Спецификация модели и описание переменных - Влияние культурных показателей стран на эффективность трансграничных сделок слияния и поглощения

Для анализа детерминант эффективности трансграничных сделок слияния и поглощения необходимо определить 1) исследуемые факторы 2) спецификацию регрессионной модели, которая позволит четко отразить зависимости.

В основном для исследования детерминант эффективности трансграничных сделок слияния и поглощения в качестве зависимой переменной берется показатель Cumulative Abnormal Return. Для построения регрессионной модели были рассмотрены предыдущие работы по исследованию детерминант сделок слияния и поглощения (Agrawal etc., 1992; Shimizu etc., 2004; Seiler, 2004; Kohlia and Singh, 2012; Rahim and Pok, 2013; Григорьева и Гринченко, 2013):

,

Где, - накопленная избыточная доходность, - дамми переменная на совпадения языка, - дамми переменная на географическое местоположение, - логарифм населения страны, - логарифм расстояния между странами, - дамми переменная на совпадение религий стран и - контрольная переменная, определенная как логарифм выручки страны компании-покупателя.

Для того, чтобы рассчитать и оценить влияние какого-либо события требуется определиться с "окнами", в которых будет анализироваться избыточная доходность. Данные окна - являются периодами события, за которое оценивается его влияние. Если взять слишком большое окно, то с высокой долей вероятности можно полностью учесть эффект от события, но здесь исследователи сталкиваются с проблемой "шума". В анализ может попасть не только эффект от исследуемого события, но и от дополнительных событий, которые произошли в жизни компании и оказали существенное влияние на стоимость акции.

Обычно в литературе берутся следующие окна, которые будут рассмотрены для выдвинутой выше модели: [-40;40]; [-20;20], [-10;10], [-5;5], [-1;1] (Darkow etc., 2008; Laabs and Schiereck, 2010; Григорьева и Гринченко, 2013).

В качестве метода оценки CAR в литературе используются три основные методологии: The Mean Adjusted Return method; The Market Model method и Market Adjusted Return method. Для анализа в данной работе взят Market Adjusted Return method, спецификацию которого можно посмотреть в работе (Weston etc., 2004).

Первый фактор в модели Language является дамми переменной и равняется одному, если страны компаний участников сделки имеют один и тот же основной разговорный язык, иначе равняется нулю.

Второй фактор в модели Region является также дамми переменной и равняется одному, если компании находятся на одном континенте, иначе равняется нулю.

Третий фактор в модели Population обозначает логарифм количества людей, проживающих в стране.

Четвертый фактор в рассматриваемой модели Distance - это логарифм отдаленности компаний друг от друга в километрах. Для упрощения дистанция вычислена между столицами стран.

Пятый фактор в исследуемой модели Religion выражен, как процент населения в стране цели, которые веруют в ту же религию, что и в стране компании-покупателя.

И наконец шестой фактор Sales - это контрольная переменная на размер компании, взятая в качестве логарифма выручки компании (Rossi etc., 2004; Buch and DeLong, 2004; Gantumur and Stephan, 2007).

Похожие статьи




Спецификация модели и описание переменных - Влияние культурных показателей стран на эффективность трансграничных сделок слияния и поглощения

Предыдущая | Следующая