на результат. Поскольку исследование влияния сделок M&;A на операционную эффективность характеризуется высокой зависимостью от исходных данных, предлагается проанализировать выборку более детально, возможно, это позволит выявить дополнительную специфику.
Во-вторых, как уже было описано в предыдущей части - результаты данной работы в области направления влияния сделок M&;A отличаются от работы Betschinger (2012), однако именно данная статья была выбрана в качестве базовой для проведения самостоятельного исследования. Возможные причины расхождения результатов были аргументированы, однако представляет интерес подкрепить аргументы эконометрической моделью и оценить статистическую значимость модели.
В-третьих, как уже было указано ранее, недостаток выбранной методологии заключается в том, что отсутствует сравнение между показатели до и после сделки M&;A. Например, в работе Dickerson (1997) автор также проводит эконометрическое исследование на основании панельных данных, но при этом сравнивает показатели до и после осуществления сделки.
В-четвертых, выделим возможность дальнейшего исследования в сторону расширения границ рынка. Например, российские исследователи в последнее время стали уделять внимание анализу рынков в странах BRICs. Например, Григорьева (2012).
В-пятых, можно анализировать группу переменных. В отличие от анализа одного операционного показателя, исследование группы переменных может сформировать более полное представление об влиянии сделки на операционную эффективность компаний. В качестве примеров можем привести работы следующих авторов Yeh and Hoshino (2002), Cabanda and Pajara-Pascual (2007), Lau et al. (2008), Ismail et al. (2010). Примечательно, что все эти работы исследуют развивающиеся рынки капитала. Также отметим, что противоречивость результатов при анализе многих операционных показателей не обязательно свидетельствует о недостатках каких-либо показателей. Напротив, в определенных случаях противоположные выводы позволяют более глубоко понять реальную эффективность сделки. Например, если увеличивается рентабельность активов, но приэтом снижается показатель продаж, то это может говорить об увеличении монопольной власти, благодаря которой компания может снизить объем производства и продавать продукт по более высокой цене (Gugler et al., 2003).
В заключении отметим, что в рамках данной работы был рассмотрен односторонний эффект со стороны компания-поглотителя. Отказ от рассмотрения эффектов с точки зрения компании-цели и, как следствие, двухстороннего эффекта был аргументирован тем, что существуют проблемы относительно поиска финансовой информации для поглощаемых компаний. Тем не менее отметим, что оценка полного эффекта также является перспективным направлением. В частности, исследователи, которые делают выбор в пользу методики. Предложенной в работе Healy et al. (1992) анализируют двухсторонний эффект от сделки M&;A (например, Григорьева(2012)).
Таким образом, мы рассмотрели возможные направления для проведения дальнейших исследований, которые могут привнести дополнительный вклад в анализ влияния сделок M&;A на операционную эффективность компаний.
Похожие статьи
-
Данный метод подразумевает построение кумулятивной анормальной доходности на основании курсов акций. Основная предпосылка метода заключается в том, что...
-
Прежде чем перейти к тестированию гипотез необходимо определить какой тип моделей больше подходит для проведения анализа - модель с фиксированными...
-
В отличие от метода событий, где требуемая информация берется с фондового рынка, данный метод строится, как и следует из названия, на основе финансовой...
-
Введение - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
Финансовый рынок отчетность Процессы глобализации рынков и усиление конкуренции заставляют компании осуществлять поиск источников роста и пути повышения...
-
Заключение - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
Компании, которые стремятся выйти на новый этап развития, неизбежно сталкиваются с проблемой поиска источников роста и повышения эффективности...
-
Данная часть будет посвящена разработке гипотез на основании проведенного обзора литературы из предыдущей части, а также выбору методологии исследования....
-
Анализ собранной базы данных - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
Сбор данных производился на основании баз данных Bureau van Dijk. В частности, сделки M&;A были взяты из базы Zephyr, а детальная информация по каждой...
-
Описание переменных - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
Прежде всего, определимся со способом расчета зависимой переменной. Выбор был осуществлен в пользу показателя рентабельности активов (ROA). Поскольку мы...
-
Методология исследования - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
На основании выводов предыдущей части, мы пришли к заключению, что использование метода анализа финансовой отчетности позволит получить более...
-
Теоретическое обоснование - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
В данной части будут рассмотрены ключевые определения, связанные со сделками M&;A, а также проведен обзор релевантной литературы, посвященной влиянию...
-
В данной части будет произведен анализ российского рынка M&;A за период 2001-2014 гг., который позволит выявить специфику и особенности. Затем последует...
-
В данной части главы будут рассмотрены исследования, посвященные выявлению детерминант дивидендной политики компаний с развивающихся рынков капитала....
-
Влияние программы повышения эффективности управления общественными (государственными и муниципальными) финансами на период до 2018 года Данная программа...
-
Практика применения модели и рекомендации по ее внедрению - Анализ финансового состояния компании
Суть применения системы стандарт-костинга к учету затрат заключается в расчетах, основанных не на фактически произведенных услугах и ценах на них, а в...
-
В настоящее время акценты в параметрах оформления отчетов сместились, благодаря чему новая бухгалтерская отчетность приблизилась к международным...
-
Организационно-экономическая характеристика объекта исследования Общество с ограниченной ответственностью "Механо Литейный Завод" занимается...
-
Учет затрат на производстве является не только сугубо "механической" деятельностью, но и творческой, так как бухгалтеру-экономисту требуются как широкие...
-
МЕТОДОЛОГИЯ ИССЛЕДОВАНИЯ, Описание выборки - Структура капитала российских компаний
Описание выборки Для первого типа исследования была взята выборка, отвечающая следующим требованиям: 1. Компании не должны принадлежать к финансовому...
-
Для достижения цели данной работы необходимо провести эмпирический анализ детерминант дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала. В...
-
ВВЕДЕНИЕ - Анализ финансового состояния компании
Анализ учета затрат на предприятии предполагает полную классификацию видов учета, определение их сильных и слабых сторон, выявление основных критериев по...
-
Анализ возможных выходов из проекта - Оценка эффективности венчурного финансирования
Выход из финансируемого проекта является самой значимой частью для инвестора и заключительным этапом финансирования проекта. Инвестор заинтересован в...
-
Налоги являются важным звеном финансовых отношений в обществе и как форма финансовых отношений возникают одновременно с появлением государства. Важным...
-
Введение - Анализ финансового состояния и эффективности деятельности ОАО "Мостоотряд-99"
В настоящее время, с переходом экономики к рыночным отношениям, повышается самостоятельность предприятий, их экономическая и юридическая ответственность....
-
Для изучения практики финансового планирования было выбрано предприятие -- ООО "Бриз ПП",-- основными видами деятельности которого являются изготовление...
-
Для выявления взаимосвязей необходимо построить корреляционную матрицу переменных. Был применен метод расчета корреляции коэффициентом Пирсона....
-
Следующим этапом анализа должен явиться анализ оборотных средств компании "Ваш Дом" в динамике (табл. 6). Таблица 6 Динамика оборотных средств компании...
-
Программа исследования Исследование факторов успешности корпоративных венчурных фондов применительно к практике в Российской федерации предполагает...
-
Эмпирические оценки модели детерминант вероятности осуществления дивидендных выплат На первом этапе проводилось исследование детерминант вероятности...
-
Дивидендный выплата капитал рынок Проанализировав существующие работы в области дивидендной политики компаний с развивающихся рынков капитала и приняв во...
-
Практическая часть данной работы состоит в разработке и дальнейшем тестировании эконометрических моделей, которые отразят влияние на российский...
-
Коммерческая деятельность - широкое и сложное понятие, которое за-ключает в себе комплекс приемов и методов, обеспечивающих максималь-ную выгодность...
-
Управление затратами является одной из основных задач высшего менеджмента любой компании: необходимо не только корректно рассчитать себестоимость...
-
ЗАКЛЮЧЕНИЕ - Анализ финансового состояния компании
Анализ финансово-хозяйственной деятельности JTB показал, что в большей мере компания использует краткосрочные обязательства, однако для достижения лучших...
-
Оценка финансово-хозяйственной деятельности компании - Анализ финансового состояния компании
Анализ деятельности компаний всегда занимал исследователей. Решение подобной задачи Ричард Брейли и Стюарт Майерс описали следующим образом: "Понимание...
-
Описание проекта компании "ЭкоЗдрав" и анализ отрасли 1970 - 1980 годы нашего века были посвящены разоблачению преступлений против природы и страстным...
-
После выхода России на Всемирную торговую площадку, поддержание конкурентоспособности является приоритетным направлением отечественной политики уже много...
-
Оценку состояния с любой позиции, будь то оценка ликвидности, кредитоспособности или платежеспособности компаний следует начинать с построения...
-
Анализ финансового состояния предприятия, в частности, анализ платежеспособности - один из важнейших этапов оценки деятельности компании. В первой главе...
-
Введение - Анализ доходов и расходов организации
Анализ зарубежной и отечественной практики хозяйствования показывает, что в условиях нестабильности рыночной конъюнктуры, обусловленной динамизмом...
-
Таблица 3.12 Показатель Предыдущий год Отчетный год Собственный капитал, тыс. руб. 19 342 770 20 008 123 Чистые активы, тыс. руб. 39 469 318 44 590 087...
Возможные направления дальнейших исследований - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний