Заключение - Влияние корпоративного управления на слияния и поглощения

Увеличение количество сделок с начала 2000 года привело к повышенному интересу изучения влияния корпоративного управления на эффективность проведения сделок M&;A. Кроме того, на развивающихся рынках капитала особый интерес представляет влияние корпоративного управления на эффективность компании, в том числе на эффективность сделок M&;A. Однако корпоративное управление в разрезе сделок M&;A на развивающихся рынках капитала остается по-прежнему малоизученным.

Для проведения анализа влияния корпоративного управления на эффективность сделок M&;A на российских компаниях выполнен обзор существующих исследований эффективности сделок M&;A и корпоративного управления.

Среди исследований ранее проведенных на развитых и развивающихся рынках капитала нет определенного мнения относительно степени влияния сделок M&;A на благосостояние акционеров. Некоторые результаты показывают положительное влияние сделок M&;A на создание стоимости компании, другие на негативное влияние.

Проведенные ранее исследования показывают, что качество корпоративного управления имеет статистически значимое влияние на эффективность сделок M&;A.

Авторы имеют противоречивые результаты относительно влияния корпоративного управления на эффективность сделок M&;A. Кроме того, среди исследований нет определенного набора факторов корпоративного управления, указывающих о степени влияния на эффективности сделок M&;A.

В связи с растущим интересом корпоративного управления в России, в данной работе проведено исследование анализа качества корпоративного управления, влияющего на эффективность сделок M&;A российских котируемых компаний. Проанализировав различные методы анализа эффективности сделок M&;A, выбран метод анализа накопленной избыточной доходности. Конечная выборка содержит 105 сделок M&;A за период с 2000 по 2013 годы. При этом из регрессионного анализа исключен период, относящийся к финансовому кризису.

Для анализа влияния корпоративного управления на эффективность сделок M&;A на российских котируемых компаниях было введено 7 гипотез. В целом регрессия имеет высокую значимость на уровне 1%. Подтверждение получила 1 из 7 гипотез при статистической значимости переменных на уровне 5%. Отвергаются 2 из 7 гипотез на уровне значимости 1%. Предположение о знаках при переменных, отвечающих за гипотезы, подтверждается в 4 из 7 введенных гипотезах. В результате регрессионного анализа получено, что увеличение числа независимых членов совета директоров приводит к более эффективному проведению сделок M&;A, гипотеза не была отвергнута. Отвержение получила гипотеза о совмещении поста генерального директора и председателя совета директоров, совмещение поста, по результатам анализа, положительно влияет на эффективность сделок M&;A. Переменные в регрессии, отвечающие за данные гипотезы, имеют статистическую значимость на уровне 1%. Остальные переменные корпоративного управления не получили статистическую значимость. Коэффициенты при гипотезах о размере совета директоров и о наличие блокирующего пакета акций компании-покупателя являются отрицательными. Увеличение совета директоров и наличие блокирующего пакета акций компании-покупателя негативно влияют на эффективность сделок M&;A. Коэффициент при переменной гипотезы о возрасте генерального директора является положительным. Чем старше генеральный директор, тем эффективнее проведение сделки M&;A. Отрицательный коэффициент при переменной, отвечающей за гипотезу о продолжительности работы генерального директора. Результаты анализа показали, что чем дольше генеральный директор занимает пост, тем хуже эффективность сделок M&;A. Для выборки докризисного периода результаты показали, что увеличение размера совета директоров и наличие блокирующего пакета акций компании-покупателя в собственности у государства положительно сказывается на сделках M&;A - гипотезы отвергаются на уровне значимости 5% и 10% соответственно. Для посткризисного периода совмещение поста генерального директора с постом председателя совета директоров положительно сказывается на эффективности сделок M&;A - гипотеза отвергается на уровне значимости 1%.

Похожие статьи




Заключение - Влияние корпоративного управления на слияния и поглощения

Предыдущая | Следующая