Корпоративное управление и агентские конфликты в сделках M&;amp;A - Влияние корпоративного управления на слияния и поглощения
При анализе качества корпоративного управления в разрезе сделок M&;A требуется обратить внимание не только на эффективность сделок, но и на агентские конфликты внутри компаний. Кроме этого, требуется детальное изучение качества корпоративного управления в разрезе сделок M&;A.
Агентская проблема
Теория агентских конфликтов и корпоративное управление изучалось многими учеными Coase (1937), Jensen and Meckling (1976) и Fama and Jensen (1983). Важным обстоятельством агентской проблемы является значительный контроль над распределением средств инвесторов, акционеров менеджерами компании. Кроме того возможна экспроприация средств акционеров, которая принимает разные формы. Jensenand Meckling (1976) обозначили экспроприацию благ акционеров как потребление дополнительных доходов менеджерами компании. Другой формой экспроприации средств акционеров является деятельность менеджеров, направленная на закрепление своих позиций. Данную ситуацию описали в своей работе Shleifer and Vishny (1989), при этом показав, что экспроприация средств акционеров как агентская проблема ведет к ухудшению ситуации, как для акционеров, так и для менеджеров компании.
Акционеры компаний имеют разнообразные предпочтения к риску инвестиционных проектов и сделок M&;A. При этом, как описывали Johnand Senbet (1998), из-за диверсификации риска может возникнуть проблема недостатка инвестиций в высоко-рискованные и прибыльные проекты или сделки M&;A.
Кроме того, необходимо акцентировать внимание на агентские конфликты со стороны основных и миноритарных акционеров в принятии решений по сделкам M&;A. В последнее время интерес к агентскому конфликту между основными акционерами и миноритарными вызывает много дискуссии.
Вышеперечисленные агентские конфликты непосредственно влияют как на принятие решения по проведению сделок M&;A, так и на их эффективность.
Корпоративное управление
При рассмотрении корпоративного управления в разрезе сделок M&;A требуется акцентировать внимание на проблемы, возникающие в проведенных ранее исследованиях.
Рассматривая корпоративное управление в исследованиях посвященных эффективности деятельности компаний, Rosenstein and Wayy (1990) и Jensen (1996) указывают, что независимый директор в составе совета директоров приводит к более эффективной деятельности компании. С другой стороны Jenson (1986) отмечает, что совет директоров всегда встает на сторону менеджеров, в случае возникновения проблем внутри компании. В данном случае, для увеличения заинтересованности менеджера к увеличению стоимости компаний, совет директоров выделяет долю акций, либо опционы на акции. McConnell and Servaces (1990) показали, что наличие у менеджеров акций компании увеличивает эффективность их деятельности. К примеру, принятие эффективных решений при инвестировании свободных средств или проведения сделок M&;A.
Помимо независимости совета директоров, ключевой фактор в эффективности деятельности компании - наличие инстутиональных инвесторов. Shleifer and Vishny (1989) утверждали, что крупные акционеры играют активную роль в корпоративном управлении. Было установлено, что частая смена генерального директора в компании связана с крупными акционерами. Однако результат не является окончательным. Также отмечено, что банки имеют стимул для мониторинга менеджеров при принятии ключевых решений в сделках M&;A.
Корпоративное управление и сделки M&;A
Некоторые из механизмов корпоративного управления уже были изучены в разрезе сделок M&;A на развитых рынках капитала. Совет директор несет ответственность за принятие решения о проведении сделки M&;A. Bacon (1985) предполагал, что объективность совета директоров и деловая хватка очень важны при оценке предложений по сделкам M&;A. В ряде эмпирических исследований на развитых рынках капитала, Byrdand Hickman (1992) и Cotteretal (1997) показали, что увеличение численности независимых членов совета директоров лучше сказывается на эффективности сделок M&;A. Более того, Byrdand Hickman (1992) указывают на нелинейную зависимость между увеличением числа независимых членов совета директоров и эффективностью проведения сделок M&;A.
Помимо исследования структуры и размера совета директоров, а также численности независимых членов совета директоров, Jensen and Meckling (1976) впервые упоминают о взаимосвязи между наличием акций компании у совета директоров и эффективностью проведения сделок M&;A. Смежное исследование провели Denisetal. (1997), показав, что наличие собственного капитала генерального директора в компании приводит к улучшению показателей эффективности сделок M&;A. Более того, в последние годы топ-менеджеры крупных компаний получают большие компенсационные и бонусные пакеты, в связи с этим увеличивается заинтересованность к проведению более эффективных инвестиционных вложений, в том числе сделок M&;A. С другой стороны Blissand Rosen (2001) и Grinstein and Hribar (2004) не выявили взаимосвязи между заинтересованностью топ-менеджмента, в виде бонусных пакетов, и эффективностью сделок M&;A.
При анализе институциональных инвесторов Shivdasani (1993) отмечает, что наличие внешних инвесторов в компании улучшает мониторинг за действиями руководства компании и принятием решения в ходе сделок M&;A. Положительная корреляция между наличием внешних инвесторов и эффективностью сделок M&;A также обнаружили O'Sullivanand Wong (1999). Исследования по эффективности сделок M&;A и наличия у государства блокирующего пакета акций компаний-покупателя не проводились. Наличие блокирующего пакета акций компании-покупателя в государственной собственности заслуживает большого внимания, особенно в России, где преобладает государственная собственность у ключевых компаний.
ВЫВОД ПО ГЛАВЕ 1. В главе 1 приведен обзор ранее проведенных исследований корпоративного управления в разрезе сделок M&;A. Приведены различные методы анализа эффективности сделок M&;A. Кроме того, рассмотрено детально корпоративное управление, как в отдельности, так и в разрезе сделок M&;A, а также агентские конфликты в случае сделок M&;A.
Похожие статьи
-
Для проведения регрессионного анализа влияния корпоративного управления на эффективность сделок M&;A требуется ввести гипотезы, подтверждающие или...
-
Обзор исследований влияния корпоративного управления на эффективность сделок M&;A на развитых и развивающихся рынках капитала Для удовлетворения...
-
Заключение - Влияние корпоративного управления на слияния и поглощения
Увеличение количество сделок с начала 2000 года привело к повышенному интересу изучения влияния корпоративного управления на эффективность проведения...
-
Методы и результаты исследований эффективности сделок M&;A Корпоративное управление является системой взаимодействия между акционерами и топ-менеджерами...
-
Как было описано в главе 1, большинство ранее проведенных исследовании базируется на анализе накопленной избыточной доходности. Event study является...
-
На основании введенных и вышеописанных гипотез в главе 3 будет проведен регрессионный анализ влияния корпоративного управления на эффективность сделок...
-
Введение - Влияние корпоративного управления на слияния и поглощения
Корпоративный управление сделка поглощение Большинство работ, посвященных корпоративному управлению, не затрагивают напрямую проблему влияния качества...
-
Независимый директор, согласно Кодексу ассоциации независимых директоров, определяется как член совета директоров, удовлетворяющий следующим требованиям:...
-
Характеристические данные по результатам расчета накопленной избыточной доходности приведены в таблице 2. Таблица 2. Характеристические данные...
-
Совет директоров представляет собой ключевое звено корпоративного управления. Исторически совет директоров возник благодаря тому, что по мере развития...
-
Этапы формирования культуры работников организации Корпоративная культура не возникает сама по себе. Несмотря на то, что процесс ее возникновения может...
-
Ввиду достаточно малого количества исследований, посвященных связи советов директоров и сделок слияния и поглощения, мы исходим из предположения, что...
-
Несмотря на то, что Россия остается одной из крупнейших развивающихся экономик, на сегодняшний день существует не так много авторитетных исследований,...
-
Влияние совета директоров на эффективность работы компании Совет директоров в силу присущей ему роли является основным звеном системы корпоративного...
-
1) Березинец И. В, Ю. Б.Ильина, А. Д.Черкасская Филатов А., Крюкова Н. Коллективный портрет независимого директора и практика корпоративного управления в...
-
Присутствие женщин в совете директоров относится к наиболее неоднозначным с точки зрения оценки его влияния на результативность деятельности компании....
-
Описание выборки В рамках настоящей работы мы используем информацию о публичных российских компаниях, котирующихся как на отечественных, так и зарубежных...
-
Под перекрестной занятостью в академической литературе понимается совмещение должности члена совета директоров рассматриваемой компании с позициями члена...
-
В настоящей работе была проанализирована зависимость между характеристиками совета директоров поглощающей компании и вероятностью того, что поглощение...
-
Постановка проблемы, цель и задачи исследования Исходя из проведенного теоретического анализа было выяснено, что качество обслуживания, а следовательно и...
-
Слияния предприятий - Антикризисное управление
Идея слияния финасово-кризисного предприятия с другими фирмами как способ его финансового оздоровления достаточно проста: сливаться надо с финансово...
-
В рамках поиска взаимосвязи между переменными мы используем метод последовательного включения регрессоров в модель. В базовой спецификации рассмотрим...
-
Стили управления - Виды и формы влияние руководителей на подчиненных
Стиль управления - это совокупность приемов, которые использует руководитель по отношению к своим подчиненным. Эффективность того или иного стиля...
-
Необходимо подчеркнуть, что методологические ошибки - это крайние ситуации. Гораздо чаще приходится иметь дело с методологическими сложностями,...
-
Все вопросы, связанные с кадровым управлением, относятся к компетенции заместителя генерального директора по персоналу. Заместитель генерального...
-
Общая характеристика ООО "Статус" ООО "Статус" была основана в 2002 году в г. Санкт - Петербурге. Учредителями данной компании являются 2 человека....
-
Управление закупками в значительной степени влияет на конкурентоспособность компании. Если эта функция закупок не выполняется, то компания не получит...
-
Проблемы создания и развития корпоративных информационных систем Нередко корпорации надеются на то, что внедрение корпоративной информационной системы...
-
Причины возникновения специфической модели финансового менеджмента в России Существует несколько классификаций этапов развития управления финансами в...
-
Кризисы и перемены, происходящие в экономике, приводят к поискам новых методов ведения дел, новых поведенческих стандартов. Причиной изменений в...
-
- Менеджмент занимается поиском понимания и оказания помощи сотрудникам, которые временно имеют проблемы. - Имеется строгий план участия в прибылях всех...
-
Анкетирование сотрудников, которые контактируют с гостями было проведено с целью более глубокого понимания проблем, которые испытывают сотрудники отеля и...
-
1. Влияет ли численность персонала отеля на качество удовлетворения жалоб гостей? 2. Способствует ли существующая в отеле процедура отбора персонала...
-
Роль посредника в управлении конфликтом - Ведение переговоров в конфликте
Управление процессом конфликта с использованием моделей взаимных выгод или уступок и сближения дает наилучшие результаты при участии в процессе...
-
Как уже отмечалось, исходя из утверждений, что качество используемых ресурсов, а соответственно, и полученных результатов непостоянно для сервисных...
-
Актуальность темы исследования. Гостиница является предприятием сферы услуг. Как и любое предприятие, занимающееся производством и предоставлением услуг,...
-
ЗАКЛЮЧЕНИЕ - Влияние государственной кадровой политики на управление персоналом ООО "Статус"
В результате проведенного исследования найдено множество недостатков кадрового менеджмента на современном предприятии, но также обнаружено множество...
-
Методы анализа и управления рисками стратегического развития Под идентификацией и анализом рисков понимается выявление рисков, их специфику,...
-
Моделирование как подход к исследованию систем управления - Исследование систем управления
Моделирование - осуществление абстрактных экспериментов при помощи построения некоторой системы-модели, которая является подобием системы-оригинала для...
-
Характеристика исследовании систем управления - Исследование систем управления
Исследование систем управления - это вид деятельности, направленный на развитие и совершенствование управления в соответствии с постоянно изменяющимися...
Корпоративное управление и агентские конфликты в сделках M&;amp;A - Влияние корпоративного управления на слияния и поглощения