Заключение - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
В данной работе была рассмотрена стратегия ребалансировки, суть которой заключается в поддержании фиксированных, изначально выбранных весов активов в портфеле. При этом возникает ряд эффектов, которые позволяют улучшить показатель портфеля по критерию рискдоходность. Для оценки последнего был использован Показатель потенциала роста (Upside potential ratio - UPR), который позволяет учитывать такие параметры портфеля как скошенность распределения доходностей, высокая несклонность к риску, вероятность получения и минимально приемлемый уровень дохода, последний из которых отражает рискованность стратегии, если ее доходы хоть и положительны, но ниже уровня, требуемого инвестором.
Два основных эффекта, которые проявляются при реализации стратегии ребалансировки - это снижение риска портфеля за счет диверсификации и получение надбавки к CAGR портфеля по сравнению со средней доходностью входящих в него активов. Первый эффект не является прямым следствием стратегии, но всегда проявляются в силу того факта, что ребалансировка требует сочетания из активов с низкой корреляцией, что было показано как на примере математической зависимости, так и в ходе тестирования стратегии. Надбавка в литературе носит название дохода от диверсификации (diversification return) и при достаточно высокой волатильности компонентов портфеля позволяет опережать бенчмарк, в качестве которого использовался индекс S&;P 500, как по доходности, так и по показателю UPR.
Ребалансировка, впрочем, обладает существенными ограничениями на применение. Помимо необходимости в низкой корреляции и высокой волатильности доходностей активов, сами доходности компонентов не должны иметь существенного различия. В противном случае стратегия приводит к недополучению прибыли из-за сдерживания роста более доходного актива.
В работе также было дано объяснение различий в выводах исследователей данной стратегии, представлена формула расчета DR, которая может быть полезна инвесторам, желающим оценить величину эффекта, используя лишь общедоступные данные о дисперсиях и корреляциях активов, либо конструкторам торговых роботов для определения периодов, когда можно получить дополнительный доход за счет ребалансировки портфеля.
В работе было обнаружено, что использование ребалансировки позволяет повысить доходность рыночных аномалий, связанных с эффектом стоимости (value effect). Это объясняется тем, что среди уже отобранных акций по показателям балансовая стоимостьрыночная (BVMV) стоимость или чистая прибыльрыночная стоимость (PE) ребалансировка позволяет использовать еще и эффект малых фирм. Стратегия наделяет компании с маленькой накопленной прибылью (читай капитализацией) равные веса с большими компаниями, в результате чего повышенная доходность первых положительно сказывается на общей результативности портфеля. Однако для аномалии моментум (momentum effect) ребалансировка ухудшает показатели.
Также было оценено влияние транзакционных издержек: комиссий торговой инфраструктуры и проскальзываний цен, и выявлено, что оные не оказывают существенного влияния на величину DR и тем более не способны нивелировать эффект полностью.
Оценка стратегий при помощи показателя UPR, более совершенного, чем привычные меры соотношения рискдоходность вроде коэффициента Шарпа, учет транзакционных издержек при расчете результативных характеристик ребалансируемого портфеля и описание взаимодействия стратегии с рыночными аномалиями value и momentum, выявившей возможность значительного повышения доходности, составляют научную новизну данной работы.
В последующих работах интересно было бы рассмотреть влияние переменных издержек (в зависимости от ликвидности акций) на величину DR. Это представляет научный интерес в силу того факта, что эффект малых фирм, предположение о возможном влиянии которого было сделано в данной работе, сопряжен существенными издержками проскальзывания. Также полезна была бы информация о влиянии периода ребалансировки на результаты направленных стратегий вроде моментума и возможности нивелирования хвостовых рисков, присущих последней.
Похожие статьи
-
Тестирование рыночных аномалий - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
Результаты выше показали, что выгоды, которые возможно получить от использования ребалансировки, в значительной степени ограничены из-за сложности...
-
Ребалансировка - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
Принцип ребалансировки предполагает, что инвестор стремится поддерживать веса активов в портфеле на определенном уровне. Необходимость в этом возникает...
-
Введение - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
Со времен первых комплексных методов портфельного управления ценными бумагами, предложенных Г. Марковицем, было выявлено множество белых пятен. В...
-
Тестирование на реальных данных - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
Проверим наличие эффекта на реальных данных. Для этого возьмем индекс S&;P 500 и фьючерс на кукурузу, обращающийся на Чикагской товарной бирже (CBOT) за...
-
Стратегия инвестирования на основе инерции цен активов представляет собой статистически обоснованный метод формирования портфеля, исходя из динамики цен...
-
Оценка эффективности управления активами На данный момент при оценке эффективности управления портфелем в массе своей по-прежнему используются аксиомы,...
-
Расчет diversification return (DR) и учет транзакционных издержек Чтобы объяснить различие в результатах, полученных в работах (Erb, Harvey 2006) и...
-
Данный принцип достаточно хорошо разработан как в академической литературе, так и в практике управления фондами. Он предполагает, что компания имеет...
-
Эффект размера ("size effect") - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
Banz (1981) впервые обратил внимание на феномен, свидетельствующий об отрицательном отношении между доходностями ценных бумаг и рыночной стоимостью...
-
Симуляция DR на искусственных данных - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
Для проверки полученных выражений и сопоставления с выводами (Erb, Harvey 2006) и (Willenbrock, 2011) удобнее всего использовать данные с заданными...
-
Сегодня внутренние показатели финансового рынка отдельной страны, такие как процентные ставки, ситуация на фондовом рынке, все сильнее зависят от...
-
Анализ банковского кредитного портфеля - Управление проблемными кредитами
Среди активных операций коммерческих банков значительную долю занимает кредитная деятельность. Качество кредитного портфеля - один из важнейших...
-
Рассматривая влияние деятельности банков второго уровня Казахстана на развитие реального сектора экономики можно отметить, что существует еще множество...
-
Заключение - Сущность управления ссудным портфелем
Рассмотрев особенности управления ссудным портфелем коммерческих банков, на основе проведенных исследований, можно сделать следующие выводы: Ссудные...
-
Оценка эффективности торговых стратегий - Стратегии торговли на фондовой бирже
Торговая стратегия задает правила входа в позицию и правила выхода из выигрывающей или проигрывающей позиции. Динамику биржевых цен активов ( валют)...
-
Виды торговых стратегий - Стратегии торговли на фондовой бирже
Рассмотрим наиболее популярные стратегии на фондовом рынке. Накопительная (инвестиционная) - стратегия, рассчитанная на тех, кто имеет достаточное...
-
Заключение - Управление активами коммерческого банка
В данной дипломной работе была сделана попытка проанализировать деятельность коммерческого банка, показать эффективность управления активными операциями...
-
Самая главная функция банков - это предоставление кредитов малому, среднему и корпоративному бизнесу, физическим лицам, а также государственным и...
-
Заключение - Стратегии торговли на фондовой бирже
Изучив основные вопросы, связанные с анализом торговых стратегий на фондовом рынке, подведем итог. Успех участников фондового рынка сегодня, прежде...
-
ЗАКЛЮЧЕНИЕ - Системы управления уровнем прибыли коммерческого банка
Исследование вопросов формирования и распределения прибыли коммерческих банков, проведенное в данной выпускной квалификационной работе, позволяет сделать...
-
На сегодняшний день экономика Казахстана ощущает потребность в кредитовании, но банки в свою очередь не могут и не должны разбрасываться кредитами. В...
-
Одним из ключевых моментов модели переоценки по срокам погашения является разделение активов и пассивов на две категории: активы/пассивы, чувствительные...
-
Одним из наиболее важных элементов количественной оценки экономических рисков является стресс-тестирование. Стресс-тестирование используется в целях...
-
Применение концепции экономического капитала в управлении активами и пассивами Банк ВТБ Как уже было отмечено во второй главе данной работы,...
-
ВТБ опубликовал фундаментально слабую отчетность за 4К14. Все основные метрики отчета о прибылях и убытках оказались существенно хуже ожиданий....
-
Проблемы управления ссудным портфелем коммерческих банков Как известно обесценение кредита происходит в результате одного или нескольких событий,...
-
Зарубежный опыт управления ссудным портфелем банка - Сущность управления ссудным портфелем
Многие специалисты считают, что основой эффективного управления кредитами является управление ссудным портфелем. Управление ссудным портфелем позволяет...
-
Формирование стратегии, ориентированной на повышение прибыли коммерческого банка В данном параграфе дипломной работы предложен ряд мероприятий,...
-
Заключение - Управление собственными средствами коммерческого банка (на примере ООО КБ Росавтобанк)
На основании проведенного анализа теоретических и практических оснований формирования капитала банка можем сделать следующие выводы: Собственный капитал...
-
Заключение - Теоретические основы страхования рисков при осуществлении импорта товаров
В работе была поставлена цель - разработка рекомендаций по страхованию рисков ОАО "Седьмой Континент" при осуществлении импорта товаров. Для достижения...
-
Данная система как часть эффективной банковской системы управления кредитным риском должна основываться на осторожном и осмотрительном подходе к...
-
Управление активами банков представляет собой порядок размещения собственных и привлеченных средств таким образом, чтобы постоянно поддерживалось...
-
Заключение - Кредитоспособность заемщика и способы ее определения
В результате проведенных исследований и анализа была проведена оценка вложения денежных средств, как одна из форм финансовых инвестиций, как для...
-
Понятие кредитного портфеля и его качества - Страхование кредитных рисков
Понятие кредитного портфеля банка неоднозначно трактуется в экономической литературе. Одни авторы очень широко трактуют кредитный портфель, относя к нему...
-
ЗАКЛЮЧЕНИЕ - Финансовое состояние фирмы: анализ и оценка (на примере ЗАО "Райффайзенбанка")
В ходе выполнения курсовой работы были выполнены следующие задачи: 1) дано понятие финансовое состояние; 2) рассмотрены сущность и оценка финансового...
-
Понятие портфеля ценных бумаг Портфель ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг, принадлежащих юридическому или физическому лицу. Основными...
-
Заключение - Оценка текущего и перспективного финансового состояния банка
Результаты проведенного исследования дают основание для следующих выводов и предложений по совершенствованию финансового состояния коммерческого банка:...
-
Заключение - Понятие ковенантов и их применимость на финансовом рынке
В данной работе был проведен комплексный анализ по изучению факторов, влияющих на спрэд доходности банковских облигаций, на основе собранных данных по...
-
Заключение - Формирование кредитной политики коммерческого банка на примере ПАО "ВТБ 24"
На основании представленного материала работы можно подвести краткие итоги данной курсовой работы. Под кредитной политикой коммерческого банка понимается...
-
Введение - Сущность управления ссудным портфелем
Современная стадия развития банковской деятельности характеризуется некоторой стабилизацией и умеренным развитием после нескольких пережитых системных...
Заключение - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки