Интерпретация результатов - Синергетический эффект, достигаемый при слияниях и поглощениях компаний сектора финансовых услуг
В целом, существует два источника синергии - это увеличение выручки и сокращение расходов. Полученные результаты это иллюстрируют. Повышение выручки - это путь развития банков Европы, после сделки по слиянию и поглощению, они стремятся нарастить объем операций. Снижение затрат отражается показателями чистого дохода и отношения цены акции к доходу, это, как мы видим, является прерогативой банков США.
Регрессионная модель для прочих финансовых организаций в целом оказалась статистически не значимой, основная причина состоит в том, что в этот сегмент попали организации разного профиля - страховые, инвестиционные и брокерские компании. Так как эти организации используют различные бизнес модели, вероятно, их необходимо было исследовать по отдельности. В связи с ограниченными возможностями по получению данных, в рамках данной работы детальное исследование данных сегментов по отдельности не проводилось.
В целом, как это видно из Таблицы 14, качественных изменений в динамике влияющих показателей почти не происходит.
Теперь обратимся подробнее к получившимся результатам по европейским и американским банкам.
Первым фактором, объясняющим полученные различия, является банковская концентрация и, как следствие, разная продуктовая линейка. Банковская система США имеет большое количество мелких банков. Это было обусловлено тем, что исторически банковское законодательство позволяло банкам оперировать только в рамках одного штата. Лишь в 1990-х годах была создана система "федеральных" банков, то есть банков, действующих по всей стране. Однако их сейчас на порядок меньше чем банков действующих в пределах одного штата. Банковская индустрия США имеет меньшую степень концентрации (активы крупнейших пяти банков) по сравнению с системой Европы. Например, в 1999 году активы пяти крупнейших банков США составляли 26,6%, в то время как во Франции 70,2%, а в Швейцарии 57,8%. К тому же в соответствии с банковским законодательством США операции банков имели до 2000 года ряд ограничений по проводимым операциям (продуктовая линейка). На такие операции как андеррайтинг, торговые и брокерские операции, создание паевых фондов, операции с недвижимостью и девелоперские операции, а также банковские инвестиции в индустриальные компании, были наложены ограничения. Несмотря на то, что сейчас эти ограничения уже сняты, такая историческая тенденция наложила свой отпечаток.
Таким образом, при наличии такой исторически сложившейся банковской структуры возможности развития бизнеса на различных территориях ограничены, поэтому, естественным образом, основной фокус при сделках и слияния поглощения делается не на рост продаж, а на снижение издержек, так как возможности роста продаж также ограничены.
Анализ приведенных нами сделок в США (список проанализированных сделок - Приложение 1) показывает, что основные сделки состоят в покупке традиционными банками финансовых корпораций. То есть речь идет о расширении продуктового портфеля. Однако на основе статистического анализа можно сказать, что основным фактором синергии в таких сделках все-таки является не рост продаж, а повышение прибыльности за счет снижения расходов.
Что касается продуктовой линейки европейских банков, то она является более развитой и разнообразной. Исторически в Европе банки развивались как универсальные, и в рамках Евросоюза банковское законодательство в 1990-2000-х годах было либерализовано и гармонизировано, что создало благоприятную почву для проведения сделок по слиянию и поглощению. В Европе банки с широкой продуктовой линейкой для достижения оптимизации получали синергетический эффект от сделок по слиянию и поглощению в основном за счет роста продаж. Этому способствовали территориальная экспансия западноевропейских банков в восточную Европу, когда рост продаж осуществлялся за счет улучшения качества обслуживания, использования новых технологий (IT, internet banking). Также одним из макроэкономических факторов, повлиявших на экономику Европы в первом десятилетии XXI века, было введение евро. Это повысило конкуренцию и, как следствие, для повышения конкурентоспособности, стимулировало повышение концентрацию бизнеса в различных отраслях экономики, включая сектор финансовых услуг.
Еще одним фактором, объясняющим полученные результаты, является персонал, его себестоимость для банков и мобильность. Говоря по персонал, мы имеем в виду аспект увольнения и законодательное его регулирование.
Законодательство европейских стран является более социально-ориентированным, поэтому проведение мер по оптимизации персонала, сокращения, перевод в другие регионы, является более затруднительным и дорогостоящим. Например, в ряде Европейских стран, для того чтобы уволить человека, необходимо выплатить ему годовую заработную плату и перечислить его двухгодовую заработную плату в фонд занятости страны. Таким образом, в некоторых случаях увольнение персонала является экономически нецелесообразным.
В случае США, с такими строгими компенсационными мерами работодатель не сталкивается, и стоимость оптимизации персонала очень низка. Поэтому синергетический эффект проявляется через рост прибыльности (за счет снижения издержек), индикаторами которого являются чистый доход и соотношение цены акции к доходу.
В это время же синергетический эффект в Европе достигается через увеличение объемов выручки, так как возможность получения немедленного повышения эффективности ограничен в силу вышеуказанных причин.
Еще один фактор, связанный с персоналом, это мобильность. После проведения слияния, нерентабельные банковские филиалы часто закрывают для открытия другого нового филиала в рамках данной территории. В США мобильность более высокая, персонал свободно перемещается между штатами в целях карьерного роста, тем более что это легко происходит внутри страны. В Европе перемещение внутри страны и за ее пределы происходит гораздо менее часто.
Итак, результаты исследования выявили следующие закономерности. Для банков США на протяжении синергетический эффект достигался за счет снижения затрат (это выражается через влияние показателей чистого дохода и отношение цены акций к доходу), а в Европе - за счет повышения выручки. Данные результаты объясняются различиями в продуктовых линейках и степени банковской концентрации, законодательные различия в отношении персонала, а также степень мобильности персонала.
Похожие статьи
-
Данная глава посвящена рассмотрению современных тенденций и особенностей слияний и поглощений в финансовом секторе, главной составляющей которого...
-
Данная выпускная квалификационная работа посвящена изучению синергетического эффекта, достигаемого при слияниях и поглощениях компаний сектора финансовых...
-
Методология исследования Данное исследование состоит из двух частей. В первой его части считается величина синергетического эффекта, вторая часть...
-
Слияние поглощение синергия финансовый Понятие слияний, поглощений и синергетического эффекта, эволюция рынка M&;A и основные мотивы слияний и поглощений...
-
Перспективные способы оценки Существует множество моделей на оценки эффективности сделок слияний и поглощений, то есть синергетического эффекта. Можно...
-
В основном, ретроспективные модели основаны на анализе бухгалтерских показателей и финансовых мультипликаторов до сделки и через некоторое время после...
-
Описание результатов - Инвестиционная и финансовая деятельность компаний в период кризиса
Первый этап тестирования основан на построении базовой модели с учетом и без учета показателя финансового кризиса, дополнительно не разделяя компании на...
-
ПЕРСПЕКТИВЫ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ В РФ - Финансовая система РФ
Совершенствование финансовой системы должно проводиться не в отдельных ее составных частях, а систематически, т. е. всех элементов: банковского сектора,...
-
Факторный анализ прибыли от продаж Прибыль отчетного периода отражает общий финансовый результат производственно-хозяйственной деятельности фирмы с...
-
Классификация сделок слияний и поглощений - Анализ эффективности слияний и поглощений
Сделки M&;A могут быть классифицированы по нескольким основам. Различие типов слияний по национальной принадлежности состоит в объединении в рамках...
-
Введение - Анализ эффективности слияний и поглощений
Конец ХХ века был ознаменован всплеском активности M&;A. За последний год века было объявлено более 40 тыс. сделок общей стоимостью более 3 трлн. долл....
-
Для определения причин неудовлетворительных результатов деятельности анализируемого предприятия проведем анализ прибыли. Значительное влияние на величину...
-
В отличие от метода событий, где требуемая информация берется с фондового рынка, данный метод строится, как и следует из названия, на основе финансовой...
-
Качественный анализ финансовых результатов - Оценка финансового состояния предприятия
Целям общего качественного анализа финансовых результатов деятельности предприятия служит Вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках. Результаты...
-
Прибыль предприятия - Формирование финансовых результатов предприятия
Прибыль представляет собой конечный финансовый результат деятельности предприятия. Однако финансовым результатом может выступать не только прибыль, но и...
-
Определение финансового результата деятельности предприятия Понятие и значение финансовых результатов предприятия актуальны для любой организации, вне...
-
Заключение - Анализ эффективности слияний и поглощений
В ходе написания данной работы был проведен анализ, как теоретических аспектов темы эффективности слияний и поглощений, так и эмпирических зависимостей....
-
Построение и анализ регрессионных моделей - Анализ эффективности слияний и поглощений
Гипотезы исследования В данном разделе будут описаны основные гипотезы исследования, и проведена их проверка путем построения регрессионных моделей. На...
-
Главная цель предприятия в современных условиях - получение максимальной прибыли, что невозможно без эффективного управления капиталом. Поиски резервов...
-
Сущность и особенности кредитования реального сектора экономики В Республике Казахстан в течение последних лет достигнута макроэкономическая...
-
Содержание и структура прибыли и убытков предприятия - Финансовые результаты предприятия
Все организации обязаны составлять на основе данных синтетического и аналитического учета бухгалтерскую отчетность (п.1 ст.13 Закона №129 ФЗ "О...
-
Рентабельность - это относительный показатель, определяющий уровень доходности бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы...
-
Управление затратами является одной из основных задач высшего менеджмента любой компании: необходимо не только корректно рассчитать себестоимость...
-
Прежде чем перейти к тестированию гипотез необходимо определить какой тип моделей больше подходит для проведения анализа - модель с фиксированными...
-
Маржинальный подход Финансовые результаты определяются величиной доходов от реализованной продукции. На основе этих результатов управляющий делает выводы...
-
Введение - Анализ финансовой отчетности для целей повышения доходности организации
Деятельность любого хозяйствующего субъекта различных форм собственности не осуществляется без составления форм финансовой отчетности, которые в свою...
-
Интересы государства в области финансового регулирования в первую очередь базируются на принципе достаточности налогообложения. Налоги должны...
-
Эмпирические оценки модели детерминант вероятности осуществления дивидендных выплат На первом этапе проводилось исследование детерминант вероятности...
-
Оценка комплексности подхода к решению проблемы финансовой грамотности в России Впервые о проблеме финансовой грамотности населения в Западных странах...
-
Практическая часть данной работы состоит в разработке и дальнейшем тестировании эконометрических моделей, которые отразят влияние на российский...
-
Краткая организационно-экономическая характеристика ООО "УСГК" Компания ООО "УСГК" зарегистрирована 9 января 2007 года регистратором Межрайонная...
-
Под долговым кризисом понимается массовое банкротство субъектов хозяйствования и дефолт по суверенным долгам государства. Валютный кризис пока определим...
-
Любые социальные выплаты, реконструкции учреждений неприбыльного характера и многие другие мероприятия государственного значения в большей степени...
-
Иные финансовые посредники - Финансовые рынки и институты
Сберегательные институты являются специализированными финансовыми учреждениями, основными источниками средств которых выступают сберегательные вклады и...
-
Далее проведем анализ предприятия по 15 коэффициентам. Выбранное предприятие: компания РУСАЛ (Росиийский Аллюминий). Причиной выбора послужили открытые...
-
Анализ хозяйственной деятельности играет большую роль в управлении бизнесом в страховании, так же, как и в других отраслях деятельности. Общее изучение...
-
Вывод из финансового анализа предприятия РУСАЛ Сделав расчеты коэффициентов можно сделать вывод о успешной работе предприятия, хотя это очевидно из...
-
Наименование: ООО "Вемос" Месторасположение: Россия, г. Владивосток, ул. Чкалова 8. Тел. 8 (4232) 317-326 Факс. 8 (4232) 339-052 ООО "Вемос" начал свою...
-
Оценка результатов финансовой стратегии - Валовый доход предприятия
Проведем анализ безубыточности по основному виду деятельности ЗАО "ПТК" за 2009 год. Данный анализ базируется на классификации издержек на постоянные и...
-
Анализ прибыли и рентабельности исследуемого объекта В широком смысле слова, рентабельность - это прибыльность, доходность. Предприятие является...
Интерпретация результатов - Синергетический эффект, достигаемый при слияниях и поглощениях компаний сектора финансовых услуг