Обзор литературы, История сделок слияния и поглощения - Влияние культурных показателей стран на эффективность трансграничных сделок слияния и поглощения

История сделок слияния и поглощения

В совершенном мире корпоративные активы направляются по пути их наилучшего использования. Сделки слияния и поглощения способствуют оптимальному перераспределению ресурсов, как в рамках одной страны, так и в рамках всего мира.

В отечественной и зарубежной литературе присутствует огромное количество определений сделок слияний и поглощений, использующихся на практике: takeover, transaction, consolidation, concentration, fusion, amalgamation, business combination, tender offer, and sell-off (Nenova, 2003). Все перечисленные определения попадают под одну общую группу, называемую: "Mergers &; Acquisitions" "Mergers &; Acquisitions" - в переводе с англ. означает сделки слияния и поглощения, далее по тексту будет применятся сокращенно: "M&;A"..

На практике можно встретить огромное количество видов сделок M&;A, варьирующихся в зависимости от типа вовлеченных компаний, от преследуемой цели и от выбора финансирования.

Историю сделок слияния и поглощения принято начинать с первой волны, произошедшей в 1890-х годах и которая была спровоцирована экономическим кризисом, узаконением государственной приватизации и ростом отраслевых ценных бумаг (O'Brien, 1988). Основной целью первой волны была консолидация отраслевого производства и сокращение конкуренции (Lamoreaux, 1985). Крушение рынка ценных бумаг в 1905 году остановило ажиотаж относительно сделок слияния и поглощения.

Причиной второй волны в 1910 году, продлившейся до конца 1920-х, послужила Первая Мировая война, но из-за антимонопольного законодательства компании могли только рассматривать возможность вертикальной интеграции (Stigler, 1950).

Третья волна началась в 1950-х годах и связана с ужесточением антимонопольного регулирования, которое поспособствовало сильному развитию горизонтального слияния компаний. Конец третьей волны приходится на 1973 год, падение объема сделок M&;A произошло по причине нефтяного кризиса и значительного экономического спада.

Четвертая волна берет свое начало в 1980-х годах, когда рынок ценных бумаг стал восстанавливаться после рецессии. Этот период ассоциируется с рекордным количеством продажи активов, враждебных поглощений и сделок с привлечением заемных средств, что предполагает повышенный интерес инвесторов к корпоративному контролю.

Наконец пятая волна, которая берет начало в 1993 году и закончилась в 2000 году, принесла миру огромный объем сделок M&;A. По данным базы Thomson Reuters за этот период в США произошло около 119 000 сделок, а в Европе 117 000 сделок M&;A (Gregoriou and Renneboog, 2005).

Шестая волна сделок слияния и поглощения начинается с 2002 года и заканчивается финансовым кризисом в 2008-ом. Далее наблюдается стагнация в изменении количества сделок M&;A, а также значительный спад с последующим восстановлением их общего объема, выраженного в миллиардах долларов (см. График 1 https://imaa-institute. org/statistics-mergers-acquisitions/).

График 1. Количество сделок M&;A в мире за последние 30 лет

Рост сделок слияния и поглощения полностью коррелирован с ростом количества статей на тему исследования их различных аспектов. В литературе с 1980-го по 2010 год доминируют четыре главные теории: институциональная, агентская, ресурсная и теория о транзакционных издержках.

Самыми актуальными темами на сегодняшний момент являются: корпоративное управление, исследование производительности и природное моделирование (Manuel Portugal Ferreira, 2014).

Похожие статьи




Обзор литературы, История сделок слияния и поглощения - Влияние культурных показателей стран на эффективность трансграничных сделок слияния и поглощения

Предыдущая | Следующая