Детерминанты сделок слияния и поглощения - Влияние культурных показателей стран на эффективность трансграничных сделок слияния и поглощения

Множество теоретических и эмпирических работ посвящены изучению детерминант слияний и поглощений между компаниями: исследователи стараются выявить факторы, которыми обусловлены изменения в объеме и количестве сделок M&;A.

Значительный рост сделок M&;A обусловлен теми же детерминантами, что и рынок в целом: объем торгов, реальные процентные ставки, налоговая политика и общий объем экономики (Golbe and White, 1988).

Статья (Benzing, 1991) подтверждает тот факт, что реальные процентные ставки оказывали положительное влияние на объем сделок слияния и поглощения, но только до 1950 года. После Соглашения 1951 года корреляция между объемом сделок M&;A и процентными ставками изменилась на прямо-противоположную. Автор также отметил положительное влияние цен акций и негативное влияние показателя безработицы.

Однако в 1993 году автор проводит еще одно исследование (Benzing, 1993) на данных США и получает результат, что процентные ставки не оказывают существенного влияния на сделки слияния и поглощения. Негативное влияние безработицы в стране было снова автором подтверждено, а результаты относительно цен акций не дали четкого результата.

Широко известен тот факт, что множество публичных компаний после IPO продаются за короткий период времени. В статье (David and Erik, 1990) выделены основные детерминанты подобных слияний и поглощений. Авторы провели регрессионный анализ и определили, что размер компании и принадлежность к Банку оказывают положительное влияние на вероятность поглощения, а возраст и большое количество акций, находящихся в свободном обращении, негативно коррелируют с вероятностью компании быть поглощенной.

Возраст компании оказывает на вероятность слияния такой же эффект, как и на вероятность банкротства: с возрастом компания менее вероятно будет поглощена (Buehler etc., 2006). Подобный результат обосновывается тем, что с возрастом компания набирает огромную в рамках своей отрасли рыночную капитализацию и на данном этапе старается поглотить конкурентов, чтобы монополизировать рынок или оказывать существенное влияние на цены. Компания на данном этапе более склонна к слиянию, чем к продаже собственных активов. Авторы также отмечают тот факт, что макроэкономический рост оказывает положительное влияние на активность сделок M&;A (Buehler etc., 2006).

Внутренние показатели компании, такие как коэффициент цена-выручка (P/E ratio), показатель свободного денежного потока, размер компании и финансовый рычаг все оказывают положительное влияние на объем слияний и поглощений (Mueller etc., 2008). Также авторы подтверждают, что процентные ставки оказывают негативное влияние на активность сделок M&;A.

Несмотря на то, что компании, которыми управляют семьи, очень сильно распространены во всем мире, только некоторые исследования посвящены структуре собственности в призме сделок слияния и поглощения. В теории многие исследования говорят о том, что фирмы, которыми управляет семья, менее склонны к слиянию. Но эмпирические результаты говорят об обратном: наблюдается позитивная корреляция между компанией, которой управляет семья, и вероятностью слияния, хотя "семейные" компании получают меньшую синергию, чем "несемейные" (Shim and Okamuro, 2010).

Недавние исследования подтверждают выдвинутые ранее результаты относительно влияния возраста и размера компании на вероятность сделок слияния и поглощения: размер компании оказывает положительное влияние, в то время как возраст компании оказывает негативное влияние (Arpita, 2013).

Значительный рост количества сделок слияния и поглощения в Европе за последние два десятилетия нередко связывают с улучшениями в законодательстве и банковской сфере, но последние исследования показывают, что основными драйверами служат улучшения в бизнес среде (Vaara etc, 2012; Moschiery and Campa, 2014).

На основе рассмотренной литературы по общим детерминантам сделкам слияния и поглощения можно выделить положительное влияние следующих факторов: макроэкономический рост, объем торгов на бирже, цены акций, размер компании, коэффициент соотношения цены к выручке (Price to Earnings ratio), показатель свободного денежного потока, финансовый рычаг и принадлежность семье. Также стоит отметить негативное влияние таких факторов, как общая безработица в стране, возраст компании, количество акций в свободном обращении и процентные ставки.

Похожие статьи




Детерминанты сделок слияния и поглощения - Влияние культурных показателей стран на эффективность трансграничных сделок слияния и поглощения

Предыдущая | Следующая