Сущность финансовых рисков - Управление финансовыми рисками

Согласно рис.1.1. финансовые риски - это спекулятивные риски, для которых возможен как положительный, так и отрицательный результат.

Финансовое предпринимательство, по сути, это то же коммерческое, но товаром в этом случае выступают деньги, ценные бумаги, валюта. Следовательно, потери, в целом характерные для коммерческого предпринимательства, присущи и финансовому предпринимательству. Но при оценке финансового риска необходимо учитывать такие специфические факторы, как неплатежеспособность одного из агентов финансовой сделки, изменение курса денег, валюты, ценных бумаг, ограничения на валютно-денежные операции, возможные изъятия определенной части финансовых ресурсов в процессе осуществления предпринимательской деятельности.

Поэтому особенно важен для условий России финансовый риск, который возникает в сфере отношений предприятия с банками и другими финансовыми институтами. Финансовый риск деятельности фирмы обычно измеряется отношением заемных средств к собственным: чем выше это отношение, тем больше предприятие зависит от кредиторов, тем серьезнее и финансовый риск, поскольку ограничение или прекращение кредитования, ужесточение условий кредита влечет обычно трудности и даже остановку производства из-за отсутствия сырья, материалов и т. п. Для рынка ценных бумаг рискованность - свойство почти любой сделки в связи с тем, что эффективность сделки не полностью известна в момент ее заключения. Некоторое исключение составляют государственные процентные бумаги.

Таким образом, особенностью финансовых рисков является вероятность наступления ущерба в результате проведения таких операций, которые по своей природе являются рискованными.

Т. В. Никитина [37] предлагает следующее определение понятия "финансовый риск" - это вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценностями, т. е. риск, вытекающий из природы этих операций.

В существующей практике риск-менеджмента используют следующие характеристики финансового риска (Рисунок 1.2).

основные характеристики понятия

Рисунок 1.2. Основные характеристики понятия "финансовый риск"

    1. Экономическая природа. Финансовый риск является экономической категорией и проявляется в сфере экономической деятельности предприятия. 2. Вероятность риска. Вероятностная характеристика является постоянной для финансового риска и проявляется в том, что рисковое событие может произойти, а может и не произойти под действием объективных и субъективных факторов, при этом каждый вид риска имеет нижние и верхние границы вероятности. 3. Неопределенность результата. Ожидаемый уровень результативности финансовых операций колеблется в зависимости от вида и уровня риска в довольно значительном диапазоне. Таким образом, финансовый риск может сопровождаться как существенными финансовыми потерями для предприятия, так и формированием дополнительных его доходов. 4. Приемлемость риска. Каждое предприятие для нормального функционирования должно устанавливать лимит, выше которого риск является неоправданным и опасным для организации. 5. Объективность проявления. Риcкологические проблемы являются объективной категорией, при этом объективная природа проявления финансового риска остается неизменной. 6. Субъективность оценки. Несмотря на то, что проявления финансового риска имеют объективную природу, основной показатель финансового риска - уровень риска - носит субъективный характер. Уровень риска определяется как отношение величины ущерба (потерь) к затратам на подготовку и реализацию риск-решения. Субъективность оценки риска обусловлена различным уровнем достоверности управленческой информации, профессиональным опытом и квалификацией финансовых менеджеров и т. д.

Правомерность риска. Это вероятность возникновения риска находящегося в пределах нормативного уровня (стандарта) для данной сферы деятельности, которую нельзя превысить без правовых нарушений.

Изменчивость уровня риска. Уровень финансового риска может значительно варьироваться под воздействием многочисленных объективных и субъективных факторов, внешних эффектов (экстериалий) воздействующих на риск в условиях несовершенств рынка.

9. Ожидаемая неблагоприятностъ результата. Значимость данной характеристики обусловлена тем, что негативные последствия финансового риска определяют потерю не только дохода, но и капитала предприятия в целом, что приводит к банкротству и прекращению деятельности.

Финансовый риск - это риск, который напрямую влияет на финансовую сферу предприятия, т. е. на потоки доходов и расходов, а также на существующие требования и обязательства.

Финансовые риски многообразны и для осуществления эффективного управления ими необходимо проанализировать их классификацию (рис.1.1).

Финансовые риски являются составной частью коммерческих рисков и подразделяются на риски, связанные с покупательной способностью денег, и на риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков; инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь. Риск снижения доходности подразделяется на процентные риски и кредитные риски. А кредитные риски включают в себя биржевые риски, риск банкротства и селективные риски.

Взаимосвязь между основными участниками финансовой системы, включающей в себя рынки, посредников, фирмы, представляющие финансовые услуги, и т. п., наглядно отображена на рис. 1.3, который представляет собой диаграмму движения финансовых потоков.

Подобно перемещению денежных ресурсов с помощью финансовой системы, перемещаются и риски. Зачастую капиталы и риски связаны воедино и переносятся посредством финансовой системы одновременно, вследствие чего финансовый поток, изображенный на рис. 1.3, характеризует также и поток рисков.

В финансовой системе существуют посредники, например страховые компании, которые специализируются на деятельности, связанной с перемещением риска. Они взимают с клиентов, которые хотят понизить степень своих рисков, специальные страховые премии и передают их инвесторам, которые за определенное вознаграждение согласны оплачивать страховые требования и нести риск.

финансовые потоки

Рисунок 1.3. Финансовые потоки

Наиболее комплексная классификация финансовых рисков приведена в работе Чернядьевой И. Ю. [63] (Таблица 1.1).

1. По видам.

Чистые риски:

    - Дипозитный риск Связан с возможностью невозврата депозитных вкладов. - Риск банкротства Обусловлен несовершенством сруктуры капитала и является следствием преобладания заемных средств. Риск представляет большую опасность, т. к. приводит к прекращению деятельности предприятия.

Таблица 1.1.

Классификация финансовых рисков по основным признакам

Критерий классификации

Виды финансовых рисков

По видам

Чистые:

    - Депозитный - Риск банкротства - Кредитный риск - Риск убытков - Риск неисполнения договорных обязательств

Спекулятивные:

    - Инфляционные - Валютные - Инвестиционные - Процентные - Налоговый (может являться и чистым) ]

По характеризуемому объекту
    - Риск отдельной операции - Риск различных видов финансовой деятельности - Риск финансовой деятельности в целом

По уровню риска
    - Высокий - Средний - Низкий

По исследуемым инструментам
    - Индивидуальный финансовый риск - Портфельный финансовый риск

По источникам возникновения
    - Внешний или систематический риск - Внутренний или несистематический риск

По возможности предвидения
    - Прогнозируемый финансовый риск - Непрогнозируемый финансовый риск

По финансовым последствиям
    - Риск, влекущий только экономические потери - Риск, влекущий упущенную выгоду - Риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы

По проявлению во времени
    - Постоянный финансовый риск - Временный финансовый риск

По уровню финансовых потерь
    - Допустимый финансовый риск - Критический финансовый риск - Катастрофический финансовый риск

По комплексности исследования
    - Простой финансовый риск - Сложный финансовый риск

По возможности страхования
    - Страхуемый финансовый риск - Нестрахуемый финансовый риск
    - Кредитный риск Связан с опасностью неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. - Риск убытков - Риск от хозяйственной деятельности из-за нарушения - своих обязательств или в результате изменившихся условий, по независящим от предприятия обстоятельствам. - Риск неисполнения договорных обязательств - Это риск невыполнения - хозяйствующим субъектом обязательств по исполнению сделки и может возникать в результате неблагоприятной рыночной конъюнктуры, а также при нарушении условии договора.

Спекулятивные риски:

    - Инфляционный риски обусловлен обесцениванием реальной покупательной способности денег, при этом предприниматель несет реальные потери. - Дефляционный риск связан с тем, что при росте дефляции падает уровень цен и, следовательно, снижаются доходы. - Валютный риск Характерен для предприятий, ведущих внешнеэкономическую деятельность. Выделяется несколько разновидностей валютного риска (Таблица 1.2):

Следует различать валютный риск для импортера и для экспортера.

Риск для экспортера - это падение курса иностранной валюты с момента получения или подтверждения заказа до получения платежа. Риск для импортера - это повышение курса валюты в период между датой подтверждения заказа и днем платежа.

- Инвестиционный риск связан с возникновением финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности экономического субъекта. Бланк И. А. [8] выделяет риски реального инвестирования и риски финансового инвестирования. Балабанов И. Т. [4] к инвестиционным рискам относит риски упущенной выгоды, риски снижения доходности и риски прямых финансовых потерь.

Таблица 1.2.

Характеристика валютных рисков по видам

Виды валютного риска

Характеристика

Экономический риск

Стоимость активов предприятия меняется из-за изменений валютного курса.

Риск перевода

Риск связан с различиями в учете активов и пассивов фирмы в иностранной валюте.

Риск сделок

Вероятность наличных валютных убытков но конкретным операциям в иностранной валюте.

Следует различать валютный риск для импортера и для экспортера.

Риск для экспортера - это падение курса иностранной валюты с момента получения или подтверждения заказа до получения платежа. Риск для импортера - это повышение курса валюты в период между датой подтверждения заказа и днем платежа.

- Инвестиционный риск связан с возникновением финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности экономического субъекта. Бланк И. А. [8] выделяет риски реального инвестирования и риски финансового инвестирования. Балабанов И. Т. [4] к инвестиционным рискам относит риски упущенной выгоды, риски снижения доходности и риски прямых финансовых потерь.

Инвестиционный риск относится к "сложным рискам" и подразделяется на отдельные подвиды. В составе риска реального инвестирования могут быть выделены риски несвоевременной подготовки инвестиционного проекта; несвоевременного окончания строительно-монтажных работ; несвоевременного открытия финансирования но инвестиционному проекту; потери инвестиционной привлекательности проекта и связи с возможным снижением его эффективности и т. п.[8]. Поскольку все подвиды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала предприятия, они относятся к группе наиболее опасных финансовых рисков.

- Процентный риск Связан с опасностью потерь в результате непредвиденного изменения процентных ставок на финансовом рынке у банков, инвесторов, эмитентов.

Балабанов И. Т. [4] относит процентный риск к рискам снижения доходности, тогда как Рэдхэд К. и Хьюс С. [9] подразделяют его на риск потерь от изменения потоков денежных средств, портфельный риск и экономический риск.

- Налоговый риск Связан с возможностью потерь вследствие изменения налогового законодательства. Данный вид риска оказывает существенное влияние на результаты финансовой деятельности.

Налоговый риск является и чистым, и спекулятивным - в зависимости от того, как может измениться финансовый результат субъекта хозяйствования.

Существуют и другие, менее значимые для организации, финансовые риски. К ним можно отнести риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций (связанный с неудачным выбором обслуживающего банка), эмиссионный риск и другие.

    2. По характеризуемому объекту. - Риск отдельной финансовой операции Характеризует весь спектр видов финансовых рисков, присущий определенной финансовой операции. - Риск различных видов финансовой деятельности. Это риск инвестиционной, кредитной, финансовой деятельности предприятия. - Риск финансовой деятельности предприятия в целом. 3. По уровню.

Риск может быть высоким, средним и низким.

Уровень риска измеряется двумя критериями: стандартным отклонением и коэффициентом вариации возможного результата (см. п.1.2).

    4. По совокупности исследуемых инструментов. - Индивидуальный финансовый риск Характеризует совокупный риск, присущий отдельным финансовым инструментам; - Портфельный финансовый риск Возникает ввиду наличия обратной - связи между процентными ставками и ценами на финансовые активы и - характеризуется совокупным риском отдельных финансовых инструментов, входящих в портфель. 5. По источникам возникновения. - Внешний (систематический, рыночный). Возникает при смене отдельных стадий экономического цикла, изменении конъюнктуры финансового рынка и в ряде других аналогичных случаев, на которые предприятие в процессе своей деятельности повлиять не может. Например, инфляционный, процентный, валютный, налоговый и частично инвестиционный риск(при изменении макроэкономических условий инвестирования). - Внутренний (несистематический, специфический) Cвязан с неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов капитала, чрезмерной приверженностью к рисковым (арессивным) финансовым операциям с высокой нормой прибыли, недооценкой хозяйственных партнеров. Например, риск неплатежеспособности, банкротства, риск убытков. 6. По возможности предвидения. - Прогнозируемый риск Связан с циклическим развитием экономики, сменой стадии конъюнктуры финансового риска (инфляционный, процентным риск). - Непрогнозируемый риск Отличается полной непредсказуемостью (риски форс-мажорной группы, налоговый риск). 7. В зависимости от финансовых последствий. - Риск, влекущий только экономические потери. Финансовые последствия могут быть только отрицательными (потеря дохода или капитала). - Риск, влекущий упущенную выгоду. Характеризует ситуацию наступления косвенного (побочного) финансового ущерба или неполучения прибыли в результате неосуществления какого-то мероприятия (инвестирование, хеджирование и др.)[17]. - Риск, влекущий и экономические потери, и дополнительные доходы. - Данный риск относится к спекулятивным. Однако данный вид риска присущ не только спекулятивным финансовым операциям (например, риск реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии может быть ниже или выше расчетного уровня). 8. По характеру проявления во времени. - Постоянный финансовый риск Характерен для всего периода осуществления финансовой операции и связан с действием постоянных факторов. Например, процентный риск, валютный риск и т. п. - Временный финансовый риск - это Риск, носящий временный, непостоянный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции. Например, риск ликвидности эффективно функционирующего предприятия. 9. По уровню финансовых потерь. - Допустимый финансовый риск - Риск, финансовые потери по которому - не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции. - Критический финансовый риск - Риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции. - Катастрофический финансовый риск - Риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала, а также и утратой заемного капитала. 10. По комплексности исследований. - Простой финансовый риск Не подразделяется на отдельные его подвиды. - Сложный финансовый риск Состоит из комплекса подвидов. 11. По возможности страхования [13]. - Страхуемый финансовый риск - Риск, который может быть застрахован страховой компанией. - Нестрахуемый финансовый риск - Риск, по которому отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке [20].

Характеризация основных видов финансовых рисков в разрезе трех основных критериев классификации: источника возникновения, объекта риска, принадлежности риска к группе чистых или спекулятивных рисков представлена в таблице 1.3.

Как видно из таблицы 1.3., в основном, подлежат страхованию чистые риски (например, риск банкротства, убытков вследствие перерывов в производстве, кредитный, риск неисполнения обязательств), присущие финансовой деятельности предприятия в целом, имеющие внутренние источники возникновения.

Таблица 1.3.

Распределение видов финансовых рисков по критериям классификации

Риск

Вид риска по критериям классификации

Возможность страхования

Источник возникновения

Объект

Возможный результат

Риск банкротства

Внутренний

Деятельность в целом

Чистый

Страховой

Кредитный риск

Внутренний

Деятельность в целом

Чистый

Страховой

Риск убытков

Внутренний

Деятельность в целом

Чистый

Страховой

Риск неисполнения

Обязательств

Внешний

Деятельность в целом

Чистый

Страховой

Инфляционный

Внешний

Деятельность в целом

Спекулятивный

Нестраховой

Валютный

Внешний

Операционный

Спекулятивный

Нестраховой

Процентный

Внешний

Операционный

Спекулятивный

Нестраховой

Депозитный

Внешний/ внутренний

Операционный

Чистый

Страховой

Налоговый

Внешний

Виды деятельности

Спекулятивный

Нестраховой

Инвестиционный

Внешний

Виды деятельности

Спекулятивный

Нестраховой

Похожие статьи




Сущность финансовых рисков - Управление финансовыми рисками

Предыдущая | Следующая