Введение - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
Со времен первых комплексных методов портфельного управления ценными бумагами, предложенных Г. Марковицем, было выявлено множество белых пятен. В частности мера систематического риска, бета, ныне признана лишь одним из ряда факторов, отражающих риск, который должен быть компенсирован доходностью. Сама же бета в ряде случаев вообще не в состоянии объяснить колебания доходности активов (проблема слишком плоской SML-кривой). Выявлены аномалии, позволяющие получать прибыль сверх среднерыночной, что идет в разрез с предположениями гипотезы эффективного рынка Ю. Фамы. Среди них обнаружены, например, моментум фактор, фактор стоимости, фактор размера компаний, календарные и поведенческие эффекты. Как результат, исследования в области ценообразования активов сосредоточились на выявлении различных источников риска и описании структуры рынка. Одним из пока плохо изученных феноменов стала ребалансировка портфеля. При всей простоте подхода, предполагающего поддержание весов компонентов портфеля на заданном уровне, оказалось, что это влечет за собой неожиданные эффекты, способные существенно повлиять как на риск, так и на доходность стратегии. В ряде случаев прибыль возникала даже у активов с изначально нулевой доходностью.
При этом включение в портфели новых финансовых инструментов со специфическими профилями риска и доходности вроде cdo (collateralized debt obligations) создало понимание ограниченности общепринятых показателей вроде коэффициента Шарпа или VaR. В результате появились более продвинутые методы оценки результативности инвестирования, преодолевающие недостатки предшественников.
Актуальность работы обусловлена слабой освещенностью проблемы формирования структуры портфеля при включении в него разных активов и инвестиционных стилей, а также предполагаемой перспективностью использования стратегии ребалансировки для повышения эффективности управления портфелем ценных бумаг.
Объектом исследования в данной работе является стратегия ребалансировки портфеля ценных бумаг.
Предмет исследования - влияние стратегии ребалансировки на показатели портфеля ценных бумаг при использовании разных классов активов и стилей управления (рыночных аномалий).
Проблема исследования - отсутствие в практике управления портфелем ценных бумаг правил, обосновывающих необходимость поддержания и размер долей активов или стилей управления. На практике же данный вопрос регулярно встает при попытке оптимизации параметров портфеля ценных бумаг.
Цель исследования - оценить возможность улучшения эффективности управления портфелем при помощи стратегии ребалансировки. Для этого в рамках данной работы требуется выполнить следующие Задачи:
- - Исследовать методы оценки результатов управления портфелем, выбрать наиболее точные из них. - Изучить суть, достоинства и проблемы стратегий инвестирования на основе фундаментальных показателей (value strategy) и моментум (momentum strategy), а также стратегии ребалансировки (rebalancing) - Изучить влияние транзакционных издержек на показатели результативности управления портфелем при реализации стратегии ребалансировки - Оценить величины эффекта стратегии ребалансировки при взаимодействии с рыночными аномалиями (value и momentum) при сопоставлении результатов на основе выбранного критерия оценки результатов инвестирования
В работе предполагается использование следующих Методов:
- - Для определения распределения доходностей, наиболее близкого к генеральной совокупности из эмпирических данных, необходимой для оценки показателей управления портфелем, будет использован метод бутстрапирования (bootstrap) - Тестирование наборов правил для подбора оптимальных соотношений будет осуществляться при помощи построения портфелей с заданными торговыми правилами на данных фондового рынка США за последние 80 лет - Тестирование стратегий будет проводиться также на искусственно сгенерированных данных
Расчеты будут проводиться в статистическом пакете R.
В первой главе Магистерской диссертации будут рассмотрены исследования, отражающие современное понимание вопросов, связанных с использованием инвестиционных стратегий, оценки результатов управления портфелем и определения структуры портфеля, будут детально описаны особенности стратегии ребалансировки портфеля. Также будут обозначены основные проблемы и белые пятна, связанные с вышеозначенными вопросами.
Во Второй главе, будет дано описание возможностей применения ребалансировки для повышения эффективности управления активами. Также будут представлены результаты тестирования стратегии совместно с рыночными аномалиями value и momentum и различными активами.
Похожие статьи
-
Заключение - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
В данной работе была рассмотрена стратегия ребалансировки, суть которой заключается в поддержании фиксированных, изначально выбранных весов активов в...
-
Оценка эффективности управления активами На данный момент при оценке эффективности управления портфелем в массе своей по-прежнему используются аксиомы,...
-
Ребалансировка - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
Принцип ребалансировки предполагает, что инвестор стремится поддерживать веса активов в портфеле на определенном уровне. Необходимость в этом возникает...
-
Тестирование рыночных аномалий - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
Результаты выше показали, что выгоды, которые возможно получить от использования ребалансировки, в значительной степени ограничены из-за сложности...
-
Тестирование на реальных данных - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
Проверим наличие эффекта на реальных данных. Для этого возьмем индекс S&;P 500 и фьючерс на кукурузу, обращающийся на Чикагской товарной бирже (CBOT) за...
-
Стратегия инвестирования на основе инерции цен активов представляет собой статистически обоснованный метод формирования портфеля, исходя из динамики цен...
-
Введение - Сущность управления ссудным портфелем
Современная стадия развития банковской деятельности характеризуется некоторой стабилизацией и умеренным развитием после нескольких пережитых системных...
-
Симуляция DR на искусственных данных - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
Для проверки полученных выражений и сопоставления с выводами (Erb, Harvey 2006) и (Willenbrock, 2011) удобнее всего использовать данные с заданными...
-
Эффект размера ("size effect") - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки
Banz (1981) впервые обратил внимание на феномен, свидетельствующий об отрицательном отношении между доходностями ценных бумаг и рыночной стоимостью...
-
Расчет diversification return (DR) и учет транзакционных издержек Чтобы объяснить различие в результатах, полученных в работах (Erb, Harvey 2006) и...
-
Данный принцип достаточно хорошо разработан как в академической литературе, так и в практике управления фондами. Он предполагает, что компания имеет...
-
Введение - Кредитная политика коммeрческого банка
В условиях посткризисного периода важнейшей проблемой для коммерческих банков является оценка и анализ рисков своих кредитных портфелей, поскольку...
-
Анализ банковского кредитного портфеля - Управление проблемными кредитами
Среди активных операций коммерческих банков значительную долю занимает кредитная деятельность. Качество кредитного портфеля - один из важнейших...
-
Управление кредитными рисками осуществляется в соответствии с нормативными документами Банка России, принципами и методиками, выработанными Базельским...
-
Применение концепции экономического капитала в управлении активами и пассивами Банк ВТБ Как уже было отмечено во второй главе данной работы,...
-
Введение - Управление проблемными кредитами
На современном этапе развития мировой экономики бизнес, связанный с банковской деятельностью, приобретает особое значение. Банки выступают в роли...
-
Рассматривая влияние деятельности банков второго уровня Казахстана на развитие реального сектора экономики можно отметить, что существует еще множество...
-
ВВЕДЕНИЕ - Совершенствование политики управления кредитным риском в коммерческом банке
Основной банковский риск, управление которым является ключевым фактором, определяющим эффективность деятельности коммерческого банка, - это кредитный...
-
Система управления рисками - это целый комплекс действий по снижению издержек банка и возможных потерь, связанных с рисками. Его цель - сведение до...
-
Введение - Банковские риски и методы их оценки (на примере БТА)
Банк риск управление Быстрые темпы развития финансового рынка в последние годы, появление новых продуктов, развитие финансовых групп, как показатель...
-
Введение - Формирование прибыли и доходов страховых компаний
В процессе деятельности страховщика формирования доходов является важной стороной его успешного функционирования, поскольку они выступают гарантией...
-
Оценка эффективности торговых стратегий - Стратегии торговли на фондовой бирже
Торговая стратегия задает правила входа в позицию и правила выхода из выигрывающей или проигрывающей позиции. Динамику биржевых цен активов ( валют)...
-
Введение - Управление кредитными рисками на примере Волгоградского Отделения Сбербанка России
Все существующие виды бизнеса зарабатывают деньги с определенной долей риска. В этом плане банки ничем не отличаются от них, однако, успех достигается...
-
Введение - Современные методы управления банковскими рисками
Современная банковская система это важнейшая сфера национального хозяйства любого развитого государства. В Кыргызской республики, в последние годы, она...
-
В условиях глобализации мировой экономики развитие финансовой системы является важнейшей задачей, решение которой способно обеспечить стабильный рост...
-
Введение - Виды стратегий развития банка
Одним из наиболее актуальных заданий современного развития экономики страны является создание условий эффективного и динамичного перехода к рыночным...
-
Введение - Стратегии торговли на фондовой бирже
Фондовый рынок как часть финансового рынка служит основой движения капитала, создавая рыночный механизм регулируемого его перераспределения в наиболее...
-
Способы управления кредитным портфелем - Банковское кредитование юридических лиц
Кредитный портфель банка, структура кредитного портфеля, управление качеством кредитного портфеля. Банки играют одну из важнейших ролей в экономике,...
-
Введение - Управление активами коммерческого банка
Банковское дело возникло и развивалось на базе ростовщического капитала. Отдельные представители власти, зажиточные торговцы, имея в своем распоряжении...
-
Основными видами рисков, которым подвержена деятельность группы ВТБ, являются кредитный риск, рыночный риск (включающий риски, связанные с изменением...
-
Сущность финансовых рисков и их место в общей системе банковских рисков В экономической теории под риском понимается довольно большой спектр как...
-
Самая главная функция банков - это предоставление кредитов малому, среднему и корпоративному бизнесу, физическим лицам, а также государственным и...
-
Введение - Анализ кредитного портфеля коммерческого банка на примере ОАО "Альфа-банк"
Банк - это организация, работающая в особой сфере финансовых услуг. В процессе своей деятельности банк вступает в контакт с различными типами аудиторий:...
-
Данная система как часть эффективной банковской системы управления кредитным риском должна основываться на осторожном и осмотрительном подходе к...
-
ВВЕДЕНИЕ - Сущность и формы банковских рисков, проблемы их оценки
Стабильность финансовой системы Республики Беларусь во многом зависит от надежности банковской системы. Финансовые затруднения у клиентов и у...
-
Введение - Хеджирование и биржевая спекуляция
Спекуляция рынок ценный бумага Спекуляция распространена гораздо шире, чем об этом принято думать. Каждый из нас живет не одним днем. Вольно или невольно...
-
Инновационная стратегия несет в себе определение направления вектора инвестиций банка в инновации. Выбор инновационной стратегии является залогом успеха...
-
Виды торговых стратегий - Стратегии торговли на фондовой бирже
Рассмотрим наиболее популярные стратегии на фондовом рынке. Накопительная (инвестиционная) - стратегия, рассчитанная на тех, кто имеет достаточное...
-
Введение - Понятие ковенантов и их применимость на финансовом рынке
Выпуск облигационного займа для коммерческого банка является одним из самых надежных способов привлечения капитала. Розничные банки, работающие с...
-
Подходы к управлению банковскими рисками - Банковские риски и методы их оценки (на примере БТА)
Залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его устойчивость. Различают общую, ценовую, финансовую устойчивость т. п....
Введение - Управление портфелем при помощи стратегии ребалансировки