Влияние корпоративного управления на эффективность сделок M&;amp;A в России, Формирование выборки - Влияние корпоративного управления на слияния и поглощения
На основании введенных и вышеописанных гипотез в главе 3 будет проведен регрессионный анализ влияния корпоративного управления на эффективность сделок M&;A. Для регрессионного анализа выбраны сделки, в которых компания-покупатель относиться к России, и является публичной. Для выявления влияния корпоративного управления на эффективность сделок M&;A рассчитаны накопленные избыточные доходности на краткосрочном временном периоде для каждой компании-покупателя. Кроме того, проанализирована степень влияния детерминантов корпоративного управления на накопленную избыточную доходность сделок M&;A. Проанализирована правильность выбранных гипотез и приведены результаты регрессионного анализа.
Формирование выборки
Для регрессионного анализа были собранные данные по сделкам M&;A на российском рынке. В качестве основной базы данных была использована Bloomberg Data Base. Кроме того, для сбора детерминантов корпоративного управления, влияющих на эффективность сделок M&;A, были использованы и проанализированы годовые отчеты компаний, доступные на официальных сайтах компаний.
Составление окончательной выборки для анализа влияния корпоративного управления на эффективность сделок M&;A основывалось на следующих фильтрах:
- - Во внимание принимались только завершенные сделки; - Анализ накопленной избыточной доходности требует проведения расчета только на основании котируемых компаний, так что по условию фильтра, в сделках M&;A компания-покупатель должна быть котируемой на момент анонса сделки; - Принадлежность компании-покупателя к России; - Компания-покупатель должна приобретать не менее 25% акции компании-цели. Данные фильтр включен для включения сделок M&;A, в которых обеспечивалась покупка хотя бы блокирующего пакета акций, для того чтобы компания-покупатель в дальнейшем имела влияние на процесс управления; - Как и в проведенных ранее исследованиях, был установлен фильтр на компании, которые относятся к финансовой индустрии. Кроме того, исключены компаний, относящиеся к коммунальному хозяйству, так как регулирование отрасли полностью осуществляется государством; - Анонс сделок M&;A должен попадать под следующие временные периоды: 01/01/2000 - 30/06/2008 и 01/07/2009 - 31/12/2013. Исключенный временной период относится к событиям финансового кризиса. Данный временной период изъят из выборки;
Необходимо отметить важность данных корпоративного управления для анализа выдвинутых гипотез. Основным требованием к выборке являлось наличие годового отчета компании. В годовом отчете компании представлены все основные факторы корпоративного управления, требуемые для анализа. Данные отчеты в полной мере раскрывают всю требуемую информацию. Факторы корпоративного управления требовались за предыдущий год анонса сделки M&;A:
- - Размер совета директоров; - Численность независимых членов совета директоров; - Совмещение позиции генерального директора с постом председателя совета директоров; - Возраст генерального директора; - Срок пребывания генерального директора в должности; - Наличие блокирующего пакета акций компании в собственности у государства.
Кроме того, для использования контрольных переменных в регрессии, требовалось наличие информации в Bloomberg Date Base по следующих параметрам:
- - Тип индустрии, к которой принадлежат компания-покупатель и компания-цель; - Способ платежа в сделках M&A; - Total assets компании-покупателя; - Cash flow from operating activities.
Первоначальная выборка, скаченная из Bloomberg Data Base, включала в себя 4502 сделки M&;A за период с 2000 по 2013 год. После применения вышеперечисленных фильтров, сначала выборка сократилась до 404 сделок M&;A, затем до 296 сделок и в конечной выборке, все данные, необходимые для регрессионного анализа по исследуемой тематике, представлены для 105 сделок M&;A в России за период 2000-2013 годы, за исключением периода финансового кризиса. Основные характеристические данные по выборке приведены в таблице 1. Кроме того, более подробная информация по структуре сделок, отраслевой принадлежности приведена в приложении 2.
Таблица 1. Основные данные по выборке сделок M&;A
Анонс сделки, год |
Количество сделок M&;A, шт. |
Средний размер приобретаемого пакета компании-цели |
2003 |
4 |
52,1% |
2004 |
1 |
50,0% |
2005 |
4 |
52,4% |
2006 |
10 |
70,7% |
2007 |
20 |
80,3% |
2008 |
3 |
56,5% |
2009 |
3 |
63,6% |
2010 |
20 |
82,4% |
2011 |
17 |
70,9% |
2012 |
15 |
45,9% |
2013 |
8 |
59,9% |
Итого |
105 |
62,2% |
Наибольшее количество сделок M&;A проведены за период с 2006 по 2007 годы и за период с 2010 по 2013 годы. За период с 2010 по 2013 годы проведено 57% сделок M&;A от общего количества. Необходимо отметить, что данная тенденция обуславливается наличием как финансовых показателей компаний, участвующих в сделках M&;A, так и возможностью определения детерминантов корпоративного управления, так как в целом в России корпоративное управление активно развивается. За 2006-2007 годы проведено 27% сделок M&;A от общего объема. За период с 2008 по 2009 годы наблюдается наименьшее количество сделок M&;A. Данное наблюдение характеризуется наличием финансового кризиса, что повлияло на снижение активности сделок M&;A. Кроме того, не был учтен в выборке временной период финансового кризиса, в который также входили сделки M&;A.
Похожие статьи
-
Методы и результаты исследований эффективности сделок M&;A Корпоративное управление является системой взаимодействия между акционерами и топ-менеджерами...
-
Введение - Влияние корпоративного управления на слияния и поглощения
Корпоративный управление сделка поглощение Большинство работ, посвященных корпоративному управлению, не затрагивают напрямую проблему влияния качества...
-
Заключение - Влияние корпоративного управления на слияния и поглощения
Увеличение количество сделок с начала 2000 года привело к повышенному интересу изучения влияния корпоративного управления на эффективность проведения...
-
Как было описано в главе 1, большинство ранее проведенных исследовании базируется на анализе накопленной избыточной доходности. Event study является...
-
Обзор исследований влияния корпоративного управления на эффективность сделок M&;A на развитых и развивающихся рынках капитала Для удовлетворения...
-
Характеристические данные по результатам расчета накопленной избыточной доходности приведены в таблице 2. Таблица 2. Характеристические данные...
-
Для проведения регрессионного анализа влияния корпоративного управления на эффективность сделок M&;A требуется ввести гипотезы, подтверждающие или...
-
При анализе качества корпоративного управления в разрезе сделок M&;A требуется обратить внимание не только на эффективность сделок, но и на агентские...
-
Описание выборки В рамках настоящей работы мы используем информацию о публичных российских компаниях, котирующихся как на отечественных, так и зарубежных...
-
Влияние совета директоров на эффективность работы компании Совет директоров в силу присущей ему роли является основным звеном системы корпоративного...
-
Враждебные поглощения и их влияние на эффективность деятельности компании Анализ враждебных поглощений в академической литературе обыкновенно сводится к...
-
Независимый директор, согласно Кодексу ассоциации независимых директоров, определяется как член совета директоров, удовлетворяющий следующим требованиям:...
-
Этапы формирования культуры работников организации Корпоративная культура не возникает сама по себе. Несмотря на то, что процесс ее возникновения может...
-
Совет директоров представляет собой ключевое звено корпоративного управления. Исторически совет директоров возник благодаря тому, что по мере развития...
-
История Российской модели управления Российскому менеджменту как определенному типу ления, свойсс ственны как общие, так и специфические черты, которые...
-
Причины возникновения специфической модели финансового менеджмента в России Существует несколько классификаций этапов развития управления финансами в...
-
Разработка подходов повышению эффективности управления персоналом в организации По результатам анализа системы формирования и использования кадрового...
-
Выбор расчетного периода Срок разработки проекта и его подготовки устанавливается до 1 апреля 2005 года. Просчет проекта начинается с 1 апрель 2005 г. За...
-
Ввиду достаточно малого количества исследований, посвященных связи советов директоров и сделок слияния и поглощения, мы исходим из предположения, что...
-
Понятие корпоративной культуры, ее принципы и функции За последние несколько лет, и менее отчетливо за последние пятьдесят лет, вопросы культуры, и...
-
Присутствие женщин в совете директоров относится к наиболее неоднозначным с точки зрения оценки его влияния на результативность деятельности компании....
-
Основой корпоративной культуры являются убеждения и философия компании, определяющая, как ей вести дела, с обоснованием причин, почему это должно...
-
Сущность, методы, функции и значение управления персоналом Предприятие - это совокупность подсистем, взаимосвязанных друг с другом, создающая целостную...
-
Корпоративная культура формируется под влиянием ряда факторов, из числа которых, прежде всего, выделить следующие: Данная информация дана по материалу...
-
1) Березинец И. В, Ю. Б.Ильина, А. Д.Черкасская Филатов А., Крюкова Н. Коллективный портрет независимого директора и практика корпоративного управления в...
-
Введение - Влияние государственной кадровой политики на управление персоналом ООО "Статус"
Актуальность темы исследования состоит в том, что в последнее время руководители большинства организаций осознают огромную роль целенаправленной и...
-
Создание эффективной системы кадрового менеджмента положительно влияет на рост производительности труда; совершенствование профессионального мастерства;...
-
Все вопросы, связанные с кадровым управлением, относятся к компетенции заместителя генерального директора по персоналу. Заместитель генерального...
-
ЗАКЛЮЧЕНИЕ - Антикризисное управление, как метод финансового оздоровления предприятия
В настоящее время большинство отечественный предприятий испытывают финансовые затруднения, связанные как с внешними общегосударственными проблемами...
-
Содержание процесса разработки предпринимательских управленческих решений определяется координацией, коммуникацией и принятием решений. В исследуемой...
-
Введение - Влияние коммуникационного процесса на эффективность управления организацией
Управленческая деятельность связана с необходимостью постоянной координации деятельности подразделений организации и отдельных ее членов для достижения...
-
Постановка проблемы, цель и задачи исследования Исходя из проведенного теоретического анализа было выяснено, что качество обслуживания, а следовательно и...
-
Персонал является одним из базовых и важнейших ресурсов организации. Именно от него зависит качество работы организации и производимых ею товаров и...
-
В настоящей работе была проанализирована зависимость между характеристиками совета директоров поглощающей компании и вероятностью того, что поглощение...
-
Совершенствование корпоративного стандарта по управлению временем Существует значительный потенциал укрепления конкурентных позиций Банка как на...
-
Методы анализа и управления рисками стратегического развития Под идентификацией и анализом рисков понимается выявление рисков, их специфику,...
-
Заключение - Деятельность ООО "Ухтанефтегазмонтаж"
Мотивация - процесс стимулирования отдельного сотрудника или группы к действиям, приводящим к осуществлению целей организации; процесс побуждения себя и...
-
Анализ основных черт русского характера позволяет заметить их двойственность. Так, Прохоров А. П. отмечает: "Все русские, от грузчика до генерального...
-
Чаще всего бывает так, что на начальном этапе становления компании еще нет четкого представления о рынке, нишах сбыта, профиле клиентов. Поэтому...
-
Датой рождения завода Механических Трансмиссий "КОМ" является сентябрь 1990 года. За более чем два десятилетия своего существования компания прошла путь...
Влияние корпоративного управления на эффективность сделок M&;amp;A в России, Формирование выборки - Влияние корпоративного управления на слияния и поглощения