Введение - Инвестиционная и финансовая деятельность компаний в период кризиса
Финансовый кризис 2008-2009 гг., вызванный рядом проблем на ипотечном рынке США, считается многими экономистами самым тяжелым со времени Великой депрессии (см. например, Kahle &; Stulz, 2010; Melvin &; Taylor, 2009; Mian &; Sufi, 2009). Кризис 2008-2009 гг. задел не только финансовые рынки и институты, но также товарные рынки и потребителей по всему миру. В частности, влияние финансового кризиса на экономику Великобритании может быть продемонстрировано увеличением числа дефолтов в финансовом секторе. Первыми от финансового кризиса пострадали Northern Rock, Bradford &; Bingley, Alliance &; Leicester, HBOS, Cheshire и Derbyshire строительные общества. Northern Rock банк, например, после получения экстренного займа от банка Англии в сентябре 2007 г. в конечном итоге перешел в государственную собственность в феврале 2008 г. Alliance &; Leicester был поглощен испанским банком Santander в июле 2008 г. Таким же образом HBOS был поглощен Lloyds TSB в сентябре 2008 г. За этим последовала национализация Bradford &; Bingley в сентябре 2008 г. В этом же году Cheshire и Derbyshire строительные общества были поглощены Nationwide (строительное общество) в сентябре 2008 г. (Hall, 2008, 2009). Дефолты и сбои на финансовых рынках повысили значимость риск-менеджмента при управлении финансовыми институтами. В результате готовность и возможность финансовых институтов принимать на себя риски уменьшились. Также очевидно, что условия кредитования, накладываемые на заемщиков финансовыми институтами, стали жестче (Campello и др., 2011; De Haas &; Van Horen, 2009). В итоге, это привело к негативным последствиям в реальном секторе экономике.
Большинство топ-менеджеров различных компаний считают финансовую гибкость одним из важнейших детерминантов, влияющих на принятие решений о структуре капитала компаний (Graham &; Harvey, 2001; Bancel &; Mittoo 2004; Brounen et al., 2006). В научной литературе также ведется дискуссия о том, что финансовая гибкость необходима компаниям, чтобы быть способными привлекать внешнее финансирование и управлять финансированием с низкими издержками (внутренним финансированием) (DeAngelo &; DeAngelo, 2007; Gamba &; Triantis, 2008; Byoun, 2008). Компании, обладающие большей финансовой гибкостью, имеют более легкий доступ к внешнему рынку капитала для удовлетворения возникших финансовых потребностей в случае неожиданных краткосрочных падений доходов или возникших возможностей расширения и роста и, таким образом, обходят ситуацию принятия неоптимального инвестиционного решения или низкой производительности.
Во время финансового кризиса очень важно, чтобы у компании было достаточное количество наличности. В условиях несовершенного рынка капитала резерв наличности, который компания держит на балансе, становится важным фактором для исследования, который влияет на стоимость компании. В условиях информационной асимметрии, существующей между различными экономическими агентами, достижение определенного уровня финансовой гибкости может быть затратным для компаний.
Таким образом, Проблемным является вопрос о том, каким образом финансовые ограничения влияют на инвестиционную активность компаний в кризисные и некризисные периоды.
Целью данной работы является исследование влияния финансовой гибкости на инвестиции в капитальные активы компаний нефинансового сектора Великобритании в условиях шока ликвидности в период экономического кризиса 2008-2009 гг.
В рамках данного исследования проверяются следующие гипотезы:
H1: Инвестиции более чувствительны к изменению внутренних денежных потоков в период финансового кризиса.
H2: Инвестиции более чувствительны к изменению внутренних денежных потоков в период финансового кризиса для более финансово ограниченных компаний.
Объектом исследования являются компании нефинансового сектора Великобритании, анализируемые за период 2004-2010 гг. Предмет исследования - инвестиционная и финансовая деятельность компаний. Методологической основой исследования являются статистические и эконометрические методы анализа данных.
Работа вносит значимый вклад в исследование влияния финансовых ограничений компаний на инвестиционную активность в кризисный и некризисный период и будет полезна исследователям в области эмпирических финансов.
Работа построена следующим образом. Сначала приводится теоретическое обоснование исследования и анализируются существующие работы по обозначенной проблеме. Затем следует обоснование и формулировка гипотез и описание методологии исследования, проводится анализ эмпирических данных и построение эконометрических моделей. Далее в заключении обсуждаются полученные результаты и приводится критический анализ проведенного исследования. В конце приводится список литературы и приложения.
Похожие статьи
-
Заключение - Инвестиционная и финансовая деятельность компаний в период кризиса
Финансовая гибкость является одним из важнейших детерминантов, влияющих на принятие тех или иных инвестиционных решений компаний. Финансовая гибкость...
-
Финансовый кризис 2008-2010 гг представляет собой ситуацию, когда многие компании столкнулись с шоком ликвидности, не имея возможности привлекать...
-
Финансовый кризис и инвестиции - Инвестиционная и финансовая деятельность компаний в период кризиса
Согласно Gertler and Gilchrist (1993) ограничения кредитного рынка (приводящие к возникновению проблем информационной асимметрии, неблагоприятного отбора...
-
Описание результатов - Инвестиционная и финансовая деятельность компаний в период кризиса
Первый этап тестирования основан на построении базовой модели с учетом и без учета показателя финансового кризиса, дополнительно не разделяя компании на...
-
Для проверки влияния финансового кризиса на инвестиции компаний в качестве базы для исследования была использована выборка из 687 публично торгуемых...
-
Теоретическое обоснование - Инвестиционная и финансовая деятельность компаний в период кризиса
Модильяни и Миллер (Modigliani &; Miller, 1958) утверждают, что в условиях совершенных рынков капитала, компании могут всегда свободно получать внешнее...
-
Dasgupta and Sengupta (2007) анализировали японские компании и нашли, что чувствительность инвестиций к изменениям денежных потоков не является...
-
Для того чтобы исследовать влияние финансовых ограничений на инвестиции, необходимо определить, какие факторы позволяют говорить о том, что одна компания...
-
ВВЕДЕНИЕ - Доходность и риск финансовых активов: принятие инвестиционных решений
Актуальность темы курсовой работы связана с нестабильным состоянием международных финансовых рынков, неполнотой исследований в данной области,...
-
Введение - Инвестиционная активность предприятия и финансовые инструменты ее обеспечения
Современная экономика предполагает динамичное и непрерывное развитие, поэтому чтобы выжить в высоко конкурентной среде, предприятиям необходимо постоянно...
-
Для успешного ведения любого бизнеса, поддержания конкурентоспособности, стойкого положении на рынке необходимо грамотно управлять финансами. Финансовая...
-
Денежные потоки по инвестиционной деятельности предприятия представляют собой поступление и расходование денежных средств, связанных с приобретением либо...
-
Введение - Анализ финансового состояния и эффективности деятельности ОАО "Мостоотряд-99"
В настоящее время, с переходом экономики к рыночным отношениям, повышается самостоятельность предприятий, их экономическая и юридическая ответственность....
-
В курсовой работе представлен анализ финансового состояния и экономических результатов хозяйственной деятельности предприятия. Тема данной работы...
-
Денежный поток от финансовой деятельности компании - Финансовые показатели деятельности предприятия
Денежные потоки от финансовой деятельности -- поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого...
-
ВВЕДЕНИЕ - Анализ финансового состояния компании
Анализ учета затрат на предприятии предполагает полную классификацию видов учета, определение их сильных и слабых сторон, выявление основных критериев по...
-
В условиях рыночной конкуренции финансовая политика играет огромную роль. Она помогает четко формулировать цели и задачи предприятия по управлению, как в...
-
ВВЕДЕНИЕ - Структура капитала российских компаний
Существующие условия нестабильности экономики ставят задачу найти адекватные внешней среде подходы и приоритеты в управлении финансами организаций и...
-
В отличие от метода событий, где требуемая информация берется с фондового рынка, данный метод строится, как и следует из названия, на основе финансовой...
-
ВВЕДЕНИЕ - Оценка инвестиционной привлекательности фармацевтической отрасли РФ
Непрерывный рост величины инвестиций, необходимых для разработки и выведения на рынок современного инновационного лекарственного средства (ЛС), ведет к...
-
Введение - Методики анализа заемных источников финансирования деятельности предприятия
Актуальность темы исследования. При постоянно меняющихся факторах внешней финансовой среды и внутренних условий осуществления финансовой деятельности...
-
Введение - Государственное регулирование инвестиционной деятельности
Стремительное развитие процесса транснационализации экономических связей, интенсификации прямых иностранных инвестиций, интеграция национальных...
-
ФИНАНСОВАЯ БАЗА РАЗВИТИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ - Инвестиции
Инвестиционная деятельность банков. В настоящее время в условиях известной ограниченности источников бюджетного финансирования, с одной стороны, и...
-
Анализ актива баланса Анализ финансового состояния предприятий осуществляется в основном по данным годовой и квартальной бухгалтерской отчетности и в...
-
В условиях рыночной экономики предприятие может нормально и стабильно функционировать только при соответствующем финансовом состоянии, которое...
-
Коммерческая деятельность - широкое и сложное понятие, которое за-ключает в себе комплекс приемов и методов, обеспечивающих максималь-ную выгодность...
-
Управление предприятием в условиях экономического кризиса требует высокого качества управления рисками, которые наиболее четко проявляются в...
-
Оценка финансово-хозяйственной деятельности компании - Анализ финансового состояния компании
Анализ деятельности компаний всегда занимал исследователей. Решение подобной задачи Ричард Брейли и Стюарт Майерс описали следующим образом: "Понимание...
-
Представительство Tumlare Corporation A/S в Санкт-Петербурге является офисом компании Tumlare Corporation A/S (Дания), которая в свою очередь входит в...
-
Введение - Детерминанты дивидендной политики компаний на развивающихся рынках капитала
Дивидендная политика компании представляет собой комплекс решений об определении порядка выплаты дивидендов, их сроков и размера. Исследования в области...
-
Введение - Анализ влияния сделок M&;amp;A на операционную эффективность компаний
Финансовый рынок отчетность Процессы глобализации рынков и усиление конкуренции заставляют компании осуществлять поиск источников роста и пути повышения...
-
Введение - Управление финансовыми рисками
Риск является неотъемлемым элементом всех рыночных отношений. В условиях несовершенств рынка доля риска в деятельности предприятия неизбежно возрастает....
-
ВВЕДЕНИЕ - Оценка инвестиционной привлекательности российских интернет-стартапов
С того дня, как был зарегистрирован первый домен в 1985 году, влияние сети Интернет на мировую экономику непрерывно растет. Интернет прочно внедряется в...
-
Введение - Финансовые инструменнты
Как известно, инвестированием называется вложение средств с целью их приумножения в будущем. Для инвестирования существует множество инструментов, с...
-
Краткая характеристика деятельности компании "Татнефть" - одна из крупнейших российских нефтяных компаний, международно-признанный...
-
Существует множество факторов, прямо воздействующих на норму прибыли, наиболее важными из которых являются ожидание держателей акций, отдача инвестиций,...
-
В рамках оценки финансового состояния компании "Ваш Дом" проведем расчет показателей финансовой устойчивости и платежеспособности. Для оценки финансовой...
-
Денежные выплаты поставщикам сырья и материалов сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы...
-
В современных условиях наметились две тенденции в оценке эффективности результатов деятельности компании и их управлении. Первая тенденция связана с...
-
С учетом особенностей и форм финансового инвестирования организуется управление ими на предприятии. При достаточно высокой периодичности осуществления...
Введение - Инвестиционная и финансовая деятельность компаний в период кризиса