Особенности слияний и поглощений в секторе финансовых услуг - Синергетический эффект, достигаемый при слияниях и поглощениях компаний сектора финансовых услуг

Данная глава посвящена рассмотрению современных тенденций и особенностей слияний и поглощений в финансовом секторе, главной составляющей которого является банковская отрасль.

В последние два десятилетия наблюдалась заметная тенденция к консолидации в секторе финансовых услуг. Это было обусловлено технологическим прогрессом (появление Интернет - банкинга, внедрение IT в банках, а также изменениями, происходящими в финансовых системах разных стран, законодательные изменения и глобализация во всех отраслях.

Сделки по слияниям и поглощениям в банковской сфере составляют до половины от всех сделок M&;A, происходящих в современном мире. Считается, что слияния в банковской сфере, их количество и объем - это индикатор благополучия национальной экономики. Поэтому довольно логично, что количество сделок M&;A в США и Европе является наибольшим. Слияния в банковской отрасли в значительной степени положительно влияют на банковскую систему страны в целом. В процессе сделок M&;A достигается высокая концентрация капитала, что обеспечивает стабильность кредитных учреждений и банковской системы в целом.

Несмотря на вышеупомянутый всплеск на рынке слияний и поглощений в прошедшие два десятилетия, на последние тенденции развития рынка финансовых услуг, несомненно, повлиял кризис, который в значительной степени затронул банковскую отрасль. Доходность операций в финансовом секторе снизилась, центральные банки многих стран ужесточили политики, что привело к тому, что к консолидации банков стали все больше обращаться с целью борьбы с возможным банкротством небольших по размеру банков.

Несмотря на общий рост числа сделок по слияниям и поглощениям и начало "седьмой волны M&;A", в секторе финансовых услуг, напротив, наблюдается снижение количества сделок. Это иллюстрирует график 1.

Эксперты компании PricewaterhouseCoopers объясняют это не просто циклическим спадом, а долгосрочной тенденцией и меняющейся экономической обстановкой. Повышение роли развивающихся стран в сделках по слиянию и поглощению, увеличивающий риск таких сделок, кризис в Еврозоне, затрудняющий заключение сделок влияют на тенденции на данном рынке.

Одной из особенностей функционирования банковской системы и, соответственно, заключения сделок на данном рынке является контроль над ним. В развитых странах существуют специальные органы по надзору за деятельностью банков, в частности, за проведением процедур по слиянию и поглощению. Наиболее развито в этом смысле законодательство США, где деятельность банков регулируется не только Федеральной резервной системой, но и Федеральной корпораций страхования депозитов, Комиссией по ценным бумагам и биржам и Министерством юстиции. Слияния и поглощения в последние 15 лет стали одним из надежных способов спасения банкротящихся банков вышеперечисленными органами.

Автор статьи, Саркисянц А., назвал в своей статье такие банки "живыми покойниками" и объяснил, как именно происходит этот процесс. Данные учреждения завладевают неплатежеспособными банками, выдают им гарантии в виде внебалансовых активов, а затем пытаются вернуть эти банки в частный сектор для того, чтобы их купили нормально функционирующие банки. Так же один из способов предотвратить банкротства банков через повышение привлекательности слияний и поглощений - это создание бридж-банков. Это временно существующие организации, которые нужны для того, чтобы присоединить пассивы обанкротившегося банка к балансу банка - покупателя, при этом, не приостанавливая предоставление услуг. Также в США существует процедура P&;A, процедура "активов и обязательств", которую проводит Федеральная комиссия по страхованию депозитов. Она направлена на санацию банков и заключается в том, что, если банк испытывает трудности, ФКСД дает рекомендации по возможностям улучшении деятельности банка и контролирует их выполнение. Если рекомендации не выполняются - лицензия у банка отзывается. Таким образом, правительственные учреждения помогали банкам избежать банкротств, и такая политика, в основном, была направлена на банки "too big to fail" (слишком большие, чтобы обанкротиться). Итак, первой особенностью слияний и поглощений банковских учреждений, является повышенный контроль со стороны государственных органов. Отсюда вытекает еще одна особенность - это использование инструмента слияний и поглощений для реструктуризации проблемных банков, чтобы избежать цепной реакции неплатежей. Часто в качестве компании - покупателя в таких сделках выступают государственные и квазигосударственные учреждения.

В целом, регулирование деятельности банков происходит по трем главным направлениям - это поддержание капитала на определенном уровне для поддержания гарантий. Второй сферой регулирования является объем услуг, предоставляемых банками. Сейчас такое регулирование проявляется в меньшей степени, так как, например, в США не так давно был отменен закон Гласса-Стиголла, который запрещал объединение деятельности коммерческих и инвестиционных банков и вступил в силу закон Грэма-Лича-Блайли, устраняющий эти ограничения. И третье направление регулирования - это довольно жесткое регулирование новых банков, входящих в отрасль и слияния уже существующих.

Из факта регулирования деятельности финансовых учреждений в целом и банков в частности вытекает еще одна особенность оценки их стоимости, что, несомненно, затрагивает и процессы слияний и поглощений. Дело в том, что регулирование влияет на риск инвестирования, а также на оценку денежных потоков, поэтому риск регулирования часто учитывается в ставке дисконтирования. Риск регулирования также может снижать прогнозируемые темпы роста финансовых учреждений, налагая ограничения на определенные виды деятельности (например, как вышеупомянутый закон Гласса-Стиголла), что также необходимо учитывать при оценке стоимости таких компаний.

Еще одной особенностью M&;A в финансовом секторе является трудность оценки капитальных затрат и оборотного капитала. Следствием этого часто бывает включение реинвестиций в операционные расходы. Сложность в учете также представляет величина долга, именно поэтому считается, что этого можно избежать, ориентируясь в большей мере на оценку собственного капитала и более предпочтительное использование мультипликаторов, связанных с ним, а не с прибылью до уплаты налогов, процентов и амортизации (EBITDA).

Особенностью проведения сделок и одной из последних тенденций на рынке M&;A сферы финансовых услуг, это заключение международных сделок, выходящих за пределы одной страны. Все больше и больше в такие сделки вовлекаются развивающие страны, так как именно там банки развитых стран могут достичь большего потенциала роста, расширить ассортимент предоставляемых услуг и нанять персонал с меньшими затратами. Более того, прямые иностранные инвестиции в развивающие страны активно поддерживаются и поощряются правительствами данных стран, обеспечиваются все необходимые условия для увеличения их количества. Таким образом, такая современная тенденция приносит выгоды и банку-покупателю и стране-реципиенту иностранных инвестиций, усиливая связи между развитым и развивающимся миром.

Также одной из тенденций функционирования финансовых учреждений в современном мире является повышение репутационного риска вследствие посткризисных требований правительств вести более социально-направленную деятельность. Такое давление проявляется особенно сильно для более крупных банков. Данное требование касается более тщательного выбора бизнес - модели для банка, осуществления внутреннего контроля за основной деятельностью финансового предприятия и выплатой налогов, а также выдачей ипотечных кредитов.

Итак, в данной главе были проанализированы основные тенденции и особенности заключения сделок M&;A в секторе финансовых услуг, среди которых можно выделить регулирование со стороны правительств, тенденция к заключению международных сделок, а также специфика подсчета некоторых показателей при оценке эффективности сделки.

Похожие статьи




Особенности слияний и поглощений в секторе финансовых услуг - Синергетический эффект, достигаемый при слияниях и поглощениях компаний сектора финансовых услуг

Предыдущая | Следующая