Анализ результатов с позиции ликвидности портфеля и законодательных ограничений, Определение ограничений в законодательной базе и их влияние на развитие экономики - Диверсификация инвестиций

Определение ограничений в законодательной базе и их влияние на развитие экономики

Следует отметить, что на настоящем этапе при формировании оптимального портфеля большее внимание уделяется показателям риска и доходности. В данной работе анализу подвергнут и показатель ликвидности, который определяется как уровень, которого должно быть достаточно для того, чтобы совершить внезапные высокодоходные сделки и удовлетворить денежными средствами потребности инвестора. Именно здесь, при четком применении методик и результатов проведенного ранее исследования, возникает еще одна проблема.

Вследствие этого, в настоящей работе отдается предпочтение ценным бумагам, которые непосредственно включены в котировальные списки "А" и "Б" Российской фондовой биржи ММВБ. Данный выбор был сделан весьма не случайно: в настоящий момент времени на Российском фондовом рынке наблюдается сильное сосредоточение оборотов в сравнительно узком количестве ценных бумаг. Одной из главных причин данной проблемы является ограничение в законодательстве. Ярким примером является Постановление Правительства РФ от 30 июня 2003 г. N 379 "Об установлении дополнительных ограничений на инвестирование средств пенсионных накоплений в отдельные классы активов и определении максимальной доли отдельных классов активов в инвестиционном портфеле в соответствии со статьями 26 и 28 Федерального закона "Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации" и статьей 36.15 Федерального закона "О негосударственных пенсионных фондах" [2]. Данное постановление "устанавливает дополнительные ограничения на инвестирование средств пенсионных накоплений, переданных Пенсионным фондом Российской Федерации в доверительное управление управляющей компании, и средств пенсионных накоплений негосударственного пенсионного фонда, осуществляющего обязательное пенсионное страхование, в отдельные классы активов". Например, в первом пункте постановления накладывается ограничение того, что "средства пенсионных накоплений могут инвестироваться в акции российских открытых акционерных обществ при условии, что указанные акции должны быть включены хотя бы в один котировальный список высшего уровня, то есть в котировальный список, для включения в который нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг установлены максимальные требования". Кроме этого, второй пункт вышеуказанного постановления "устанавливает максимальную долю активов в инвестиционном портфеле, сформированном за счет средств, переданных Пенсионным фондом Российской Федерации в доверительное управление управляющей компании, и в инвестиционном портфеле негосударственного пенсионного фонда, осуществляющего обязательное пенсионное страхование, акций российских эмитентов, являющихся открытыми акционерными обществами с 2007 года равную 65 процентам" [2].

Если посмотреть приказ от 2 июля 2012 г. № 100н "Об утверждении порядка размещения страховщиками средств страховых резервов", то можно заметить, что к страховым компаниям предъявляются похожие требования. В седьмом пункте данного приказа говорится о том, что "для покрытия (обеспечения) страховых резервов принимаются ценные бумаги, которые включены в котировальный список "А" или "Б" хотя бы одним организатором торговли на рынке ценных бумаг в Российской Федерации" [3].

Таким образом, были приведены основные причины включения в портфель акций первого и второго уровней.

Как было отмечено в предыдущей главе, возникает необходимость рассчитать емкость рынка выбранных акций и сравнить полученную величину с величинами пенсионных и страховых резервов. Непосредственно для расчета емкости рынка был использован показатель free-float, показывающий долю акций, которые находятся в свободном обращении.

Получившуюся величину показателя необходимо сравнить с величиной пенсионных и страховых резервов [20, 21].

Стоимость акций, которые входят в котировальные списки "А" и "Б", имеют корреляцию между собой не более 0,5 и находятся в свободном обращении в данный момент времени, сопоставима только с суммой страховых резервов страховых компаний.

Безусловно, следует обратить внимание на то, что большая часть пенсионных резервов пенсионного фонда РФ и негосударственных пенсионных фондов направляются на российский фондовый рынок. Кроме этого, в настоящей работе не рассмотрены суммы денежных средств, находящиеся на депозитных счетах, физических и юридических лиц, а также средства паевых инвестиционных фондов, которые также могут быть инвестированы в ценные бумаги российских компаний. Суммы денежных средств, находящиеся в этих сегментах инвестирования и сбережений, также весьма значительны.

Похожие статьи




Анализ результатов с позиции ликвидности портфеля и законодательных ограничений, Определение ограничений в законодательной базе и их влияние на развитие экономики - Диверсификация инвестиций

Предыдущая | Следующая