Заключение - Синергетический эффект, достигаемый при слияниях и поглощениях компаний сектора финансовых услуг

Данная работа посвящена анализу синергетического эффекта, достигаемого в процессе слияний и поглощений компаний сектора финансовых услуг, включая банки и прочие финансовые учреждения, такие как страховые, девелоперские и инвестиционные компании. С помощью методов статистического анализа была посчитана величина синергии для компаний финансового сектора США и Европы, а также был проведен регрессионный анализ для выявления факторов, оказывающих влияние на величину синергетического эффекта.

В первой главе были проанализированы теоретические аспекты сделок по слиянию и поглощению, дано понятие синергии. Сделки M&;A (сделки по слиянию и поглощению) - это процесс образования новой более крупной компании, происходящего из-за объединения нескольких менее значительных фирм. Синергия - явление, которое возникает после объединения предприятий и характеризуется тем, что деятельность нового предприятия эффективнее, чем, если бы компании работали по раздельности. В этой главе также была рассмотрена эволюция данного рынка и выявлены основные мотивы, которые преследуют компании при заключении сделок слияний и поглощений. Среди них можно перечислить диверсификацию продукции и расширение клиентской базы, увеличение доли рынка и повышение конкурентоспособности, а также снижение затрат за счет устранения дублирующих функций объединенной фирмы и эффект масштаба. Также были выявлены некоторые особенности и современные тенденции заключения сделок на рынке финансовых услуг, среди которых упоминаются значительная степень регулирования данного рынка, повышение доли международных сделок и определенная специфика учета некоторых финансовых показателей при определении стоимости финансовых компаний для целей M&;A.

Вторая глава посвящена рассмотрению основных перспективных и ретроспективных теорий оценки синергии, а также оценки компаний во время слияний и поглощений для дальнейшего построения модели оценки синергии. Среди перспективных теорий основными являются доходный, сравнительный, затратный подходы, а также метод реальных опционов. Ретроспективные теории включают в себя анализ основных бухгалтерских показателей и финансовых мультипликаторов деятельности компании, отражающих доходы и издержки предприятий до и после объединения, а также рыночную стоимость компании. В качестве меры синергетического эффекта была выбрана капитализация компаний до и после сделки за вычетом стоимости осуществления сделки, так как рыночная стоимость компании хорошо отражает ее деятельность и ожидания акционеров по поводу предстоящей сделки.

Третья глава включает в себя построение модели оценки синергии компаний сектора финансовых услуг за последние 15 лет ретроспективным способом и анализ результатов. Была подготовлена выборка по 120 сделкам в американском и европейском регионах. На основе показателей рыночной капитализации компаний за месяц до объявления о сделке и спустя 1, 2 и 3 года после объявления о сделке, стоимости самого процесса слияния был оценен синергетический эффект. Затем был проведен регрессионный анализ отдельно для банковской сферы США и Европы и прочих финансовых компаний вышеперечисленных регионов. В качестве зависимой переменной была взята посчитанная ранее величина синергетического эффекта, а в качестве переменных были выбраны показатели выручки, чистой прибыли, рентабельности продаж по собственному капиталу, соотношение цены акции к доходу и коэффициент финансового рычага, так как на основе анализа литературы именно эти факторы представляются наиболее значимыми для оценки эффективности слияний и поглощений.

По итогам данной работы можно сказать, что цель, оценить синергию на американском и европейском рынках финансовых услуг и выявить факторы, оказывающие влияние на данную величину, выполнена.

Результаты исследования выявили следующие закономерности. Для банковских учреждений США на протяжении 1,2 и 3 лет после объявления о сделке синергетический эффект достигался за счет снижения затрат (это выражается через влияние показателей чистого дохода и отношение цены акций к доходу), а в Европе - за счет повышения выручки. Данные результаты объясняются такими факторами, как различия в продуктовых линейках и степени банковской концентрации, законодательные различия в отношении персонала, а также степень мобильности персонала.

В целом, по работе можно сделать следующие выводы:

    1) в данной работе были проанализированы теоретические аспекты сделок M&;A и модели, применимые для оценки эффективности таких сделок, была выбрана математическая модель, основанная на линейной регрессии, а также собраны данные из системы Bloomberg по 120 крупнейшим сделкам в секторе банковских и финансовых учреждений США и Европы 2) на основе анализа статистических данных были построены линейные регрессии для банковских учреждений США и Европы, описывающие факторы, влияющие на величину синергии для каждого региона 3) выявлены причины региональных различий в полученных результатах, которые объясняются различиями в продуктовых линейках компаний сектора финансовых услуг, степени банковской концентрации, а также различиями в отношении персонала предприятий данной отрасли

Результаты исследования продемонстрировали оба существующих источника синергии - рост выручки и снижение расходов, что наблюдается в банковской сфере Европы и США соответственно. Ретроспективный анализ синергии - это прямой показатель эффективности проведенной сделки, более того, оценка синергии тесно связана с оценкой стоимости компании в целом, поэтому данный анализ может быть применен не только при оценке сделок по слиянию и поглощению, но и при других формах реструктуризации бизнеса.

Похожие статьи




Заключение - Синергетический эффект, достигаемый при слияниях и поглощениях компаний сектора финансовых услуг

Предыдущая | Следующая