Источники и этапы привлечения венчурного капитала - Исследование ключевых факторов успеха корпоративных венчурных фондов: опыт зарубежных стран и современные тенденции в России

Венчурный капитал существует в рамках определенной системы, где с одной стороны выступают быстрорастущие компании, а с другой источники венчурного инвестирования.

В качестве источников венчурного капитала могут выступать:

    - Личные средства предпринимателя; - "Друзья, дураки и семья" (friends, fools and family) - устоявшийся термин для людей, кто готов предоставить венчурный капитал. В данной случае понимаются друзья, члены семьи или посторонние лица, которые готовы предоставить финансы для создания и развития компании; - Венчурные инвесторы - инвесторы, вкладывающие средства в высоко рискованные активы. - стратегический инвестор - инвестор, преимущественно крупная компания, которая выкупает долю и берет на себя процесс управления компанией; - государственные программы - механизм поддержки малых предприятий путем предоставления грантов.

Отдельно стоит выделить первичное публичное размещение (IPO) - первая публичная продажа акций компании. IPO преимущественно рассматривается как инструмент выхода для акционеров компании, но в определенных случаях оно может выступать и как способ привлечения венчурного капитала.

Высокотехнологичные компании имеют различные классификации, одна из которых разделяет их по стадиям роста. Данные стадии определяются по различным показателям, имеют разные степени риска и предполагают различные источники привлечения финансирования.

Таблица 1. Стадии развития компании и источники привлечения капитала

Название стадии роста

Ключевые показатели стадии

Типовые источники финансирования

Посевная стадия (seed)

Продукт на уровне идеи

Собственные средства, бизнес-ангелы, государственные программы

Стартап (startup)

Есть прототип продукта, ведутся переговоры с потенциальными клиентами

Собственные средства, бизнес-ангелы, венчурные фонды, государственные программы

Ранний рост (early stage)

Идет тестирование продукта, есть несколько выполненных контрактов с клиентами, либо они в процессе выполнения

Бизнес-ангелы, Венчурные фонды

Стадия расширения (Expansion stage)

Продукт представлен широкой публике, идет значительный рост выручки

Венчурные фонды, корпоративные венчурные фонды

Поздняя стадия (Later stage)

Компания занимает значимую долю рынка и генерирует стабильную выручку

Венчурные фонды, корпоративные венчурные фонды, фонды прямых инвестиций, IPO, стратегические инвесторы

Основной целью инвестора при осуществлении инвестиций является получение прибыли. Существует три основных формы получения прибыли для фондов акций:

    - продажа компании либо доли в компании; - получение дивидендов; - первичное публичное размещение.

Фонды прямых инвестиций характеризуются вхождением в капитал крупных и стабильных компаний на долгосрочный период с целью извлечения прибыли путем получения ежегодных дивидендов. Венчурные фонды значительно чаще прибегают к стратегии извлечения прибыли в момент выхода из компании. В зависимости от стратегии венчурного фонда и набора существующих компетенций руководители фонда могут отдавать приоритет продаже компании или первичному публичному размещению. Так британский венчурный фонд IQ Capital, специализирующийся на B2B-стартапах отдает предпочтение продаже портфельных компаний стратегическому инвестору и уже на этапе принятия решения об инвестициях проводит первоначальные переговоры с будущими покупателями.

В американской и европейской практике большинство венчурных фондов создаются в виде партнерств с ограниченной ответственностью. Эта форма исторически является наиболее удобной для управления венчурного капиталом ввиду разделения ответственности между всеми участниками фонда в зависимости от формы их участия. Партнерство с ограниченной ответственностью состоит из ограниченных (limited partners) и общих партнеров (general partners). Первые участвуют в деятельности фонда только за счет предоставления собственного капитала и не принимают участия в управлении, т. е. являются инвесторами фонда. Ограниченные партнеры не несут ответственности за работу партнерства и максимальным потенциальным риском для них выступает вероятность потери вложенного капитала. Общие партнеры участвуют в управлении партнерством и несут полную ответственность за его деятельность. Ограниченный партнер (limited partner) - один из партнеров в партнерстве, чья ответственность ограничивается объемом вложенных средств. Ограниченные партнеры обычно не принимают участия в управлении компанией. В случае венчурного фонда это инвесторы, которые предоставляют деньги фонду под управление, часть из которых перечисляются мгновенно, а остальные средства обязуются перевести в случае нахождения достойного объекта для финансирования, при этом ограниченные партнеры сами не участвуют в процессе отбора и инвестирования проектов. В качестве ограниченных партнеров венчурных фондов выступают банки, крупные корпорации, пенсионные фонды, страховые компании и частные лица. Термин "ограниченные партнеры" используется в связи с тем, что их ответственность за деятельность фонда и портфельных компаний ограничена инвестированной суммой. Генеральный партнер (general partner) - один из двух и более партнеров, управляющих фирмой и несущих личную неограниченною ответственность по ее обязательствам. Реже встречается "управляющий партнер". В случае с венчурным фондом это один из руководителей фонда. В качестве генерального партнера с юридической точки зрения создается акционерное общество с ограниченной ответственностью с целью ограничения ответственности физических лиц за деятельность фонда. Венчурный фонд, единственным ограниченным партнером которого выступает крупная корпорация, а инвестиции осуществляются в интересах этой компании, называется корпоративным. При этом важно учитывать, что в российской практике корпоративным венчурным фондом часто называют различные формы предоставления корпоративного венчурного капитала и организация корпоративного венчуринга, которые будут более подробно рассмотрены в следующей главе.

Похожие статьи




Источники и этапы привлечения венчурного капитала - Исследование ключевых факторов успеха корпоративных венчурных фондов: опыт зарубежных стран и современные тенденции в России

Предыдущая | Следующая