Выборка сделок для исследования эффективности, Методы по определению факторов оценки стоимости компаний - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Помимо анализа влияния отраслевых факторов на мультипликатор EV/Revenue, также необходимо изучить результативность сделок слияния и поглощения. Поэтому требуется сформировать выборку сделок на которой будет проведен анализ эффективности, а также собрать необходимые данные, а именно доходности акций компаний-участников сделки.
С целью проведения анализа результативности сделок были выбраны слияния и поглощения с участием компаний-целей, являющихся разработчиками или операторами видеоигр. Также при формировании выборки применялись следующие критерии отбора:
- 1. На исследуемом временном интервале компания-покупатель не осуществляла других сделок слияния и поглощения, помимо рассматриваемого события. 2. Акции компании-покупателя торговались в течение всего исследуемого периода времени.
Общее количество сделок, удовлетворяющих данному критерию, составило 35 сделок. При формировании поиске доходностей акций компаний-покупателей использовались следующие базы данных: S&;P Capital IQ, Yahoo Finance, Quandl и Google Finance.
Методы по определению факторов оценки стоимости компаний
Как правило, в эмпирических исследованиях по выявлению отношений между несколькими переменными или при использовании факторного анализа используют корреляционный или регрессионный методы анализа.
Корреляционный анализ помогает количественно определить тесноту и направление связи между исследуемыми переменными. Как правило, для расчетов корреляции между переменными используют коэффициент корреляции Пирсона, а для оценки силы взаимосвязи применяют шкалу Чеддока: если коэффициент принимает значение от 0,1 до 0,3 - связь слабая; от 0,3 до 0,5 - умеренная; от 0,5 до 0,7 - заметная; от 0,7 до 0,9 - высокая. Основным преимуществом данного метода является наглядность и простота использования, однако метод не помогает определить причинно-следственную связь между переменными. В свою очередь регрессионный анализ представляет собой один из наиболее популярных подходов при анализе статистической информации, который определяет не только зависимость между зависимой (детерминируемой) переменной и факторами (детерминирующими переменными), но и позволяет установить причинно-следственную связь между ними.
Используя данный метод, исследователь определяет количественное влияние факторов на объясняемую переменную. Более того, регрессионный анализ позволяет определить значимость факторов по отдельности и всей модели в целом.
В рамках данного научного исследования для проверки предложенных гипотез 1 и 2 будет применен регрессионный анализ ввиду его преимуществ перед корреляционным анализом.
Для определения значения коэффициентов при объясняющих переменных на практике часто используют метод наименьших квадратов (МНК). Однако результаты, полученные путем МНК могут быть некорректными ввиду нарушения предпосылок теоремы Гаусса-Маркова из-за гетероскедастичности, мультиколлинеарности, автокорреляции или эндогенности регрессоров. Например, гетероскедастичность ошибок регрессии при большом количестве наблюдений ведет к неэффективности полученных оценок, а также к получению неверных доверительных интервалов. Вследствие этого при анализе влияния факторов на мультипликаторы при помощи МНК будут использоваться специальные статистические тесты и корректировки, представленные в приложении настоящего исследования, с целью получения корректных результатов модели.
Одной из основных целей исследования является определение особенностей сделок M&;A на рынке видеоигр, и в качестве таковых было принято рассматривать взаимосвязь между величиной мультипликатора (EV/Revenue) и специфичных отраслевых факторов, включающих в себя: принадлежность к сегменту рынка и характеристики продуктовой линейки компании. Поэтому применительно к данной работе эндогенной переменной выступает мультипликатор EV/Revenue, а объясняющими переменными являются как отраслевые факторы, так и общие детерминанты оценки стоимости компаний, указанные в обзоре литературе (например, способ оплаты сделки, различные исторические финансовые показатели компании-цели и другие). В качестве отраслевых факторов будут рассмотрены сегмент, в котором оперирует компания-цель, поддерживаемая компанией-целью игровая платформа и тип разрабатываемой игры.
Исследуемые отраслевые факторы по определению характеризуются высокой линейной зависимостью между собой (например, если компания разрабатывает игры для мобильных устройств, то в большинстве случаев это онлайн игры). Таким образом, для проверки тестируемых гипотез потребуется проанализировать три группы регрессионных моделей и их вариаций для решения проблемы мультиколлинеарности исследуемых параметров:
Где независимыми переменными выступают следующие переменные:
- - Developer - дамми-переменная, принимающая значение 1 в случае если компания-цель является разработчиком, и 0 - в случае рекламодателя. - Дамми-переменные Distibutor (дистрибьютор), Operator (оператор), Publisher (издатель), Retailer (розничный продавец) и Ware (производители ПО и аппаратного обеспечения) строятся по аналогичному принципу, т. е. принимают значение 1 если сегмент их параметру, и 0 - рекламодатель; - PublicT - дамми-переменная, принимающая значение 1 в случае если компания-цель является публичной, и 0 - частной; - Control - дамми-переменная, принимающая значение 1 в случае если была осуществлена покупка контрольного пакета акций (больше 50%) компании-цели, и 0 - иначе; - Transaction - дамми-переменная, принимающая значение 1 в случае если сделка являлась локальной, и 0 - трансграничной; - PaymentC - дамми-переменные, принимающая значение 1 в случае если в качестве способа оплаты сделки выступала комбинация денежных средств и акций и, 0 - денежные средства; - PaymentE - дамми-переменная, принимающая значение 1 в случае если способом оплаты сделки являлись акции компании-цели, и 0 - денежные средства - ROE - рентабельность собственного капитала компании-цели в момент сделки; - Tax - эффективная налоговая ставка компании-цели в момент сделки; - Type - дамми-переменная, принимающая значение 1 в случае если сделку осуществлял стратегический инвестор, и 0 - финансовый; - PublicB - дамми-переменная, принимающая значение 1 в случае если покупатель является публичной компанией, и 0 - частной; - margin - рентабельность компании-цели по EBITDA в момент сделки; - g - рост выручки компании-цели за год до осуществления сделки.
Где новыми независимыми переменными являются:
- - Mobile - дамми-переменная, принимающая значение 1 в случае если компания-цель является разработчиком или оператором, а также игра, созданная разработчиком или поддерживаемая оператором предназначена для мобильных и планшетных устройств, и 0 - если тип компании-цели отличается от вышеуказанных; - PC/Console - дамми-переменная, принимающая значение 1 в случае если компания-цель является разработчиком или оператором, а также игра предназначена для ПК или консольных устройств, и 0 - если тип компании-цели отличается от вышеуказанных;
Где новыми независимыми переменными являются:
- - MMО - дамми-переменная, принимающая значение 1 в случае если компания-цель является разработчиком или оператором, а также игра, созданная разработчиком или поддерживаемая оператором, является многопользовательской онлайн игрой, и 0 - иначе; - Offline - дамми-переменная (аналогичная предыдущей), принимающая значение 1 в случае если игра является оффлайн игрой, и 0 - иначе; - Social - дамми-переменная (аналогичная предыдущей), принимающая значение 1 в случае если игра предназначена для социальных сетей, и 0 - иначе.
Похожие статьи
-
Особое внимание важно уделить изучению научных работ по определению факторов оценки стоимости компании в M&;A сделках. С целью более полного понимания...
-
Тестирование эффективности M&;amp;A сделок - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Многочисленные научные работы по изучению эффективности различных событий (например, анонсирование сделок слияния и поглощения), как правило включают в...
-
Методы оценки стоимости компаний-участниц процессов слияний и поглощений При выборе метода оценки стоимости компании в первую очередь необходимо...
-
Введение - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Тенденции современной экономики, такие как расширение границ взаимодействия агентов на рынке в силу технологического прогресса и более свободного доступа...
-
Поглощение одной компании другой является весьма распространенным механизмом корпоративного строительства. Самый сложный процесс -- определение стоимости...
-
Тестируемые гипотезы Как было обозначено выше в работе, основной целью данного исследования является обнаружение специфичных для рынка видеоигр факторов,...
-
Для выявления воздействия, которое сделки M&;A оказывают на операционную эффективность фармацевтических компаний, были построены OLS регрессии, где в...
-
В данном разделе представлен обзор работ, посвященных оценке эффективности слияний и поглощений как в экономике в целом, так и в фармацевтической отрасли...
-
В ходе данного исследования был проведен регрессионный анализ M&;A-сделок в фармацевтической отрасли. Целью анализа является выявление факторов, влияющих...
-
Однородными признаются товары, не являющиеся идентичными, но имеющие схожие характеристики и состоящие из схожих компонентов, что позволяет им выполнять...
-
Перед тем как перейти непосредственно к оценке влияние слияний и поглощений на показатели операционной эффективности фармацевтических компаний попробуем...
-
Несмотря на широкую популярность M&;A стратегии, в реальности, очень немногим компаниям удается достигнуть поставленных целей, что отчасти обусловлено...
-
Сущность сравнительного (рыночного) подхода к оценке стоимости предприятия и его основные методы оценки Данный метод основан на принципе замещения -...
-
Заключительная часть исследования будет состоять в подробном, всестороннем анализе конкретной сделки M&;A, совершенной в фармацевтической отрасли. Для...
-
Подходы к оценке эффективности сделок M&;A можно разделить на четыре основные группы: метод накопленной избыточной доходности (event study analysis),...
-
Как было отмечено в главе 1 (1.1), все компании, занятые на рынке видеоигр, можно группировать по классам в соответствии со схемой на Рисунке 5. Однако с...
-
Модели, построенные в предыдущих разделах, показали, что в целом сделки M&;A оказывают значимое положительное влияние на операционную эффективность...
-
На предыдущем этапе исследования было выявлено, что сделки слияний и поглощений оказывают значимое положительное влияние на финансовые показатели...
-
Подходы и методы оценки бизнеса в условиях слияния и поглощения - Слияние и разделение компаний
Доходный подход к оценке бизнеса основан на сопоставлении будущих доходов инвестора с текущими затратами. Сопоставление доходов с затратами ведется с...
-
При выявлении влияния интеллектуального капитала на результаты деятельности компании необходимо выполнить следующие шаги: 1. Выдвижение гипотез. 2. Выбор...
-
Кей-анализ по оценке изменения стоимости Thermo Fisher Scientific Incorporation в результате поглощения Dionex Corporation Для того чтобы оценить...
-
Описание выборки Объектом эмпирического исследования выступали сделки M&;A, имевшие место между компаниями фармацевтической отрасли. Исходная информация...
-
На каждом из этапов стратегического процесса за основу берутся определенные подходы. На первых двух стадиях используются такие методы, как PEST-анализ,...
-
Обзор литературы, Особенности рынка видеоигр - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Сделка слияние рынок видеоигра Особенности рынка видеоигр В данном разделе работы представлены научно-практические исследования по анализу особенностей...
-
Итак, каковы же основные мотивы слияний и поглощений в фармацевтической отрасли? Условно их можно подразделить на 2 группы: мотивы, характерные именно...
-
Для того чтобы оценить влияние большого количества факторов на результативный показатель нужно ввести их в модель, то есть построить уравнение...
-
Методы определения оптимальной структуры капитала - Факторы, влияющие на структуру прибыли
В настоящее время менеджеры компаний при определении оптимальной структуры капитала используют как качественные, так и количественные модели. Если...
-
Метод 2 - по цене сделки с идентичными товарами - Совершенствование контроля таможенной стоимости
Второй метод применяется, когда не может быть использован 1 метод. Базой для определения таможенной стоимости методом оценки по цене сделки с идентичными...
-
На сегодняшний момент в сложных экономических условиях компаниям приходится развивать свои конкурентные преимущества, и для этого совершенствовать...
-
Таможенная стоимость товаров определяется на количественной, достоверной и документально подтвержденной информации. Достоверность информации --...
-
Итак, по перемещаемым через таможенную границу товарам, в отношении которых установлены адвалорные ставки таможенной пошлины, базой налогообложения...
-
Корреляционный анализ факторов экономического роста В третьей главе приведены результаты оценки условной модели в-конвергенции, в которую входят ряд...
-
Методология исследования Для определения взаимосвязи между характеристиками оборотного капитала и эффективностью деятельности компаний используется...
-
Расчеты произведенные автором, позволяют сделать вывод о том, что на основе критериев, предложенных нами в качестве оценочных для ситуации слияния /...
-
Представим данный раздел в виде таблицы Таблица 1.1 Доходный подход. Метод Преимущества Недостатки Метод капитализации чистогодохода Учитывает будущий...
-
Экономические аспекты слияний и поглощений и их влияние на стоимость компаний Перед каждой компанией стоит выбор стратегии развития: естественный,...
-
Понятие, классификация и мотивы сделок слияний и поглощений Рассмотрим теоретическую сущность таких процессов, как слияние и поглощение. Реорганизация...
-
Модифицированная модель ABC подхода носит название Time-driven Activity-Based Costing. Этот метод лишен таких недостатков, как большие трудозатраты на...
-
Заключение - Оценка эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли
Фармацевтическая отрасль является одним из наиболее значимых, стремительно развивающихся, инновационных и глобализированных секторов экономики. До 80-х...
-
Введение - Оценка эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли
Одним из наиболее социально значимых секторов экономики является фармацевтическая отрасль, чье устойчивое развитие способствует улучшению системы...
Выборка сделок для исследования эффективности, Методы по определению факторов оценки стоимости компаний - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр