РИСКИ ФИНАНСОВЫХ ОПЕРАЦИЙ - Ценные бумаги
Риск - это вероятность наступления какого-либо события. Риск связан с неопределенностью результатов той или иной деятельности или бездеятельности. Экономическая деятельность вся "пронизана" рисками. Субъекты экономической деятельности - предприятия, банки, отдельные люди находятся в определенных отношениях друг с другом, между ними устанавливаются связи и зависимости. Предприятие, например, зависит от поставщиков и от потребителей своей продукции, от банка, через которые осуществляются расчеты, от государства, которое устанавливает "правила игры", то есть для него всегда существует элемент неопределенности в связи с деятельностью контрагентов, а также и в связи с воздействием других факторов: природных, социальных, политических и т. д.
Финансовые риски, связанные с операциями с ценными бумагами - это вероятность наступления потерь в связи с высокой степенью неопределенности результатов таких операций, а также влияния на них множества экономических и неэкономических факторов, в том числе случайных.
Потери в результате реализации финансовых рисков в операциях с ценными бумагами могут проявиться в разных формах, а именно:
- 1) Прямые финансовые потери (например, ценная бумага, купленная по высокой цене, не может быть реализована без убытков в случае падения ее курсовой стоимости) 2) Упущенная выгода (например, инвестор вместо того, чтобы купить акцию, которая продемонстрировала в будущем высокий рост курсовой стоимости, оставил денежные средства на расчетном счете в банке) 3) Снижение доходности (например, в случае приобретения облигации с "плавающим" купонным доходом в ситуации, когда происходит понижение рыночных процентных ставок).
Полный риск инвестиций состоит из двух составляющих:
- А) Системного (недиверсифицированного); Б) Несистемного (диверсифицированного).
Системный риск - это риск, который присущ любой операции и от которого нельзя избавиться (политический, инфляционный и др.).
Несистемный риск - это риск, который можно свести к минимуму за счет диверсификации.
Выделяют пять основных риска инвестиций:
- 1) Кредитный риск; 2) Процентный риск; 3) Риск ликвидности; 4) Технический риск; 5) Риск досрочного отзыва ценной бумаги.
Кредитный риск - это риск того, что обязательства эмитента по выплате дохода и погашении ценной бумаги не будут выполнены в срок. Риск ликвидности связан с невозможностью быстрой реализации ценных бумаг без потерь в цене. Риск процентной ставки представляет собой повышение процентных ставок по новым долговым обязательствам, в результате чего доходность предыдущих обязательств снижается. Технический риск зависит от сервисного обслуживания конкретной сделки (профессионализма технического персонала, системы расчетов и прочие).
Для оценки системного риска применяется теория CAPM (Capital Asset Pricing Model). Системный риск согласно данной теории можно измерять с помощью b-коэффициента, определяемое как отношение индекса доходности данной ценной бумаги и доходности рынка ценных бумаг в целом.
Величина b коэффициента колеблется в интервале от 0,5 до 2, а в целом по рынку ценных бумаг значение b-коэффициента равно единицы. При этом если:
B = 1, то риск вложений в данные акции сопоставим с риском рынка в целом;
B < 1, то вложения в данные акции менее рискованны, чем в среднем по рынку;
B > 1, то вложения в данные бумаги являются более рискованными.
При этом риск в динамики значения b-коэффициента ценной бумаги означает увеличение рискованности актива, снижение b-коэффициента - уменьшение рискованности.
Ожидаемая доходность ценной бумаги может быть определена по формуле:
Где - ожидаемая доходность ценной бумаги;
B - значение бета-коэффициента;
- доходность безрисковых ценных бумаг государства;
- средняя доходность на рынке ценных бумаг.
Определить значение коэффициентов можно по формуле:
В свою очередь:
И
Где - средняя доходность на рынке ценных бумаг в k-периоде:
- средняя доходность на рынке ценных бумаг за все периоды:
- средняя доходность ценных бумаг j-ой компании за все периоды:
Модель CAPM позволяет рассчитать риск портфеля ценных бумаг:
Где - значение b-коэффициента портфеля;
- доля j-ой ценной бумаги в портфеле;
- значение b-коэффициента j-ой ценной бумаги;
N - число различных ценных бумаг в портфеле.
В общем виде величину риска (R) можно измерить как:
Где S - величина недополученной вследствие каких-либо причин прибыли;
I - величина ожидаемой от вложений прибыли.
Однако очень сложно рассчитать величину недополученной прибыли, поскольку заранее невозможно с вероятностью 100% определить величину потерь от инвестиций. Поэтому рассчитать, таким образом, величину риска можно с определенной долей условности.
Если упорядочить ценные бумаги по степени возрастания риска, то можно получить следующую картину:
- А) Государственные ценные бумаги (считаются практически безрисковыми); Б) Акции и облигации давно существующих компаний; В) Акции и облигации новых быстрорастущих компаний; Г) Опционы и фьючерсы.
Однако для каждого финансового актива можно рассчитать величину конкретного риска, свойственного инвестициям именно в данную бумагу. Поскольку, для инвестиций в государственные ценные бумаги наиболее существенным является процентный риск, связанный с возможностью изменения курсовой цены, определить его можно как:
Где - дисконтированная стоимость облигации;
- величина учетной ставки;
- срок обращения облигации;
- процентное изменение учетной ставки;
- изменение цены облигации.
Как уже отмечалось, полностью ликвидировать риск вложений в ценные бумаги невозможно, его можно только минимизировать. Для этого используются различные методы и инструменты.
Хеджирование - совокупность способов, позволяющих ограничить риск финансовых операций, связанных с рисковыми ценными бумагами.
Существенную помощь в этом случае оказывают некоторые производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы), позволяющие существенно снизить риски инвестиций в ценные бумаги.
Для снижения рисков инвестор также может ограничить использование арбитражных сделок для получения прибыли.
Уменьшить риск можно путем заключения дилинговых операций под определенный заказ.
Для снижения риска применяют также сделки РЕПО - сделки покупки финансового актива с обязательством осуществления через определенный промежуток времени обратной сделки. Финансовая компания, осуществляя операции РЕПО, может получить доход от сделки РЕПО, который определяется по формуле:
Где Д - доход от операции;
T - время РЕПО;
Ц - основная сумма;
С - ставка РЕПО.
В целях уменьшения рисков применяются также страхование операций с ценными бумагами, особенно сделок купли-продажи крупных пакетов.
Похожие статьи
-
Понятие инфраструктуры - Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка
Особую роль в системе управления рынком ценных бумаг играет инфраструктура. Под инфраструктурой рынка ценных бумаг обычно понимается совокупность...
-
Риск портфеля ценных бумаг при формировании - Фондовая биржа
Все операции на рынке с ценными бумагами сопряжены с риском. Участники этого рынка берут на себя самые разнообразные риски - снижения доходности, прямых...
-
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ - Финансовые рынки, ценные бумаги и фондовые биржи
Рынок ценных бумаг - это экономические отношения между участниками рынка по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Рынок ценных бумаг представляет...
-
Рынок ценных бумаг (РЦБ) - это часть финансового рынка(наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота). На фондовом рынке обращаются...
-
Налоговой базой по операциям с ценными бумагами и по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок признается положительный финансовый результат...
-
Оценка положения предприятия на рынке ценных бумаг - Оценка финансового состояния предприятия
Показатели оценки положения предприятия на Рынке ценных бумаг , или показатели рыночной активности, включают различные индикаторы, характеризующие...
-
Введение - Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов
Целью исследования данной темы является более глубокое изучение аспектов системы фондового рынка. Для этого были рассмотрены такие понятия, как, объекты...
-
События последних лет показали, что рынок ценных бумаг Кыргызстана по степени интегрированности в финансовое сообщество уже является частью этого рынка....
-
Задача, Заключение - Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка
Уставный капитал в 1 млн. руб. разделен на привилегированные акции (25%) и обыкновенные (75%) одной номинальной стоимости в 1000 руб. По...
-
ФОНДОВЫЕ БИРЖИ - Финансовые рынки, ценные бумаги и фондовые биржи
Биржа - регулярно функционирующий организационно оформленный оптовый рынок однородных товаров, на котором заключаются сделки купли-продажи крупных партий...
-
ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК И ЕГО СТРУКТУРА - Финансовые рынки, ценные бумаги и фондовые биржи
Следка биржа финансовый рынок Мировой финансовый рынок -- это совокупность национальных и международных рынков, обеспечивающих направление, аккумуляцию и...
-
В теории портфельного инвестирования исходят из того, что значения доходности отдельной ценной бумаги портфеля являются случайными величинами,...
-
Классификация финансовых рисков по видам. - Финансовые риски
Кроме перечисленных признаков классификация рисков по видам. Основные виды финансовых рисков: Ь Инфляционный риск; Ь Налоговый риск Ь Кредитный риск Ь...
-
ВВЕДЕНИЕ - Финансовые рынки, ценные бумаги и фондовые биржи
Финансовые рынки, фондовые биржи, ценные бумаги, все эти элементы представляет собой сферу взаимодействия продавцов и покупателей. На финансовых рынках...
-
ВВЕДЕНИЕ - Доходность и риск финансовых активов: принятие инвестиционных решений
Актуальность темы курсовой работы связана с нестабильным состоянием международных финансовых рынков, неполнотой исследований в данной области,...
-
Задачи и функции фондовой биржи Основная роль фондовой биржи заключается в обслуживании движения денежных капиталов, которое выражает распределение и...
-
Заключение - Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов
Из проделанной курсовой работы можно сделать вывод: Рынок ценных бумаг - это рынок, на котором торгуют специфическим товаром - эмиссионными ценными...
-
Первичный и вторичный рынок ценных бумаг - Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов
Первичный рынок ценных бумаг - рынок, где происходит первичное размещение новых эмиссионных ценных бумаг крупными лотами, осуществляемое самим эмитентом...
-
Взаимодействие рынка товаров и услуг и рынка ресурсов определяет национальный экономический механизм России. Этот механизм имеет кредитный характер....
-
ЗАКЛЮЧЕНИЕ - Финансовые рынки, ценные бумаги и фондовые биржи
Развитие финансового рынка в каждой стране представляет собой механизм распределения и перераспределения капиталов (долгосрочных доходов) между...
-
Тенденции развития современного рынка ценных бумаг Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются: 1. О...
-
Виды долговых ценных бумаг и их характеристика, Облигации. Виды. Свойства - Долговые ценные бумаги
Облигации. Виды. Свойства Значительное место среди ценных бумаг занимают облигации, которые составляют 60% рынка ценных бумаг. Облигация - это...
-
Рынок ценных бумаг и его сущность, История развития рынка ценных бумаг - Долговые ценные бумаги
История развития рынка ценных бумаг История развития рынка ценных бумаг насчитывает несколько веков и началась с создания рынка государственных ценных...
-
Определение ценной бумаги. Виды ценных бумаг - Статистика рынка ценных бумаг Российской Федерации
Объектом сделок на фондовом рынке является ценная бумага, которую можно определить как денежный документ, удостоверяющий отношения совладения или займа...
-
История биржевого дела в России Начало формирования рынка ценных бумаг в России связано с именем Петра I. Рождением российского фондового рынка можно...
-
Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по...
-
Сделки на фондовой бирже - Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов
В продаже ценных бумаг, как правило, принимают участие несколько человек. И хотя, в принципе, два лица, заинтересованных в этом, могут совершить сделку...
-
Современный этап (с 1997 г.) развития рынка ценных бумаг характеризуется внутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами со...
-
Ценный бумага переоценка портфель Сущность и виды портфеля ЦБ В сложившейся мировой практике банковского рынка под портфелем понимается некая...
-
История развития рынка ценных бумаг
История развития рынка ценных бумаг История рынка ценных бумаг насчитывает несколько веков, так 420 лет назад, в 1592 г., в Антверпене был впервые...
-
Введение - Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка
Период 1990-х годов в России связан с целым рядом экономических бурь и потрясений. Они были вызваны прежде всего приватизацией и акционированием...
-
ДОХОДНОСТЬ ЦЕННЫХ БУМАГ - Ценные бумаги
Для расчета доходности ценной бумаги надо сопоставить получаемый по ней доход (аналог процентных денег) с ценой приобретения (начальный вклад). В случае,...
-
В 1952 г. американский экономист (в будущем, в 1990 г., лауреат Нобелевской премии в области экономики) Гарри Марковиц опубликовал фундаментальную...
-
Заключение - Порядок проведения переоценки и переклассификации ценных бумаг
Операции коммерческих банков с ценными бумагами являются частью взаимосвязанной системы доходных операций более высокого уровня. Эта система включает,...
-
Введение - Долговые ценные бумаги
Рынок долговой финансовый Развитие экономики не в последнюю очередь связано с рынком ценных бумаг, который позволяет предприятиям аккумулировать...
-
Таким образом, ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права,...
-
ФУНКЦИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ - Изучение функций рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и в условиях развитой мной экономики выполняет ряд важнейших макро - и микроэкономических функций....
-
Облигации, векселя и ценные бумаги - Ценные бумаги и их классификация
Облигации -- это цепные бумаги, устанавливающие отношения займа между их владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим бумаги (должником). Облигации могут...
-
Способы снижения финансового риска. - Финансовые риски
После выявления возможных финансовых рисков, с которыми может столкнуться фирма в процессе осуществления финансовой деятельности, после определения...
-
Доходный подход метод дисконтирования денежных потоков - Практика оценки стоимости ценных бумаг
В основе доходного подхода лежит прогнозирование дохода и риска, связанного с получением данного дохода. Чем выше риск, тем большую отдачу вправе ожидать...
РИСКИ ФИНАНСОВЫХ ОПЕРАЦИЙ - Ценные бумаги