Преимущества и недостатки использования VaR подхода - Валидация целесообразности использования более продвинутых моделей описания процентного риска на развивающихся рынках
Подход на основе VaR имеет ряд основных преимуществ:
- - VaR является универсальным подходом для оценки рисков по различным позициям и риск факторам. VaR подход может быть применен к любому типу портфеля и позволяет сравнивать между собой риски различных портфелей. - VaR позволяет агрегировать риски по суб-портфелям в общую меру риска, учитывая коррелированность отдельных факторов риска. - VaR является всеобъемлющим подходом как в контексте учета всех определяющих факторов риска, так и в контексте отсутствия ограничений в оценке всего портфеля на уровне организации. - VaR представляет собой вероятностный подход, что позволяет получить не только информацию об общей сумме риска, но и соответствующие вероятности наступления данного события. - VaR расчеты являются легко интерпретируемыми, так как отражают сумму потерь, что позволяет использовать VaR как инструмент для принятия решений. - VaR подход может использоваться для рискового таргетирования на уровне организации, встроив рисковую оценку в систему риск аппетита. - VaR может быть использован для расчета требований к капиталу, буфера капитала и экономического капитала, что может быть использовано для целей планирования в финансовом институте. - Применение VaR не ограничивается целями оценки определенных категорий рисков. Хоть основное применение - это рыночные риски, в рамках небольших модификаций, VaR подход может быть также эффективно использован для оценки кредитных и операционных рисков, а также риска ликвидности.
Несмотря на все преимущества, также важно понимать, что существует ряд серьезных ограничений по применимости VaR подхода:
- - Неточные оценки. Результаты, получаемые при использовании VaR подхода, сложно проверить в рамках одной модели. Полученные результаты могут быть как смещенными, так и неустойчивыми. - Модельный риск. При построении нескольких разных моделей на основе VaR подхода, основанных на одной выборке данных, результаты могут существенно отличаться. При наличии всего одной модели и отсутствии соответствующих бенчмарков, проверить точность получаемых результатов может быть сложно. - Не учитывает "тяжелых хвостов" распределения. Результаты оценки сильно зависят от характеристик входных данных. Если распределение имеет "тяжелые хвосты", иными словами, высокую плотность вероятности распределения в экстремальных значениях, подобная специфика не учитывается VaR подходом. Для распределений данных с подобными характеристиками, в рамках EVT (extreme-value theory/теория экстремальных значений) предлагается использовать меру ES (expected shortfall). - Внутренний оппортунизм. VaR подход и получаемые результаты могут быть использованы для достижения личных результатов в обход установленным лимитам или задачам. Так, например, трейдер будет заинтересован в поиске позиций, по которым риск был переоценен или недооценен. - Внешний оппортунизм. Так как VaR модели используются с целью регуляторной отчетности по достаточности капитала по рыночным рискам, то в интересах банка не построить максимально точную модель, а оптимизировать требования к капиталу. - Дестабилизация финансовой системы. С точки зрения динамического хеджирования своих позиций с использованием VaR подхода, при условии, что этим подходом будут пользоваться все финансовые институты (существенная выборка пользователей по отношению к общей доле участников для оказания воздействия на рынок), может привести к ситуации, когда изначально некоррелированные активы на самом деле будут иметь высокую корреляцию, тем самым, подвергая организации значимо большему риску.
Все перечисленные недостатки акцентируют внимание, в первую очередь, на используемой выборке данных для оценки. Во-вторых, акцент падает на валидирование полученных результатов. Так как получаемые результаты, даже если они соответствуют ожидаемым уровням, могут привести к ошибочным управленческим решениям, в финансовом институте необходимо наличие устойчивых процедур обратного тестирования, либо наличие точных бенчмарков для моделей, либо отлаженные процедуры стресс тестирования. Актуальное регулирование в развитых странах требует наличия всех трех процедур.
Похожие статьи
-
Оценка рисков, в частности, процентного риска, является оценкой вмененных (неявных) тенденций, в связи с чем в научных работах и практике либо не...
-
Актуальность темы исследования. Работа посвящена тематике управления рисками в финансовых институтах. Расчет норматива достаточности капитала, на примере...
-
В данной главе будут рассмотрены теоретические основы подхода к оценке процентного риска, изучаемые в рамках настоящей работы. Общий подход основан на...
-
Несмотря на развитие электронной системы торговли (которая также порождает ряд рисков [4]), важно разделять рынки корпоративных облигаций развивающихся и...
-
В широком смысле, рынки корпоративных облигаций могут быть разделены на первичные рынки, где наличные средства и капитал заимствуются эмитентами у...
-
Подходы к управлению и использованию оборотного капитала - Оборотный капитал
Грамотная политика по эффективному управлению оборотным капиталом необходима любому предприятию по многим объективным причинам, основной из которых...
-
Классификация финансовых рисков по видам. - Финансовые риски
Кроме перечисленных признаков классификация рисков по видам. Основные виды финансовых рисков: Ь Инфляционный риск; Ь Налоговый риск Ь Кредитный риск Ь...
-
При формировании диверсифицированного ссудного портфеля недостаточно учитывать только структурные риски совокупных кредитных вложений. Необходим также...
-
На втором этапе данного исследования с помощью модели №2 оценивалось влияние детерминант дивидендной политики на размер выплачиваемых дивидендов. При...
-
Эмпирические оценки модели детерминант вероятности осуществления дивидендных выплат На первом этапе проводилось исследование детерминант вероятности...
-
Финансовый рынок обладает свойством эффективности, если он дает адекватную оценку обращающимся на нем активам. Т. е. эффективность рынка характеризуется...
-
Методические подходы к управлению финансовыми рисками в хозяйственной деятельности предприятия Каждый хозяйствующий субъект стремится получить...
-
Сущность, виды критерии риска Целью является получение доходов при затратах капитала условиях конкурентной Реализация указанной требует соизмерения...
-
В качестве бизнес-стратегии как инструмента антикризисного развития компании ООО "КонсалтЭксперт" было принято решение выбрать SWOT-анализ, позволяющий...
-
Модель Гордона, скорректированная на норму возврата капитала, может быть использована при определении стоимости объектов недвижимости и других...
-
Преимущество этой модели заключается в простоте расчетов и легкости интерпретации их результатов, а также учете фактора риска, что весьма важно для...
-
Анализ результатов оценки двух, специфицированных в данном исследовании, моделей позволил выявить следующие тенденции в отношении детерминант дивидендной...
-
Основные подходы стратегии макроинвестирования Подход макроинвестирования (global macro) предполагает инвестирование в различные классы активов такие,...
-
Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития компании на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности....
-
Основные подходы к оценке финансовой устойчивости предприятия Исследования показали, что оценка финансовой устойчивости основывается на коэффициентном...
-
Распространенным к оценке премий за риск, применяемым практике основными и аудиторами, модель САРМ Asset Pricing другое название модель ценообразования...
-
Выбор модели денежного потока. При оценке бизнеса мы можем применять одну из двух моделей денежного потока: ДП для собственного капитала или ДП для всего...
-
Системная значимость финансового института: понятие и подходы к определению В литературе существует множество определений системно значимых финансовых...
-
Сущность финансового риска - Финансовые риски
Целью предпринимательства является получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конку-рентной борьбы. Реализация указанной...
-
Использование системного анализа в процессе создания системы бюджетирования
Аннотация Внедрение системы бюджетирования на предприятии - сложный и длительный процесс, а результаты его часто оказываются далеки от ожидаемых....
-
Для предприятий, пользующихся заемными средствами, важен анализ цены заемного капитала, поскольку высокая стоимость заемных финансовых ресурсов может...
-
Эмпирические результаты, Модель Линтнера - Дивидендная политика компаний
При построении всех моделей через программу Stata будет произведен анализ панельных данных, что поможет включить в исследование индивидуальные...
-
В практике финансового планирования применяют следующие методы: экономического анализа, коэффициентный, нормативный, балансовый, дисконтированных...
-
Методы оценки риска ликвидности банка
Введение Как известно, основная функция банков в экономике любой страны заключаются в создании и предоставлении ликвидности через посредничество. Банки...
-
Определение ставки дисконта. - Модель Гордона
Дисконтирование полученных величин денежных потоков позволяет определить стоимость их в настоящее время (текущую стоимость). Для этого необходимо знать...
-
Модель "доходность-риск" Марковица Как было показано выше, любой портфель ценных бумаг следует оценивать как с точки зрения уровня доходности, так и...
-
Для управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятий необходимо иметь полную, достоверную и своевременную информацию о его финансовом...
-
Классификация финансовых рисков по видам - Сущность финансового риска
Кроме перечисленных признаков классификация рисков по видам. Основные виды финансовых рисков: - Инфляционный риск; - Налоговый риск - Кредитный риск -...
-
Сущность финансового риска - Сущность финансового риска
Целью предпринимательства является получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы. Реализация указанной...
-
Dasgupta and Sengupta (2007) анализировали японские компании и нашли, что чувствительность инвестиций к изменениям денежных потоков не является...
-
Методы управления риском - Доходность и риск финансовых активов: принятие инвестиционных решений
Целью финансовым риском снижение потерь, с данным до минимума. могут быть в денежном оцениваются также по их Финансовый менеджер уравновесить эти оценки...
-
Доходный подход метод дисконтирования денежных потоков - Практика оценки стоимости ценных бумаг
В основе доходного подхода лежит прогнозирование дохода и риска, связанного с получением данного дохода. Чем выше риск, тем большую отдачу вправе ожидать...
-
Управление финансовыми результатами предприятия - это действия управления кредитно-денежными отношениями компании, которые осуществляются в определенном...
-
Дивидендный выплата капитал рынок Проанализировав существующие работы в области дивидендной политики компаний с развивающихся рынков капитала и приняв во...
-
Как уже отмечалось, оценка финансовой устойчивости страховых организаций, в связи со значимостью страховой защиты в обществе приобретает особое значение....
Преимущества и недостатки использования VaR подхода - Валидация целесообразности использования более продвинутых моделей описания процентного риска на развивающихся рынках