Пример реализации страхования валютного риска в Банке ВТБ - Финансовые риски и методы их страхования в управление инвестиционным портфелем (на примере коммерческого банка)

На финансовый результат Банка оказывают влияние колебания курсов валют и драгоценных металлов. В целях оценки валютного риска Банка, рассчитывается открытая валютная позиция (ОВП) Банка. При этом проводится два варианта расчета: по требованиям Банка России и по внутренней методике.

Внутренняя методика предполагает более детальную разбивку открытой валютной позиции на казначейскую, инвестиционную, ОВП по участиям (т. е. формируемая Банком в результате стратегических вложений в уставные капиталы компаний). Кроме того, по внутренней методике производится VaR-оценка валютного риска с учетом волатильности и корреляции валют и драг. металлов, а также стрессовое тестирование на основании утвержденных коллегиальными органами "шоковых" изменений курсов иностранных валют и драгоценных металлов.

Управление валютным риском происходит как с точки зрения соблюдения обязательных требований Банка России путем ограничения объемов операций в одной валюте и во всех иностранных валютах, так и с точки зрения контроля величины VaR валютного риска. При этом при планировании операций Банка принимается во внимание прогнозная динамика курсов валют. Для минимизации валютного риска Банк заключает контракты с валютными оговорками или в твердой валюте.

При хеджировании валютного риска также используются производные валютные инструменты, как биржевые, так и заключаемые с надежными контрагентами на внебиржевом рынке.

В качестве инструмента страхования долгосрочного валютного риска могут быть использованы свопы. Так, валютный своп представляет собой комбинацию наличной сделки спот и срочной форвард. По сути, это сочетание двух противоположных конверсионных сделок с валютой на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Данный вид хеджирования особенно удобен для банков ввиду того, что он не создает непокрытой валютной позиции, так как объемы требований и обязательств банка в иностранной валюте совпадают. Таким образом, свопы позволяют участникам финансового рынка обмениваться рисками, погашая наиболее неблагоприятные для себя эффекты [См.21, 21]

Использование подобного вида сделок целесообразно, прежде всего, в случае, когда заключение долгосрочного форвардного контракта вызывает затруднения по причине опасений банка на предмет невыполнения второй стороной условий контракта по истечении срока его действия.

На практике валютные свопы имеют две разновидности.

Первая напоминает оформление встречных кредитов, когда два банка предоставляют равновеликие кредиты с одинаковыми или приближенными сроками погашения, но выраженные в различных валютах.

Второй вариант представляет собой обыкновенное соглашение между

Двумя банками о покупке или продаже валюты по ставке спот и осуществлении сделки в заранее оговоренный момент в будущем.

По срокам свопы на валюту можно классифицировать на три вида:

1. Начальный обмен основными суммами

5 000 000 EUR

Банк ------------------------------> Банк 2

<---------------------------------

6 000 000 USD

    2. Конечный обмен основными суммами (через неделю) 5 000 000 EUR

Банк <------------------------------ Банк 2

--------------------------------->

6 000 000 USD

Рис. 7 Пример стандартного свопа "спот уик" (spot-week swap)

1. Стандартные свопы "спот уик" (spot-weekswap) имеют место тогда, когда банк осуществляет первую сделку на споте, а вторую, обратную ей, - на условиях недельного форварда.

Необходимо отметить, что, поскольку стандартная сделка своп содержит в себе две "подсделки" (первая из которых имеет место на споте, а вторая - аутрайт), заключаемые одновременно с одним банком-контрагентом, в своих курсах они имеют общий курс спот. Разница же в курсах двух данных сделок заключается лишь в форвардных пунктах на определенный период, которые будут являться котировкой своп.

2. Форвардные свопы "после спота" являют собой комбинацию двух сделок аутрайт при заключении более близкой по сроку на условиях форвард (дата валютирования позже спота) и обратной на условиях более позднего форварда.

Пример 1.

Предположим, 10 января, намереваясь застраховаться от неблагоприятного колебания валютного курса, Банк ВТБ просит Сбербанк (далее Банк 2) дать котировку 5-месячного свопа с обменом суммы в 10 млн. долларов США на швейцарские франки.

Дает котировку 75-79.

Таблица 3

Дата сделки

Тип сделки

Сумма (USD)

Курс

Сумма (CHF)

Дата поставки валюты

10 января

Покупка

10 000 000

1,1160

11 160 000

20 января (спот)

Продажа

10 000 000

1,1239

11 239 000

20 июня

Всего

79 000

10 января

Покупка

10 000 000

1,1160

11 160 000

20 января (спот)

Продажа

10 000 000

1,1237

11 237 000

20 июня

Всего

-77 000

Итого (на 20 июня)

+ 2 000

Чтобы продать и купить американскую валюту, Банк принимает курс продавца 79.

Таким образом, банки покупают и продают 10 млн. долларов США против швейцарских франков при курсе 1,1160 против 1,1239 (1,1160 + 0,0079) с поставкой 20 января против 20 июня, предполагая, что обе даты являются рабочими днями.

Теперь Банк 2 должен продать и купить 10 млн. долларов США против швейцарских франков со спредом менее 79.

Таким образом, Сбербанк обращается в ВТБ (далее Банк 3) с просьбой дать котировку для 5-месячного свопа с обменом 10 млн. долларов США на швейцарские франки.

Банк 3 дает котировку 72-77, а Сбербанк принимает курс 77. В случае использования одного спотового курса курсы в данном случае окажутся равными 1,1160 и 1,1237.

В результате данных сделок Сбербанк покупает форвардный спред по 77 и продает по 79, имея прибыль в 2 базисных пункта (табл. 2).

Таким образом, Банк 2 не только застраховал риск возможного негативного колебания валютного курса на 20 июня, но и получит на эту дату прибыль в размере 2000 швейцарских франков.

3. Короткие однодневные свопы "том-некст" (tomorrow-next swap) происходят при осуществлении первой сделки с датой валютирования "завтра", а обратной - на споте.

Данный вид свопов служит одним из наиболее важных инструментов на наличном рынке, порождая обычно самую незначительную прибыль или убыток. При этом его главное предназначение состоит в замене старой спотовой даты на текущую. Этот своп котируется аналогично стандартным в виде форвардных пунктов для определенных периодов, расчет же курсов сделки строится по принципу расчета курса аутрайт для даты валютирования до спота.

Допустим, 1 февраля банк покупает 10 млн. USD/CHF по курсу 1,1200 с поставкой 3 февраля (в стандартную дату - через два рабочих дня).

2 февраля банк осуществляет продажу 10 млн. USD/CHF по 1,1300 с поставкой 4 февраля (табл. 3).

В данных условиях необходимо применение свопа "том-некст" в швейцарских франках.

Предположим, форвардный спред равен -0,0001. Тогда получаем картину сделок, представленную в таблице 4.

Таким образом, на 2 февраля банк имеет исходную позицию по 11 200 000 швейцарских франков с текущей спотовой датой в качестве даты валютирования 4 февраля.

Таблица 4.

Дата сделки

Купленное количество

Обменный курс

Проданное количество

Дата поставки

1 февраля

10 000 000 USD

1,1200

11 200 000 CHF

3 февраля

2 февраля

11 300 000 CHF

1,1300

10 000 000 USD

4 февраля

Таблица 5.

Тип сделки

Дата сделки

Купленное количество

Обменный курс

Проданное количество

Спотовая дата поставки

Общая позиция

Спот

1 февраля

10 000 000 USD

1,1200

11 200 000 CHF

3 февраля

11 200000

Своп

2 февраля

11 200 000 CHF

1,1200

10 000 000 USD

4 февраля

11 200000

Своп

2 февраля

9 999 107, 22 USD

1,1201

11 200 000 CHF

4 февраля

11 200000

Спот

2 февраля

11 300 000 CHF

1,1300

10 000 000 USD

4 февраля

100 000

В случае закрытия позиции путем покупки 11 200 000 швейцарских франков по курсу 1,1300 общая валютная позиция на 4 февраля окажется нулевой.

Однако в ситуации с продажей 10 000 000 долларов США по 1,1300 позиция окажется положительной и составит 100 000 швейцарских франков.

Следовательно, применяя подобный своп, необходимо тщательно изучить простоту совершения промежуточных сделок, способную стать ключевым фактором в вопросе закрытия конечной сделки.

На практике могут быть использованы также валютные свопы с промежуточными сроками действия - так называемые нестандартные. При этом в условиях торговли свопов на внебиржевом рынке возможно получение котировки практически на любой из "нестандартных" дней.

В настоящий момент в Банк ВТБ наибольшее распространение получили сделки своп, которые используют их для временного подкрепления своих валютных резервов в кризисные периоды или же для проведения валютных интервенций. Важно отметить, что в России такой вид контрактов используется нечасто - банки предпочитают другие инструменты срочного рынка, например такие, как фьючерсы.

Тем не менее, практику применения свопов в целях страхования существующих валютных рисков нельзя назвать бесперспективной, ведь встречные стороны практически не подвергаются курсовому валютному риску, покупая и продавая (и наоборот) одинаковое количество одной и той же валюты. Как следствие, вероятность неблагоприятного для банка развития событий может быть уменьшена или полностью ликвидирована.

Похожие статьи




Пример реализации страхования валютного риска в Банке ВТБ - Финансовые риски и методы их страхования в управление инвестиционным портфелем (на примере коммерческого банка)

Предыдущая | Следующая