Теоретические аспекты дивидендной политики, Традиционные теории политики дивидендных выплат, Теория "иррелевантности дивидендов" - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала

В данной главе будет представлен обзор академических исследований отечественных и зарубежных авторов в области дивидендной политики. В первой части главы представлены традиционные теории, объясняющие дивидендную политику компаний. В заключение будет проведен обзор исследований, посвященных детерминантам дивидендной политики и выделены основные тенденции.

Традиционные теории политики дивидендных выплат
Теория "иррелевантности дивидендов"

Одной из основополагающих теорий дивидендной политики является теория "иррелевантности дивидендов", основоположниками которой являются М. Миллер и Ф. Модильяни (Miller et al., 1961). Основная ее идея заключается в том, что в условиях совершенного рынка капитала стоимость компании и формируемая ею дивидендная политика не зависят друг от друга. Таким образом, не важно имеет компания высокие или низкие дивидендные выплаты. При этом в качестве совершенного рынка капитала авторами рассматривается рынок с учетом следующих предпосылок:

    - Ни один из участников рынка не является настолько крупным, чтобы повлиять на рыночную цену акций компании, и все участники обладают равным доступом к информации. Нет транзакционных издержек и налогов. Таким образом, все участники на рынке действуют в одинаковых условиях. - Все участники рынка - рационально действующие игроки, при этом для них не важно получать доход в виде прироста капитала или же дивидендных выплат. - Участники рынка обладают одной и той же информацией и знают доходность каждой ценной бумаги в будущем, таким образом, действуя в условиях абсолютной уверенности.

С учетом всех предпосылок, М. Миллер и Ф. Модильяни (Miller et al., 1961) приходят к выводу, что дивидендная политика компании не влияет ни на ее стоимость, ни на цену ее акций, и дивидендные выплаты становятся безразличными для акционеров. С точки зрения получения доходов, акционерам должно быть безразлично в каком виде им выплачивают доход. В действительности же акционерам небезразлично, какую дивидендную политику формирует компания. Рынок значимо реагирует на осуществление компанией соответствующей дивидендной политики и на любые изменения в этой области (Kinkki, 2001).

Похожие статьи




Теоретические аспекты дивидендной политики, Традиционные теории политики дивидендных выплат, Теория "иррелевантности дивидендов" - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала

Предыдущая | Следующая