Влияние сделок M&;amp;A на операционную эффективность фармацевтических компаний - Оценка эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли

Для выявления воздействия, которое сделки M&;A оказывают на операционную эффективность фармацевтических компаний, были построены OLS регрессии, где в качестве зависимой переменной выступал показатель

по объединенной компании через 2 и через 3 года после сделки, а в качестве независимой переменной комбинированный показатель

,

рассчитанный по данным накануне сделки. Согласно спецификации модели, константа показывает чистый эффект от объединения компаний, а коэффициент перед независимой переменной отражает корреляцию между результатами компаний до и после сделки.

В итоге были получены следующие результаты:

Model 2.1: OLS, using observations 1-103

Dependent variable: EBITDA_Sales_2y

Coefficient

Std. Error

T-ratio

P-value

Const

0.147315

0.023019

6.3997

<0.00001

***

EBITDA_Sales_before

0.420116

0.0824142

5.0976

<0.00001

***

Mean dependent var

0.248485

S. D. dependent var

0.132053

Sum squared resid

1.414689

S. E. of regression

0.118350

R-squared

0.204635

Adjusted R-squared

0.196760

F(1, 101)

25.98577

P-value(F)

1.61e-06

Log-likelihood

74.67202

Akaike criterion

-145.3440

Schwarz criterion

-140.0746

Hannan-Quinn

-143.2097

White's test for heteroskedasticity -

Null hypothesis: heteroskedasticity not present

Test statistic: LM = 1.33595

With p-value = P(Chi-square(2) > 1.33595) = 0.512747

Model 2.2: OLS, using observations 1-103

Dependent variable: EBITDA_Sales_3y

Coefficient

Std. Error

T-ratio

P-value
p>Const

0.118814

0.0253737

4.6826

<0.00001

***

EBITDA_Sales_before

0.535488

0.0908444

5.8946

<0.00001

***

Mean dependent var

0.247768

S. D. dependent var

0.150498

Sum squared resid

1.718911

S. E. of regression

0.130457

R-squared

0.255963

Adjusted R-squared

0.248596

F(1, 101)

34.74592

P-value(F)

5.00e-08

Log-likelihood

64.64079

Akaike criterion

-125.2816

Schwarz criterion

-120.0121

Hannan-Quinn

-123.1473

White's test for heteroskedasticity -

Null hypothesis: heteroskedasticity not present

Test statistic: LM = 3.91648

With p-value = P(Chi-square(2) > 3.91648) = 0.141106

Мы видим, что как через 2, так и через 3 года после M&;A показатели операционной эффективности компании выше, чем накануне сделки. Положительный и значимый на 1%-м уровне коэффициент перед независимой переменной свидетельствует о том, что финансовые результаты объединенной компании положительно коррелируют с результатами до сделки. Но в рамках данного исследования нас больше всего интересует тот факт, что чистый эффект от сделок M&;A является положительным и значимым на 1%-м уровне. Об этом нам говорят значения констант: 0.147315 - в первой модели и 0.118814 - Во второй модели. Тот факт, что в первом случае значение константы несколько выше можно объяснить тем, что эффект от M&;A со временем ослабевает и через 3 года после сделки он менее заметен, чем через 2 года. В целом же по моделям можно сказать, что они значимы, о чем нам говорят значения F-статистик. Результаты теста Уайта указывают на отсутствие в моделях гетероскедастичности. Признаки мультиколлинеарности также не были выявлены. Таким образом, приходим к выводу, что Гипотеза о положительном влиянии сделок M&;A на операционную эффективность фармацевтических компаний не отвергается.

Похожие статьи




Влияние сделок M&;amp;A на операционную эффективность фармацевтических компаний - Оценка эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли

Предыдущая | Следующая