Симуляция DR на искусственных данных - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
Для проверки полученных выражений и сопоставления с выводами (Erb, Harvey 2006) и (Willenbrock, 2011) удобнее всего использовать данные с заданными параметрами волатильности, корреляции и доходности. Поэтому будем использовать искусственные данные доходностей с нормальным распределением.
Для начала подтвердим, что эффект существует даже на случайных данных с нулевой автокорреляцией, т. е. проявляется даже в условиях эффективного рынка, на котором по определению нельзя получить сверхдоходность. Для этого сформируем портфель из двух активов с равными весами (50/50%), стандартным отклонением одного в 20%, второго в 30%, нулевой корреляцией и средними на уровне нуля. Проведем тысячу симуляция и найдем средний показатель DR. Количество наблюдений в каждой симуляции при этом равно 10 тыс. Количество наблюдений и симуляций достаточно велико, чтобы по закону больших чисел статистики случайных рядов стремились к истинным значениям в генеральной совокупности.
Получили, что среднее значение DR составляет 1,31%, минимальное 1,24%, максимальное 1,38%, распределение следующее (рис. 10):
Рис. 10. Распределение величины DR на искусственных данных в ребалансированном портфеле.
Получилось, что даже на случайных данных эффект DR оказывается положительным и достаточно существенным. Стандартное отклонение портфеля при этом снизилось, составив в среднем для тысячи симуляций 19,3%.
При тестировании того же портфеля, но без проведения ребалансировки DR получился очень близок к нулю. Максимальное значение составило 0,0013%. Распределение DR (рис. 11):
Рис. 11. Распределение величины DR на искусственных данных в не ребалансированном портфеле.
Как видно из графика выше DR имеет исключительно положительные значения и, как и предполагалось, исходя из формул, стремится к нулю при отсутствии ребалансировки. Стандартное отклонение при этом снизилось даже сильнее, чем в случае с ребалансировкой и составило 17,9%. Это подтверждает довод о том, что получаемый сверхдоход обязан не снижению дисперсии, приводящему к повышению геометрического среднего, а именно применению стратегии.
Оценка влияния корреляции между активами показала следующую зависимость (рис. 12):
Рис. 12. Зависимость величины DR от корреляции активов.
Из рис. 12 видно, что зависимость от корреляции положительна и линейна, что полностью соответствует зависимости, выведенной в формуле 7. Также стоит отметить, что даже при коэффициенте корреляции, равном единице, DR полностью не исчезает. Это подтверждает выводы, полученные после введение упрощений в формулу 7.
Проверим также зависимость DR от величины стандартного отклонения активов. Для этого сгенерируем наблюдения для двух активов с меняющимися одновременно параметрами корреляции (от -1 до 1) и стандартного отклонения (от 1 до 23%). Получим (рис.12):
Рис. 13. Зависимость DR от стандартного отклонения и корреляции.
Из рис. 13 видно, что по мере роста волатильности активов DR растет, достигая максимума при одновременном сочетании корреляции в -1 и максимального рассматриваемого стандартного отклонения.
Похожие статьи
-
Расчет diversification return (DR) и учет транзакционных издержек Чтобы объяснить различие в результатах, полученных в работах (Erb, Harvey 2006) и...
-
Оценка эффективности управления активами На данный момент при оценке эффективности управления портфелем в массе своей по-прежнему используются аксиомы,...
-
Тестирование на реальных данных - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
Проверим наличие эффекта на реальных данных. Для этого возьмем индекс S&;P 500 и фьючерс на кукурузу, обращающийся на Чикагской товарной бирже (CBOT) за...
-
Ребалансировка - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
Принцип ребалансировки предполагает, что инвестор стремится поддерживать веса активов в портфеле на определенном уровне. Необходимость в этом возникает...
-
Введение - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
Со времен первых комплексных методов портфельного управления ценными бумагами, предложенных Г. Марковицем, было выявлено множество белых пятен. В...
-
Заключение - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
В данной работе была рассмотрена стратегия ребалансировки, суть которой заключается в поддержании фиксированных, изначально выбранных весов активов в...
-
Стратегия инвестирования на основе инерции цен активов представляет собой статистически обоснованный метод формирования портфеля, исходя из динамики цен...
-
Тестирование рыночных аномалий - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
Результаты выше показали, что выгоды, которые возможно получить от использования ребалансировки, в значительной степени ограничены из-за сложности...
-
Эффект размера ("size effect") - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
Banz (1981) впервые обратил внимание на феномен, свидетельствующий об отрицательном отношении между доходностями ценных бумаг и рыночной стоимостью...
-
Данный принцип достаточно хорошо разработан как в академической литературе, так и в практике управления фондами. Он предполагает, что компания имеет...
-
Анализ кредитного портфеля АО "Банк ЦентрКредит" - Сущность управления ссудным портфелем
Перед Евразийским банком в период с 2012-2014гг стояли непростые стратегические задачи: улучшение качества активов, эффективная реструктуризация и...
-
В настоящее время объемы поступлений в российские страховые фонды определяется рядом факторов, характеризующимися различными социально-экономическими...
-
Рассматривая влияние деятельности банков второго уровня Казахстана на развитие реального сектора экономики можно отметить, что существует еще множество...
-
Формирование стратегии, ориентированной на повышение прибыли коммерческого банка В данном параграфе дипломной работы предложен ряд мероприятий,...
-
Основными видами рисков, которым подвержена деятельность группы ВТБ, являются кредитный риск, рыночный риск (включающий риски, связанные с изменением...
-
ВТБ опубликовал фундаментально слабую отчетность за 4К14. Все основные метрики отчета о прибылях и убытках оказались существенно хуже ожиданий....
-
На сегодняшний день экономика Казахстана ощущает потребность в кредитовании, но банки в свою очередь не могут и не должны разбрасываться кредитами. В...
-
Хеджирование валютных рисков с помощью свопов - Банковские риски и управление ими
Само понятие "риск" выражает вероятность наступления какого-либо неблагоприятного события или его последствий, приводящих к прямым потерям или косвенному...
-
Проблемы управления ссудным портфелем коммерческих банков Как известно обесценение кредита происходит в результате одного или нескольких событий,...
-
Анализ кредитного портфеля коммерческих банков Казахстана - Сущность управления ссудным портфелем
По итогам марта 2015 года казахстанские банки выдали кредитов на 12 045 млрд. тенге. Этот показатель ниже, чем месяцем ранее, на 35 млрд. А февральский...
-
Одним из ключевых моментов модели переоценки по срокам погашения является разделение активов и пассивов на две категории: активы/пассивы, чувствительные...
-
На финансовый результат Банка оказывают влияние колебания курсов валют и драгоценных металлов. В целях оценки валютного риска Банка, рассчитывается...
-
Источник и формат входных данных В качестве объектов нейросетевого анализа были выбраны следующие акции, входящие в индекс РТС: - Сбербанк - ВТБ -...
-
Управление кредитными рисками осуществляется в соответствии с нормативными документами Банка России, принципами и методиками, выработанными Базельским...
-
Данная система как часть эффективной банковской системы управления кредитным риском должна основываться на осторожном и осмотрительном подходе к...
-
Преимущество нейросетевого моделирования, как инструмента анализа и исследования, заключается в построении параллельных процессов обработки информации и...
-
Оценка эффективности торговых стратегий - Стратегии торговли на фондовой бирже
Торговая стратегия задает правила входа в позицию и правила выхода из выигрывающей или проигрывающей позиции. Динамику биржевых цен активов ( валют)...
-
Целью данной выпускной квалификационной работы является построение модели оценки кредитного риска кредитного портфеля конкретного коммерческого банка с...
-
Управление портфелем активов в АО "Народный Банк Казахстана" происходит на основе выше указанных Правил классификации активов, условных обязательств и...
-
Экономический анализ деятельности АО "Банк ЦентрКредит" - Сущность управления ссудным портфелем
АО "Банк ЦентрКредит" - Акционерное Общество "Банк ЦентрКредит" создано 19 сентября 1988 года и является одним из первых коммерческих банков Казахстана....
-
Зарубежный опыт управления ссудным портфелем банка - Сущность управления ссудным портфелем
Многие специалисты считают, что основой эффективного управления кредитами является управление ссудным портфелем. Управление ссудным портфелем позволяет...
-
Состав и структура кредитного портфеля коммерческого банка Одним из наиболее важных элементов деятельности коммерческого банка является формирование...
-
Приложение №1 Расчет экономического капитала на основе регуляторной открытой валютной позиции В отсутствие расчета экономической открытой валютной...
-
Анализ банковского кредитного портфеля - Управление проблемными кредитами
Среди активных операций коммерческих банков значительную долю занимает кредитная деятельность. Качество кредитного портфеля - один из важнейших...
-
Сущность финансовых рисков и их место в общей системе банковских рисков В экономической теории под риском понимается довольно большой спектр как...
-
Пути снижения банковских рисков при осуществлении кредитных операций Кредитные операции являются одним из самых важных и значимых направлений в...
-
Действующая в Банк ВТБ система управления рыночными рисками включает в себя управление процентными, ценовыми, валютными рисками и рисками рыночной...
-
Система управления кредитным портфелем Процесс управления кредитным риском можно условно разбить на 3 базовые составляющие. 1. Система управления...
-
Одним из наиболее важных элементов количественной оценки экономических рисков является стресс-тестирование. Стресс-тестирование используется в целях...
-
Применение концепции экономического капитала в управлении активами и пассивами Банк ВТБ Как уже было отмечено во второй главе данной работы,...
Симуляция DR на искусственных данных - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки