Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия методом рынка капитала, Задание, Исходные данные, Расчет мультипликаторов по компании-аналогу - Оценка бизнеса

Задание

Определить рыночную стоимость собственного капитала предприятия методом рынка капитала.

Исходные данные

Стоимость собственного капитала компании-аналога принимаем равной 34200 д. е.

Остальные исходные данные представлены в таблице 9.

Таблица 9 - Данные из отчетов о прибылях и убытках по компании-аналогу и оцениваемой компании, д. е.

Показатель

По компании аналогу

По оцениваемой компании

Выручка от продажи

50000

70000

Себестоимость проданной продукции

37000

52000

В том числе амортизационные отчисления

6800

10000

Коммерческие и управленческие расходы

2000

3000

Выплата процентов (по долгосрочным ссудам)

1000

3000

Ставка налога на прибыль - 20%.

Расчет мультипликаторов по компании-аналогу

На основании данных, приведенных в табл. 9, определяем показатели для расчета мультипликаторов по компании-аналогу. Эти показатели заносим в таблицу 10.

Таблица 10 - Данные по компании-аналогу для расчета мультипликаторов, д. е.

Показатель

Значение

1. Выручка от продажи

50000

2. Себестоимость проданной продукции

37000

3. в том числе амортизационные отчисления

6800

4. Коммерческие и управленческие расходы

2000
    5. Прибыль до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей (стр. 1 - стр. 2 - стр. 4)

11000

6. Выплата процентов (по долгосрочным ссудам)

1000

7. Прибыль до налогообложения (стр. 5 - стр. 6)

10000

8. Налог на прибыль (стр. 7*0,2)

2000

9. Чистая прибыль (стр. 7 - стр. 8)

8000

10. Денежный поток (стр. 3 + стр. 9)

14800

11. Денежный поток до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей (стр. 5 + стр. 3)

17800

Рассчитанные в табл. 10 показатели используем для расчета мультипликаторов (таблица 11).

Таблица 11 - Расчет мультипликаторов по компании-аналогу

Мультипликатор

Расчет

Значение

Цена / Прибыль до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей

3,11

Цена / Прибыль до налогообложения

3,42

Цена / Чистая прибыль

4,28

Цена / Денежный поток

2,31

Цена / Денежный поток до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей

1,92

Полученные мультипликаторы применяются при определении обоснованной (но не отражаемой фондовым рынком) рыночной стоимости оцениваемого предприятия. Обоснованная рыночная стоимость оцениваемого предприятия (оценка его собственного капитала) определяется умножением мультипликатора, полученного по компании-аналогу, на соответствующий показатель оцениваемого предприятия. Значения этих показателей оцениваемого предприятия рассчитываются на основании данных из отчета о прибылях и убытках аналогично таблице 10. Результаты сводятся в таблице 12.

Таблица 12 - Определение стоимости собственного капитала оцениваемого предприятия по мультипликаторам компании-аналога

Показатель

Значение показателя по оцениваемому предприятию, д. е.

Значение мультипликатора по компании-аналогу

Стоимость оцениваемого предприятия, д. е.

1. Выручка от продаж

70000

2. Себестоимость проданной продукции

52000

3. в том числе амортизационные отчисления

10000

4. Коммерческие и управленческие расходы

3000
    5. Прибыль до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей (стр. 1 - стр. 2 - стр. 4)

15000

3,11

46650

6. Выплата процентов (по долгосрочным ссудам)

3000

7. Прибыль до налогообложения (стр. 5 - стр. 6)

12000

3,42

41040

8. Налог на прибыль (стр. 7*0,2)

2400

9. Чистая прибыль (стр. 7 - стр. 8)

9600

4,28

41088

10. Денежный поток (стр. 3 + стр. 9)

19600

2,31

45276

11. Денежный поток до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей (стр. 5 + стр. 3)

25000

1,92

48000

Рыночная стоимость собственного капитала находится в пределах от 41040 до 48000 д. е.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

1 Чем можно объяснить различия в полученных значениях

Стоимости оцениваемого предприятия?

Сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется тем, за сколько он может быть продан при наличии достаточно сформированного рынка.

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающего возможность его применения, а также объективность результативной величины, являются следующие базовые положения.

    - оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на сходные предприятия (акции). При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи предприятия в целом или одной акции наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретные особенности предприятия и т. д. Это в конечном счете облегчает работу Оценщика, доверяющего рынку. - сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен. 2 Какие существуют подходы к определению итоговой величины

Стоимости?

В зависимости от целей, объекта и конкретных условий оценки сравнительный подход предполагает использование трех основных методов.

    1 Метод компании-аналога. 2 Метод сделок. 3 Метод отраслевых коэффициентов.

Метод компании-аналога или метод рынка капитала основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Таким образом, базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.

Метод сделок или метод продаж ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода - оценки предприятия или контрольного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов или метод отраслевых соотношений основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитаны на основе длительных статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами за ценой продажи предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми характеристиками. В результате обобщения были разработаны достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия.

Похожие статьи




Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия методом рынка капитала, Задание, Исходные данные, Расчет мультипликаторов по компании-аналогу - Оценка бизнеса

Предыдущая | Следующая