Заключение - Факторы, определяющие долгосрочную динамику рубля
В данной работе был проведен анализ влияния фундаментальных факторов на динамику обменного курса рубля.
Изначально было решено основываться на подходе Эдвардса и концепции BEER для расчета равновесного обменного курса. Главная идея, которая была взята из указанных подходов - это использование фундаментальных факторов для построения динамики долгосрочного равновесного обменного курса.
В результате обзора предыдущих работ по теме и проведения различных тестов в качестве фундаментальных были выбраны следующие переменные: 1) дифференциал производительности труда в России по отношению к Германии, 2) условия торговли, в качестве прокси переменной которой использовалась цена нефти марки brent, 3) чистый экспорт (net trade).
После выбора переменных были проведены тесты на стационарность и наличие коинтеграционных соотношений, которые показали возможность использования теста Йохансена и наличие одного коинтеграционного соотношения между переменными и реальным обменным курсом рубля. В итоге, были проведены тесты и получена следующая модель зависимости обменного курса от фундаментальных факторов:
= 3.395 +
Как мы можем наблюдать исходя из данного равенства, наибольшее значение при определении обменного курса имеют цена на нефть и дифференциал производительности, при этом оба этих показателя влияют положительно на обменный курс. Показатель чистого экспорта также оказался значим, однако он имеет перед собой отрицательный коэффициент и при этом влияет в меньшей степени, чем первые две переменные. Важность переменных дифференциала производительности и условий торговли соотносится с результатами, полученными в других работах, и при этом подтверждает гипотезу о влиянии данных факторов на динамику рубля.
После этого был построен график равновесного обменного курса рубля, основанный на фундаментальных переменных и их коэффициентах. Графический анализ показал, что динамика рассчитанного курса схожа с динамикой фактического курса, что подтверждает правильность идеи о зависимости долгосрочного обменного курса от фундаментальных переменных.
После этого была проанализирована динамика отклонения обменного курса от равновесного значения. В результате, было выявлено, что в докризисные периоды рассчитанный и фактический курс почти совпадают и отклонение от равновесного колеблется в диапазоне от -1 до +1%. Однако в периоды кризисов наблюдаются более значительные отклонения от равновесного курса. После существенного отклонения в начале рассматриваемого периода, в 2000-2001 гг., следующие значительные отклонения были уже в период кризиса, когда рубль стал недооцениваться, и в текущий кризис, начиная с середины 2014 года, когда рубль опять стал недооцененной валютой.
Из подобной динамики рубля мы можем сделать вывод о том, что кризисы и шоки на различных рынках имеют дополнительное влияние на обменный курс и приводят к его разбалансировке по сравнению с равновесным.
В целом задачи, поставленные в начале работы были выполнены, цели достигнуты. Удалось построить адекватную модель динамики равновесного обменного курса, основанную на фундаментальных переменных, оценить вклад каждого из факторов, а также проследить динамику отклонения фактического курса от равновесного.
В дальнейшем, видится возможность в развитии идеи о влиянии шоков в экономике на реальный обменный курс, а также обзор отклонений в результате кризисных явлений на большем количестве данных, так как текущий анализ включал всего два кризисных периода, кроме того, последний кризис является незавершенным.
В дополнении к этому, дальнейшие исследования могут проводится с использованием нелинейной зависимости курса от переменных, подобное новшество, возможно, позволит повысить точность модели.
Похожие статьи
-
Расчет равновесного обменного курса рубля - Факторы, определяющие долгосрочную динамику рубля
Проверка адекватности модели и использования теста Йохансена Изначально была проведена обычная МНК регрессия на выявление значимости тестируемой модели и...
-
Теоретические предпосылки и обзор литературы - Факторы, определяющие долгосрочную динамику рубля
Подходы к вычислению реального обменного курса Прежде всего необходимо разобраться с тем, как можно считать реальный курс, какие существуют модели...
-
Введение - Факторы, определяющие долгосрочную динамику рубля
В последние несколько лет заметно увеличилось количество людей, обеспокоенных состоянием Российской валюты. Во многом это связано с резким падением рубля...
-
Выбор и описание используемых переменных - Факторы, определяющие долгосрочную динамику рубля
Динамика обменного курса в 2000-2015 годах До того, как перейти к части расчетов, необходимо разобраться с динамикой курса в рассматриваемый период с...
-
Сущность категории "устойчивость" заключается в способности системы сохранить свое качество в динамичной среде. Финансовая устойчивость (или...
-
Заключение - Возможности для арбитража на российском валютном рынке
Арбитраж на российском валютном рынке представляется интересным в условиях роста волатильности рубля с 2014 года на фоне падения цен на нефть и перехода...
-
Добавленный налоговый стоимость регрессионный Закономерное развитие НДС, его расширение через введение дополнительных налоговых льгот и преференций...
-
Корпоративный венчурный финансовый капитал Целью настоящей диссертационной работы является разработка практических рекомендаций по идентификации ключевых...
-
В дискуссии о характере влияния курса национальной валюты на выпуск сторонники политики "слабого рубля" приводят следующую аргументацию. Слабый рубль...
-
В качестве факторов, которые могут оказывать влияние на динамику избыточной доходности российских ПИФов за год, были выбраны следующие переменные: 1....
-
Волатильность рубля - Возможности для арбитража на российском валютном рынке
Одним из факторов, который мог, начиная с 2014 года, повлиять на рост размера прибыли по арбитражным сделкам с использованием форварда доллар/рубль...
-
Заключение - Анализ эффективности слияний и поглощений
В ходе написания данной работы был проведен анализ, как теоретических аспектов темы эффективности слияний и поглощений, так и эмпирических зависимостей....
-
Прежде чем перейти к тестированию гипотез необходимо определить какой тип моделей больше подходит для проведения анализа - модель с фиксированными...
-
Факторы, определяющие дивидендную политику - Дивидендная политика предприятия
В любой стране имеются определенные нормативные документы, в той или иной степени, регулирующие различные стороны хозяйственной деятельности, в том числе...
-
В данной работе был проведен финансовый анализ компании ОАО "Техснабэкспорт" и разработана финансовая политика компании. Характеристика рыночной...
-
Причины финансовой несостоятельности и плохой платежеспособности можно разделить на внешние и внутренние. К внешним причинам относятся прежде всего...
-
На основании проделанной работы можно сделать следующие выводы. Процесс реформирования бюджетной системы ежегодно набирает свои обороты и государство все...
-
После того, как выбрана самая лучшая модель, необходимо интерпретировать коэффициенты регрессии, определить их экономический смысл и проверить заявленные...
-
Основным содержанием анализа финансовых результатов является исследование влияния изменения величины факторов на изменение значения результирующего...
-
Выбор факторных признаков для исследования обусловлен логическими предпосылками и анализом предыдущих исследований. Предполагается, что при принятии...
-
Факторы, влияющие на распределение межбюджетных средств - Организация межбюджетных отношений
Практически все работы отечественных и зарубежных авторов сводятся к тому, что при распределении межбюджетных трансфертов имеют место как экономические,...
-
Подходы к оцениванию Xt: вопрос наблюдаемости скрытых переменных Как было отмечено выше, динамика временной структуры процентных ставок зависит от...
-
Для анализа динамики притока средств в российские ПИФы были выбраны следующие факторы: 1. Избыточная доходность текущего и предыдущего года....
-
ЗАКЛЮЧЕНИЕ - Анализ финансового состояния компании
Анализ финансово-хозяйственной деятельности JTB показал, что в большей мере компания использует краткосрочные обязательства, однако для достижения лучших...
-
По экономической сущности, государственный бюджет - это денежные отношения, возникающие у государства с юридическими и физическими лицами по поводу...
-
Динамика основных параметров бюджетной системы Российской Федерации на 2012 год и на плановый период 2013 и 2014 годов характеризуется некоторой...
-
Факторы, определяемые внутренней средой - Структура капитала российских компаний
В основном в своих работах исследователи выделяют два наиболее влиятельных фактора внутренней среды: структура собственности и уровень корпоративного...
-
Факторы, определяемые внешней средой - Структура капитала российских компаний
Рынки капитала. Характеристикой развивающихся рынков является неразвитость рынков капитала и кредитно-денежных институтов. Поэтому компании могут быть...
-
Таблица 1.1 Ключевые абсолютные показатели Показатель Предыдущий год Отчетный год Валюта баланса, тыс. руб. 81 548 048 82 636 138 Численность работающих,...
-
Факторы, определяющие инвестиционные качества финансовых инструментов - Финансовые инструменнты
Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов представляет собой интегральную характеристику отдельных их видов, осуществляемую инвестором с...
-
Методика расчета факторных влияний на прибыль от продаж включает следующие шаги: Расчет влияния фактора "Изменение выручки от продаж". При проведении...
-
Заключение - Оценка эффективности финансовой реструктуризации в развитых странах Азии и Океании
В ходе проведения исследования были проанализированы научные труды как отечественных, так и зарубежных авторов по данной тематике. Было выяснено, что...
-
Ключевые события 2014 года, повлиявшие на российский финансовый рынок Выбор факторов, влияющих на рост размера арбитражной прибыли в сделках с форвардом...
-
Заключение - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
Компании, которые стремятся выйти на новый этап развития, неизбежно сталкиваются с проблемой поиска источников роста и повышения эффективности...
-
Для определения причин неудовлетворительных результатов деятельности анализируемого предприятия проведем анализ прибыли. Значительное влияние на величину...
-
Исследуемая тема была изучена во многих зарубежных работах и публикациях. Отечественной литературы, напротив, оказалось всего несколько. Общую...
-
В данной главе изначальной целью являлось исследование на основе метода событийного анализа по вопросу реакции рынка на публикацию финансовой отчетности...
-
Заключение - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Согласно Миллеру и Модильяни (Miller et al., 1961), стоимость компании и формируемая ею дивидендная политика не зависят друг от друга в условиях...
-
ЗАКЛЮЧЕНИЕ - Оценка инвестиционной привлекательности российских интернет-стартапов
На сегодняшний момент публикации, посвященные интернет-экономике и стартапам интернет-компаний принадлежат в большинстве зарубежным авторам. В российской...
-
Заключение - Развитие рынка паевых инвестиционных фондов в России
В данной работе был проведен анализ факторов, влияющих на доходность и приток средств в российские паевые инвестиционные фонды и направление влияния этих...
Заключение - Факторы, определяющие долгосрочную динамику рубля