Волатильность рубля - Возможности для арбитража на российском валютном рынке
Одним из факторов, который мог, начиная с 2014 года, повлиять на рост размера прибыли по арбитражным сделкам с использованием форварда доллар/рубль является волатильность курса рубля. Устойчивый тренд на снижение нефтяных цен, ожидания участников рынка дальнейшего падения цен на российские экспортные товары, а также погашение внешнего долга корпорациями - все это оказало влияние на резкий рост волатильности курса рубля в 4 квартале 2014 года. Ожидания девальвации рубля со стороны населения привели к оттоку средств с рублевых депозитов и вкладов с последующей конвертацией в валюту или покупкой потребительских товаров. Повышенный спрос населения на валюту, по данным ЦБ, также оказал влияние на рост волатильности курса в 4 квартале.
При этом волатильность курса рубля наряду с ростом процентных рисков оказала заметное влияние на денежный рынок, в частности на его функционирование и структуру инструментов, которые используют участники рынка, о чем подробнее говорилось в предыдущей главе.
Скачок волатильности рубля был заметно высоким в 4 квартале 2014 года, особенно после решения ЦБ РФ отказаться от прежней курсовой политики и перейти к "плавающему" режиму образования курса. Так, подразумеваемая волатильность 3 месячных опционов доллар/рубль "при деньгах" в начале ноября превысила 100%, а в конце декабря 2014 года - начале 2015 годаа превысила 200%. (График 2). Некоторые исследования, в частности МВФ, приходят к выводу о том, что при переходе к политике "плавающего" валютного курса интервенции Центробанков с целью смягчения такого перехода, напротив, приводят к росту волатильности курса национальной валюты. Опыт Мексики, Турции и Чили доказывает, что интервенции ЦБ на внутреннем валютном рынке не всегда являются эффективным инструментом воздействия на валютный курс или снижения его волатильности.
График 3. Подразумеваемая волатильность 3 месячных опционов USD/RUB "при деньгах" (белая линия) и историческая волатильность (желтая линия). Данные Bloomberg.
Тем не менее, по сводным оценкам ЦБ РФ С. Моисеев. "Валютные интервенции. Международная практика и эффективность интервенций". // "Деньги и кредит"05/2016. , около 80% всех случаев проведения интервенций оказывались успешными с точки зрения сглаживаний колебания курса рубля. В декабре Банк России осуществил продажу иностранной валюты на внутреннем валютном рынке на сумму 10,3 млрд долларов. Наиболее крупные суммы валюты ЦБ продал 4,8,15 и 16 декабря: 1 млрд 900 млн, 1 млрд 926 млн, 2 млрд 383 млн и 1 млрд 961 млн долларов соответственно. Кроме того, помимо влияния интервенций волатильность курса рубля выросли за счет роста его чувствительности к ценам на нефть. Учитывая тот факт, что нефть в конце 2014 года ускорила падение и ее волатильность выросла, это еще больше сказалась на динамике рубля. В частности, можно заметить, что простая линейная регрессия показывает, насколько выросла объясняющая способность нефти в рубле. Так, R2 Октября 2013 по октябрь 2014 года был заметно меньше, чем с октября 2014 по октябрь 2013 года - 0,384 против 0,852 соответственно, что видно на результатах регрессий, приведенных на графике 3).
График 4. Результаты линейных регрессий МНК где курс USD/RUB зависимая переменная, а цена нефти Brent - независимая. Данные Bloomberg.
На графике 3. Верхний график (желтый) отражает результаты регрессионного анализа зависимости курса рубля от нефти за период с 1 октября 2013 г. по 1 октября 2014 г., а нижний график (синий) отражает результаты аналогичного регрессионного анализа за период с 1 октября 2014 г. по 1 октября 2015 г. При этом к верхней регрессии относится левый столбец с результатами регрессии (Диап. - 1), а к нижней регрессии - правый столбец (Диап. - 2).
Похожие статьи
-
Ключевые события 2014 года, повлиявшие на российский финансовый рынок Выбор факторов, влияющих на рост размера арбитражной прибыли в сделках с форвардом...
-
Кризисная ситуация на российском денежном рынке достигла пика в конце 2014 года на фоне событий, описанных в предыдущей главе. При этом, по данным ЦБ РФ...
-
Результаты поиска арбитражных возможностей - Возможности для арбитража на российском валютном рынке
Логика поиска арбитражной прибыли на реальных исторических котировках не отличается от логики арбитражных сделок, которые рассматривались в ряде...
-
Механика покрытого процентного паритета - Возможности для арбитража на российском валютном рынке
Логика покрытого процентного паритета заключается в том, что невозможно получить прибыль за счет заимствования средств в одной валюте и выдачи кредита в...
-
Практическая часть, Данные - Возможности для арбитража на российском валютном рынке
Данные Для проведения практической части исследования требовались котировки четырех инструментов: поставочный форвард на валютную пару доллар/рубль, спот...
-
Введение - Возможности для арбитража на российском валютном рынке
Арбитражные стратегии - подробно изученная тема, которая в то же время является достаточно широкой, для того, чтобы найти в ней новые интересные аспекты...
-
Анализ форвардных контрактов, валютных свопов и опционов на валютном рынке Российской Федерации
Введение Валютный рынок является составной частью финансового рынка, а, следовательно, его развитие во многом определяет развитие экономики государства....
-
Вероятно, самой ранней исследовательской работой на тему покрытого процентного паритета стали рассуждения Джона Мейнарда Кейнса в статье, опубликованной...
-
Понятие арбитражной прибыли Существует множество определений понятия "арбитраж". В основном арбитраж воспринимается как торговая операция, использующая...
-
Анализ валютного рынка в Республике Беларусь Валютный рынок любой страны, в том числе и Республики Беларусь, условно можно разделить на несколько...
-
Валютные риски и управление ими - Инструменты мирового валютного рынка
Большая подвижность валютных курсов, сложность и значительные размеры валютных рынков привели к возникновению специфической группы рисков, которые...
-
Рынок валютных фьючерсов - Валюта и валютные отношения
Фьючерсная операция относится к числу Срочных Валютных сделок. Она представляет собой куплю-продажу валютных активов по цене, фиксируемой в момент...
-
Валютный рынок - это определенным образом организованная совокупность отношений по купле-продаже валюты одной страны за валюту другой страны или ценных...
-
Рынок наличных сделок с валютой - Валюта и валютные отношения
Рынок наличной валюты (рынок наличного товара, наличных денег, англ. cash market, сокр. РНВ) - это рынок для продажи и покупки реально имеющихся валют....
-
Введение - Инструменты мирового валютного рынка
В последние годы в нашей стране сложилась новая экономическая ситуация, что привело к увеличению коммерческих банков и прочих услуг. Вложение валюты в...
-
Становление системы валютного регулирования в РФ - Валюта и валютные отношения
Валютное регулирование - явление достаточно динамичное. Оно находится в непрерывном становлении, меняя свои основные характеристики в зависимости от...
-
Анализ динамики инфляции в России Инфляция - сложный социально-экономический процесс, который в разные периоды развития российской экономики трактовался...
-
Правовая основа проведения валютных операций - Инструменты мирового валютного рынка
Операции с иностранной валютой являются объектом валютного контроля. Они совершаются согласно Закону "О валютном регулировании и валютном контроле" от 10...
-
Произведем следующие расчеты: Темп роста: Цепной:Базисный: Средний темп роста: Темп прироста: Цепной: Базисный: Средний темп прироста: Абсолютный...
-
Проанализируем следующие основные показатели рынка государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ) по Российской Федерации (на конец года), млрд. руб. Таблица 2....
-
Рынок валютных опционов - Валюта и валютные отношения
Валютный опцион - Контракт, который устанавливает право, но не обязательство одному из участников сделки купить или продать определенное количество...
-
Виды, функции и участники валютного рынка - Валюта и валютные отношения
Валютный рынок - это определенным образом организованная совокупность отношений по купле-продаже валюты одной страны за валюту другой страны или ценных...
-
На текущий момент существует большое количество исследований на тему реакций рынка на какие-либо ситуации. Было проанализировано немалое количество...
-
Для анализа динамики притока средств в российские ПИФы были выбраны следующие факторы: 1. Избыточная доходность текущего и предыдущего года....
-
Динамика валютных курсов - Валюта и валютные отношения
Валюта денежный конвертируемость биржевой Валютный курс - параметр валютного рынка, находящийся в непрерывном изменении, поэтому он всегда...
-
Валютный курс как цена валюты. Виды валютных курсов - Валюта и валютные отношения
Валютный курс - пропорция, в которой валюта одной страны обменивается на валюту другой. Валютный курс - это своеобразная цена национальной валюты,...
-
Методы управления валютным риском - Принципы управления валютными рисками
Наиболее распространенные метилы управления валютными рисками - защитные оговорки, резервирование, лимитирование, распределение, диверсификация,...
-
Риск и его сущность - Принципы управления валютными рисками
Существует много различных определений риска. Мы употребляем термин "риск", когда неблагоприятное событие не наступило и не обязательно наступит, т. е....
-
Заключение - Виды и методы формирования валютного курса
Подводя итог данной работе, следует сделать следующие выводы: 1. Валютный курс служит инструментом стоимостных сопоставлений издержек (цен) производства...
-
Формирование финансовых рынков в Российской Федерации непосредственно связано со становлением финансовых институтов. Этот процесс осуществлялся и...
-
Для изучения проблемы эффективности сделок слияний и поглощений в Российской Федерации в данной главе будет проведена оценка взаимосвязей аномальной...
-
Структура финансового рынка - Финансовый рынок Российской Федерации
Финансовый рынок разделяется на: денежный рынок; рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года)....
-
Более 90% от стоимости всех национальных и международных инвестиционных продуктов составляют облигации, которые представляют собой наиболее важную...
-
Концепция валютного регулирования и валютного контроля производна от функций, определенных подпунктами 10-13 Статьи 4 Федерального Закона "О Центральном...
-
Для характеристики рынка ценных бумаг применяется определенная система показателей, которые дают понятие о том, в каком состоянии в текущий момент...
-
Заключение - Статистика рынка ценных бумаг Российской Федерации
В заключение хотелось бы отметить, что все большее внимание уделяется ценным бумагам и фондовому рынку. Так как этот вопрос является наиболее актуальным...
-
История биржевого дела в России Начало формирования рынка ценных бумаг в России связано с именем Петра I. Рождением российского фондового рынка можно...
-
Таким образом, ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права,...
-
Произведем следующие расчеты: Темп роста: Цепной: Базисный Средний темп роста: Темп прироста: Цепной: Базисный Средний темп прироста: Абсолютный прирост:...
-
Сущность и классификация валютных операций - Инструменты мирового валютного рынка
Банковская система и банковское обслуживание как составляющие финансовой системы любой страны играют решающую роль в ее современном экономическом...
Волатильность рубля - Возможности для арбитража на российском валютном рынке