Спецификация модели и описание переменных - Влияние культурных показателей стран на эффективность трансграничных сделок слияния и поглощения
Для анализа детерминант эффективности трансграничных сделок слияния и поглощения необходимо определить 1) исследуемые факторы 2) спецификацию регрессионной модели, которая позволит четко отразить зависимости.
В основном для исследования детерминант эффективности трансграничных сделок слияния и поглощения в качестве зависимой переменной берется показатель Cumulative Abnormal Return. Для построения регрессионной модели были рассмотрены предыдущие работы по исследованию детерминант сделок слияния и поглощения (Agrawal etc., 1992; Shimizu etc., 2004; Seiler, 2004; Kohlia and Singh, 2012; Rahim and Pok, 2013; Григорьева и Гринченко, 2013):
,
Где, - накопленная избыточная доходность, - дамми переменная на совпадения языка, - дамми переменная на географическое местоположение, - логарифм населения страны, - логарифм расстояния между странами, - дамми переменная на совпадение религий стран и - контрольная переменная, определенная как логарифм выручки страны компании-покупателя.
Для того, чтобы рассчитать и оценить влияние какого-либо события требуется определиться с "окнами", в которых будет анализироваться избыточная доходность. Данные окна - являются периодами события, за которое оценивается его влияние. Если взять слишком большое окно, то с высокой долей вероятности можно полностью учесть эффект от события, но здесь исследователи сталкиваются с проблемой "шума". В анализ может попасть не только эффект от исследуемого события, но и от дополнительных событий, которые произошли в жизни компании и оказали существенное влияние на стоимость акции.
Обычно в литературе берутся следующие окна, которые будут рассмотрены для выдвинутой выше модели: [-40;40]; [-20;20], [-10;10], [-5;5], [-1;1] (Darkow etc., 2008; Laabs and Schiereck, 2010; Григорьева и Гринченко, 2013).
В качестве метода оценки CAR в литературе используются три основные методологии: The Mean Adjusted Return method; The Market Model method и Market Adjusted Return method. Для анализа в данной работе взят Market Adjusted Return method, спецификацию которого можно посмотреть в работе (Weston etc., 2004).
Первый фактор в модели Language является дамми переменной и равняется одному, если страны компаний участников сделки имеют один и тот же основной разговорный язык, иначе равняется нулю.
Второй фактор в модели Region является также дамми переменной и равняется одному, если компании находятся на одном континенте, иначе равняется нулю.
Третий фактор в модели Population обозначает логарифм количества людей, проживающих в стране.
Четвертый фактор в рассматриваемой модели Distance - это логарифм отдаленности компаний друг от друга в километрах. Для упрощения дистанция вычислена между столицами стран.
Пятый фактор в исследуемой модели Religion выражен, как процент населения в стране цели, которые веруют в ту же религию, что и в стране компании-покупателя.
И наконец шестой фактор Sales - это контрольная переменная на размер компании, взятая в качестве логарифма выручки компании (Rossi etc., 2004; Buch and DeLong, 2004; Gantumur and Stephan, 2007).
Похожие статьи
-
Последние исследования развивающихся стран свидетельствуют о том, что трансграничные сделки слияния и поглощения приносят больший прирост компаниям, в...
-
В современном мире сделки слияния и поглощения играют огромную роль в создании стоимости множества компаний. Исследование эффективности в экономике...
-
Большинство исследований на тему определения детерминант трансграничных сделок слияния и поглощения используют метод регрессии и в качестве зависимой...
-
Поглощение одной компании другой является весьма распространенным механизмом корпоративного строительства. Самый сложный процесс -- определение стоимости...
-
Помимо анализа влияния отраслевых факторов на мультипликатор EV/Revenue, также необходимо изучить результативность сделок слияния и поглощения. Поэтому...
-
Тестирование эффективности M&;amp;A сделок - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Многочисленные научные работы по изучению эффективности различных событий (например, анонсирование сделок слияния и поглощения), как правило включают в...
-
Множество работ посвящены анализу поведения стоимости акции после сделки слияния и поглощения. В работе (Loderer and Martin, 1992) авторы анализируют...
-
Данное исследование сфокусировано на нефинансовых детерминантах трансграничных сделок слияния и поглощения: язык, регион, население, расстояние и...
-
История сделок слияния и поглощения В совершенном мире корпоративные активы направляются по пути их наилучшего использования. Сделки слияния и поглощения...
-
В ходе данного исследования был проведен регрессионный анализ M&;A-сделок в фармацевтической отрасли. Целью анализа является выявление факторов, влияющих...
-
Множество теоретических и эмпирических работ посвящены изучению детерминант слияний и поглощений между компаниями: исследователи стараются выявить...
-
Для выявления воздействия, которое сделки M&;A оказывают на операционную эффективность фармацевтических компаний, были построены OLS регрессии, где в...
-
Результаты регрессионных моделей - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Проанализируем результаты вышеуказанных общих регрессионных моделей и их модификаций. Прежде всего, обратим внимание на тот факт, что первая модель,...
-
Методы анализа эффективности M&;amp;A сделок - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Как было отмечено в обзоре литературы, для изучения эффективности сделок слияния и поглощения рассматривают аномальную доходность акций. Под аномальной...
-
Перед тем как перейти непосредственно к оценке влияние слияний и поглощений на показатели операционной эффективности фармацевтических компаний попробуем...
-
Заключение - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
В рамках данной работы был проведен анализ специфичных отраслевых факторов рынка видеоигр, оказывающих непосредственное влияние на оценку стоимости...
-
Введение - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
Тенденции современной экономики, такие как расширение границ взаимодействия агентов на рынке в силу технологического прогресса и более свободного доступа...
-
На предыдущем этапе исследования было выявлено, что сделки слияний и поглощений оказывают значимое положительное влияние на финансовые показатели...
-
Для анализа был выбран временной диапазон с 2004 года по 2014 год. В целях построения прогнозной модели собранные годовые данные были разделены на две...
-
Несмотря на широкую популярность M&;A стратегии, в реальности, очень немногим компаниям удается достигнуть поставленных целей, что отчасти обусловлено...
-
Аномальные доходности компаний-покупателей - Сделки слияния и поглощения в индустрии видеоигр
С целью рассмотрения результативности M&;A сделок на рынке видеоигр проанализируем результаты вычислений средней аномальной доходности и средней...
-
В данном разделе представлен обзор работ, посвященных оценке эффективности слияний и поглощений как в экономике в целом, так и в фармацевтической отрасли...
-
Модели, построенные в предыдущих разделах, показали, что в целом сделки M&;A оказывают значимое положительное влияние на операционную эффективность...
-
Введение - Оценка эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли
Одним из наиболее социально значимых секторов экономики является фармацевтическая отрасль, чье устойчивое развитие способствует улучшению системы...
-
Подходы к оценке эффективности сделок M&;A можно разделить на четыре основные группы: метод накопленной избыточной доходности (event study analysis),...
-
Итак, каковы же основные мотивы слияний и поглощений в фармацевтической отрасли? Условно их можно подразделить на 2 группы: мотивы, характерные именно...
-
Как можно заметить из Графика 9, выборка характеризуется неоднородностью, что обусловлено небольшим количество сделок с участием публичных...
-
Описание выборки Объектом эмпирического исследования выступали сделки M&;A, имевшие место между компаниями фармацевтической отрасли. Исходная информация...
-
Обзор мировой фармацевтической отрасли Данный раздел посвящен обзору мировой фармацевтической отрасли и анализу основных тенденций, имеющих в ней место...
-
Отбор и классификация объясняющих переменных Для всесторонней оценки строительной компании в ходе анализа будут использоваться финансовые,...
-
Тестируемые гипотезы Как было обозначено выше в работе, основной целью данного исследования является обнаружение специфичных для рынка видеоигр факторов,...
-
Экономические аспекты слияний и поглощений и их влияние на стоимость компаний Перед каждой компанией стоит выбор стратегии развития: естественный,...
-
Особое внимание важно уделить изучению научных работ по определению факторов оценки стоимости компании в M&;A сделках. С целью более полного понимания...
-
Введение - Слияния и поглощения на фармацевтическом рынке и их влияние на стоимость компаний
Фармацевтическая промышленность занимается исследованием, разработкой, производством и выпуском лекарственных средств и препаратов. Данная отрасль...
-
Заключение - Оценка эффективности слияний и поглощений в фармацевтической отрасли
Фармацевтическая отрасль является одним из наиболее значимых, стремительно развивающихся, инновационных и глобализированных секторов экономики. До 80-х...
-
Заключение - Слияния и поглощения на фармацевтическом рынке и их влияние на стоимость компаний
В процессе работы над исследованием были изучены труды как отечественных, так и зарубежных авторов посвященные данной тематике. Было отмечено, что...
-
Начиная с конца 1990-х годов фармацевтическая индустрия столкнулась с высоким уровнем глобализации отрасли, обусловленной ростом издержек на создание и...
-
В 2000-е гг. произошло 1345 слияний и поглощений в мировой фармацевтической отрасли на общую сумму 690 млрд. долларов США. По данным, собранным...
-
Для тестирования выдвинутых гипотез была сформирована выборка, состоящая из 792 китайских компаний, имеющих листинг на Шанхайской или Шэньчжэньской...
-
Итак, цель данного исследования - выявить эффект изменения дивидендного налогообложения 2005 года на целевую структуру капитала компаний Китая. За основу...
Спецификация модели и описание переменных - Влияние культурных показателей стран на эффективность трансграничных сделок слияния и поглощения