Функция потерь Lopez'а - Валидация целесообразности использования более продвинутых моделей описания процентного риска на развивающихся рынках
Принципиально иной взгляд на обратное тестирование предлагает Lopez, который предлагает анализировать не факт пробития VaR, а непосредственные суммы пробитий. Сложность данного подхода заключается в том, что полученные результаты необходимо сравнивать с некоторыми бенчмарками. При этом, методика имеет явное преимущество перед прочими, так как не ограничена минимальным количеством наблюдений. Тем не менее, для большей эффективности обратного тестирования, анализируемая выборка данных должна быть наиболее репрезентативна относительно глобальной выборки.
Для реализации обратного тестирования вводится функция потерь L. Общий вид функции потерь предполагает присвоение большего скора событиям, когда было реализовано пробитие, нежели, когда VaR лимит соблюдался. Пример такой функции потерь приведен в (2.89). Данный вариант квадратичной формы будет использована в Главе 3.
(2.89)
Где - реализовавшаяся доходность,
- соответствующее значение VaR на уровне значимости б. Далее, для заданной функции потерь задается форма агрегирования результата. Наиболее простой вариант, это использование простого арифметического среднего (2.90).
(2.90)
Прямым недостатком использования простого среднего для агрегирования результатов является одинаковое взвешивание сумм всех пробоев, независимо от их размера и момента наступления. Одной из часто используемых техник в этой связи является расчет EWMA.
Полученная величина является итоговым результатом процедуры Lopez'а, которая впоследствии предположительно должна сопоставляться с некоторым бенчмарком. Первый вариант для подобного сравнения - это предположить стохастическое поведение распределения доходностей. Тогда средствами Монте-Карло можно получить ожидаемое значение потерь на заданных уровнях значимости и сравнить между собой. Аналогичный вариант может быть реализован в качестве стресс тестирования. В настоящей работе предлагается сопоставить значения по всем рассмотренным моделям между собой.
В данной главе были сформулированы теоретические основы моделей и инструментов, на которых будут основаны последующие результаты. Применительно к моделям процентных ставок были сформулированы: общая теория, свойства моделей, основные уравнения и методы калибровки. Относительно инструмента VaR были описаны основные свойства инструмента, его преимущества и недостатки, подходы к оценке. Наконец, были описаны математические модели методик обратного тестирования, которые будут использованы при валидации и сопоставлении результатов. Теория, сформулированная в данной главе, является достаточной для перехода к практическому анализу котировок корпоративных облигаций развивающихся экономик.
Похожие статьи
-
Модель Hull-White'а в отличие от прежде рассмотренных моделей является безарбитржной моделью. Общее уравнение модели приведено в (2.58). (2.58) Где...
-
Оценка рисков, в частности, процентного риска, является оценкой вмененных (неявных) тенденций, в связи с чем в научных работах и практике либо не...
-
Актуальность темы исследования. Работа посвящена тематике управления рисками в финансовых институтах. Расчет норматива достаточности капитала, на примере...
-
Обратное тестирование (backtesting) представляет собой процесс применения трейдинговой стратегии или аналитической методологии к историческим данным с...
-
В литературе нет единого подхода к категоризации моделей процентных ставок, так как непосредственное сравнение моделей привязано к конкретным...
-
Для оценки VaR необходимо реализовать 5 основных шагов: 1. Произвести переоценку текущей позиции на основе рыночных котировок (MtM/Mark-to-Market); 2....
-
Подход на основе VaR имеет ряд основных преимуществ: - VaR является универсальным подходом для оценки рисков по различным позициям и риск факторам. VaR...
-
В модели Vasicek'а реализована идея возврата краткосрочных ставок к среднему значению (mean reverting). Динамика краткосрочных процентных ставок может...
-
Тест Haas'а является наиболее продвинутой методологией обратного тестирования, рассматриваемой в работе. Тест Haas'а построен на идее, предложенной...
-
В базовую модель Nelson-Siegel'а заложена идея калибровки кривой форвардных ставок на конкретную дату с использованием аппроксимирующей детерминированной...
-
Модель Cox-Ingersoll-Ross'а (здесь и далее по тексту - модель CIR) также, как и модель Vasicek'а, представляет собой стохастический процесс с возвратом к...
-
Интервальный тест Christoffersen'а является повсеместно используемым тестом количества пробитий с условием на распределение пробитий в течение времени....
-
Самым известным безусловным тестированием количества пробоев является тест Kupiec'а. Основополагающая работа [31] была написана в 1995 году, а методика,...
-
Смешанный тест Kupiec'а является первой из методик, где решены основные озвученные ранее проблемы. Однако, расчетная сложность данного теста существенно...
-
В качестве примера наиболее простой и наиболее часто используемой модели из класса Risk Metrics, рассмотрим модель с нормальным дрифтом (Risk Metrics...
-
В данной главе будут рассмотрены теоретические основы подхода к оценке процентного риска, изучаемые в рамках настоящей работы. Общий подход основан на...
-
Несмотря на развитие электронной системы торговли (которая также порождает ряд рисков [4]), важно разделять рынки корпоративных облигаций развивающихся и...
-
В широком смысле, рынки корпоративных облигаций могут быть разделены на первичные рынки, где наличные средства и капитал заимствуются эмитентами у...
-
Эмпирические оценки модели детерминант вероятности осуществления дивидендных выплат На первом этапе проводилось исследование детерминант вероятности...
-
На втором этапе данного исследования с помощью модели №2 оценивалось влияние детерминант дивидендной политики на размер выплачиваемых дивидендов. При...
-
Дивидендный выплата капитал рынок Проанализировав существующие работы в области дивидендной политики компаний с развивающихся рынков капитала и приняв во...
-
Понятие и функции финансового рынка В процессе постижения сущности экономической категории финансового рынка, происходящих в этой сфере общественной...
-
Классификация финансовых рисков по видам. - Финансовые риски
Кроме перечисленных признаков классификация рисков по видам. Основные виды финансовых рисков: Ь Инфляционный риск; Ь Налоговый риск Ь Кредитный риск Ь...
-
Результирующим показателем модели может быть определен один из критериев эффективности: -- чистая приведенная стоимость проекта УРУ, -- внутренняя норма...
-
Одна из важных составляющих успеха компании - качественное прогнозирование продаж. Правильно рассчитанный прогноз позволяет более эффективно вести...
-
Сначала проведем предварительный анализ данных. Для начала необходимо проверить данные по каждому из показателей на наличие выбросов, то есть наличие...
-
При формировании диверсифицированного ссудного портфеля недостаточно учитывать только структурные риски совокупных кредитных вложений. Необходим также...
-
Описание концепции паритета риска - Построение и оценка стратегии макроинвестрования
Концепция паритета риска (risk parity) была впервые применена на практике в США в 1996 г., когда Ray Dalio, основатель хедж-фонда Bridgewater Associates,...
-
Функции рынка ценных бумаг - Долговые ценные бумаги
Рынок ценных бумаг - это сфера потенциальных обменов ценными бумагами, иначе говоря, институт или механизм, сводящий вместе покупателей и продавцов...
-
Теория "Синицы в руках" впервые была представлена в работах Линтера (Lintner, 1956) и Гордона (Gordon, 1959, 1962). Согласно данной теории инвесторы...
-
Введение - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Дивидендная политика компании представляет собой комплекс решений об определении порядка выплаты дивидендов, их сроков и размера. Исследования в области...
-
ФУНКЦИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ - Изучение функций рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и в условиях развитой мной экономики выполняет ряд важнейших макро - и микроэкономических функций....
-
Современный этап (с 1997 г.) развития рынка ценных бумаг характеризуется внутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами со...
-
Еще одна гипотеза, которая может объяснить, зачем фирмы выплачивают дивиденды - это клиентская. Данная теория дивидендов была сформулирована Modigliani...
-
Практика применения модели и рекомендации по ее внедрению - Анализ финансового состояния компании
Суть применения системы стандарт-костинга к учету затрат заключается в расчетах, основанных не на фактически произведенных услугах и ценах на них, а в...
-
История возникновения векселя - Сущность и функции векселя
Вексель является одним из самых старых финансовых инструментов. Первоначально он появился в Италии в XII веке, поэтому множество терминов, связанных с...
-
РИСКИ ФИНАНСОВЫХ ОПЕРАЦИЙ - Ценные бумаги
Риск - это вероятность наступления какого-либо события. Риск связан с неопределенностью результатов той или иной деятельности или бездеятельности....
-
Зависимость региональных и местных бюджетов от перечислений из федерального центра имеет ряд негативных эффектов. Во-первых, для реализации крупных...
-
Сущность финансовых рисков - Управление финансовыми рисками
Согласно рис.1.1. финансовые риски - это спекулятивные риски, для которых возможен как положительный, так и отрицательный результат. Финансовое...
-
Эмпирические результаты, Модель Линтнера - Дивидендная политика компаний
При построении всех моделей через программу Stata будет произведен анализ панельных данных, что поможет включить в исследование индивидуальные...
Функция потерь Lopez'а - Валидация целесообразности использования более продвинутых моделей описания процентного риска на развивающихся рынках