Результаты регрессионных моделей - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Проанализируем результаты вышеуказанных общих регрессионных моделей и их модификаций. Прежде всего, обратим внимание на тот факт, что первая модель, включающая сегменты компании-цели в качестве независимых переменных, содержит 18 экзогенных переменных и 39 полных наблюдений (Приложение 4). Поэтому результаты тестирования данной модели могут быть сильно искажены (например, высокий коэффициент детерминации), а, следовательно, представляется интересным проанализировать разные вариации данной модели (Таблица 4), которые содержат больше наблюдений и меньшее количество незначимых факторов в модели. Вариации общей модели способствуют получению более корректных результатов, а также фокусированию на анализе наиболее важных отраслевых факторов модели. На основе полученных результатов модели можно заметить, что такие регрессоры как PublicT, Tax, Type и margin являются значимыми и представляют собой "классический" набор регрессоров при исследовании факторов, влияющих на мультипликатор. Следовательно, интересно проанализировать как совокупность данных отдельно взятых факторов влияет на мультипликатор (Модель 2). А также сравнить данную модель с регрессией, где отсутствуют финансовые показатели компании-цели (Tax и margin) в качестве объясняющих переменных, но имеются сегменты компании-цели в качестве регрессоров (Модель 3). Наконец, проанализировать модель, учитывающую в себе как финансовые характеристики компании-цели, так и качественные признаки (Модель 4). Как можно заметить из Таблицы 4, Модель 3 лучше объясняет долю дисперсии зависимой переменной, чем Модель 2, использующая в качестве регрессоров только "классический" набор факторов. Другими словами, модель, построенная на основе специфичных отраслевых факторов рынка, лучше объясняет значение мультипликатора EV/Revenue в M&;A сделках.
Таблица 4. Результаты моделей с сегментами
Более того, гибридная модель 4, объединяющая в себе как "классический" набор факторов, так и отраслевые факторы, показывает наилучшие результаты среди всех предложенных моделей.
Таким образом, результаты моделей указывают на значимость такого отраслевого фактора как сегмент, в котором оперирует компания-цель, в частности, операторы видеоигр оцениваются по премиальной оценке по сравнению со всеми другими компаниями. При этом необходимо отметить, что значимыми являются не все сегменты рынка, что обусловлено спецификой моделей, а также близостью значений мультипликаторов EV/Revenue между различными сегментами.
Регрессионные модели с игровыми платформами в качестве регрессоров.
Перейдем к анализу следующей группы регрессионных моделей, использующих в качестве объясняющих переменных типы платформ для игр. Общая модель в данном случае также строится на анализе 39 наблюдений и 13 регрессоров. Как было указано выше, результаты подобной модели могут быть искажены ввиду большого количества регрессоров и малого количества наблюдений. Поэтому представляется интересным проанализировать следующие модификации модели с небольшими видоизменениями: Модель 2 с "классическим" набором регрессоров; Модель 6, использующую в качестве объясняющих переменных игровые платформы и прочие качественные признаки сделки; Модель 7 с регрессорами, объединяющими как финансовые характеристики компании, так и качественные признаки.
Также была проанализирована Модель 8, построенная на наблюдениях, в которых компания-цель является разработчиком или оператором игр. Вследствие этого данная модель не включает переменную Mobile, при этом дамми-переменная PC/Console показывает, насколько мультипликатор EV/Revenue выше у разработчиков или операторов компьютерных и консольных игр по сравнению с компаниями, занятыми в секторе мобильных и планшетных игр.
Таблица 5. Результаты моделей с игровыми платформами
Источник: расчеты автора при использовании языка программирования R
Примечание: модель 2 приведена для удобства проведения сравнительного анализа разных регрессионных моделей
Результаты моделей указывают, что наиболее подходящими моделями, объясняющими мультипликатор оценки стоимости компании-цели, являются модели 6 и 7 согласно величине скорректированного коэффициента детерминации. При этом обе данные модели указывают на значимость отраслевых характеристик в качестве объясняющих переменных.
Другими словами, модели с игровыми платформами в качестве регрессоров подчеркивают значимость такого отраслевого фактора как тип поддерживаемой игровой платформы. Более того, было обнаружено, что компании-цели, обслуживающие такие игровые платформы как ПК и консольные приставки, оцениваются по премиальной оценке по сравнению с прочими компаниями (Модель 6) и по сравнению с компаниями, занятыми в обслуживании мобильных и планшетных устройств (Модель 8). Также в моделях 6, 7 и 8 наблюдается значимый коэффициент при дамми-переменной Type, демонстрирующий наличие премиальной оценки при осуществлении сделок с участием стратегических инвесторов.
Наконец, рассмотрим группу моделей, использующей в качестве специфичной отраслевой характеристики продуктовую линейку компании, а именно, виды разрабатываемых игр. Аналогично предыдущим группам рассмотрим следующие модификации общей модели: Модель 10, использующую в качестве объясняющих переменных виды игр и прочие качественные признаки сделки; Модель 11 с регрессорами, объединяющими как финансовые характеристики компании, так и качественные признаки; Модель 12, построенную на наблюдениях, в которых компания-цель является разработчиком или оператором игр. Вследствие этого данная модель не включает переменную MMO, а дамми-переменные Offline и Social показывают на сколько мультипликатор EV/Revenue ниже для компаний-целей, разрабатывающих или обслуживающих оффлайн и социальные игры, по сравнению с - многопользовательскими онлайн играми.
Анализируя результаты данной группы моделей, необходимо отметить, что исследуемый отраслевой фактор (вид разрабатываемой игры), действительно, объясняет мультипликатор EV/Revenue. В частности, регрессоры MMO и Social являются значимыми при 1% уровне значимости. Более того, выявлено, что MMO игры оцениваются по премиальной оценке по сравнению с другими видами игр (Модель 12 демонстрирует значимые отрицательные коэффициенты при объясняющих переменных Offline и Social), а также, что разработчики и операторы MMO, социальных и оффлайн игр в среднем оцениваются выше, чем компании из других сегментов рынка (Модель 10).
Таблица 6. Результаты моделей с различными видами игр
Таким образом, было обнаружено, что на рынке видеоигр существуют специфичные отраслевые факторы, которыми являются:
Сегмент рынка, в котором компания-цель ведет свою основную операционную деятельность: при этом компании-цели, являющиеся операторами или разработчиками видеоигр оцениваются по премиальной оценке по сравнению с компаниями из других сегментов;
Игровая платформа, для которой компания-цель разрабатывает видеоигры: при этом компания-цель, видеоигры которой разработаны для персональных компьютеров и консольных приставок, оценивается по премиальной оценке по сравнению с другими компаниями;
Виды игр, которые входят в продуктовую линейку компании-цели: при этом компания-цель, разрабатывающая или поддерживающая многопользовательские онлайн игры, оценивается по премиальной оценке по сравнению с другими компаниями.
Более того, было обнаружено, что отраслевые факторы важнее "классических" детерминант оценки стоимости компаний, поскольку скорректированные коэффициенты детерминации у моделей с отраслевыми факторами (модель 3, 6 и 11) выше, чем у модели с "классическими" финансовыми и качественными характеристиками сделок (модель 2). Другими словами, на рынке видеоигр вышеуказанные отраслевые характеристики сделок оказывают более значимое влияние на мультипликатор EV/Revenue, чем "классический" набор факторов, часто используемый в других отраслях.
Похожие статьи
-
Особое внимание важно уделить изучению научных работ по определению факторов оценки стоимости компании в M&;A сделках. С целью более полного понимания...
-
Введение - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Тенденции современной экономики, такие как расширение границ взаимодействия агентов на рынке в силу технологического прогресса и более свободного доступа...
-
Обзор литературы, Особенности рынка видеоигр - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Сделка слияние рынок видеоигра Особенности рынка видеоигр В данном разделе работы представлены научно-практические исследования по анализу особенностей...
-
Помимо анализа влияния отраслевых факторов на мультипликатор EV/Revenue, также необходимо изучить результативность сделок слияния и поглощения. Поэтому...
-
Поглощение одной компании другой является весьма распространенным механизмом корпоративного строительства. Самый сложный процесс -- определение стоимости...
-
Как было отмечено в главе 1 (1.1), все компании, занятые на рынке видеоигр, можно группировать по классам в соответствии со схемой на Рисунке 5. Однако с...
-
В ходе данного исследования был проведен регрессионный анализ M&;A-сделок в фармацевтической отрасли. Целью анализа является выявление факторов, влияющих...
-
Тестирование эффективности M&;amp;A сделок - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Многочисленные научные работы по изучению эффективности различных событий (например, анонсирование сделок слияния и поглощения), как правило включают в...
-
Описательная статистика итоговой выборки, используемой для определения факторов, влияющих на стоимость компаний-целей Для более полного представления...
-
Тестируемые гипотезы Как было обозначено выше в работе, основной целью данного исследования является обнаружение специфичных для рынка видеоигр факторов,...
-
Как можно заметить из Графика 9, выборка характеризуется неоднородностью, что обусловлено небольшим количество сделок с участием публичных...
-
Методы анализа эффективности M&;amp;A сделок - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Как было отмечено в обзоре литературы, для изучения эффективности сделок слияния и поглощения рассматривают аномальную доходность акций. Под аномальной...
-
Для выявления воздействия, которое сделки M&;A оказывают на операционную эффективность фармацевтических компаний, были построены OLS регрессии, где в...
-
Перед тем как перейти непосредственно к оценке влияние слияний и поглощений на показатели операционной эффективности фармацевтических компаний попробуем...
-
Понятие, классификация и мотивы сделок слияний и поглощений Рассмотрим теоретическую сущность таких процессов, как слияние и поглощение. Реорганизация...
-
Описание выборки Объектом эмпирического исследования выступали сделки M&;A, имевшие место между компаниями фармацевтической отрасли. Исходная информация...
-
Подходы к оценке эффективности сделок M&;A можно разделить на четыре основные группы: метод накопленной избыточной доходности (event study analysis),...
-
На предыдущем этапе исследования было выявлено, что сделки слияний и поглощений оказывают значимое положительное влияние на финансовые показатели...
-
Несмотря на широкую популярность M&;A стратегии, в реальности, очень немногим компаниям удается достигнуть поставленных целей, что отчасти обусловлено...
-
В данном разделе представлен обзор работ, посвященных оценке эффективности слияний и поглощений как в экономике в целом, так и в фармацевтической отрасли...
-
Обзор мировой фармацевтической отрасли Данный раздел посвящен обзору мировой фармацевтической отрасли и анализу основных тенденций, имеющих в ней место...
-
Кей-анализ по оценке изменения стоимости Thermo Fisher Scientific Incorporation в результате поглощения Dionex Corporation Для того чтобы оценить...
-
Структурно-функциональная модель и непосредственно-проводимое в дальнейшем исследование, должны находится в постоянном рефлексивном взаимодействии между...
-
Введение - Оценка эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли
Одним из наиболее социально значимых секторов экономики является фармацевтическая отрасль, чье устойчивое развитие способствует улучшению системы...
-
Сравнительный анализ нейросетевых и регрессионных моделей прогноза без учета пространственного лага Приведем результаты оценки прогноза за период...
-
Методы оценки стоимости компаний-участниц процессов слияний и поглощений При выборе метода оценки стоимости компании в первую очередь необходимо...
-
Заключение - Оценка эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли
Фармацевтическая отрасль является одним из наиболее значимых, стремительно развивающихся, инновационных и глобализированных секторов экономики. До 80-х...
-
Заключение - Слияния и поглощения на фармацевтическом рынке и их влияние на стоимость компаний
В процессе работы над исследованием были изучены труды как отечественных, так и зарубежных авторов посвященные данной тематике. Было отмечено, что...
-
Введение - Слияния и поглощения на фармацевтическом рынке и их влияние на стоимость компаний
Фармацевтическая промышленность занимается исследованием, разработкой, производством и выпуском лекарственных средств и препаратов. Данная отрасль...
-
В Приложении 3 представлены основные переменные модели и их источники. Зависимая переменная - количество (доля, взвешенное количество) медалей,...
-
Заключительная часть исследования будет состоять в подробном, всестороннем анализе конкретной сделки M&;A, совершенной в фармацевтической отрасли. Для...
-
Существует множество факторов, которые экономисты использовали в своих исследованиях, посвященных выявлению детерминантов спортивного успеха стран на...
-
Анализ статических моделей панельных данных имеет ряд недостатков. Во-первых, при условии корреляции между лагом зависимой эндогенной зависимой...
-
Итак, каковы же основные мотивы слияний и поглощений в фармацевтической отрасли? Условно их можно подразделить на 2 группы: мотивы, характерные именно...
-
Одной из задач была оценка влияния интеллектуального капитала на показатели результатов деятельности транспортных и экспедиционных компаний. Данная...
-
Результат спецификации CES функции с горизонтально дифференцируемым набором промышленных товаров Изменение В отличие от классической модели Кругмана, в...
-
Модель без учета кризиса Модель Random Effects (RE) оказалась более репрезентативной, чем модель Fixed Effets (FE) (по результатам теста Хаусмана -...
-
Для комбинирования отобраны модели с наименьшей корреляцией между собой с помощью корреляционной матрицы. Корреляционная матрица состоит из числовых и...
-
Построение регрессионных моделей - Факторы, влияющие на структуру прибыли
В качестве основной эконометрической спецификации была выбрана линейная модель. Таким образом, далее представлена базовая спецификация: L = Я0+ Я1*...
-
Расчеты произведенные автором, позволяют сделать вывод о том, что на основе критериев, предложенных нами в качестве оценочных для ситуации слияния /...
Результаты регрессионных моделей - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр