Заключение - Оценка эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли
Фармацевтическая отрасль является одним из наиболее значимых, стремительно развивающихся, инновационных и глобализированных секторов экономики. До 80-х гг. прошлого века эта отрасль характеризовалась стабильным, умеренным ростом за счет внутренних ресурсов. Однако в конце 90-х - начале 2000-х гг. фармацевтический рынок охватила волна мега-сделок слияний и поглощений, которая длится по сегодняшний день. При помощи консолидации фармацевтические корпорации стремятся пополнить и диверсифицировать свои продуктовые портфели, получить доступ к передовым технологиям и разработкам, расширить свое присутствие на рынках зарубежных стран и т. д. Однако действительно ли слияния и поглощения оказывают благотворное влияние на состояние компании и если да, то какие факторы влияют на эффективность этих сделок? Поискам ответов на эти вопросы и было посвящено настоящая магистерская диссертация.
Целью данной работы являлась разработка модели оценки эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли. В качестве объекта исследования выступали сделки M&;A, осуществленные фармацевтическими компаниями в период с 2005 по 2011 гг.
В первой главе был проведен обзор фармацевтической отрасли, выявлены основные ее характеристики, особенности и ключевые тенденции на сегодняшний день. Анализ крупнейших слияний и поглощений, совершенных в фарм. отрасли в течение последних лет, показал, что в основе большинства из них лежат такие мотивы, как: стремление получить доступ к перспективным биотехнологическим разработкам, компенсировать пробелы в продуктовых портфелях, образовавшиеся в результате потери патентной защиты, а также расширить свое присутствие на зарубежных рынках. В завершении первой главы был представлен обзор предшествующих работ на заданную тему и методология настоящего исследования. Были рассмотрены статьи, посвященные сделкам M&;A, как в целом по экономике, так и в фармацевтической отрасли в частности. Авторы одних работ изучали факторы, влияющие на вероятность осуществления слияний и поглощений, авторы других оценивали эффективность этих сделок, авторы третьих пытались выявить детерминанты успешности интеграции после объединения компаний и т. д. Нужно отметить, что результаты и выводы этих исследований относительно эффективности сделок M&;A сильно различались и зачастую были противоречивыми, что еще раз подтверждает актуальность настоящей диссертации. Вторая глава была посвящена разработке методологического подхода к оценке эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли.
Третья глава содержит результаты эмпирического исследования, которое выполнялось в несколько этапов и было основано на анализе сделок M&;A, осуществлявшихся фармацевтическими компаниями в период с 2005 по 2011 гг. На первом шаге были выявлены факторы, влияющие на размер сделок. Оказалось, что к крупным слияниям и поглощениям наиболее склонны: 1) компании с низким потенциалом внутреннего роста (невысокие значения показателя Q-Тобина), для которых сделки M&;A являются внешними источниками развития; 2) корпорации, активно инвестирующие в научно-исследовательскую деятельность и стремящиеся улучшить свои R&;D подразделения за счет объединения с инновационными, как правило, биотехнологическими компаниями; 3) компании со сравнительно небольшими оборотами, для которых слияния и поглощения - это хорошая возможность увеличить свою рыночную долю. На втором этапе исследования были построены регрессионные модели, оценивающие влияние сделок M&;A на операционную эффективность фармацевтических компаний. Полученные результаты позволяют сделать вывод о том, что слияния и поглощения оказывают значимое положительное влияние на операционную эффективность компаний-участниц. При этом, если сравнивать комбинированные показатели до сделки с показателями через 2 и через 3 года после, то на 2-х летних результатах эффект заметен сильнее. Это связано с тем, что со временем в деятельности объединенной компании происходят другие значимые события, которые "заглушают" влияние M&;A. Что касается детерминант успешности слияний и поглощений, то положительное воздействие оказывает фактор "восполнение продуктового портфеля", то есть вклад присоединяемой компании в обороты покупателя; а отрицательное влияние оказывает стоимость сделки, что связано с переоценкой стоимости поглощаемой компании и как следствие переплатой со стороны поглотителя. И наконец, завершается практическая часть исследования рассмотрением в форме кейс-стади поглощения компании Wyeth компанией Pfizer, произошедшего в 2009 году. Всесторонний анализ сделки показал, что:
- - во-первых, на объявление Pfizer о своих намерениях рынок отреагировал положительно, что отразилось в росте цен на акции; - во-вторых, через 3 года после сделки объединенная компания показывала гораздо лучшие финансовые результаты - выросла рентабельность, повысилась деловая активность, улучшилось финансовое состояние; - в-третьих, были достигнуты наиболее важные цели, которые руководство Pfizer планировало достичь посредством объединения с Wyeth: компания вышла на ведущие позиции в сфере биотехнологий; диверсифицировала свой продуктовый портфель, сократив тем самым зависимость от препаратов-"блокбастеров"; провела реорганизацию своих бизнес-подразделений; вышла на уровень стабильного, устойчивого роста.
Таким образом, эмпирическое исследование, проведенное в рамках настоящей магистерской диссертации, свидетельствует о положительном влиянии сделок M&;A на операционную эффективность фармацевтических компаний.
В заключении хотелось бы сказать о некоторых трудностях, которые возникли при проведении настоящего исследования и предложить возможные варианты расширения и углубления данной работы. Во-первых, изначально планировалось при помощи модели бинарного выбора выявить, какие факторы влияют на решение фармацевтических компаний о необходимости слияний и поглощений, то есть определить мотивы этих сделок M&;A. Однако здесь возникли трудности, связанные с тем, что в последние десятилетия в фармацевтической отрасли наблюдается очень высокая активность по части слияний и поглощений, поэтому сложно было четко разделить компаний на осуществлявшие и не осуществлявшие сделки M&;A. Во-вторых, ввиду относительно небольшого размера выборки, не удалось проследить, какое влияние на успешность слияний и поглощений оказывают такие важные факторы, как: сотрудничество компаний до сделки, наличие у поглощаемой компании биотехнологических разработок, ее присутствие на развивающихся рынках и т. д. Расширение выборки помогло бы решить этот вопрос. В-третьих, если в данной работе оценивалось воздействие сделок M&;A на финансовые показатели, то в дальнейшем было бы хорошо рассмотреть влияние на другие аспекты деятельности компаний. Дело в том, что эффект от слияний и поглощений не всегда отражается именно на финансовых показателях, особенно в таких наукоемких и специфических отраслях как фармацевтика. Так, например многие сделки M&;A, особенно в отношении биотехнологических компаний, совершаются с целью получения доступа к R&;D разработкам. Однако эти разработки это еще не готовый продукт, который можно сразу выпустить в продажу и получить результат в виде роста прибыли. Эффект в данном случае может быть виден гораздо позже, чем через 2-3 года, но это не означает, что он отсутствует. Поэтому важно принимать во внимание и изменение нефинансовых показателей, таких как: продуктивность научно-исследовательской деятельности, степень диверсификации продуктового портфеля, расширения географического присутствия и т. д. И наконец, в-четвертых, очень важным, на мой взгляд, является изучение процесса интеграции после сделки, так как именно от этого во многом зависит ее успех. Хотелось бы более подробно проанализировать влияние таких факторов, как смена менеджмента поглощенной компании, численность уволенных, скорость интеграции, степень информированности о сделке персонала и т. д.
Я считаю, что исследования, посвященные оценке сделок слияний и поглощений в фармацевтической отрасли, еще долго не потеряют своей актуальности. Это связано с тем, что, во-первых, по темпам роста фармацевтические гиганты все больше отстают от биотехнологических и специализированных фармацевтических компаний, во-вторых, по-прежнему наблюдается патентный обвал и сильная зависимость от препаратов-"блокбастеров", ну и наконец, компании стараются как можно сильнее расширить свою географию постоянно ищут новые рынки сбыта - все это, безусловно, приведет к дальнейшему росту сделок M&;A в отрасли.
Похожие статьи
-
Итак, каковы же основные мотивы слияний и поглощений в фармацевтической отрасли? Условно их можно подразделить на 2 группы: мотивы, характерные именно...
-
В данном разделе представлен обзор работ, посвященных оценке эффективности слияний и поглощений как в экономике в целом, так и в фармацевтической отрасли...
-
Введение - Оценка эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли
Одним из наиболее социально значимых секторов экономики является фармацевтическая отрасль, чье устойчивое развитие способствует улучшению системы...
-
Перед тем как перейти непосредственно к оценке влияние слияний и поглощений на показатели операционной эффективности фармацевтических компаний попробуем...
-
В 2000-е гг. произошло 1345 слияний и поглощений в мировой фармацевтической отрасли на общую сумму 690 млрд. долларов США. По данным, собранным...
-
Введение - Слияния и поглощения на фармацевтическом рынке и их влияние на стоимость компаний
Фармацевтическая промышленность занимается исследованием, разработкой, производством и выпуском лекарственных средств и препаратов. Данная отрасль...
-
Заключение - Слияния и поглощения на фармацевтическом рынке и их влияние на стоимость компаний
В процессе работы над исследованием были изучены труды как отечественных, так и зарубежных авторов посвященные данной тематике. Было отмечено, что...
-
Начиная с конца 1990-х годов фармацевтическая индустрия столкнулась с высоким уровнем глобализации отрасли, обусловленной ростом издержек на создание и...
-
Модели, построенные в предыдущих разделах, показали, что в целом сделки M&;A оказывают значимое положительное влияние на операционную эффективность...
-
На предыдущем этапе исследования было выявлено, что сделки слияний и поглощений оказывают значимое положительное влияние на финансовые показатели...
-
Обзор мировой фармацевтической отрасли Данный раздел посвящен обзору мировой фармацевтической отрасли и анализу основных тенденций, имеющих в ней место...
-
Несмотря на широкую популярность M&;A стратегии, в реальности, очень немногим компаниям удается достигнуть поставленных целей, что отчасти обусловлено...
-
Подходы к оценке эффективности сделок M&;A можно разделить на четыре основные группы: метод накопленной избыточной доходности (event study analysis),...
-
Описание выборки Объектом эмпирического исследования выступали сделки M&;A, имевшие место между компаниями фармацевтической отрасли. Исходная информация...
-
Для выявления воздействия, которое сделки M&;A оказывают на операционную эффективность фармацевтических компаний, были построены OLS регрессии, где в...
-
Кей-анализ по оценке изменения стоимости Thermo Fisher Scientific Incorporation в результате поглощения Dionex Corporation Для того чтобы оценить...
-
Поглощение одной компании другой является весьма распространенным механизмом корпоративного строительства. Самый сложный процесс -- определение стоимости...
-
Экономические аспекты слияний и поглощений и их влияние на стоимость компаний Перед каждой компанией стоит выбор стратегии развития: естественный,...
-
В ходе данного исследования был проведен регрессионный анализ M&;A-сделок в фармацевтической отрасли. Целью анализа является выявление факторов, влияющих...
-
Заключительная часть исследования будет состоять в подробном, всестороннем анализе конкретной сделки M&;A, совершенной в фармацевтической отрасли. Для...
-
Методы оценки стоимости компаний-участниц процессов слияний и поглощений При выборе метода оценки стоимости компании в первую очередь необходимо...
-
Одной из задач была оценка влияния интеллектуального капитала на показатели результатов деятельности транспортных и экспедиционных компаний. Данная...
-
Анализ конкурентной среды фармацевтической отрасли по Портеру Для проведения исследования конкурентной среды фармацевтической индустрии по Портеру...
-
ЗАКЛЮЧЕНИЕ - Оценка интеллектуального капитала в компаниях транспортной отрасли
Интеллектуальный капитал является важнейшим капиталом на любом предприятии. Поэтому изучаемая тема является весьма актуальной. Теоретической базой данной...
-
Введение - Методы оценки эффективности деятельности таможенных органов и их совершенствование
Актуальность темы исследования: Интеграционные тенденции последнего десятилетия привели к изменению модели управления не только в коммерческих...
-
Экономическая эффективность является важнейшей социально-экономической категорией, для которой характерны свойства динамичности и историчности....
-
Конкурентный фармацевтический российский китайский Определение фармацевтической отрасли Мировая отрасль фармацевтики представляет собой совокупность...
-
Заключение - Методы оценки эффективности деятельности таможенных органов и их совершенствование
Проводимая в настоящее время реформа государственной службы в КР, направленная на модернизацию и улучшение деятельности органов власти, также как и...
-
Прибыль и рентабельность выступают объектами изучения различных экономических наук, таких как экономическая теория, экономика предприятия, бухгалтерский...
-
Моделирование и функционирования любой системы предполагает как конечный результат обеспечение эффективности ее деятельности. Не исключением является и...
-
Исследование конкурентных стратегий, применяемых китайскими компаниями в условиях глобальной конкуренции, начнем с проведения SWOT-анализа китайской...
-
Заключение - Повышение эффективности деятельности государственного унитарного предприятия
Прибыль и рентабельность выступают объектами изучения различных экономических наук, таких как экономическая теория, экономика предприятия, бухгалтерский...
-
Понятие эффективности таможенной деятельности Под показателем эффективности в самом широком смысле понимают описательный или количественный индикатор,...
-
В связи с тем, что значение интеллектуального капитала растет, расширение масштабов его использования стали причинами выделения в корпоративном...
-
ВВЕДЕНИЕ - Оценка интеллектуального капитала в компаниях транспортной отрасли
На данном этапе развития общества все важнее оказывается тот капитал, который воплощается в знаниях, опыте, навыках, умениях. Таким образом, речь пойдет...
-
Роль рыбной отрасли многогранна. Первостепенную роль она играет как источник снабжения населения продуктами питания, обеспечивая тем самым...
-
С целью определить конкурентные стратегии российских фармацевтических производителей в условиях глобальной конкуренции используем такой инструмент...
-
Проведенное исследование было нацелено, главным образом, на отбор экономических факторов, воздействующих на число медалей, завоеванных на зимних...
-
Несмотря на значительное количество различных публикаций посвященным вопросам оценки эффективности таможенного дела, оптимальная методика оценки...
-
Оценка эффективности и выбор форм организации целевых работ
Организация производства предполагает соединение труда с элементами производства в единый процесс, обеспечение их рационального взаимодействия. Формы...
Заключение - Оценка эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли