Инфляция - Влияние макроэкономических факторов
Среди множества макроэкономических показателей, инфляция считается одним из наиболее важных факторов, которая оказывает влияние на доходность акций. Инфляция представляет собой увеличение общего уровня цен на товары и услуги в экономике, что может привести к падению покупательной способности или ценности денег.
Самые ранние исследования, которые изучали связь между инфляцией и доходностью акций, были основаны на гипотезе Фишера. Согласно гипотезе Фишера доходность реальных активов должна положительно коррелировать с темпами ожидаемой инфляции. Следовательно, наблюдается положительная связь между инфляцией и доходностью акций, где номинальная доходность акций должна расти вместе с инфляцией, тем самым давая возможность инвесторам защитить свои вложения от инфляции.
Более поздние исследования также подтверждали положительную взаимосвязь инфляции и доходности акций. В своем исследовании Lee, Tang и Wong (2000) интегрированную модель авторегрессии скользящего среднего (ARIMA) для изучения влияния гиперинфляции в 1920-ые годы на доходность акций в Германии. В результате было получено, что гиперинфляция в Германии и доходность акций коинтегрированы. Связь между ожидаемой инфляцией и доходностью акций позитивная. Таким образом, они пришли к выводу, что обыкновенные акции выступают инструментом хеджирования против инфляции.
Gregoriou и Kontonikas (2010) исследовали долгосрочную связь между ценами акций и ценами на товары в шестнадцати странах (из организации экономического сотрудничества и развития) с 1970 по 2006 г. Кроме того, что они исследовали влияние инфляции цен на акции, они также изучили обратное влияние цен на акции на инфляцию. С помощью коинтеграционного теста была выявлено, что не существует влияния цены акции на инфляцию, однако прослеживается обратная связь. К тому же, в соответствии с их исследованием, связь между инфляцией и ценами на акции положительна в долгосрочном периоде. Тем самым результаты подтвердили гипотезу Фишера, что акции могут выступать инструментом хеджирования инфляционного риска.
Такую же связь проследили John K. M. Kuwornu и Owusu-Nantwi, Victor (2011) при помощи метода максимального правдоподобия на примере Ганы. Результаты исследования показали, что существует положительная корреляция между индексом потребительских цен (инфляцией) и доходность акций. Это означает, что существует компромисс между риском и доходностью акции, который является способом для управления рисками. Однако авторы считают, что акции не могут быть использованы в качестве инструмента хеджирования, так как положительный коэффициент регрессии предполагает более высокую ожидаемую доходность при более высоком уровне инфляции.
Однако вслед за гипотезой Фишера, было выдвинуто ряд противоположных точек зрения относительно влияния инфляции на доходность акций. Так Fama в своей гипотезе утверждал об отрицательной связи между инфляцией и доходность акций. Эту связь он объяснял тем, что существует положительная корреляция между доходностью акций и реальной экономической активностью, а также отрицательная корреляция между инфляцией и реальной экономической деятельностью, таким образом, связь между инфляцией и доходностью акций отрицательная. Это подтверждается на основе следующих причин:
- - Увеличение инфляции способствует увеличению расходов на потребление, так как необходимо больше денег, чтобы купить такое же количество товаров и услуг, вследствие этого падают сбережения и инвестиции, что в конечном счете приводит к уменьшению спроса на акции и других финансовых активов. Таким образом, цены на акции падают. - Также увеличение инфляции может негативно сказываться на прибыли корпораций за счет роста производственных затрат, давления со стороны спроса и повышения процентных выплат. Эти последствия также вызывают падение цен на акции в связи с неэффективностью деятельности корпораций. - Рост инфляции при проведении монетарной или фискальной политики будет способствовать проведению политики, которая связана с сокращением денежной массой, повышением процентных ставок и сдерживанием совокупного спроса. Эти методы могли бы негативно сказаться на экономическом росте, корпоративной эффективности и доходности акций. - Также увеличение инфляции повышает ставку дисконтирования в модели оценки акций, что приводит к снижению цен на акции.
Отрицательную взаимосвязь между данными переменными, была изучена Feldstein. Он также объяснил, как инфляция негативно влияет на динамику фондового рынка. С помощью налоговой гипотезы он доказал, что возникает дисбаланс при налогообложении активов, что в конечном итоге приводит к падению реальной прибыли. Таким образом, рост инфляции приводит к росту ставки по налогам, а это негативно сказывается на прибыли компаний.
Такую негативную связь между инфляцией и доходностью акций проследил Chin-chuan Yeh и Chin-Fang Chi. В своем исследовании они использовали авторегрессионную модель с распределенным лагом на основе 12 стран из ОЭСР. В результате было получено, что прослеживается отрицательная взаимосвязь между инфляцией и доходностью акций. Этот результат согласуется с гипотезами Feldstein, Fama, которые предположили, что рост инфляции снижает доходность акций.
Также были исследования, когда среди ряда макроэкономических переменных, инфляция оказывалась незначимым показателем. Так в исследовании Floros (2004) использовали коинтеграционный тест Йохансена на примере Греции, где исследовали связь между инфляцией и доходностью акций. На основе имеющихся данных за период 1988 по 2002 г. было установлено, что, несмотря на то, что коэффициент при инфляции в регрессии отрицательный, переменная оказалась незанчимой, что говорит об отсутствии влияния инфляции на фондовый рынок.
В этом же ключе, Floros (2004) использовали стандартный тест причинной проводить такое же исследование по экономике Греции и пришел к выводу, что инфляция и запасы в Греции должны рассматриваться как независимые переменные, так как результат различных испытаний, проведенных показывают, что не существует взаимосвязь между инфляцией и доходности акций в Греции. Кросби (2001) исследует взаимосвязь между инфляцией и доходности акций в Австралии с 1875 по 1996 год и выяснили, что австралийская экономика не испытывает постоянные изменения в инфляции или доходности акций. Результат показывает, что существуют Малотиражная негативные отношения между этими двумя переменными, которые зависят от периода времени, который считается.
Похожие статьи
-
Ставка процента - Влияние макроэкономических факторов
Согласно финансовой теории процентная ставка представляет собой измерение стоимости денег во времени, которая является одним из основных факторов,...
-
Основные механизмы влияния на доходность фондовых индексов - Влияние макроэкономических факторов
На сегодняшний день фондовый рынок играет важнейшую роль в привлечении капитала в развивающихся и в развитых странах, что приводит к росту промышленности...
-
Обменный курс - Влияние макроэкономических факторов
В последнее время многие экономисты посвящают свои работы исследованию связи между валютным курсом и доходностью акций, так как оба показателя играют...
-
Денежная масса - Влияние макроэкономических факторов
Монетарная политика влияет на экономику через каналы трансмиссионного механизма. Сдерживающая и стимулирующая монетарная политика имеет двустороннее...
-
Валовой внутренний продукт - Влияние макроэкономических факторов
Инвесторы всегда заинтересованы, какие факторы могут оказывать влияние на рост и падение рынка. Одним из основных факторов, который описывает состояние...
-
Для данного анализа рассматриваем факторы, которые непосредственно влияют на себестоимость молока. Таблица 7 Анализ влияния отдельных факторов на...
-
Введение - Влияние макроэкономических факторов
Фондовые рынки играют фундаментальную роль в экономическом развитии страны - они обеспечивают движение денежных средств от одних собственников - к...
-
Анализ влияния макроэкономических факторов или внешней среды является одним из этапов стратегического планирования в фирме. А планирование, в свою...
-
Цена складывается из многих факторов. Главные и лежащие на поверхности - это себестоимость товара и наценка. Себестоимость складывается из цены на корм,...
-
Макроэкономические пропорции -- это определенные количественные и качественные соотношения между отдельными элементами национального хозяйства. Любая...
-
Спецификация модели для США и интерпретация результатов В этой главе будет приведено два исследования, задачами которых будет выяснение ключевых...
-
Одной из задач была оценка влияния интеллектуального капитала на показатели результатов деятельности транспортных и экспедиционных компаний. Данная...
-
Уровни и типы инфляции - Инфляция и антиинфляционная политика в России
В теории и практике различают несколько уровней инфляции, которые можно квалифицировать следующим образом (табл. 1.1) Таблица 1.1 Изменение цен за год в...
-
Степень применения рабочего времени в значимой степени складывается под действием многообразных причин. При этом в процессе изготовления на рабочее время...
-
С процессуальной точки зрения управление затратами предприятия начинается с планирования. Именно на стадии планирования определяются цели управления, как...
-
Виды инфляции - Современные инфляционные процессы
В зависимости от причин инфляций различают следующие типы инфляции (таблица 1.1): 1 открытую (или ценовую) инфляцию - цены формируются под влиянием...
-
Первостепенные факторы, влияющие на поведение домохозяйств Фондовый рынок домохозяйство риск В данной главе будут рассмотрены различные факторы, которые...
-
Инфляция и налоги - Антиинфляцонная политика стран зоны Евро
Инфляционный налог - это потери владельцев денежных средств в результате инфляции, суть которого состоит в том, что если в условиях инфляции субъект...
-
Разработка стратегии важная составляющая деятельности предприятия, и его устойчивые конкурентные позиции являются гарантом эффективной деятельности в...
-
Инфляция в экономике Европы - Антиинфляцонная политика стран зоны Евро
Максимальный месячный уровень потребительской инфляции был отмечен в таких странах Еврозоны (данные за сентябрь 2011): Греция (+3,4%), Италия (+2,0%) и...
-
Альтернативные концепции инфляции - Антиинфляцонная политика стран зоны Евро
Современной инфляции присущ ряд отличительных особенностей: если раньше инфляция носила локальный характер, то сейчас - повсеместный, всеохватывающий;...
-
Факторы влияния на величину доходов населения - Проблема неравенства доходов в современной России
На величину доходов оказывает влияние множество разнообразных факторов, зачастую имеющих разнонаправленный характер воздействия. Среди них выделяют:...
-
Существует множество факторов, которые экономисты использовали в своих исследованиях, посвященных выявлению детерминантов спортивного успеха стран на...
-
Динамика инфляции в России - Современные инфляционные процессы
На сегодняшний день наша страна находится в процессе становления полноценной рыночной экономики, которая позволит России занять более высокое положение...
-
Влияние экономического роста на архитектуру - Факторы и перспективы экономического роста в России
Архитектура - искусство проектировать и строить здания и другие сооружения (также их комплексы), создающие материально организованную среду, необходимую...
-
Инфляция - как инструмент макроэкономической политики - Функционирование национальной экономики
Экономика инфляционный таргетирование Инфляция не является целью сама по себе, она -- промежуточная переменная, инструмент, призванный увеличить...
-
Особенности инфляционных процессов в России Инфляция -- это тяжелая болезнь экономики с глубокими социально-экономическими последствиями. В мире нет...
-
Производительность труда - показатель динамичный, постоянно изменяется под воздействием множества факторов. Все факторы, воздействующие на...
-
Сущность инфляции, методы ее измерения Инфляция (лат. Inflation - вздутие) означает переполнение сферы обращения денежными знаками сверх действительной...
-
Инфляция и сбережения - Антиинфляцонная политика стран зоны Евро
Ни одна семья не живет только сегодняшним днем. Для будущих, порой непредвиденных расходов (например, в связи с болезнью или потерей трудоспособности)...
-
Инфляция и доходы - Антиинфляцонная политика стран зоны Евро
Каков тип инфляции? Своеобразная трактовка известного в истории экономической мысли "железного закона заработной платы", по которому любое повышение...
-
После того, как была составлена и проинтерпретирована регрессионная модель для США, можно перейти к аналогичному составлению модели для российского...
-
Инфляция: причины, сущность, виды - Антиинфляцонная политика стран зоны Евро
Инфляция -- это переполнение каналов денежного обращения избыточной денежной массой, проявляемое в росте товарных цен. Инфляция как экономический...
-
Сравнивая описательные статистики конечных моделей, представленные в таблицах 2 и 10, можно сделать следующие выводы: Фактор цены на перевозку стал менее...
-
Причины инфляции - Современные инфляционные процессы
Выделяют две основные причины инфляции: 1) увеличение совокупного спроса и 2) сокращение совокупного предложения. В соответствии с причиной, обусловившей...
-
Перед тем как перейти непосредственно к оценке влияние слияний и поглощений на показатели операционной эффективности фармацевтических компаний попробуем...
-
Факторы ценообразования на мировом рынке нефти - Ценообразование на мировых рынках нефти
В условиях рыночной экономики модель ценообразования как во внешней торговле, так и на внутреннем рынке, является многофакторной, т. е. формирование цен...
-
Факторы влияющие на спрос - Законы рыночной экономики: спрос, предложение, ценообразование
На величину спроса влияет огромное количество факторов (детерминантов). Спрос зависит от: § использования рекламы § моды и вкусов § ожидания потребителей...
-
Поглощение одной компании другой является весьма распространенным механизмом корпоративного строительства. Самый сложный процесс -- определение стоимости...
-
Сущность заработной платы и факторы ее определяющие - Заработная плата и занятость населения
В истории экономической науки сложилось представление о заработной плате как о сумме средств, которую предприниматель (работодатель) платит наемному...
Инфляция - Влияние макроэкономических факторов