ВВЕДЕНИЕ - Валидация целесообразности использования более продвинутых моделей описания процентного риска на развивающихся рынках

Актуальность темы исследования. Работа посвящена тематике управления рисками в финансовых институтах. Расчет норматива достаточности капитала, на примере банков, является одной из наиболее сложных задач, реализация которой должна осуществляться с вовлечением подразделения по управлению рисками, наряду с управлением торговым и банковским портфелями, в рамках задач по оптимизации маржинальности. Общим для озвученных задач является их тесная зависимость от состава портфеля в смысле подверженности риску. В расчет взвешенного по риску капиталу банка заложены три основные единицы: КРП (величина кредитного риска, рассчитанного на основе ПВР [1]), РР (совокупная величина рыночного риска [2]) и ОР (совокупная величина операционных рисков [3]). В контексте данной работы будут изучены лишь требования к рыночному риску, а именно расчеты, связанные с процентным риском.

В параграфе 1.3 в [2], процентный риск определяется как величина рыночного риска по ценным бумагам и производным финансовым инструментам, чувствительным к изменениям процентных ставок, и срочным сделкам с ценными бумагами, чувствительными к изменению процентных ставок. В настоящей работе, все результаты выводятся из анализа динамики котировок по корпоративным облигациям.

Актуальность работы обусловлена потенциальной возможностью снизить издержки, несомые финансовыми институтами, в частности банками, в рамках подверженности процентному риску. Возможные необязательные издержки могут быть связаны с недооценкой/переоценкой процентного риска, либо с излишними используемыми вычислительными мощностями для его оценки. В работе проверяется гипотеза о том, что продвинутые модели не только обусловлены более высокими издержками, но и дают смещенные результаты в силу неэффективности рынка. Неэффективность рынка, при прочих равных, может означать "недостоверность" информации, содержащейся в наблюдаемых котировках. При условии не отвержения данной гипотезы, продвинутые модели без использования неопределенных способов фильтрации или преобразований данных, которые в модели изначально не заложены, будут давать смещенные результаты, в силу учета случайного блуждания, разброс которого в контексте развивающихся рынков может быть существенно выше.

В соответствии с изложенным, цель работы формулируется как валидация целесообразности использования более продвинутых моделей описания процентного риска на развивающихся рынках. Принципиальной мотивацией такой постановки цели исследования, является не столько потенциальное снижение издержек, сколько необходимость проверки несмещенности получаемых оценок.

В качестве Объекта исследования используются дневные котировки корпоративных облигаций, представленные на развивающихся рынках.

Предметом исследования является анализ прогноза срочных процентных ставок, получаемых посредством рассмотрения различных способов их моделирования.

Для реализации поставленной цели, в контексте сформулированных объекта и предмета исследования, необходимо выполнить следующие Задачи: рынок ценный бумага риск процентный

    - Рассмотреть методологии калибровки параметров для разных моделей и реализовать соответствующие процедуры в среде Matlab; - Построить прогноз по моделям в рамках подхода VaR; - Реализовать обратное тестирование несколькими способами и сопоставить результаты; - Проанализировать целесообразность использования более продвинутых методов моделирования процентных ставок на развивающихся рынках.

Структура работы включает в себя три основные главы, которые подразделены на разделы. Первая глава посвящена обоснованию мотивации объекта и цели исследования, а также введению в используемый инструментарий в качестве методологического ориентира при дальнейшем прочтении работы. В соответствующих разделах и параграфах первой главы приведены ссылки на источники, используемые при описании краеугольных теорий для данной работы.

Во второй главе приведено описание теоретической части используемых инструментов и моделей срочной структуры процентных ставок. Глава разделена на три соответствующих раздела. В первом разделе введено понятие инструмента VaR к оценке риска, а также обсуждены его преимущества и недостатки, подходы к расчету. Второй раздел содержит непосредственно теоретическую основу по моделированию процентных ставок. Описаны подходы к калибровке соответствующих моделей. В третьем разделе описаны подходы к обратному тестированию, используемые в качестве инструмента валидации результатов, а также рассматриваются слабые и сильные стороны разных подходов к обратному тестированию.

Третья глава является заключительной и в ней приведены практические результаты исследования. Данная глава также составлена из трех разделов. Во введении к главе приводится описание используемых данных и вводятся предпосылки для дальнейшего моделирования. Первый раздел посвящен описанию полученных результатов калибровки модели и валидирования результатов расчета VaR при помощи соответствующих инструментов обратного тестирования. Во втором разделе резюмированы полученные результаты и приведены основные выводы по применимости отдельных моделей процентного риска на развивающихся рынках. В заключение, приводятся замечания по возможной дальнейшей исследовательской деятельности в данной области.

Похожие статьи




ВВЕДЕНИЕ - Валидация целесообразности использования более продвинутых моделей описания процентного риска на развивающихся рынках

Предыдущая | Следующая