Исходная выборка - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала

С целью исследования детерминант дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала была сформирована выборка компаний на основе базы данных Bloomberg и Capital IQ с учетом следующих критериев:

    - Компания представляет одну из быстроразвивающихся стран БРИКС, Азии и стран Восточной Европы: Россия, Индия, ЮАР, Индонезия, Пакистан, Польша. - Акции компании торгуются на фондовых биржах. - По капитализации компания входит в топ 150 крупнейших по своей стране. - Включались только компании нефинансовых секторов. - Компания хотя бы раз выплачивала дивиденды за анализируемый период. - Период наблюдений с 2006 по 2012 гг.

Поскольку для формирования выборки использовались такие базы как Bloomberg и Capital IQ, все показатели в работе будут представлены в миллионах долларов США.

В последствие данная выборка подвергалась корректировке: исключались компании, по которым по какой-либо причине отсутствовали данные о финансовых показателях за период 2006-2012 гг. Далее выборка корректировалась на наличие ярко выраженных выбросов.

В результате исключения компаний, по которым отсутствовала необходимая информация или наблюдались ярко выраженные выбросы по показателям, в конечную выборку вошло 413 компаний, из которых 107 индийских, 100 южноафриканских, 76 индонезийских, 55 польских, 50 пакистанских и 25 российских.

Таким образом, вводя достаточно жесткие критерии по формированию выборки, удалось собрать сбалансированную по времени выборку из 413 компаний.

Далее приведен дескриптивный анализ компаний рассматриваемых стран. Описательная статистика исследуемых факторов представлена в Приложении №1 данной работы.

При проведении дескриптивного анализа обнаруживается ряд особенностей, присущих компаниям той или иной страны.

Так, с учетом всех заложенных критериев, для индийских и южноафриканских компаний удалось получить наибольшее количество наблюдений (756 и 700 наблюдений соответственно), в то время как для российских компаний наблюдается противоположная картина (всего 176 наблюдений). Таким образом, стоит иметь ввиду, что относительно малое число наблюдений для России может оказать влияние на устойчивость полученных оценок для российских компаний.

Одной из особенностей российских компаний является относительно большой размер при относительно низком отношении дивидендных выплат к совокупным активам, в сравнении с компаниями других стран. Российские компании в среднем намного больше компаний из других рассматриваемых стран, обладают более высокой долговой нагрузкой и располагают большей чистой прибылью. редний размер чистой прибыли российских компаний составляет 2 747 млн долл., а размер совокупных активов составляет 26 643 млн долл., при соответствующих показателях для Индии 329,6 млн долл. и 4 624,4 млн долл., для ЮАР 155,5 млн долл. и 1 718,2 млн долл. Наименьшие по размеру компании представлены в Пакистане: средний размер чистой прибыли для пакистанских компаний составляет 51,1 млн долл., а средний размер совокупных активов - 452,4 млн долл.

Средний коэффициент дивидендных выплат к совокупным активам российских компаний составляет 1,64%, в то время как наибольший коэффициент (5,17%) среди рассматриваемых стран характерен для южноафриканских компаний.

среднее значение коэффициента дивидендных выплат к совокупным активам за рассматриваемый период времени, %

Рисунок 1. Среднее значение коэффициента дивидендных выплат к совокупным активам за рассматриваемый период времени, %

Несмотря на то, что в выборке представлено всего 25 крупнейших российских компаний, средний за период 2006 - 2010 гг. совокупный по всем российским компаниям объем дивидендных выплат в 1,09 раз превышает средний за аналогичный период совокупный объем дивидендных выплат индийских компаний.

совокупный объем дивидендных выплат компаний рассматриваемых стран, млн долларов

Рисунок 2. Совокупный объем дивидендных выплат компаний рассматриваемых стран, млн долларов

Таким образом, можно сделать вывод о том, что общая выборка недостаточно однородна и анализ нужно проводить не только по общему пулу стран, но и на уровне каждой страны отдельно. Во всех анализируемых странах дивидендная политика компаний могла в разной степени реагировать на макроэкономические шоки, произошедшие за рассматриваемый период, что также указывает на то, что сформированные модели нужно оценивать как по общему пулу стран, так и по каждой стране в отдельности. Оценка моделей в отдельности по каждой стране позволит выявить наличие межстрановых различий в детерминантах дивидендной политики компаний рассматриваемых стран.

Похожие статьи




Исходная выборка - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала

Предыдущая | Следующая