ВВЕДЕНИЕ - Валидация целесообразности использования более продвинутых моделей описания процентного риска на развивающихся рынках
Актуальность темы исследования. Работа посвящена тематике управления рисками в финансовых институтах. Расчет норматива достаточности капитала, на примере банков, является одной из наиболее сложных задач, реализация которой должна осуществляться с вовлечением подразделения по управлению рисками, наряду с управлением торговым и банковским портфелями, в рамках задач по оптимизации маржинальности. Общим для озвученных задач является их тесная зависимость от состава портфеля в смысле подверженности риску. В расчет взвешенного по риску капиталу банка заложены три основные единицы: КРП (величина кредитного риска, рассчитанного на основе ПВР [1]), РР (совокупная величина рыночного риска [2]) и ОР (совокупная величина операционных рисков [3]). В контексте данной работы будут изучены лишь требования к рыночному риску, а именно расчеты, связанные с процентным риском.
В параграфе 1.3 в [2], процентный риск определяется как величина рыночного риска по ценным бумагам и производным финансовым инструментам, чувствительным к изменениям процентных ставок, и срочным сделкам с ценными бумагами, чувствительными к изменению процентных ставок. В настоящей работе, все результаты выводятся из анализа динамики котировок по корпоративным облигациям.
Актуальность работы обусловлена потенциальной возможностью снизить издержки, несомые финансовыми институтами, в частности банками, в рамках подверженности процентному риску. Возможные необязательные издержки могут быть связаны с недооценкой/переоценкой процентного риска, либо с излишними используемыми вычислительными мощностями для его оценки. В работе проверяется гипотеза о том, что продвинутые модели не только обусловлены более высокими издержками, но и дают смещенные результаты в силу неэффективности рынка. Неэффективность рынка, при прочих равных, может означать "недостоверность" информации, содержащейся в наблюдаемых котировках. При условии не отвержения данной гипотезы, продвинутые модели без использования неопределенных способов фильтрации или преобразований данных, которые в модели изначально не заложены, будут давать смещенные результаты, в силу учета случайного блуждания, разброс которого в контексте развивающихся рынков может быть существенно выше.
В соответствии с изложенным, цель работы формулируется как валидация целесообразности использования более продвинутых моделей описания процентного риска на развивающихся рынках. Принципиальной мотивацией такой постановки цели исследования, является не столько потенциальное снижение издержек, сколько необходимость проверки несмещенности получаемых оценок.
В качестве Объекта исследования используются дневные котировки корпоративных облигаций, представленные на развивающихся рынках.
Предметом исследования является анализ прогноза срочных процентных ставок, получаемых посредством рассмотрения различных способов их моделирования.
Для реализации поставленной цели, в контексте сформулированных объекта и предмета исследования, необходимо выполнить следующие Задачи: рынок ценный бумага риск процентный
- - Рассмотреть методологии калибровки параметров для разных моделей и реализовать соответствующие процедуры в среде Matlab; - Построить прогноз по моделям в рамках подхода VaR; - Реализовать обратное тестирование несколькими способами и сопоставить результаты; - Проанализировать целесообразность использования более продвинутых методов моделирования процентных ставок на развивающихся рынках.
Структура работы включает в себя три основные главы, которые подразделены на разделы. Первая глава посвящена обоснованию мотивации объекта и цели исследования, а также введению в используемый инструментарий в качестве методологического ориентира при дальнейшем прочтении работы. В соответствующих разделах и параграфах первой главы приведены ссылки на источники, используемые при описании краеугольных теорий для данной работы.
Во второй главе приведено описание теоретической части используемых инструментов и моделей срочной структуры процентных ставок. Глава разделена на три соответствующих раздела. В первом разделе введено понятие инструмента VaR к оценке риска, а также обсуждены его преимущества и недостатки, подходы к расчету. Второй раздел содержит непосредственно теоретическую основу по моделированию процентных ставок. Описаны подходы к калибровке соответствующих моделей. В третьем разделе описаны подходы к обратному тестированию, используемые в качестве инструмента валидации результатов, а также рассматриваются слабые и сильные стороны разных подходов к обратному тестированию.
Третья глава является заключительной и в ней приведены практические результаты исследования. Данная глава также составлена из трех разделов. Во введении к главе приводится описание используемых данных и вводятся предпосылки для дальнейшего моделирования. Первый раздел посвящен описанию полученных результатов калибровки модели и валидирования результатов расчета VaR при помощи соответствующих инструментов обратного тестирования. Во втором разделе резюмированы полученные результаты и приведены основные выводы по применимости отдельных моделей процентного риска на развивающихся рынках. В заключение, приводятся замечания по возможной дальнейшей исследовательской деятельности в данной области.
Похожие статьи
-
Введение - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Дивидендная политика компании представляет собой комплекс решений об определении порядка выплаты дивидендов, их сроков и размера. Исследования в области...
-
Введение - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
Финансовый рынок отчетность Процессы глобализации рынков и усиление конкуренции заставляют компании осуществлять поиск источников роста и пути повышения...
-
Дивидендный выплата капитал рынок Проанализировав существующие работы в области дивидендной политики компаний с развивающихся рынков капитала и приняв во...
-
Еще одна гипотеза, которая может объяснить, зачем фирмы выплачивают дивиденды - это клиентская. Данная теория дивидендов была сформулирована Modigliani...
-
Эмпирические оценки модели детерминант вероятности осуществления дивидендных выплат На первом этапе проводилось исследование детерминант вероятности...
-
Классификация финансовых рисков по видам. - Финансовые риски
Кроме перечисленных признаков классификация рисков по видам. Основные виды финансовых рисков: Ь Инфляционный риск; Ь Налоговый риск Ь Кредитный риск Ь...
-
ВВЕДЕНИЕ - Структура капитала российских компаний
Существующие условия нестабильности экономики ставят задачу найти адекватные внешней среде подходы и приоритеты в управлении финансами организаций и...
-
Введение - Рынок денег в современных условиях
Деньги играют исключительно важную роль в рыночной экономике. Рынок невозможен без денег, денежного обращения. Денежное обращение - это движение денег,...
-
Описание концепции паритета риска - Построение и оценка стратегии макроинвестрования
Концепция паритета риска (risk parity) была впервые применена на практике в США в 1996 г., когда Ray Dalio, основатель хедж-фонда Bridgewater Associates,...
-
Выбор безрисковой ставки при использовании модели САРМ - Оценка имущества и нематериальных активов
Распространенным подходом к оценке уровня премий за акционерный риск, применяемым на практике основными инвестбанками и аудиторами, является Модель САРМ...
-
На втором этапе данного исследования с помощью модели №2 оценивалось влияние детерминант дивидендной политики на размер выплачиваемых дивидендов. При...
-
РИСКИ ФИНАНСОВЫХ ОПЕРАЦИЙ - Ценные бумаги
Риск - это вероятность наступления какого-либо события. Риск связан с неопределенностью результатов той или иной деятельности или бездеятельности....
-
Модель Гордона, скорректированная на норму возврата капитала, может быть использована при определении стоимости объектов недвижимости и других...
-
Классификация финансовых рисков по видам - Сущность финансового риска
Кроме перечисленных признаков классификация рисков по видам. Основные виды финансовых рисков: - Инфляционный риск; - Налоговый риск - Кредитный риск -...
-
В качестве бизнес-стратегии как инструмента антикризисного развития компании ООО "КонсалтЭксперт" было принято решение выбрать SWOT-анализ, позволяющий...
-
Практика применения модели и рекомендации по ее внедрению - Анализ финансового состояния компании
Суть применения системы стандарт-костинга к учету затрат заключается в расчетах, основанных не на фактически произведенных услугах и ценах на них, а в...
-
ВВЕДЕНИЕ - Анализ финансового состояния компании
Анализ учета затрат на предприятии предполагает полную классификацию видов учета, определение их сильных и слабых сторон, выявление основных критериев по...
-
Введение - Финансовые инструменнты
Как известно, инвестированием называется вложение средств с целью их приумножения в будущем. Для инвестирования существует множество инструментов, с...
-
Распространенным к оценке премий за риск, применяемым практике основными и аудиторами, модель САРМ Asset Pricing другое название модель ценообразования...
-
Введение - Управление финансовыми рисками
Риск является неотъемлемым элементом всех рыночных отношений. В условиях несовершенств рынка доля риска в деятельности предприятия неизбежно возрастает....
-
Заключение - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Согласно Миллеру и Модильяни (Miller et al., 1961), стоимость компании и формируемая ею дивидендная политика не зависят друг от друга в условиях...
-
ВВЕДЕНИЕ - Финансовые рынки, ценные бумаги и фондовые биржи
Финансовые рынки, фондовые биржи, ценные бумаги, все эти элементы представляет собой сферу взаимодействия продавцов и покупателей. На финансовых рынках...
-
Финансовый рынок обладает свойством эффективности, если он дает адекватную оценку обращающимся на нем активам. Т. е. эффективность рынка характеризуется...
-
ВВЕДЕНИЕ - Рынок ценных бумаг и его становление в Республике Беларусь
Согласно ст. 143 Гражданского Кодекса Республики Беларусь, ценная бумага является документом удостоверяющим соблюдение установленной формы и обязательных...
-
ВВЕДЕНИЕ - Доходность и риск финансовых активов: принятие инвестиционных решений
Актуальность темы курсовой работы связана с нестабильным состоянием международных финансовых рынков, неполнотой исследований в данной области,...
-
Решение: Воспользуемся формулой: А) FVPst = 140 * FM3(26%,6) = 560,21 тыс. руб. Б) FVPst = 140 * FM3(26/4%,6 * 4) = 140 * FM3(6,5%,24) = 634,63 тыс. руб....
-
Модели ценообразования на туристическом рынке - Анализ финансового состояния компании
Правильность выбора тактики ценообразования определяется тем, что цена относится к конъюнктурной категории: значение цены может быть скорректировано под...
-
ВВЕДЕНИЕ - Финансовый рынок Российской Федерации
Финансовый рынок - это сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых (денежных) ресурсов и инвестиционных ценностей...
-
Введение - Модели портфельного управления, проблемы их применения в Российской Федерации
Необходимым условием развития экономики является высокая инвестиционная активность. Она достигается посредством роста объемов реализуемых инвестиционных...
-
ВВЕДЕНИЕ - Повышение эффективности использования материальных ресурсов на предприятии
Изменения хозяйственных, технологических и социальных сфер нашей жизни, накладываясь друг на друга, образуют сложную картину взаимодействия и влияния на...
-
Анализ результатов оценки двух, специфицированных в данном исследовании, моделей позволил выявить следующие тенденции в отношении детерминант дивидендной...
-
Общий алгоритм расчета показателя - Оценка имущества и нематериальных активов
Глобальная безрисковая ставка - ставка по государственным облигациям США, Англии, Германии и Швейцарии. (Информацию по американским государственным...
-
Dasgupta and Sengupta (2007) анализировали японские компании и нашли, что чувствительность инвестиций к изменениям денежных потоков не является...
-
Введение - Зарубежный опыт повышения финансовой грамотности населения
Сегодня во многих странах мира (США, Великобритании, Германии, Польши, России и многих других странах) реализуются программы по повышению финансовой...
-
Введение - Повышение финансовой грамотности населения
Низкий уровень финансовой грамотности является актуальной проблемой современного общества, которая напрямую влияет на экономическое и социальное развитие...
-
Для предприятий, пользующихся заемными средствами, важен анализ цены заемного капитала, поскольку высокая стоимость заемных финансовых ресурсов может...
-
Введение - Виды и методы формирования валютного курса
Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы...
-
В курсовой работе представлен анализ финансового состояния и экономических результатов хозяйственной деятельности предприятия. Тема данной работы...
-
Введение - Особенности вексельного кредитования коммерческих банков
Ни один из инструментов современного финансового риска, кроме, конечно, самих денег во всех многочисленных проявлениях их экономических функций, не может...
-
Введение - Анализ эффективности слияний и поглощений
Конец ХХ века был ознаменован всплеском активности M&;A. За последний год века было объявлено более 40 тыс. сделок общей стоимостью более 3 трлн. долл....
ВВЕДЕНИЕ - Валидация целесообразности использования более продвинутых моделей описания процентного риска на развивающихся рынках