ЗАКЛЮЧЕНИЕ - Особенности российского рынка IPO
В завершение, в первую очередь, хотелось бы отметить следующее:
Первичное публичное размещение акций является весьма популярным способом наращивания финансовых возможностей компаний в современном экономическом мире. Однако данному процессу присущи определенные феномены, анализу которых посвящено огромное количество работ в сфере финансов.
Говоря о ранее проведенных исследованиях относительно специфических проблем, присущих IPO, и вытекающей из их анализа оценке эффективности его осуществления, необходимо подчеркнуть, что выделяют три наиболее распространенных аномалии, свойственные первичным публичным размещениям акций: первоначальная недооценка, пониженная долгосрочная доходность и цикличность размещений. При объяснении феномена недооценки исследователи наиболее часто прибегают к теориям асимметрии информации. Увеличение прозрачности компании способствует снижению неопределенности относительно будущей стоимости их акций, что ведет к сокращению первоначальной недооценки. Что касается феномена пониженной долгосрочной доходности акций, то большинство исследователей объясняют его с помощью наличия на рынке капиталов оптимистично настроенных инвесторов, склонных переоценивать акции компаний. И, наконец, цикличность первичных публичных размещений вновь трактуется исходя из подверженности фондовых рынков настроениям инвесторов. Таким образом, можно заключить, что три ключевых феномена IPO тесно взаимосвязаны между собой, что было неоднократно подтверждено ранее проведенными исследованиями.
В данной работе была поставлена цель провести оценку эффективности проведения первичных публичных размещений российскими компаниями. Результаты проведенного исследования таковы.
Первоначальная недооценка IPO российских компаний имеет место быть для всех исследуемых размещений в выборке. Более того, феномен частичного приспособления также характерен первичным публичным размещениям, проведенным российскими эмитентами, то есть на величину первоначальной недооценки оказывает положительное влияние индекс изменения цены размещения. С точки зрения эффективности это говорит о том, что для ее повышения необходимо сокращать величину первоначальной недооценки, однако необходимо иметь в виду также существование феномена частичного приспособления, который способствует усугублению одной из основных аномалий IPO. Для проведения более полной и основательной оценки феномена первоначальной недооценки IPO было решено проанализировать многофакторную регрессионную модель. В результате проведенного анализа было замечено, что на уровень первоначальной недооценки IPO российских компаний влияют как широко распространенные факторы, выявленные при анализе данного процесса в других развитых и развивающихся странах, так и факторы, присущие именно российскому фондовому рынку и связанные с особенностями его функционирования. Что касается краткосрочной динамики доходности акций компаний, осуществивших IPO, то она имеет тенденцию к росту на протяжении первых 8 дней с момента проведения IPO, и незначительно сокращается в течение следующих 2 дней, но при этом остается положительной.
Говоря об оценке среднесрочной эффективности проведения IPO российскими компаниями, стоит отметить, что большинству компаний свойственна пониженная среднесрочная доходность через 1-2 месяца после проведения IPO как при использовании подхода анализа избыточной доходности акций, так и кумулятивной избыточной доходности акций, что соответствует ранее проведенным исследованиям в других странах.
Анализируя долгосрочную динамику доходностей акций компаний, осуществивших IPO, и сравнивая ее с эталонной доходностью, было выявлено наличие феномена пониженной долгосрочной доходности. Однако исключением в данном случае оказались компании добывающего сектора экономики, которые демонстрировали положительные избыточные и кумулятивные избыточные доходности акций, что, несомненно, связано со спецификой и лидерством данных компаний в российской экономике.
Цикличность IPO также была подтверждена для российских компаний, и ее можно интерпретировать с помощью связи с деловыми циклами, что было уже ранее отмечено в среде академических исследований.
Подводя итог, стоит отметить, что процессу первичных публичных размещений в России присущи как широко распространенные феномены, так и специфические черты, свойственные именно российскому фондовому рынку. Оценка его эффективности зависит от времени осуществления IPO и отраслевой принадлежности, однако в общем и целом, в краткосрочной перспективе компаниям, осуществившим IPO, характерна повышенная доходность, а в долгосрочной - пониженная, что в полной мере соотносится с результатами, полученными ранее в развитых и развивающихся странах.
В качестве возможных рекомендаций по увеличению эффективности IPO можно выделить следующие: равномерное распределение информации среди основных участников процесса IPO (высокие требования к раскрытию информации и развитые законодательные акты об использовании инсайдерской информации); установление более справедливой и эффективной цены размещения путем привлечения нескольких инвестиционных банков; предоставление гарантий относительно поддержки цены после начала торгов в течение определенного периода времени.
Таким образом, выявление и анализ детерминант, характеризующих феномены IPO, способствует лучшему понимаю и более качественной оценке эффективности осуществления данного процесса.
Исходя из всего выше перечисленного, можно заключить, что данная магистерская диссертация является полезной для будущих исследований, анализирующих проблематику IPO и проводящих оценку эффективности его осуществления, как с теоретической, так и с практической точек зрения.
Похожие статьи
-
ВВЕДЕНИЕ - Особенности российского рынка IPO
Принимая во внимание тот факт, что основной целью любой компании является увеличение ее стоимости в интересах акционеров, а, как известно, это требует...
-
Данная глава будет посвящена оценке эффективности проведения IPO российскими компаниями на краткосрочном, среднесрочном и долгосрочном временных...
-
В этой главе будет приведено описание методологии, используемой для проведения исследования в данной магистерской диссертации. Говоря более подробно,...
-
Феномен пониженной долгосрочной доходности акций компаний, осуществивших IPO, является не менее горячо обсуждаемой проблемой в научных кругах в последние...
-
Описав ключевые особенности, характерные процессу первичного публичного размещения акций, на данном этапе целесообразно рассмотреть ряд основных...
-
При оценке долгосрочной эффективности проведения IPO российскими компаниями были выбраны периоды в 1,2 и 3 года после его проведения. В итоговую выборку...
-
Цикличность IPO (hot issue markets) - Особенности российского рынка IPO
Эмиссионная активность компаний подвержена значительным колебаниям из года в год, которая выражается в большом количестве размещений в одни годы и...
-
Данная глава посвящена анализу основных исследуемых аномалий и эффективности проведения первичных публичных размещений акций (IPO), а именно, детальному...
-
Особенности российского рынка IPO - Особенности российского рынка IPO
Прежде чем приступить к описанию анализируемой выборки и проведенного исследования целесообразно дать краткую характеристику и выявить ключевые...
-
Для того чтобы сделать более всеобъемлющие выводы, целесообразно провести оценку долгосрочной эффективности осуществления IPO российскими компаниями и...
-
Первоначальная недооценка IPO (underpricing) - Особенности российского рынка IPO
Феномен первоначальной недооценки IPO заключается в том, что размещение акций происходит по заниженным ценам, что приводит к существенному росту цен в...
-
Для оценки среднесрочной эффективности проведения IPO российскими компаниями были выбраны периоды в 1,2,3,5 и 6 месяцев с момента его проведения. Был...
-
Текущее состояние российского рынка IPO и тенденции его развития Несмотря на текущую нестабильность рынков, российские компании, которые уже начали...
-
С целью проведения более комплексного анализа было решено также рассмотреть среднесрочную эффективность IPO российских компаний в соответствии с...
-
Для изучения проблемы эффективности сделок слияний и поглощений в Российской Федерации в данной главе будет проведена оценка взаимосвязей аномальной...
-
ЗАКЛЮЧЕНИЕ - Различия в дивидендной политике российских государственных и частных публичных компаний
Цель исследования состоит в оценке различий дивидендной политики российских государственных и частных публичных компаний. Для достижения поставленной...
-
Эффективность российских ПИФов - Развитие рынка паевых инвестиционных фондов в России
Российские ПИФы имеют неплохой потенциал роста. Как показывают в своей работе Абрамов А. и Акшенцева К., на промежутке с 2001 по 2012 года ПИФы в среднем...
-
Введение - Возможности для арбитража на российском валютном рынке
Арбитражные стратегии - подробно изученная тема, которая в то же время является достаточно широкой, для того, чтобы найти в ней новые интересные аспекты...
-
Заключение - Финансовые рынки их классификация и характеристика
Финансовый эмиссия акция покупатель В настоящее время рынок ценных бумаг РФ является еще довольно аморфным. Нет пока четкого разграничения между...
-
ЗАКЛЮЧЕНИЕ - Оценка инвестиционной привлекательности российских интернет-стартапов
На сегодняшний момент публикации, посвященные интернет-экономике и стартапам интернет-компаний принадлежат в большинстве зарубежным авторам. В российской...
-
Введение - Статистика рынка ценных бумаг Российской Федерации
Возрастающий интерес к статистике вызван современным этапом развития экономики в стране. Это требует глубоких экономических знаний в области сбора,...
-
На основании проделанной работы можно сделать следующие выводы. Процесс реформирования бюджетной системы ежегодно набирает свои обороты и государство все...
-
Цель данной работы - оценка факторов политики дивидендных выплат компаний Российской Федерации. В связи с этим, важным аспектом является исследование...
-
Заключение - Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов
Из проделанной курсовой работы можно сделать вывод: Рынок ценных бумаг - это рынок, на котором торгуют специфическим товаром - эмиссионными ценными...
-
В рамках рассмотренных научных работ были выявлены параметры, влияющие на вероятность проведения выкупа и на размер проводимого выкупа, такие, как:...
-
ЗАКЛЮЧЕНИЕ - Структура капитала российских компаний
В основе финансовой политики компании должно лежать четкое понимание ключевых факторов, влияющих на структуру капитала фирмы. В результате проведенного...
-
Заключение - Особенности местных бюджетов и принципы их построения
Бюджеты муниципальных образований являются составной частью бюджетной системы Российской Федерации, они имеют не только местное, но и государственное...
-
Event study основывается на предпосылке, что средние абнормальные доходности в каждый день событийного окна () распределены нормально. Для проверки...
-
Заключение - Модели портфельного управления, проблемы их применения в Российской Федерации
Под инвестированием понимают вложение в реализацию различных экономических проектов денежных средств и других капиталов с целью последующего их...
-
Финансовое состояние подразделения "Корпорация "Центр" ООО "Велес" проанализировано разными методиками. Расчеты указали на неустойчивое финансовое...
-
Зарубежный опыт. Чтобы разобраться в российском рынке корпоративного контроля, необходимо сначала понять, как враждебные поглощения происходят в развитых...
-
История биржевого дела в России Начало формирования рынка ценных бумаг в России связано с именем Петра I. Рождением российского фондового рынка можно...
-
Для характеристики рынка ценных бумаг применяется определенная система показателей, которые дают понятие о том, в каком состоянии в текущий момент...
-
Рынки NASDAQ, Сделки - Особенности Nasdaq
NASDAQ National Market (NNM) NASDAQ National Market (NNM) -- рынок для наиболее активно торгуемых на бирже NASDAQ ценных бумаг крупнейших...
-
Слияние поглощение синергия финансовый Понятие слияний, поглощений и синергетического эффекта, эволюция рынка M&;A и основные мотивы слияний и поглощений...
-
Заключение - Развитие рынка паевых инвестиционных фондов в России
В данной работе был проведен анализ факторов, влияющих на доходность и приток средств в российские паевые инвестиционные фонды и направление влияния этих...
-
Заключение - Возможности для арбитража на российском валютном рынке
Арбитраж на российском валютном рынке представляется интересным в условиях роста волатильности рубля с 2014 года на фоне падения цен на нефть и перехода...
-
В качестве факторов, которые могут оказывать влияние на динамику избыточной доходности российских ПИФов за год, были выбраны следующие переменные: 1....
-
Консолидация отрасли российских ПИФов - Развитие рынка паевых инвестиционных фондов в России
При рассмотрении сделок слияния взаимных фондов принято разделять 3 типа разных сделок: 1. Внутрисемейные, или сделки слияния фондов, находящихся под...
-
Заключение - Анализ рынка слияний и поглощений в банковской сфере Казахстана и зарубежных стран
Малоустойчивость на мировых рынках прямо либо неявно воздействует на экономическую обстановки всякой страны. В нынешней посткризисной обстановки...
ЗАКЛЮЧЕНИЕ - Особенности российского рынка IPO