Введение - Влияние корпоративного управления на слияния и поглощения

Корпоративный управление сделка поглощение

Большинство работ, посвященных корпоративному управлению, не затрагивают напрямую проблему влияния качества корпоративного управления на сделки по слияниям и поглощениям (M&;A). В последнее время заинтересованность данной тематикой растет с каждой проведенной сделкой M&;A. При этом важным аспектом в сделках по M&;A является механизм влияния тех или иных факторов корпоративного управления при проведении сделок.

К настоящему времени, в большинстве работ иностранных ученых отмечается, что корпоративное управление компании значительно влияет на эффективность сделок M&;A. В своей работе Byrd and Hickman (1992) отмечают, что сделки по поглощениям являются важнейшим инвестиционным инструментом для компании и влияют на стратегическое развитие в целом. Данные сделки приводят к значительному воздействию на благосостояние акционеров компании. Однако в ряде научных работ, затрагивающих косвенным образом корпоративное управление (De Jong, Vander Poeland Wolfswinkel, 2007), приводятся аргументы о негативном влиянии сделок M&;A на благосостояние акционеров компании.

Наиболее важно изучение корпоративного управления в развивающихся странах, которым необходимо подстраивать свои стандарты корпоративного управления под развитые рынки. Теория корпоративного управления в настоящее время развивается быстрыми темпами, в особенности в России, где тематика корпоративного управления мало изучена, а влияние корпоративного управления на сделки M&;A не изучена вообще. За последнее десятилетие в Китае и Индии ученые наиболее активно исследуют данный вопрос.

В ряде эмпирических исследований, которые анализировали влияние корпоративного управления на эффективность сделок M&;A, использовался метод накопленной избыточной доходности, как на краткосрочном, так и на долгосрочном временном промежутке (Swanstrom, 2006, Elijah Brewer, William E. Jackson, 2010, Fransvan Hoornand Nickvan Hoorn, 2011). Исследования, основанные на рыночной оценки эффективности сделок M&;A с анализом корпоративного управления в ходе сделок, проводились также Rauand Vermaelen (1998), Tsea and Soufani (2001), Choi and Russell (2004). Кроме того, существуют исследования связанные с корпоративным управлением и сделками M&;A на основе метода финансовой отчетности (Accounting studies) - Heronand Lie (2002), Ramaswamy and Waegelein (2003), а также Mantravadi and Reddy (2008), Jiangna Liu and Libin Zhao (2012). Необходимо отметить, что существуют исследования, комбинирующие вышеуказанные методики (Malhotra and Zhu, 2006).

Исследования, проведенные в развивающихся странах, полностью не отражают картину влияния корпоративного управления, зачастую из-за моделей исследования - модель избыточной накопленной доходности не применялась. Исследования корпоративного управления на развивающихся рынках проводили Zou Xi (2006), Jiangna Liuand Libin Zhao (2012) и Jiangna Liaand Libin Zhao (2013).

Кроме того, стоит отметить, что из-за различий корпоративного управления в развитых и развивающихся странах можно получить разные результаты влияния на эффективность сделок M&;A, особенно в России.

Целью исследования данной магистерской диссертации является выявление влияния качества корпоративного управления на эффективность сделок M&;A, инициированных российскими компаниями.

Для достижения данной цели в работе ставятся следующие задачи:

    - Проанализировать существующие исследования на данную тематику и связанные с ней исследования; - Сделать сравнительный анализ методов, применяемых исследователями для оценки эффективности сделок M&A; - Обосновать причины различий результатов существующих исследований, изучающих эффективность сделок M&A; - Обосновать выбор модели для проведения регрессионного анализа по данным компаний российского рынка; - Оценить эффективность сделок M&;A для российских компаний-покупателей; - Выявить влияние качества корпоративного управления на эффективность сделок M&;A для компании-покупателя.

В качестве объекта исследования представлены публичные российские компании, выступавшие в качестве компаний-покупателей в сделках, объявление о которых произошло в период с 2000 по 2013 гг.

Предметом исследования данной работы являются характеристики корпоративного управления, которые могут оказывать влияние на эффективность проводимых компанией сделок M&;A.

Новизна данной работы состоит в том, что исследовалось влияние факторов корпоративного управления на эффективность сделок M&;A российских компаний в наиболее поздний временной период, 2000-2013 года.

Среди факторов корпоративного управления рассмотрены такие факторы как возраст генерального директора, длительность его пребывания в должности и принадлежность контрольного пакета акции компании-покупателя государственному сектору, которые не исследовались на развивающихся рынках капитала в разрезе сделок M&;A.

Практическая значимость данной работы обуславливается применением исследования для компании, участвующих в сделках M&;A. По результатам исследования, руководство компании может сделать вывод об эффективности сделок M&;A при текущем уровне корпоративного управления. Кроме того, руководствуясь данным исследованием возможно изменение корпоративного управления для достижения наибольшей эффективности сделок M&;A в России.

Исследование выстроено следующим образом. В первой главе приведены исследования, касающиеся корпоративного управления и сделок M&;A, а также выводы данных исследований. Кроме того, среди опубликованных статей рассмотрена возможность применения различных методов анализа эффективности сделок M&;A. Далее, во второй главе, приведена взаимосвязь основных факторов корпоративного управления и эффективности сделок M&;A. Результатом второй главы исследования является формулировка гипотез для проведения регрессионного анализа на данных сделок M&;A по российскому рынку капитала. В заключительной, третьей главе приведены результаты исследования. Приведены описания результатов регрессионного анализа. Сделаны выводы касательно выдвинутых гипотез. Заключение исследования представляет собой выводы по результатам проведенного исследования, регрессионного анализа влияния корпоративного управления на эффективность сделок M&;A.

Похожие статьи




Введение - Влияние корпоративного управления на слияния и поглощения

Предыдущая | Следующая