Заключение - Слияния и поглощения на фармацевтическом рынке и их влияние на стоимость компаний

В процессе работы над исследованием были изучены труды как отечественных, так и зарубежных авторов посвященные данной тематике. Было отмечено, что недостаточная развитость исследовательской базы, вынуждает фармацевтические компании прибегать к стратегии M&;A. Процессы консолидации позволяют компаниям выжить и развиваться в жестких условиях конкуренции, интенсифицировать развитие и внедрение на рынок инновационных лекарственных средств, экономить затраты путем объединения НИОКР. Но чтобы максимизировать пользу от слияний и поглощений важно правильно оценивать стоимость компании-мишени и все возможные выгоды и потери от объединения.

Для достижения заявленной цели и решения поставленных задач в работе были выделены и разъяснены ключевые факторы, побуждающие фармацевтические компании к объединению: доступ к интеллектуальной собственности, заполнение портфеля препаратов, географическая экспансия.

Следующей поставленной задачей было проанализировать изменение стоимости компании-поглотителя в результате сделки. В качестве примера было рассмотрено слияние Thermo Fisher Scientific Incorporation и Dionex Corporation. С помощью метода DCF была рассчитана стоимость компаний до и после сделки, а также рассчитана полученная синергия от слияния. Сумма стоимостей компаний до сделки составила $ 21 958 050 тыс., стоимость объединенной компании - $ 22 910 901 тыс. Величина премии, уплаченная покупателем - $ 38 481 тыс., а синергетический эффект составил $ 952 851 тыс. Полученные результаты говорят об экономической целесообразности и эффективности сделки.

Также в исследовании была разработана модель формирования стоимости поглощаемой компании, учитывающая специфику фармацевтической отрасли. В рамках эконометрического анализа было выдвинуто пять гипотез, однако подтверждение нашли только три:

    1. Цена сделки зависит от стоимости нематериальных активов, поглощаемой компании; 2. Цена сделки зависит от количества патентов, которыми владеет компания-цель; 3. Цена сделки зависит от размера компании-покупателя. В данном исследовании критерием выступала принадлежность компании к топ-20 Big Pharma.

Была получена модель следующего вида:

Из которой можно сделать вывод, о том, что для наращения стоимости бизнеса, поглощаемым фармацевтическим компаниям стоит уделять больше внимания стоимости нематериальных активов и количеству патентов, находящимся в их распоряжении. Также результаты анализа говорят о том, что крупные компании склонны переоценивать компании-цели.

Полученные в результате исследования выводы могут быть применимы для проведения экспресс-оценки стоимости фармацевтической компании в качестве потенциального объекта сделки слияния или поглощения.

В рамках исследования также были обозначены направления по повышению эффективности слияний и поглощений. Прежде всего, поглощающей компании следует критически оценивать ожидаемую синергию, так как часто ее величина оказывается неоправданно завышенной. Необходимо также учитывать вероятные издержки и негативные последствия от объединения, такие как потеря клиентов или трудности интегрирования компаний, различающихся особенностями бухгалтерского учета, производственного процесса, корпоративной культуры, что может привести к росту единовременных издержек. Важно проверить соответствие действительности представлений об уровне цен и ситуации на рынке, тщательнее оценить время, необходимое для получения синергии, и научиться эффективнее применять сравнительные показатели для снижения издержек. Особого внимания заслуживает подбор команды, проводящей интеграцию: знания профессионалов способны восполнить недостаток информации. Перечисленные рекомендации помогут покупателю повысить вероятность успешного исхода сделки.

Таким образом, в работе проведено исследование сущности и механизмов влияния слияний и поглощений на стоимость фармацевтических компаний, сформированы методические рекомендации для максимизации эффективности стратегии M&;A. Следовательно, цель, поставленная в рамках данного исследования, достигнута, соответствующие задачи выполнены.

Перспективность применения данной работы заключается в дальнейшем усовершенствовании модели формирования стоимости поглощаемой фармацевтической компании путем включения большего числа факторов для повышения объясняющей способности модели.

Похожие статьи




Заключение - Слияния и поглощения на фармацевтическом рынке и их влияние на стоимость компаний

Предыдущая | Следующая