Детерминанты сделок слияния и поглощения - Влияние культурных показателей стран на эффективность трансграничных сделок слияния и поглощения
Множество теоретических и эмпирических работ посвящены изучению детерминант слияний и поглощений между компаниями: исследователи стараются выявить факторы, которыми обусловлены изменения в объеме и количестве сделок M&;A.
Значительный рост сделок M&;A обусловлен теми же детерминантами, что и рынок в целом: объем торгов, реальные процентные ставки, налоговая политика и общий объем экономики (Golbe and White, 1988).
Статья (Benzing, 1991) подтверждает тот факт, что реальные процентные ставки оказывали положительное влияние на объем сделок слияния и поглощения, но только до 1950 года. После Соглашения 1951 года корреляция между объемом сделок M&;A и процентными ставками изменилась на прямо-противоположную. Автор также отметил положительное влияние цен акций и негативное влияние показателя безработицы.
Однако в 1993 году автор проводит еще одно исследование (Benzing, 1993) на данных США и получает результат, что процентные ставки не оказывают существенного влияния на сделки слияния и поглощения. Негативное влияние безработицы в стране было снова автором подтверждено, а результаты относительно цен акций не дали четкого результата.
Широко известен тот факт, что множество публичных компаний после IPO продаются за короткий период времени. В статье (David and Erik, 1990) выделены основные детерминанты подобных слияний и поглощений. Авторы провели регрессионный анализ и определили, что размер компании и принадлежность к Банку оказывают положительное влияние на вероятность поглощения, а возраст и большое количество акций, находящихся в свободном обращении, негативно коррелируют с вероятностью компании быть поглощенной.
Возраст компании оказывает на вероятность слияния такой же эффект, как и на вероятность банкротства: с возрастом компания менее вероятно будет поглощена (Buehler etc., 2006). Подобный результат обосновывается тем, что с возрастом компания набирает огромную в рамках своей отрасли рыночную капитализацию и на данном этапе старается поглотить конкурентов, чтобы монополизировать рынок или оказывать существенное влияние на цены. Компания на данном этапе более склонна к слиянию, чем к продаже собственных активов. Авторы также отмечают тот факт, что макроэкономический рост оказывает положительное влияние на активность сделок M&;A (Buehler etc., 2006).
Внутренние показатели компании, такие как коэффициент цена-выручка (P/E ratio), показатель свободного денежного потока, размер компании и финансовый рычаг все оказывают положительное влияние на объем слияний и поглощений (Mueller etc., 2008). Также авторы подтверждают, что процентные ставки оказывают негативное влияние на активность сделок M&;A.
Несмотря на то, что компании, которыми управляют семьи, очень сильно распространены во всем мире, только некоторые исследования посвящены структуре собственности в призме сделок слияния и поглощения. В теории многие исследования говорят о том, что фирмы, которыми управляет семья, менее склонны к слиянию. Но эмпирические результаты говорят об обратном: наблюдается позитивная корреляция между компанией, которой управляет семья, и вероятностью слияния, хотя "семейные" компании получают меньшую синергию, чем "несемейные" (Shim and Okamuro, 2010).
Недавние исследования подтверждают выдвинутые ранее результаты относительно влияния возраста и размера компании на вероятность сделок слияния и поглощения: размер компании оказывает положительное влияние, в то время как возраст компании оказывает негативное влияние (Arpita, 2013).
Значительный рост количества сделок слияния и поглощения в Европе за последние два десятилетия нередко связывают с улучшениями в законодательстве и банковской сфере, но последние исследования показывают, что основными драйверами служат улучшения в бизнес среде (Vaara etc, 2012; Moschiery and Campa, 2014).
На основе рассмотренной литературы по общим детерминантам сделкам слияния и поглощения можно выделить положительное влияние следующих факторов: макроэкономический рост, объем торгов на бирже, цены акций, размер компании, коэффициент соотношения цены к выручке (Price to Earnings ratio), показатель свободного денежного потока, финансовый рычаг и принадлежность семье. Также стоит отметить негативное влияние таких факторов, как общая безработица в стране, возраст компании, количество акций в свободном обращении и процентные ставки.
Похожие статьи
-
Множество работ посвящены анализу поведения стоимости акции после сделки слияния и поглощения. В работе (Loderer and Martin, 1992) авторы анализируют...
-
В современном мире сделки слияния и поглощения играют огромную роль в создании стоимости множества компаний. Исследование эффективности в экономике...
-
История сделок слияния и поглощения В совершенном мире корпоративные активы направляются по пути их наилучшего использования. Сделки слияния и поглощения...
-
Несмотря на широкую популярность M&;A стратегии, в реальности, очень немногим компаниям удается достигнуть поставленных целей, что отчасти обусловлено...
-
Заключение - Оценка эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли
Фармацевтическая отрасль является одним из наиболее значимых, стремительно развивающихся, инновационных и глобализированных секторов экономики. До 80-х...
-
На предыдущем этапе исследования было выявлено, что сделки слияний и поглощений оказывают значимое положительное влияние на финансовые показатели...
-
Перед тем как перейти непосредственно к оценке влияние слияний и поглощений на показатели операционной эффективности фармацевтических компаний попробуем...
-
Для выявления воздействия, которое сделки M&;A оказывают на операционную эффективность фармацевтических компаний, были построены OLS регрессии, где в...
-
Заключение - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
В рамках данной работы был проведен анализ специфичных отраслевых факторов рынка видеоигр, оказывающих непосредственное влияние на оценку стоимости...
-
В данном разделе представлен обзор работ, посвященных оценке эффективности слияний и поглощений как в экономике в целом, так и в фармацевтической отрасли...
-
Тестирование эффективности M&;amp;A сделок - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Многочисленные научные работы по изучению эффективности различных событий (например, анонсирование сделок слияния и поглощения), как правило включают в...
-
Заключение - Слияния и поглощения на фармацевтическом рынке и их влияние на стоимость компаний
В процессе работы над исследованием были изучены труды как отечественных, так и зарубежных авторов посвященные данной тематике. Было отмечено, что...
-
Введение - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Тенденции современной экономики, такие как расширение границ взаимодействия агентов на рынке в силу технологического прогресса и более свободного доступа...
-
Подходы к оценке эффективности сделок M&;A можно разделить на четыре основные группы: метод накопленной избыточной доходности (event study analysis),...
-
Итак, каковы же основные мотивы слияний и поглощений в фармацевтической отрасли? Условно их можно подразделить на 2 группы: мотивы, характерные именно...
-
Тестируемые гипотезы Как было обозначено выше в работе, основной целью данного исследования является обнаружение специфичных для рынка видеоигр факторов,...
-
Введение - Оценка эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли
Одним из наиболее социально значимых секторов экономики является фармацевтическая отрасль, чье устойчивое развитие способствует улучшению системы...
-
В ходе данного исследования был проведен регрессионный анализ M&;A-сделок в фармацевтической отрасли. Целью анализа является выявление факторов, влияющих...
-
Начиная с конца 1990-х годов фармацевтическая индустрия столкнулась с высоким уровнем глобализации отрасли, обусловленной ростом издержек на создание и...
-
Методы анализа эффективности M&;amp;A сделок - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Как было отмечено в обзоре литературы, для изучения эффективности сделок слияния и поглощения рассматривают аномальную доходность акций. Под аномальной...
-
Помимо анализа влияния отраслевых факторов на мультипликатор EV/Revenue, также необходимо изучить результативность сделок слияния и поглощения. Поэтому...
-
В 2000-е гг. произошло 1345 слияний и поглощений в мировой фармацевтической отрасли на общую сумму 690 млрд. долларов США. По данным, собранным...
-
Кей-анализ по оценке изменения стоимости Thermo Fisher Scientific Incorporation в результате поглощения Dionex Corporation Для того чтобы оценить...
-
Особое внимание важно уделить изучению научных работ по определению факторов оценки стоимости компании в M&;A сделках. С целью более полного понимания...
-
Поглощение одной компании другой является весьма распространенным механизмом корпоративного строительства. Самый сложный процесс -- определение стоимости...
-
Введение - Слияния и поглощения на фармацевтическом рынке и их влияние на стоимость компаний
Фармацевтическая промышленность занимается исследованием, разработкой, производством и выпуском лекарственных средств и препаратов. Данная отрасль...
-
Модели, построенные в предыдущих разделах, показали, что в целом сделки M&;A оказывают значимое положительное влияние на операционную эффективность...
-
Аномальные доходности компаний-покупателей - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
С целью рассмотрения результативности M&;A сделок на рынке видеоигр проанализируем результаты вычислений средней аномальной доходности и средней...
-
Как можно заметить из Графика 9, выборка характеризуется неоднородностью, что обусловлено небольшим количество сделок с участием публичных...
-
Инфляция - Влияние макроэкономических факторов
Среди множества макроэкономических показателей, инфляция считается одним из наиболее важных факторов, которая оказывает влияние на доходность акций....
-
Заключительная часть исследования будет состоять в подробном, всестороннем анализе конкретной сделки M&;A, совершенной в фармацевтической отрасли. Для...
-
Обзор мировой фармацевтической отрасли Данный раздел посвящен обзору мировой фармацевтической отрасли и анализу основных тенденций, имеющих в ней место...
-
Экономические аспекты слияний и поглощений и их влияние на стоимость компаний Перед каждой компанией стоит выбор стратегии развития: естественный,...
-
Описательная статистика итоговой выборки, используемой для определения факторов, влияющих на стоимость компаний-целей Для более полного представления...
-
Расчеты произведенные автором, позволяют сделать вывод о том, что на основе критериев, предложенных нами в качестве оценочных для ситуации слияния /...
-
Описание выборки Объектом эмпирического исследования выступали сделки M&;A, имевшие место между компаниями фармацевтической отрасли. Исходная информация...
-
Понятие, классификация и мотивы сделок слияний и поглощений Рассмотрим теоретическую сущность таких процессов, как слияние и поглощение. Реорганизация...
-
Результаты регрессионных моделей - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Проанализируем результаты вышеуказанных общих регрессионных моделей и их модификаций. Прежде всего, обратим внимание на тот факт, что первая модель,...
-
Большинство статей, которые посвящены анализу влияния макроэкономических факторов на динамику фондового рынка - это исследования, которые посвящены...
-
Зарубежные индексы - Влияние макроэкономических факторов
В условиях современной экономики фондовые биржи различных стран взаимосвязаны друг с другом. Так развитые фондовые биржи могут оказывать влияние на...
Детерминанты сделок слияния и поглощения - Влияние культурных показателей стран на эффективность трансграничных сделок слияния и поглощения