Однофакторный анализ: эффект от слияния, Описание данных - Развитие рынка паевых инвестиционных фондов в России
Описание данных
В итоговую выборку вошли 83 открытых паевых инвестиционных фонда, участвовавших в сделках слияния внутри семьи в 2014 и 2015 годах. Всего выборка состоит из 6216 фондо-месяцев. Сбор данных осуществлялся с использованием информации Национальной Лиги Управляющих, Московской биржи, аналитического агентства Cbonds, базы данных CEIC, а также отчетов управляющих компаний.
Данные включают в себя информацию о цене фонда, о его типе, объеме средств под управлением, вознаграждении управляющей компании, депозитария и других расходах, минимальной суммы инвестирования, дате начала работы фонда, а также дате совершения сделки слияния. Период наблюдения - 2007-2015 год, с интервалом в 1 месяц.
Далее были рассчитаны следующие показатели: доходность фонда, приток инвестиций и избыточная доходность фонда.
Доходность фонда считалась по следующей формуле:
Где - доходность фонда за месяц T, - цена фонда в конце месяца t, - цена фонда в конце месяца T-1.
Так как изменение в стоимости активов под управлением фонда отражает сумму доходности фонда и притока инвестиций в него, то приток инвестиций за месяц t вычислялся по следующей формуле:
Где - приток инвестиций за месяц T, - размер активов под управлением фонда в конце месяца T, - размер активов под управлением фонда в конце месяца T-1, а - размер активов на конец месяца T-1 под управлением фонда, присоединяемого к рассматриваемому. Величина X отражает наличие сделки слияния и определяется следующим образом:
Для вычисления избыточной доходности фонды были поделены на 2 условные категории по своему типу: фонды категории акций и индексные были отнесены в группу 1, а фонда категории облигаций, денежного рынка и смешанных инвестиций были отнесены в группу 2. Избыточная доходность вычислялась по формуле:
Где - избыточная доходность фонда в период t, а - доходность бенчмарка, определяемая следующим образом:
Таким образом, фондам категории 1 в качестве бенчмарка приписывалась доходность индекса ММВБ, в то время как фондам категории 2 приписывалась доходность индекса корпоративных облигаций Cbonds.
Описательная статистика выборки представлена в таблице 1. Как видно из таблицы, большую часть выборки составляют приобретаемые фонды: их 49 из 100. Это происходит потому, что некоторые фонды-поглотители присоединяют к себе больше, чем один фонд. Всего было рассмотрено 49 сделок слияния Для более подробного описания фондов, вошедших в выборку, см. Приложение..
Табл. 1. Описание выборки (Ежемесячные данные).
Все |
Фонды-поглотители |
Поглощаемые фонды |
Группа 1 (акций) |
Группа 2 (облигаций) | |
Количество фондов |
83 |
34 |
49 |
52 |
31 |
Количество наблюдений |
6 216 |
2 768 |
3 448 |
3 985 |
2 231 |
Средний размер СЧА, млн. руб. |
378 |
519 |
265 |
410 |
321 |
Средняя доходность |
0.62 % |
0.83 % |
0.45 % |
0.68 % |
0.51 % |
Средняя избыточная доходность |
0.03 % |
0.16 % |
-0.07% |
0.18 % |
-0.24% |
Средний приток средств |
-1.08% |
-0.62% |
-1.45% |
-0.92% |
-1.37% |
Средняя комиссия за управление |
2.73 % |
2.71 % |
2.75 % |
2.82 % |
2.57 % |
Источник: расчеты автора |
При подробном рассмотрении описательной статистики в таблице 1 можно заметить, что в среднем для фондов-поглотителей характерен более высокий размер (их СЧА почти в 2 раза выше аналогичного показателя для поглощаемых фондов), более высокие средняя доходность и средняя избыточная доходность, а также меньший отток средств. В целом, как можно заметить, по всем фондам в выборке за рассматриваемый период наблюдается отток средств, что может быть связано с общим оттоком средств из отрасли, как показано в главе 1.
Похожие статьи
-
Выявление факторов, влияющих на привлекательность фонда для инвесторов - очень важный процесс для понимания инвесторов как группы людей и их поведения....
-
В литературе выделяют три возможных мотива к слиянию двух фондов: прекращение работы фонда с плохими результатами, увеличение притока средств и желание...
-
Обзор рынка паевых инвестиционных фондов в России Взаимные фонды - важная составляющая мировых финансовых рынков. Они играют роль аккумулятора инвестиций...
-
Консолидация отрасли российских ПИФов - Развитие рынка паевых инвестиционных фондов в России
При рассмотрении сделок слияния взаимных фондов принято разделять 3 типа разных сделок: 1. Внутрисемейные, или сделки слияния фондов, находящихся под...
-
Факторы, влияющие на доходность взаимных фондов Влияние различных факторов на доходность взаимных фондов - тема, достаточно хорошо освещенная в...
-
Развитие рынка ПИФов в России - Развитие рынка паевых инвестиционных фондов в России
В России индустрия взаимных фондов (а точнее их российских аналогов - паевых инвестиционных фондов) находится на раннем этапе своего развития. Первые...
-
Проблемы рынка и пути их решения - Развитие рынка паевых инвестиционных фондов в России
Основной проблемой российских паевых инвестиционных фондов является недостаток притока долгосрочных средств (Абрамов, и др., 2014). Абрамов и Акшенцева...
-
Эффективность российских ПИФов - Развитие рынка паевых инвестиционных фондов в России
Российские ПИФы имеют неплохой потенциал роста. Как показывают в своей работе Абрамов А. и Акшенцева К., на промежутке с 2001 по 2012 года ПИФы в среднем...
-
После выхода России на Всемирную торговую площадку, поддержание конкурентоспособности является приоритетным направлением отечественной политики уже много...
-
Анализ статистических данных об инвестиционной активности предприятий за 2012-2015 годы Для того чтобы изучить уровень инвестиционной активности...
-
Описание используемой в работе выборки данных приведено в Табл. 5. Большинство данных по эмиссиям было взято с хранилища данных Bloomberg. Для...
-
Для изучения проблемы эффективности сделок слияний и поглощений в Российской Федерации в данной главе будет проведена оценка взаимосвязей аномальной...
-
Принято считать, что становление венчурного инвестирования начинало свое развитие в конце 19 - начале 20-го века, в самом начале третьей Кондратьевской...
-
Понятие и классификация инвестиционных фондов Неотъемлемой частью современной экономики является свободное движение капитала. Капитал - ресурсы...
-
Два противостоящих разнонаправленных фактора - риск (в качестве сдерживающего) и экономический интерес (в качестве стимулирующего) - главные составляющие...
-
Обзор рынка слияний и поглощений России - Анализ эффективности слияний и поглощений
Российский рынок слияний и поглощений начал развиваться в 90-е гг. прошлого века, однако стабильных показателей на текущий момент рынок не показывает....
-
В данной части будет произведен анализ российского рынка M&;A за период 2001-2014 гг., который позволит выявить специфику и особенности. Затем последует...
-
Исходная выборка - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
С целью исследования детерминант дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала была сформирована выборка компаний на основе базы данных...
-
Для анализа предприятие позволило воспользоваться данными бухгалтерской отчетности за 2012 год. Информационная база это данные за 1 квартал, полугодие, 9...
-
Определение ограничений в законодательной базе и их влияние на развитие экономики Следует отметить, что на настоящем этапе при формировании оптимального...
-
Венчурный капитал существует в рамках определенной системы, где с одной стороны выступают быстрорастущие компании, а с другой источники венчурного...
-
Описание переменных - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
Прежде всего, определимся со способом расчета зависимой переменной. Выбор был осуществлен в пользу показателя рентабельности активов (ROA). Поскольку мы...
-
История развития пенсионного обеспечения в РФ Сложность вопроса о пенсионном обеспечении трудящихся обусловлена многими факторами - нельзя забывать, что...
-
Перспективные способы оценки Существует множество моделей на оценки эффективности сделок слияний и поглощений, то есть синергетического эффекта. Можно...
-
Исходные данные Таблица 2.1 - Характеристика производимой продукции № варианта Товарная продукция, шт./год Цена за единицу, руб. Материальные затраты на...
-
Для внешних пользователей важен факт финансовой устойчивости предприятия при деловом сотрудничестве. Проявлением финансовой устойчивости является...
-
Введение - История развития финансового анализа в России
Финансовый бухгалтерский кредитоспособность платежеспособность Любая организация не может работать, как полагается без применения финансового анализа....
-
В ходе исследования было проведено 8 интервью, 5 из которых проводились в форме личной встречи, 2 по телефону и 1 по электронной почте. В связи с...
-
Анализ собранной базы данных - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
Сбор данных производился на основании баз данных Bureau van Dijk. В частности, сделки M&;A были взяты из базы Zephyr, а детальная информация по каждой...
-
Для проверки влияния финансового кризиса на инвестиции компаний в качестве базы для исследования была использована выборка из 687 публично торгуемых...
-
Выборка включает в себя 22 страны: Австралия, Австрия, Бельгия, Великобритания, Венгрия, Германия, Греция, Дания, Ирландия, Исландия, Испания, Италия,...
-
Современное состояние жилищной проблемы России Российская система жилищного финансирования в дореформенный период соответствовала проводимой жилищной...
-
Метод событийного анализа (Event-Study approach) состоит из нескольких последовательных шагов: 1) Расчет фактической доходности по акции для каждой даты,...
-
Подход на основе VaR имеет ряд основных преимуществ: - VaR является универсальным подходом для оценки рисков по различным позициям и риск факторам. VaR...
-
Целью данного исследования является изучение эффективности российских сделок M&;A. В качестве основы для выполнения практической части мною были...
-
Классификация сделок слияний и поглощений - Анализ эффективности слияний и поглощений
Сделки M&;A могут быть классифицированы по нескольким основам. Различие типов слияний по национальной принадлежности состоит в объединении в рамках...
-
Структура финансового рынка - Тенденции развития финансового рынка РФ
Развивающийся глобальный кризис в финансовом рынке мирового уровня по всей видимости рассказывает o том, что классические положения экономической теории...
-
Открытое акционерное общество "Нефтекамскшина" - крупнейшее предприятие в шинной отрасли России и СНГ. Основная деятельность - производство шин для...
-
Переменные регрессионных моделей - Анализ эффективности слияний и поглощений
Зависимая переменная В качестве зависимой переменной используется накопленная аномальная доходность акций. Перейдем к описанию порядка расчета данной...
-
Прежде, чем приступить к анализу основных средств ОАО "Мозырьсоль" в табл. 2.3 рассчитаем, какую долю в составе имущества предприятия составляют основные...
Однофакторный анализ: эффект от слияния, Описание данных - Развитие рынка паевых инвестиционных фондов в России