Детерминанты трансграничных сделок слияния и поглощения - Влияние культурных показателей стран на эффективность трансграничных сделок слияния и поглощения

Большинство исследований на тему определения детерминант трансграничных сделок слияния и поглощения используют метод регрессии и в качестве зависимой переменной используют объем сделок слияния и поглощения, чтобы определить их основные драйверы. В качестве исследуемых факторов рассматриваются как макроэкономические показатели, так и микроэкономические.

Детерминанты трансграничных сделок сильно различаются в зависимости от отрасли и отдельных специфических факторов, присущих определенной компании. Одними из ключевых факторов являются размер рынка, желание компании диверсифицировать политический регион пребывания и желание компании получить дополнительную синергию от новых технологий и инновационных практик (Vasconcellos and Kish, 1996).

Гипотеза о положительном влиянии объема рынка на вероятность сделок слияния и поглощения также подтверждается на основе данных по компаниям Восточной Азии с 1998 года по 2005 в работе (Chen etc., 2009). Авторы получают результат, что рост общего объема рынка ценных бумаг и развитие правительственной системы способствуют улучшению финансовых условий и значительно увеличивается количество сделок по слиянию и поглощению.

Утверждение о положительном влиянии объема рынка подтверждается не только теоретически и эмпирически, также был проведен опрос среди 22 компаний, который показал, что самыми важными детерминантами инвестирования за границу являются: объем рынка и его рост, дешевая рабочая сила и высокая доходность на капитал (Ali and Guo, 2005).

Значительный рост трансграничных сделок слияний и поглощений в мире за последние десятилетия связывают также с комбинацией следующих факторов: либерализация торговли и инвестиций, дерегулирование сектора предоставления услуг, приватизация государственных предприятий и ослабление контроля трансграничных сделок M&;A (Chen and Findlay, 2003).

Многие компании также используют сделки слияния и поглощения, чтобы преумножить свои возможности: выход на новые рынки позволяет диверсифицировать риски и дает значительное конкурентное преимущество (Anand and Delios, 2002).

В работе (Vasconcellos and Kish, 1996) авторы провели анализ по компаниям Канады и США и отмечают в своей работе, что стоимость залогового финансирования и коэффициент цена-выручка играют ключевую роль в трансграничных сделках слияния и поглощения. Чем меньше стоимость залогового финансирования в стране компании-цели и чем больше соотношение цены к выручке в стране компании-покупателя, тем более вероятна сделка M&;A.

В работе (Wilson, 1980) автор проводит исследование по сделкам слияния и поглощения 187 крупнейших компаний за период с 1967 по 1980 г. Автор приходит к выводу, что компании, которые имеют больший процент инвестиций через сделки слияния и поглощения имеют схожие характеристики: количество лет опыта работы с иностранными компаниями и количество дочерних компаний.

В свою очередь в работе (Hitt etc., 1998) автор проводит анализ по данным 547 компаний Европы с 1990-го по 1998 г., и приходит к выводу, что компании, которые торгуются на нескольких торговых площадках разных стран более склонны к трансграничным сделкам слияния и поглощения, чем их конкуренты. Автор также отмечает в своем исследовании, что компании, которые имеют кросс-листинг более склонны к методу финансирования сделок за счет собственного капитала. Позитивное влияние кросс-листинга компании-покупателя также подтверждается в более поздней работе (Tolmunen and Torstila, 2005).

В работе (Eduardo, 2009) автор проводит регрессионный анализ по 868 трансграничным сделкам слияния и поглощения в Латинской Америке за период с 1998 по 2004 г. Исследование подтверждает гипотезу автора о том, что лучшая макроэкономическая ситуация в стране и дружественная бизнес-атмосфера в обеих странах, участников сделки, увеличивают вероятность трансграничной сделки слияния и поглощения.

Автор также приходит к немаловажному выводу, что низкий показатель защиты прав собственности у обеих компаний оказывает негативное влияние на вероятность заключения сделки M&;A. Исследование также подтверждает гипотезу о том, что вероятность трансграничной сделки слияния и поглощения увеличивается с ростом стоимости финансирования в стране компании-цели в сравнении со страной компании-покупателя.

На основе базы данных трансграничных сделок слияния и поглощения в производственной отрасли и секторе предоставления услуг с 1985 по 2004 год, в работе (Coeurdacier etc., 2009) авторы эмпирически доказали, что одним из драйверов трансграничных сделок слияния и поглощения в Европе стала реструктуризация накопленного капитала Европейским валютным союзом.

Правительство может способствовать привлечению иностранного капитала снижая корпоративный налог на прибыль и степень урегулирования продуктового рынка, улучшая финансовую систему страны.

Высокие барьеры для входа на рынок сервисных услуг в Европейском Союзе отрицательно влияют на количество трансграничных сделок слияния и поглощения.

Также авторы выявили, что Вступление в Европейский Союз увеличивает количество сделок слияния и поглощения, как вертикально-интегрированных, так и горизонтально-интегрированных.

В работе (Hyun and Kim, 2010) авторы пришли к выводу, что количество и объем сделок слияния и поглощения может увеличиться в зависимости от качества органов управления и финансовой зависимости страны компании-покупателя. Также авторы подтвердили, что объем рынка и одинаковый язык оказывают положительное влияние на сделки M&;A, а изменение валютного курса не оказывает значительного влияния. Утверждение относительно положительного влияния объема финансового рынка также подтверждается более ранними исследованиями (Di Giovanni, 2005).

Анализ сделок слияния и поглощения компаний Европы за период с 1994 по 2008 год показывает, что следующие переменные статистически-значимы и имеют положительное влияние на количество трансграничных сделок слияния и поглощения: ВНП на душу населения, Рост ВВП, разница в процентных ставках, законодательство и контроль коррупции (Viљiж and Periж, 2011).

Сравнение трансграничных сделок слияния и поглощения компаний США и 18 развивающихся экономик с 1990 по 2006 г. показывает, что культурная близость и значительный рыночный потенциал для компаний-участников сделки, оказывает положительное влияние на вероятность сделок (Malhotra etc., 2011).

На основе детального анализа 187 тысяч сделок, произошедших в 48 странах с 1990 по 2007 г. в работе (Isil etc., 2012) авторы пришли к выводу, что географическое местоположение, качество открытости финансовой отчетности, а также наличие двусторонней торговли увеличивает вероятность сделок слияния и поглощения между двумя странами.

Результат относительно качества открытости финансовой отчетности подтверждается также и в другой работе, посвященной анализу трансграничных сделок слияния и поглощения (Rossi etc., 2004). Авторы провели эмпирический анализ на основе всех сделок M&;A c 1990 по 1999 год, хранящихся в базе данных Thomson Financial и пришли к выводу, что объем сделок слияния и поглощения больше в странах с лучшими стандартами бухгалтерской отчетности и лучшей защитой прав акционера.

В работе (Ahern etc., 2012) авторы доказали, что культурные различия в призме доверия, иерархии и индивидуализма оказывают влияние не только на объем сделок слияния и поглощения, но также и на синергию, структуру сделки и на деление синергии между компанией-целью и компанией-покупателем.

Результат относительно влияния культурных различий на интернациональные сделки слияния и поглощения подтверждается также в работе (Vaara etc., 2012). Авторы провели эмпирический анализ на основе данных интернациональных сделок слияния и поглощения Финских компаний за 1997, 2001 и 2005 годы. В результате проведенной работы авторы получили следующие результаты: культурные различия положительно коррелируют с нарастанием социального конфликта, но культурные различия также положительно ассоциируются и с передачей знаний от одной культуры - другой.

В работе (De Beule and Duanmu, 2012) авторы провели регрессионный анализ по данным Индии и Китая за период с 2000 по 2008 г. и доказали, что законодательство, качество регуляторных процессов и контроль за коррупцией оказывает положительное и значимое влияние для компаний Индии, но не для Китая. При этом авторы указали на тот факт, что политическая стабильность выступает негативным фактором для трансграничных сделок слияния и поглощения. Результаты авторов доказывают мнение о том, что детерминанты интернациональных сделок слияния и поглощения сильно подвержены региону исследования.

В работе (Chen and Young, 2010) авторы также подтверждают тот факт, что инвесторы относятся скептически к компаниям, в которых преобладает доля государственного участия.

Авторами другого исследования, проведенного по данным Европейского монетарного фонда, также было доказано, что вероятность трансграничных сделок слияния и поглощения отрицательно зависит от правительственной эффективности в стране (Deng and Yang, 2014). Авторами было также отмечено, что детерминанты сильно варьируются в зависимости от развивающихся и развитых стран.

Похожие статьи




Детерминанты трансграничных сделок слияния и поглощения - Влияние культурных показателей стран на эффективность трансграничных сделок слияния и поглощения

Предыдущая | Следующая