Факторы, определяющие размер сделок M&;amp;A в фармацевтической отрасли - Оценка эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли
Перед тем как перейти непосредственно к оценке влияние слияний и поглощений на показатели операционной эффективности фармацевтических компаний попробуем определить, какие факторы лежат в основе решения о размере этих сделок. В качестве возможных детерминант были выбраны такие показатели, как: размер компании (объемы продаж), доля препаратов-блокбастеров в портфеле, доля препаратов, срок патентной защиты которых закончится в течение следующих 3-х лет, развитость R&;D отдела, Q-Тобина и уровень финансового рычага. На основе выборки из 137 сделок M&;A была построена OLS регрессия и получены следующие результаты.
Model 1: OLS, using observations 1-137
Dependent variable: Deal_size
Coefficient |
Std. Error |
T-ratio |
P-value | ||
Const |
0.689484 |
0.110501 |
6.2396 |
<0.00001 |
*** |
SALES |
-9.05022e-06 |
2.67383 e-06 |
-3.3847 |
0.00094 |
*** |
Patents |
-0.175807 |
0.308264 |
-0.5703 |
0.56945 | |
Blockb |
-0.343904 |
0.191052 |
-1.8001 |
0.07417 |
* |
RD |
0.5067 |
0.27236 |
1.8604 |
0.06509 |
* |
Q_Tobin |
-0.133871 |
0.0392737 |
-3.4087 |
0.00087 |
*** |
Fin_lev |
0.0602031 |
0.0579227 |
1.0394 |
0.30056 |
Mean dependent var |
0.331246 |
S. D. dependent var |
0.538352 |
Sum squared resid |
27.49346 |
S. E. of regression |
0.459878 |
R-squared |
0.302478 |
Adjusted R-squared |
0.270285 |
F(6, 130) |
9.395677 |
P-value(F) |
1.47e-08 |
Log-likelihood | p>-84.38133 |
Akaike criterion |
182.7627 |
Schwarz criterion |
203.2025 |
Hannan-Quinn |
191.0689 |
White's test for heteroskedasticity -
Null hypothesis: heteroskedasticity not present
Test statistic: LM = 25.7169
With p-value = P(Chi-square(27) > 25.7169) = 0.53435
Minimum possible value = 1.0
Values > 10.0 may indicate a collinearity problem
SALES 1.450
Patents 1.563
Blockb 1.898
RD 1.075
Q_Tobin 1.201
Fin_lev 1.065
Таким образом, выходит, что на размер сделки значимое положительное влияние оказывает уровень затрат на R&;D, в то время как объемы продаж, доля препаратов-блокбастеров и значение показателя Q-Тобина воздействуют отрицательно. Рассмотрим полученные результаты более подробно. Гипотеза о том, какие компании - с большими или маленькими оборотами, наиболее склонны к крупным сделкам M&;A, изначально имела неоднозначный характер. С одной стороны, у крупных компаний больше возможностей совершать поглощения, но, с другой стороны, у компаний с относительно маленькими оборотами сильнее стимулы к консолидации, так как за счет этого они стремятся упрочить свое положение в отрасли. Отрицательный коэффициент перед этим фактором свидетельствует в пользу второго утверждения. Как оказалось, размер сделки также находится в обратной зависимости от доли препаратов-блокбастеров. На первый взгляд такой результат может показаться странным, так как одним из главных мотивов M&;A является стремление сократить долю блокбастеров в своем портфеле. Но если посмотреть, у каких компаний большая часть оборотов приходится на препараты-блокбастеры, то оказывается, что преимущественно это представители Большой Фармы. Так как это компании с высокой рыночной капитализацией, то размер сделки, рассчитанный как отношение стоимости сделки к рыночной капитализации, будет для них относительно небольшим. Отсюда и возникает обратная связь и отрицательное значение коэффициента. И наконец последним значимым фактором, оказывающим отрицательное влияние на зависимую переменную, является показатель Q-Тобина. Этот результат подтверждает выдвинутую гипотезу о том, что компании с низким внутренним потенциалом роста стремятся развиваться за счет внешних источников, одним из которых являются сделки слияний и поглощений. К такому же заключению пришли в своей работе Danzon, Epstein and Nicholson (2007). И наконец, единственным фактором, оказывающим значимое положительное влияние, является доля затрат на R&;D. Этот вывод не совпадает с выдвинутой гипотезой, согласно которой, наиболее склонны к сделкам M&;A компании c плохо развитыми собственными научно-исследовательскими подразделениями, но согласуется с выводами, полученными Vyas, Narayanan and Ramanathan (2012) . Такой результат можно объяснить тем, что в последние годы эффективность научно-исследовательской деятельности в фармацевтической отрасли существенно снизилась, несмотря на ежегодно растущие затраты на R&;D. Поэтому вполне возможно, что даже те компании, которые вкладывают в собственные R&;D исследования крупные суммы, стремятся получить доступ к новым разработкам посредством сделок M&;A.
Похожие статьи
-
Заключение - Оценка эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли
Фармацевтическая отрасль является одним из наиболее значимых, стремительно развивающихся, инновационных и глобализированных секторов экономики. До 80-х...
-
На предыдущем этапе исследования было выявлено, что сделки слияний и поглощений оказывают значимое положительное влияние на финансовые показатели...
-
В данном разделе представлен обзор работ, посвященных оценке эффективности слияний и поглощений как в экономике в целом, так и в фармацевтической отрасли...
-
Для выявления воздействия, которое сделки M&;A оказывают на операционную эффективность фармацевтических компаний, были построены OLS регрессии, где в...
-
Модели, построенные в предыдущих разделах, показали, что в целом сделки M&;A оказывают значимое положительное влияние на операционную эффективность...
-
Введение - Оценка эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли
Одним из наиболее социально значимых секторов экономики является фармацевтическая отрасль, чье устойчивое развитие способствует улучшению системы...
-
Итак, каковы же основные мотивы слияний и поглощений в фармацевтической отрасли? Условно их можно подразделить на 2 группы: мотивы, характерные именно...
-
Заключительная часть исследования будет состоять в подробном, всестороннем анализе конкретной сделки M&;A, совершенной в фармацевтической отрасли. Для...
-
Обзор мировой фармацевтической отрасли Данный раздел посвящен обзору мировой фармацевтической отрасли и анализу основных тенденций, имеющих в ней место...
-
Несмотря на широкую популярность M&;A стратегии, в реальности, очень немногим компаниям удается достигнуть поставленных целей, что отчасти обусловлено...
-
Описание выборки Объектом эмпирического исследования выступали сделки M&;A, имевшие место между компаниями фармацевтической отрасли. Исходная информация...
-
Подходы к оценке эффективности сделок M&;A можно разделить на четыре основные группы: метод накопленной избыточной доходности (event study analysis),...
-
В ходе данного исследования был проведен регрессионный анализ M&;A-сделок в фармацевтической отрасли. Целью анализа является выявление факторов, влияющих...
-
Поглощение одной компании другой является весьма распространенным механизмом корпоративного строительства. Самый сложный процесс -- определение стоимости...
-
В 2000-е гг. произошло 1345 слияний и поглощений в мировой фармацевтической отрасли на общую сумму 690 млрд. долларов США. По данным, собранным...
-
Кей-анализ по оценке изменения стоимости Thermo Fisher Scientific Incorporation в результате поглощения Dionex Corporation Для того чтобы оценить...
-
Начиная с конца 1990-х годов фармацевтическая индустрия столкнулась с высоким уровнем глобализации отрасли, обусловленной ростом издержек на создание и...
-
Заключение - Слияния и поглощения на фармацевтическом рынке и их влияние на стоимость компаний
В процессе работы над исследованием были изучены труды как отечественных, так и зарубежных авторов посвященные данной тематике. Было отмечено, что...
-
Экономические аспекты слияний и поглощений и их влияние на стоимость компаний Перед каждой компанией стоит выбор стратегии развития: естественный,...
-
Методы оценки стоимости компаний-участниц процессов слияний и поглощений При выборе метода оценки стоимости компании в первую очередь необходимо...
-
Введение - Слияния и поглощения на фармацевтическом рынке и их влияние на стоимость компаний
Фармацевтическая промышленность занимается исследованием, разработкой, производством и выпуском лекарственных средств и препаратов. Данная отрасль...
-
Одной из задач была оценка влияния интеллектуального капитала на показатели результатов деятельности транспортных и экспедиционных компаний. Данная...
-
Проведенное исследование было нацелено, главным образом, на отбор экономических факторов, воздействующих на число медалей, завоеванных на зимних...
-
В связи с переходом к инновационной экономике, как была описано выше, роль нематериальных активов выходит на первый план, по сравнению с материальными,...
-
Анализ конкурентной среды фармацевтической отрасли по Портеру Для проведения исследования конкурентной среды фармацевтической индустрии по Портеру...
-
При выявлении влияния интеллектуального капитала на результаты деятельности компании необходимо выполнить следующие шаги: 1. Выдвижение гипотез. 2. Выбор...
-
Методология и методы оценки эффективности инвестированных проектов в Российской Федерации независимо от форм собственности определены в Методических...
-
Эмпирическое исследование интеллектуального капитала компании В последнее время при принятии важных стратегических решений, используется подход, который...
-
В связи с тем, что значение интеллектуального капитала растет, расширение масштабов его использования стали причинами выделения в корпоративном...
-
Экономическая оценка отрасли животноводства начинается с изучения динамики поголовья сельскохозяйственных животных и их продуктивности, обеспеченности...
-
Организационно-экономическая характеристика предприятия Наименование: СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫЙ ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ КООПЕРАТИВ "СОЛОНЦЫ" осуществляет следующие...
-
Для данного анализа рассматриваем факторы, которые непосредственно влияют на себестоимость молока. Таблица 7 Анализ влияния отдельных факторов на...
-
ВВЕДЕНИЕ - Оценка интеллектуального капитала в компаниях транспортной отрасли
На данном этапе развития общества все важнее оказывается тот капитал, который воплощается в знаниях, опыте, навыках, умениях. Таким образом, речь пойдет...
-
ООО "ТК Лидер"" - общество с ограниченной ответственностью, являющееся коммерческой организацией. ООО "ТК Лидер" считается созданным как юридическое лицо...
-
Понятие эффективности таможенной деятельности Под показателем эффективности в самом широком смысле понимают описательный или количественный индикатор,...
-
Анализ влияния макроэкономических факторов или внешней среды является одним из этапов стратегического планирования в фирме. А планирование, в свою...
-
Экономическая оценка земли представляет собой - сравнительную ценность ее как средства производства в сельском хозяйстве, опираясь на природные и...
-
Теория Бернарда и Буссе (Bernard A. B., Busse M. R., 2004) строится, главным образом, на предположении, что показатель численности населения должен...
-
В Приложении 3 представлены основные переменные модели и их источники. Зависимая переменная - количество (доля, взвешенное количество) медалей,...
-
Моделирование и функционирования любой системы предполагает как конечный результат обеспечение эффективности ее деятельности. Не исключением является и...
Факторы, определяющие размер сделок M&;amp;A в фармацевтической отрасли - Оценка эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли