Формирование гипотез для оценки среднесрочной эффективности и эмиссионной активности IPO российских компаний, использование графического и событийного анализов - Особенности российского рынка IPO

С целью проведения более комплексного анализа было решено также рассмотреть среднесрочную эффективность IPO российских компаний в соответствии с методологией, используемой в следующих фундаментальных исследованиях по данной тематике: (Ritter;1991), (Loughran, Ritter; 1995), (Gompers, Lerner; 2003), (Otchere et al., 2013).

    2. Оценка среднесрочной эффективности проведения IPO российскими компаниями (повышенная среднесрочная доходность имеет место быть и является статистически значимой):
      O сбор данных относительно котировок акций на среднесрочном временном горизонте (в качестве среднесрочных периодов будут рассмотрены 1, 2, 3, 5 и 6 месяцев после первичного публичного размещения акций российскими компаниями, каждый месяц принимается равным 20 рабочим дням); O расчет доходностей акций компаний в соответствии с формулой (8); O вычисление скорректированных на эталонную доходность (доходность рыночного индекса РТС) так называемых избыточных доходностей (abnormal returns) каждой акции в соответствии со следующей формулой: (9) ,

Где избыточная доходность акций за период времени t;

- доходность акций за период времени t;

- доходность эталона (индекса РТС) за период времени t.

O расчет средних по выборке и отдельным подвыборкам значений избыточных доходностей акций (average abnormal returns):

(10) ,

Где - средняя избыточная доходность за период времени t,

N - количество компаний,

Все остальные обозначения аналогичные.

O вычисление накопленных избыточных доходностей по выборке и отдельным подвыборкам (cumulative abnormal returns) за период между первым днем и днем t:

(11) ,

Где CART - накопленная избыточная доходность за период времени t,

Все остальные обозначения аналогичные.

O расчет средних по выборке и отдельным подвыборкам значений накопленных избыточных доходностей акций (average cumulative abnormal returns):

(12) ,

Где ACART - средняя избыточная накопленная доходность за период времени t,

Все остальные обозначения аналогичные.

O проверка полученных результатов на значимость с использованием t-статистики.

Гипотеза 4: Избыточная доходность акций больше нуля на среднесрочном временном горизонте, то есть компаниям, осуществившим IPO, характерна повышенная среднесрочная доходность акций;

Гипотеза 5: Кумулятивная избыточная доходность акций больше нуля на среднесрочном временном горизонте, то есть компаниям, осуществившим IPO, характерна повышенная среднесрочная доходность акций;

O построение графиков избыточной и кумулятивной избыточной доходностей акций и интерпретация полученных результатов.

Также весьма целесообразно проанализировать эмиссионную активность первичных публичных размещений российских компаний. Для этого будут построен график числа проводимых IPO, и будет предпринята попытка объяснения цикличности IPO с помощью имеющихся в настоящее время экономических теорий по данному вопросу.

Похожие статьи




Формирование гипотез для оценки среднесрочной эффективности и эмиссионной активности IPO российских компаний, использование графического и событийного анализов - Особенности российского рынка IPO

Предыдущая | Следующая