Оценка рынка на расхождения прогнозных значений с реальными показателями, Параметры выборки - Влияние публикации финансовых отчетностей на курс акций

В продолжение проделанного выше анализа хотелось бы провести еще одно исследование. Оно касается также оценки рынка, но уже с точки зрения несоответствий фактических финансовых показателей с прогнозируемыми.

Дело в том, что существует большое множество компаний, занимающиеся прогнозированием каких-либо финансовых показателей. Инвесторы и другие заинтересованные лица могут использовать данные ожидаемые показатели для планирования своих финансовых стратегий. В связи с этим, становится интересно, что происходит с рынком, когда ожидания не оправдываются.

Параметры выборки

Для этого необходимо было дополнить имеющиеся данные:

    - собрать консенсус-прогнозы инвестиционных компаний, банков, таких как "J. P. Morgan Bank", "Metropol", "Норд Капитал", "Rye, Man and Gor Securities", "UFS". Также большую помощь оказали интернет - ресурсы Финам, РБК, Ведомости, Интерфакс, терминалы Bloomberg и Thomson Reuters; - загрузить с терминала Bloomberg квартальные консолидированные финансовые отчетности компании.

Метод оценки совпадает с выбранным ранее. Событийный анализ и здесь может помочь выявить тенденцию рынка в ответ на расхождение реальных показателей с ожидаемыми.

За основу в поэтапном построении модели было взята работа MacKinlay (1997), которая была ранее упомянута в обзоре литературы.

Итак, первым шагом считался сбор данных, а именно прогнозов, финансовых отчетностей ПАО "Газпром", ПАО "Лукойл" и ОАО "Новатэк" за период с 3 квартала 2006 г. по 3 квартал 2015 г.

Даты публикаций финансовых отчетностей нам даны. Период событийного окна и оценочного интервала были оставлены без изменений, то есть [-10; +10] дней и [-120; -21] день.

Затем, обрабатывалась вся информация путем сортировки по кварталам ожидаемых и реальных показателей. Ожидаемые показатели были загружены с помощью терминала Bloomberg, где содержалась усредненная оценка мнений аналитиков). Стоит отметить, что взяты были определенные финансовые показатели: выручка, операционная прибыль, EBITDA и чистая прибыль (значения в рублях).

Далее, считалась разница между фактическими и ожидаемыми финансовыми показателями, находился процент изменения, и фиксировался тем самым рост, снижение или неизменное положение показателя, как показано в Таблице 10.

Таблица 10 Расхождения в прогнозных и фактических показателях за 2 кв. 2009 г.

Источник: расчеты автора

Подобного рода расчеты проводились для имеющихся 111 наблюдений.

Следующим этапом было выделение "хороших" событий, где фактические данные опережали прогнозные, "плохих" событий, где реальные были ниже ожидаемых значений и "нейтральные", значения которых более или менее совпадали. Критерий распределения событий был следующий: если рост реального показателя над ожидаемым составил более 5%, то это относилось к "хорошим" событиям, а если снижение реального показателя над ожидаемым составил более 5%, то это определялось как "плохое". Если значение колебалось от 95% до 105% (где 100% - это полное совпадение реального и ожидаемого значений), то это оценивалось как "нейтральное" событие.

В результате применения данной стратегии получилось, что из 111 наблюдений 36% составляют "хорошие" новости, 23% - "плохие", а "нейтральные" - 41% (Рисунок 1).

разделение событий по категориям. источник

Рисунок 1. Разделение событий по категориям. Источник: расчеты автора. Примечание: R - реальный (real) показатель, E - ожидаемый (expected) показатель.

Похожие статьи




Оценка рынка на расхождения прогнозных значений с реальными показателями, Параметры выборки - Влияние публикации финансовых отчетностей на курс акций

Предыдущая | Следующая