Поведение стоимости акции после сделки M&;amp;A - Влияние культурных показателей стран на эффективность трансграничных сделок слияния и поглощения

Множество работ посвящены анализу поведения стоимости акции после сделки слияния и поглощения. В работе (Loderer and Martin, 1992) авторы анализируют движение цены акции компаний США с 1966 по 1986 годы, вовлеченных в сделку слияния и поглощения. В результате проведенного регрессионного анализа авторы пришли к выводу, что стоимость акций компании не превышает доходности рыночного портфеля, компании получают требуемую норму доходности. Также наблюдается значительный спад доходности подобных сделок на третий год. Результат сохраняется до 1960-го года и потом постепенно пропадает в сделках 1980-х годов.

На основе проведенного анализа по данным 399 сделок слияния и поглощения, сделанных фирмами, представленными на биржах NYSE и AMEX с января 1975 по декабрь 1984, в работе (Franks etc., 1991) авторы подтверждают вывод предыдущей работы, что прибыльность компании после сделки M&;A вовсе не снижается.

В работе (Higson and Elliott, 1998) авторы провели анализ по сделкам слияния и поглощения, которые произошли в Великобритании за период с 1975 по 1990 годы, и, с одной стороны, получили результат, что резиденты компании-покупатели не получили прироста в стоимости акций после сделки на рассматриваем периоде в три года. С другой стороны, авторы отметили, что на коротких отрезках времени доходность сильно варьировалась как в негативную, так и в позитивную сторону.

Один пласт работ говорит о снижении прибыли, а другие об отсутствии сверх нормальной доходности после сделок слияния и поглощения, но в большинстве случаев эмпирики склонны утверждать о позитивной динамике акции после сделки M&;A. В работе (Eun etc., 1996) авторы проводят анализ интернациональных сделок слияния и поглощения компаниями США за период с 1979 по 1990 годы и приходят к выводу, что акционеры обеих компаний получают накопленную избыточную доходность, указывая на то, что трансграничные сделки слияния и поглощения в большинстве своих случаев создают дополнительную стоимость для своих владельцев. Также на основе проведенного регрессионного анализа авторы пришли к выводу, что иностранные компании-покупатели получили значительный прирост от технологической развитости страны компании-цели.

В работе (Megginson etc., 2004) авторы также подтверждают положительное движение стоимости акции после сделки слияния и поглощения в долгосрочной перспективе. Проанализировав выборку стратегических слияний и поглощений с 1977 по 1996 г. с определенными критериями, авторы пришли к общераспространенному результату, что сделки M&;A профинансированные свободными денежными средствами компаний показывают намного большую эффективность нежели сделки, профинансированные только за счет акционерного капитала фирмы.

Пока множество исследований сконцентрировано на изучении изменения стоимости акции в целом по всем сделкам слияния и поглощения, в работе (Agrawal etc., 2000) авторы разделили сделки слияния и поглощения и получили результат, что в долгосрочной перспективе стоимость акции после сделки слияния подвержена в большинстве случаев падению, а сделка поглощения оказывает нулевой или положительный эффект на деятельность компании и ее стоимость. Также авторы выявили, что метод оплаты имеет значимое влияние на эффективность сделки M&;A.

Похожие статьи




Поведение стоимости акции после сделки M&;amp;A - Влияние культурных показателей стран на эффективность трансграничных сделок слияния и поглощения

Предыдущая | Следующая