Обзор литературы, История сделок слияния и поглощения - Влияние культурных показателей стран на эффективность трансграничных сделок слияния и поглощения
История сделок слияния и поглощения
В совершенном мире корпоративные активы направляются по пути их наилучшего использования. Сделки слияния и поглощения способствуют оптимальному перераспределению ресурсов, как в рамках одной страны, так и в рамках всего мира.
В отечественной и зарубежной литературе присутствует огромное количество определений сделок слияний и поглощений, использующихся на практике: takeover, transaction, consolidation, concentration, fusion, amalgamation, business combination, tender offer, and sell-off (Nenova, 2003). Все перечисленные определения попадают под одну общую группу, называемую: "Mergers &; Acquisitions" "Mergers &; Acquisitions" - в переводе с англ. означает сделки слияния и поглощения, далее по тексту будет применятся сокращенно: "M&;A"..
На практике можно встретить огромное количество видов сделок M&;A, варьирующихся в зависимости от типа вовлеченных компаний, от преследуемой цели и от выбора финансирования.
Историю сделок слияния и поглощения принято начинать с первой волны, произошедшей в 1890-х годах и которая была спровоцирована экономическим кризисом, узаконением государственной приватизации и ростом отраслевых ценных бумаг (O'Brien, 1988). Основной целью первой волны была консолидация отраслевого производства и сокращение конкуренции (Lamoreaux, 1985). Крушение рынка ценных бумаг в 1905 году остановило ажиотаж относительно сделок слияния и поглощения.
Причиной второй волны в 1910 году, продлившейся до конца 1920-х, послужила Первая Мировая война, но из-за антимонопольного законодательства компании могли только рассматривать возможность вертикальной интеграции (Stigler, 1950).
Третья волна началась в 1950-х годах и связана с ужесточением антимонопольного регулирования, которое поспособствовало сильному развитию горизонтального слияния компаний. Конец третьей волны приходится на 1973 год, падение объема сделок M&;A произошло по причине нефтяного кризиса и значительного экономического спада.
Четвертая волна берет свое начало в 1980-х годах, когда рынок ценных бумаг стал восстанавливаться после рецессии. Этот период ассоциируется с рекордным количеством продажи активов, враждебных поглощений и сделок с привлечением заемных средств, что предполагает повышенный интерес инвесторов к корпоративному контролю.
Наконец пятая волна, которая берет начало в 1993 году и закончилась в 2000 году, принесла миру огромный объем сделок M&;A. По данным базы Thomson Reuters за этот период в США произошло около 119 000 сделок, а в Европе 117 000 сделок M&;A (Gregoriou and Renneboog, 2005).
Шестая волна сделок слияния и поглощения начинается с 2002 года и заканчивается финансовым кризисом в 2008-ом. Далее наблюдается стагнация в изменении количества сделок M&;A, а также значительный спад с последующим восстановлением их общего объема, выраженного в миллиардах долларов (см. График 1 https://imaa-institute. org/statistics-mergers-acquisitions/).
График 1. Количество сделок M&;A в мире за последние 30 лет
Рост сделок слияния и поглощения полностью коррелирован с ростом количества статей на тему исследования их различных аспектов. В литературе с 1980-го по 2010 год доминируют четыре главные теории: институциональная, агентская, ресурсная и теория о транзакционных издержках.
Самыми актуальными темами на сегодняшний момент являются: корпоративное управление, исследование производительности и природное моделирование (Manuel Portugal Ferreira, 2014).
Похожие статьи
-
В современном мире сделки слияния и поглощения играют огромную роль в создании стоимости множества компаний. Исследование эффективности в экономике...
-
Начиная с конца 1990-х годов фармацевтическая индустрия столкнулась с высоким уровнем глобализации отрасли, обусловленной ростом издержек на создание и...
-
Несмотря на широкую популярность M&;A стратегии, в реальности, очень немногим компаниям удается достигнуть поставленных целей, что отчасти обусловлено...
-
Введение - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Тенденции современной экономики, такие как расширение границ взаимодействия агентов на рынке в силу технологического прогресса и более свободного доступа...
-
Заключение - Оценка эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли
Фармацевтическая отрасль является одним из наиболее значимых, стремительно развивающихся, инновационных и глобализированных секторов экономики. До 80-х...
-
В данном разделе представлен обзор работ, посвященных оценке эффективности слияний и поглощений как в экономике в целом, так и в фармацевтической отрасли...
-
Обзор мировой фармацевтической отрасли Данный раздел посвящен обзору мировой фармацевтической отрасли и анализу основных тенденций, имеющих в ней место...
-
Введение - Оценка эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли
Одним из наиболее социально значимых секторов экономики является фармацевтическая отрасль, чье устойчивое развитие способствует улучшению системы...
-
В 2000-е гг. произошло 1345 слияний и поглощений в мировой фармацевтической отрасли на общую сумму 690 млрд. долларов США. По данным, собранным...
-
Введение - Слияния и поглощения на фармацевтическом рынке и их влияние на стоимость компаний
Фармацевтическая промышленность занимается исследованием, разработкой, производством и выпуском лекарственных средств и препаратов. Данная отрасль...
-
Методы анализа эффективности M&;amp;A сделок - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Как было отмечено в обзоре литературы, для изучения эффективности сделок слияния и поглощения рассматривают аномальную доходность акций. Под аномальной...
-
Итак, каковы же основные мотивы слияний и поглощений в фармацевтической отрасли? Условно их можно подразделить на 2 группы: мотивы, характерные именно...
-
Обзор литературы, Особенности рынка видеоигр - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Сделка слияние рынок видеоигра Особенности рынка видеоигр В данном разделе работы представлены научно-практические исследования по анализу особенностей...
-
Тестируемые гипотезы Как было обозначено выше в работе, основной целью данного исследования является обнаружение специфичных для рынка видеоигр факторов,...
-
Заключение - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
В рамках данной работы был проведен анализ специфичных отраслевых факторов рынка видеоигр, оказывающих непосредственное влияние на оценку стоимости...
-
Экономические аспекты слияний и поглощений и их влияние на стоимость компаний Перед каждой компанией стоит выбор стратегии развития: естественный,...
-
Перед тем как перейти непосредственно к оценке влияние слияний и поглощений на показатели операционной эффективности фармацевтических компаний попробуем...
-
Тестирование эффективности M&;amp;A сделок - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Многочисленные научные работы по изучению эффективности различных событий (например, анонсирование сделок слияния и поглощения), как правило включают в...
-
Поглощение одной компании другой является весьма распространенным механизмом корпоративного строительства. Самый сложный процесс -- определение стоимости...
-
Для выявления воздействия, которое сделки M&;A оказывают на операционную эффективность фармацевтических компаний, были построены OLS регрессии, где в...
-
Особое внимание важно уделить изучению научных работ по определению факторов оценки стоимости компании в M&;A сделках. С целью более полного понимания...
-
Модели, построенные в предыдущих разделах, показали, что в целом сделки M&;A оказывают значимое положительное влияние на операционную эффективность...
-
Заключение - Слияния и поглощения на фармацевтическом рынке и их влияние на стоимость компаний
В процессе работы над исследованием были изучены труды как отечественных, так и зарубежных авторов посвященные данной тематике. Было отмечено, что...
-
Подходы к оценке эффективности сделок M&;A можно разделить на четыре основные группы: метод накопленной избыточной доходности (event study analysis),...
-
Помимо анализа влияния отраслевых факторов на мультипликатор EV/Revenue, также необходимо изучить результативность сделок слияния и поглощения. Поэтому...
-
В ходе данного исследования был проведен регрессионный анализ M&;A-сделок в фармацевтической отрасли. Целью анализа является выявление факторов, влияющих...
-
Понятие, классификация и мотивы сделок слияний и поглощений Рассмотрим теоретическую сущность таких процессов, как слияние и поглощение. Реорганизация...
-
Кей-анализ по оценке изменения стоимости Thermo Fisher Scientific Incorporation в результате поглощения Dionex Corporation Для того чтобы оценить...
-
На предыдущем этапе исследования было выявлено, что сделки слияний и поглощений оказывают значимое положительное влияние на финансовые показатели...
-
Как можно заметить из Графика 9, выборка характеризуется неоднородностью, что обусловлено небольшим количество сделок с участием публичных...
-
Заключительная часть исследования будет состоять в подробном, всестороннем анализе конкретной сделки M&;A, совершенной в фармацевтической отрасли. Для...
-
Введение - Слияние и разделение компаний
Актуальность темы исследования определяет тот факт, что в условиях структурных изменений российской экономики, усиления роли государства в экономических...
-
Описательная статистика итоговой выборки, используемой для определения факторов, влияющих на стоимость компаний-целей Для более полного представления...
-
Описание выборки Объектом эмпирического исследования выступали сделки M&;A, имевшие место между компаниями фармацевтической отрасли. Исходная информация...
-
Аномальные доходности компаний-покупателей - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
С целью рассмотрения результативности M&;A сделок на рынке видеоигр проанализируем результаты вычислений средней аномальной доходности и средней...
-
Результаты регрессионных моделей - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Проанализируем результаты вышеуказанных общих регрессионных моделей и их модификаций. Прежде всего, обратим внимание на тот факт, что первая модель,...
-
Большинство статей, которые посвящены анализу влияния макроэкономических факторов на динамику фондового рынка - это исследования, которые посвящены...
-
Расчеты произведенные автором, позволяют сделать вывод о том, что на основе критериев, предложенных нами в качестве оценочных для ситуации слияния /...
-
Избыточный вес медицинский экономический В первой главе будет содержаться теоретическая составляющая исследования. Для более удобного ориентирования по...
-
Методы оценки стоимости компаний-участниц процессов слияний и поглощений При выборе метода оценки стоимости компании в первую очередь необходимо...
Обзор литературы, История сделок слияния и поглощения - Влияние культурных показателей стран на эффективность трансграничных сделок слияния и поглощения