Построение эконометрической модели для выявления взаимосвязей между характеристиками оборотного капитала и эффективностью деятельности российских компаний, Методология исследования - Оборотный капитал компании

Методология исследования

Для определения взаимосвязи между характеристиками оборотного капитала и эффективностью деятельности компаний используется эконометрический анализ с применением линейных регрессионных моделей.

Характеристики выборки представлены в таблице 1.

Таблица 1

Характеристика выборки

Параметр

Характеристика

Компании

Российские ОАО*

Количество

409

Распределение компаний по отраслям

Производство: 297

Услуги: 112

Период

2007-2013 гг.

Источник данных

Thomson Reuters

*Примечание: согласно изменениям в Гражданском кодексе РФ (пункт 1 ст. 66.3 ГК РФ), с 01.09.2014 г. форма "Открытое акционерное общество" (ОАО) преобразована в "Публичное акционерное общество" (ПАО).

Названия компаний, включенных в выборку, приведены в приложении 1.

Для того чтобы принять к учету существование возможной отраслевой специфики, исследование проводится отдельно по компаниям, принадлежащих к сфере производства, и к сфере услуг.

В качестве зависимых переменных выбраны следующие показатели:

    1. Рентабельность активов 2. Отношение рыночной стоимости активов к их балансовой стоимости

Объясняющие переменные:

    1. Период оборота дебиторской задолженности 2. Период оборота кредиторской задолженности 3. Период оборота запасов 4. Финансовый цикл

Контрольные переменные:

    1. Коэффициент текущей ликвидности 2. Размер фирмы (логарифм объема продаж) 3. Коэффициент финансовой задолженности ((краткосрочные займы+долгосрочные займы)/совокупные активы))

Кроме того, мы включаем в модель фиктивные переменные, которые отражают важность компонентов оборотного капитала в двух различных состояниях экономики: спад и подъем.

Для определения состояния экономики в 2007-2013 гг. был проанализирован индекс промышленного производства по данным Федеральной службы государственной статистики РФ. График приведен в приложении 2.

Как в исследовании McQueen and Roley (1993), мы считаем, что примерно 25 % от самых высоких значений индекса принадлежат к периоду экономического подъема, и 25 % от самых низких - к спаду. Оставшиеся 50 % представляют собой средние значения. Таким образом, получаем, что к периоду спада относятся 2008 и 2009 года, к периоду подъема - 2007 и 2010 года. Периоды 2011-2013 гг. - нейтральные.

Аналогично структуре моделей, ранее применяемых Deloof (2003), Lazaridis, Tryfonidis (2006), Enqvist et al. (2014), мы оцениваем следующую регрессионную модель для изучения влияния финансового цикла на эффективность деятельности компаний:

EfficiencyIt = C(1) + C(2)*CCCIt + C(3)*CRIt + C(4)*DEBTIt + C(5)*SIZEIt + C(6)* D1It + C(7)*D2It + C(8)*(D1*CCC) it + C(9)*(D2*CCC) it + It,

Где:

    - Efficiency характеризуется показателями рентабельности активов (ROA) и отношением рыночной стоимости активов к их балансовой стоимости (P_TO_B) для i-той компании в период t; - CCC - финансовый цикл для i-той компании в период t; - CR - коэффициент текущей ликвидности для i-той компании в период t; - DEBT - коэффициент финансовой задолженности для i-той компании в период t; - SIZE - размер фирмы для i-той компании в период t; - D1 - фиктивная переменная для обозначения экономического спада для i-той компании в период t; - D2 - фиктивная переменная для обозначения экономического подъема для i-той компании в период t; - - случайная ошибка модели для i-той компании в период t.

Тестирование данной модели позволит сделать вывод о воздействии финансового цикла на эффективность деятельности компаний в периоды экономических подъемов и кризисов.

Похожие статьи




Построение эконометрической модели для выявления взаимосвязей между характеристиками оборотного капитала и эффективностью деятельности российских компаний, Методология исследования - Оборотный капитал компании

Предыдущая | Следующая