Заключение - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
Компании, которые стремятся выйти на новый этап развития, неизбежно сталкиваются с проблемой поиска источников роста и повышения эффективности функционирования. Одним из инструментов, позволяющих достичь данных целей является осуществление сделок M&;A. Со временем данный инструмент получил широкое распространение, а исследователи, соответственно, необходимый объем данных, позволяющих проанализировать влияние сделок на эффективность функционирования компаний.
На основании анализа многочисленных эмпирических исследований можем сделать вывод, что результаты являются крайне противоречивыми и показывают высокую чувствительность к выбранному методу исследования. Данная тенденция характерна для мирового рынка M&;A. В свою очередь, представляет интерес проанализировать ситуацию на российском рынке сделок M&;A, являющегося как частью одной глобальной системы, так и рынка, уникального и обладающего спецификой.
Российский рынок сделок M&;A начал активно расти лишь на стыке XXI в условиях слабого законодательства и сложной экономической ситуации. В результате сделки M&;A стали ассоциироваться, прежде всего, с рейдерскими захватами, а сбор информации для проведения анализа был крайне затруднительным. Со временем, ситуация изменилась - законодательство в области M&;A претерпело существенные изменения, а рейдерство стало уходить в прошлое. В свою очередь, информационно-аналитические агентства стали располагать объемом информации относительно сделок M&;A, приемлемым для проведения анализа.
Таким образом, цель данной работы заключается в анализе влияния сделок M&;A на операционную эффективность компании. Для достижения цели были решены следующие задачи:
- 1. проведен обзор существующих методов и подходов к влиянию сделок M&;A на эффективность функционирования компаний; 2. сформулированы гипотезы и определена методология; 3. собраны данные для проведения эмпирического исследования; 4. построены и протестированы эконометрические модели, позволяющую оценить влияние сделок M&;A на операционную эффективность компаний.
В первой части "Теоретические обоснование" был осуществлен обзор ключевых исследований, посвященных анализу влияния сделок M&;A на эффективность функционирования компаний на развитых и развивающихся рынках капитала. Дополнительно в рамках каждого подхода проанализированы методики исследования. Обозначены преимущества и недостатки каждого из подходов, на основании чего произведен выбор в пользу метода анализа финансовой отчетности.
Во второй части "Методология исследования" в рамках выбранного подхода определена методология для проведения самостоятельного исследования на российском рынке M&;A, а также выдвинуты гипотезы для их последующей проверки.
В третьей части работы "Практическая часть исследования" произведен обзор российского рынка M&;A, позволяющий понять специфику российских сделок M&;A. Описана и проанализирована собранная выборка данных. Получены и проанализированы результаты, позволяющие оценить влияние сделок на операционную эффективность компаний-поглотителей. В заключении данной части обозначены недостатки и ограничения исследования, а также выделены возможные направления дальнейших исследований.
В результате мы получили положительное и статистически значимое влияние сделок M&;A на операционную эффективность компаний-поглотителей. При сравнении влияния сделок национального (domestic) и международного (cross-border) характера была подтверждена гипотеза, связанная с тем, что международная сделка M&;A оказывает более сильное положительное воздействие, нежели внутренняя. При исследовании финансового кризиса путем разделения выборки на несколько подвыборок по периодам, относящимся к кризису (2008-2009 гг.), а также периодов, в которые, предположительно, отсутствовали внешние шоки (2005-2007 и 2010-2013 гг.), было выявлено, что в кризис способствует усилению положительного эффекта от сделок. Мы это связали с тем, что раз сделка оказывает положительно влияние на операционную эффективность, то в критические периоды, влияние усиливается как подтверждение эффективности данного инструмента. Далее раз мы исследуем влияние сделок M&;A на развивающимся рынке, необходимо учитывать специфику, связанную с тем, например, что часть важной финансовой информации может быть скрыта, а компании могут применять непрозрачные системы бухгалтерского учета. Отметим, что если компания не является открытой, либо ее ценные бумаги не активно торгуются на рынке, то у компании может быть стимул занизить ее эффективность и показать более низкий финансовый результат. Таким образом, при тестировании данной гипотезы мы получили ее подтверждение на основании показателя транспарентности. Если компания является менее транспарентной, то влияние сделки на операционную эффективность более низкое, что как раз может быть объяснено тем, что компании скрывают реальную эффективность сделки M&;A.
В заключении напишем, что специфика выбранной методологии заключалось в том, что влияние сделки оценивалось через регрессор. Таким образом, чтобы получить значимую модель необходимо было добавить ряд других регрессоров, которые также оказывают влияние на зависимую переменную, в данном, случае, рентабельность активов (ROA). Все вспомогательные регрессоры показатели свою высокую значимость на уровне 1%, модель в результате также продемонстрировала высокую значимость. Отметим, что все знаки вспомогательных регрессоров согласуются с результатами, полученными Betschinger (2012), за исключением влияния величины компании. На основе полученных результатов влияние на ROA является отрицательным, а сам показатель величины компании сильно коррелированным с уровнем долговых обязательств.
Таким образом, задачи выполнены, а значит, цель достигнута.
Похожие статьи
-
Данный метод подразумевает построение кумулятивной анормальной доходности на основании курсов акций. Основная предпосылка метода заключается в том, что...
-
Данная часть будет посвящена разработке гипотез на основании проведенного обзора литературы из предыдущей части, а также выбору методологии исследования....
-
В отличие от метода событий, где требуемая информация берется с фондового рынка, данный метод строится, как и следует из названия, на основе финансовой...
-
Прежде чем перейти к тестированию гипотез необходимо определить какой тип моделей больше подходит для проведения анализа - модель с фиксированными...
-
Введение - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
Финансовый рынок отчетность Процессы глобализации рынков и усиление конкуренции заставляют компании осуществлять поиск источников роста и пути повышения...
-
На основании анализа первой и второй частей можем сделать вывод, что на полученные результаты существенное влияние оказывают характеристики выборки такие...
-
Теоретическое обоснование - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
В данной части будут рассмотрены ключевые определения, связанные со сделками M&;A, а также проведен обзор релевантной литературы, посвященной влиянию...
-
В данной части будет произведен анализ российского рынка M&;A за период 2001-2014 гг., который позволит выявить специфику и особенности. Затем последует...
-
Методология исследования - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
На основании выводов предыдущей части, мы пришли к заключению, что использование метода анализа финансовой отчетности позволит получить более...
-
Описание переменных - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
Прежде всего, определимся со способом расчета зависимой переменной. Выбор был осуществлен в пользу показателя рентабельности активов (ROA). Поскольку мы...
-
ЗАКЛЮЧЕНИЕ - Анализ финансового состояния компании
Анализ финансово-хозяйственной деятельности JTB показал, что в большей мере компания использует краткосрочные обязательства, однако для достижения лучших...
-
Анализ собранной базы данных - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
Сбор данных производился на основании баз данных Bureau van Dijk. В частности, сделки M&;A были взяты из базы Zephyr, а детальная информация по каждой...
-
Описание проекта компании "ЭкоЗдрав" и анализ отрасли 1970 - 1980 годы нашего века были посвящены разоблачению преступлений против природы и страстным...
-
В настоящее время акценты в параметрах оформления отчетов сместились, благодаря чему новая бухгалтерская отчетность приблизилась к международным...
-
Влияние программы повышения эффективности управления общественными (государственными и муниципальными) финансами на период до 2018 года Данная программа...
-
Главная цель предприятия в современных условиях - получение максимальной прибыли, что невозможно без эффективного управления капиталом. Поиски резервов...
-
Заключение - Инвестиционная и финансовая деятельность компаний в период кризиса
Финансовая гибкость является одним из важнейших детерминантов, влияющих на принятие тех или иных инвестиционных решений компаний. Финансовая гибкость...
-
ВВЕДЕНИЕ - Анализ финансового состояния компании
Анализ учета затрат на предприятии предполагает полную классификацию видов учета, определение их сильных и слабых сторон, выявление основных критериев по...
-
Эмпирические оценки модели детерминант вероятности осуществления дивидендных выплат На первом этапе проводилось исследование детерминант вероятности...
-
Определение ограничений в законодательной базе и их влияние на развитие экономики Следует отметить, что на настоящем этапе при формировании оптимального...
-
Модели ценообразования на туристическом рынке - Анализ финансового состояния компании
Правильность выбора тактики ценообразования определяется тем, что цена относится к конъюнктурной категории: значение цены может быть скорректировано под...
-
Практика применения модели и рекомендации по ее внедрению - Анализ финансового состояния компании
Суть применения системы стандарт-костинга к учету затрат заключается в расчетах, основанных не на фактически произведенных услугах и ценах на них, а в...
-
Оценка финансово-хозяйственной деятельности компании - Анализ финансового состояния компании
Анализ деятельности компаний всегда занимал исследователей. Решение подобной задачи Ричард Брейли и Стюарт Майерс описали следующим образом: "Понимание...
-
После выхода России на Всемирную торговую площадку, поддержание конкурентоспособности является приоритетным направлением отечественной политики уже много...
-
Коммерческая деятельность - широкое и сложное понятие, которое за-ключает в себе комплекс приемов и методов, обеспечивающих максималь-ную выгодность...
-
Являясь многогранным понятием, финансовое состояние предприятия представляет интерес для разных субъектов экономики, вступающих с ним в отношения...
-
Финансовое состояние предприятий - это характеристика его конкурентоспособности (т. е. платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых...
-
Введение - Анализ финансового состояния и эффективности деятельности ОАО "Мостоотряд-99"
В настоящее время, с переходом экономики к рыночным отношениям, повышается самостоятельность предприятий, их экономическая и юридическая ответственность....
-
Заключение - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Согласно Миллеру и Модильяни (Miller et al., 1961), стоимость компании и формируемая ею дивидендная политика не зависят друг от друга в условиях...
-
Для выявления взаимосвязей необходимо построить корреляционную матрицу переменных. Был применен метод расчета корреляции коэффициентом Пирсона....
-
Заключение - Оценка эффективности венчурного финансирования
В современных условиях рыночной экономики России со свободной конкуренцией расширение и развитие успешной инновационной среды требует создания новых...
-
Учет затрат на производстве является не только сугубо "механической" деятельностью, но и творческой, так как бухгалтеру-экономисту требуются как широкие...
-
Анализ возможных выходов из проекта - Оценка эффективности венчурного финансирования
Выход из финансируемого проекта является самой значимой частью для инвестора и заключительным этапом финансирования проекта. Инвестор заинтересован в...
-
Рассмотрим схему алгоритма решения данной задачи, построенную по модульному принципу (рис. 7). При этом работа пользователя с представленным программным...
-
Основные виды деятельности объекта исследования курсового проекта компании "Ваш дом": - торговая, торгово-посредническая, закупочная, сбытовая,...
-
Заключение - Анализ финансового состояния и эффективности деятельности ОАО "Мостоотряд-99"
Проанализировав финансовое состояние ОАО "Мостоотряд-99" можно сделать следующие выводы: Среди показателей, имеющих Исключительно хорошие значения, можно...
-
В данной части главы будут рассмотрены исследования, посвященные выявлению детерминант дивидендной политики компаний с развивающихся рынков капитала....
-
Введение - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Дивидендная политика компании представляет собой комплекс решений об определении порядка выплаты дивидендов, их сроков и размера. Исследования в области...
-
ВВЕДЕНИЕ - Структура капитала российских компаний
Существующие условия нестабильности экономики ставят задачу найти адекватные внешней среде подходы и приоритеты в управлении финансами организаций и...
-
Финансовое состояние предприятия представляет собой экономическую категорию, отражающую состояние капитала в процессе его кругооборота и способность...
Заключение - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний